Peso filipino atinge um máximo histórico de 63,95 pesos por dólar, com custos do petróleo e inflação a anularem efeito das subidas das taxas de juro

Fica a cinco centavos dos 64 pesos, apesar das taxas de juro mais elevadas

O peso filipino fechou na segunda-feira, 26 de outubro de 2026, num máximo histórico de 63,95 pesos por dólar, com a subida dos preços do petróleo, o agravamento do défice externo de pagamentos e as preocupações com o fraco crescimento económico a anularem o apoio das taxas de juro mais elevadas. A moeda terminou a apenas cinco centavos dos 64 pesos, quatro dias depois de o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ter aumentado a sua taxa de referência em meio ponto percentual, para 5,5%.

Os dados da Associação de Banqueiros das Filipinas mostram que o peso perdeu 33,5 centavos face ao fecho de 23 de outubro, nos 63,615 pesos. Abriu nos 63,535 pesos, valorizou brevemente até aos 63,50 e terminou no seu valor mais baixo da sessão. As transações em dólares aumentaram para cerca de 1,649 mil milhões de dólares, face a 1,285 mil milhões na sexta-feira.

O peso passou de 58,79 pesos por dólar no final de 2025 para 63,95, o que significa que os compradores precisam agora de mais 5,16 pesos para adquirir um dólar. Trata-se de uma subida de 8,78% no preço do dólar em pesos, equivalente a uma queda de cerca de 8,07% no valor do peso em dólares. Ambos os cálculos descrevem a mesma variação cambial, usando pontos de partida diferentes.

Para as famílias, a pressão vai além dos ecrãs de câmbio. Um peso mais fraco encarece, em moeda local, os combustíveis, os alimentos, as máquinas e outros bens importados. As famílias que recebem dólares do estrangeiro obtêm mais pesos ao trocá-los, mas o aumento do custo de vida pode absorver parte desse ganho.

Domini S. Velasquez, economista-chefe da China Banking Corp., associou a mais recente desvalorização à subida dos preços do petróleo, às declarações do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a possibilidade de retomar a ação militar contra o Irão e à deterioração da confiança na economia filipina.

«A fraqueza do peso também reflete a erosão da confiança dos investidores, perante as crescentes preocupações de que as Filipinas possam atravessar um período de estagflação», afirmou Velasquez.

Porque é que o petróleo caro pressiona a moeda

O crude Brent subiu 3,14%, para 116,72 dólares por barril, a 23 de outubro, o valor de fecho mais alto em quase seis meses, antes de chegar a cerca de 117 dólares durante o fim de semana. Os novos ataques a infraestruturas energéticas sauditas e a navios comerciais, as hostilidades que envolvem os Houthis do Iémen e as tensões em torno do estreito de Ormuz agravaram as preocupações com o abastecimento.

As Filipinas importam grande parte do petróleo sob a forma de produtos refinados. Os importadores enfrentam, assim, vários custos variáveis em simultâneo: os preços internacionais dos combustíveis, os custos de transporte e a taxa de câmbio. Quando o petróleo encarece em dólares e o peso desvaloriza, o custo em moeda local aumenta por ambas as vias.

Michael L. Ricafort, economista-chefe da Rizal Commercial Banking Corp., afirmou que uma fatura de importação de petróleo mais elevada poderia agravar o défice comercial, o défice da conta corrente e o défice da balança de pagamentos do país. O défice comercial mede a diferença entre as importações e as exportações de bens. A conta corrente inclui também os serviços e os fluxos de rendimentos, enquanto a balança de pagamentos regista o movimento mais amplo de dinheiro entre as Filipinas e o resto do mundo.

Os preços dos combustíveis nas Filipinas vão seguir direções diferentes durante o período de ajustamento de 27 de outubro a 2 de novembro. O Departamento de Energia anunciou uma redução de 0,30 pesos por litro na gasolina e de 0,50 pesos no querosene, enquanto o gasóleo vai subir 1,20 pesos por litro.

O gasóleo já tinha aumentado 2,60 pesos por litro na semana anterior, elevando para 3,80 pesos a subida acumulada nos dois ajustamentos. Isto é relevante para as empresas de transporte e para as que movimentam mercadorias. A Ordem Executiva n.º 125, emitida em setembro, suspendeu os impostos especiais de consumo sobre o gás de petróleo liquefeito e o querosene; a gasolina e o gasóleo não estão abrangidos por essa medida.

Um défice de pagamentos mantém elevada a procura de dólares

O BSP registou um défice da balança de pagamentos de 3,144 mil milhões de dólares em setembro, mais de cinco vezes superior ao défice de 596 milhões de dólares em agosto e uma inversão face ao excedente de 82 milhões de dólares registado um ano antes. Setembro foi o terceiro mês consecutivo de défice e o maior défice mensal desde janeiro de 2025, quando atingiu 4,078 mil milhões de dólares.

Um défice significa que, nas transações internacionais registadas, saiu mais dinheiro do país do que aquele que entrou. Os pagamentos de importações, os movimentos de investimento estrangeiro e as obrigações de dívida afetam esse saldo, ajudando a explicar por que razão a procura de dólares pode manter-se forte mesmo depois de as taxas de juro filipinas subirem.

O défice acumulado entre janeiro e setembro atingiu 9,1 mil milhões de dólares, face a 5,3 mil milhões no mesmo período de 2025. O BSP atribuiu o défice ao saldo negativo do comércio de bens e às saídas líquidas de investimento estrangeiro em carteira. As remessas, o recurso do Governo a empréstimos no estrangeiro, o comércio de serviços e o investimento direto estrangeiro compensaram parcialmente essas pressões.

Em setembro, o défice acumulado estava apenas cerca de 100 milhões de dólares abaixo da previsão do BSP de 9,2 mil milhões para todo o ano de 2026. O banco central também projetou um défice de 8,5 mil milhões de dólares para 2027, apontando os preços elevados do petróleo, os custos de transporte e as tensões geopolíticas.

A moeda já tinha atingido os 63,361 pesos antes da mais recente decisão de política monetária, durante a desvalorização anterior à decisão sobre as taxas. O fecho de segunda-feira mostra que a procura externa persistente de dólares se manteve, apesar do aperto da política monetária.

As reservas externas constituem uma almofada mais pequena

As reservas internacionais brutas das Filipinas caíram para 99,5 mil milhões de dólares no final de setembro, face a 104,8 mil milhões em agosto, uma redução de 5,3 mil milhões num mês. O valor revisto para setembro ficou abaixo dos 99,997 mil milhões anunciados preliminarmente a 8 de outubro e foi o mais baixo desde setembro de 2023.

As reservas externas são ativos detidos pelo banco central que podem ajudar a satisfazer pagamentos internacionais e a gerir variações cambiais acentuadas. O BSP atribuiu a descida às suas operações cambiais, às alterações no valor do ouro e de outros ativos de reserva e aos levantamentos do Governo para pagar dívida externa e satisfazer outras necessidades.

As reservas de setembro cobriam 6,2 meses de importações de bens e de pagamentos de serviços e rendimentos primários. Equivaliam também a 3,1 vezes a dívida externa com vencimento no prazo de um ano, medida pela maturidade residual. Estes valores mostram que o país ainda dispunha de uma almofada substancial para pagamentos, embora esta tivesse diminuído.

As reservas estavam cerca de 13,77 mil milhões de dólares abaixo do máximo de fevereiro. Emilio Neri Jr., economista principal do Bank of the Philippine Islands, afirmou antes da reunião de outubro sobre as taxas que a incerteza quanto à duração do conflito no Médio Oriente tornava mais importante manter uma reserva adequada, sobretudo se o conflito se prolongasse até 2027.

Porque é que o BSP optou por uma subida maior das taxas

A subida de 50 pontos base decidida pelo BSP a 22 de outubro elevou a taxa de juro de referência para 5,5%, o nível mais alto em quase dois anos. Um ponto base corresponde a um centésimo de ponto percentual, pelo que a decisão acrescentou meio ponto percentual. Foi a quarta subida consecutiva, elevando para 125 pontos base o aumento total desde abril.

O governador do BSP, Eli M. Remolona Jr., afirmou que a decisão foi uma resposta à perspetiva de novas subidas de preços da energia e dos transportes, bem como às condições meteorológicas que afetam a produção alimentar.

«Tomámos esta medida decisiva porque prevemos que a inflação acelere ainda mais nos próximos meses, devido aos preços do petróleo, às tarifas de transporte e aos potenciais efeitos do El Niño nos preços dos alimentos», afirmou Remolona.

A inflação de setembro atingiu 7,2%, acima dos 6,1% de agosto e dos 1,7% registados um ano antes. Ultrapassou em 3,2 pontos percentuais o limite superior do intervalo de 2% a 4% definido pelo BSP. A inflação subjacente, que exclui alguns produtos alimentares e energéticos sujeitos a maior volatilidade, chegou aos 4,7%, indicando que as subidas de preços se tinham alargado para além dos produtos com preços mais instáveis.

O banco central previa uma inflação média de 6,1% em 2026 e elevou a previsão para 2027 de 5,4% para 6%. A projeção para 2028 manteve-se nos 3,3%. Condições fortes de El Niño poderão pressionar ainda mais os preços dos alimentos, ao perturbarem a produção agrícola.

A subida mais acentuada surgiu na sequência de um apelo a um aperto mais forte dos antigos responsáveis do BSP Diwa Guinigundo e Wilhelmina Mañalac. O argumento centrava-se em impedir que um choque inicial nos custos dos alimentos e da energia se traduzisse em subidas de preços mais persistentes em toda a economia.

Custos de financiamento mais elevados implicam uma difícil contrapartida

O crescimento económico das Filipinas abrandou para 2,3% no segundo trimestre, deixando o BSP a combater uma inflação elevada numa altura em que a atividade já era fraca. Taxas de juro mais altas podem conter o recurso ao crédito e as despesas, além de tornarem os investimentos em pesos mais atrativos. Também aumentam os custos de financiamento para as famílias e as empresas.

Estagflação é a situação em que uma economia regista subidas de preços ao mesmo tempo que o crescimento é fraco ou estagnado, muitas vezes com um mercado de trabalho difícil. Velasquez apontou as preocupações com esse cenário como um dos fatores que pesam na confiança dos investidores. O dilema imediato da política económica é concreto: conter as despesas pode aliviar a inflação, mas também abrandar as compras, o investimento e as contratações.

John Paolo R. Rivera, investigador sénior do Philippine Institute for Development Studies, afirmou que as pressões externas estavam a anular o apoio das taxas de juro filipinas mais elevadas.

«Embora o aperto monetário possa ajudar a estabilizar as expectativas e a moderar a desvalorização, não consegue compensar totalmente estas pressões», afirmou Rivera.

Rivera afirmou que a preocupação ia além de saber se o peso ultrapassaria os 64 por dólar: estava também em causa a inflação provocada por uma fraqueza prolongada da moeda. As subidas das taxas de juro podem influenciar a procura e as expectativas, mas a reposição das reservas alimentares, a redução dos custos de transporte e a melhoria do abastecimento de eletricidade exigem outras medidas.

As ações e a dívida externa aumentam a pressão

O índice da Bolsa de Valores das Filipinas caiu 87,45 pontos, ou 1,53%, para 5641,18 na segunda-feira, o valor mais baixo desde junho de 2026. Todos os setores recuaram, com os conglomerados a registarem a maior queda, de 2,37%. Apenas cinco empresas que integram o índice valorizaram.

Japhet Tantiangco, responsável pela área de investigação da Philstocks Financial Inc., associou as perdas à fraca despesa pública em infraestruturas, à inflação elevada e à possibilidade de novas subidas das taxas de juro. Luis Limlingan, diretor de vendas da Regina Capital Development Corp., apontou também a subida dos preços do petróleo e a contração da despesa em infraestruturas durante 14 meses consecutivos.

O valor líquido das transações de ações foi de 4,61 mil milhões de pesos, enquanto os investidores estrangeiros venderam mais 45,06 milhões de pesos do que compraram. No conjunto do mercado, 106 ações desvalorizaram, 61 valorizaram e 78 mantiveram-se inalteradas.

A dívida externa do país ascendia a 154,9 mil milhões de dólares no segundo trimestre de 2026. Os devedores com obrigações em dólares precisam de mais pesos para pagar cada dólar de dívida quando a taxa de câmbio se deteriora. O encargo depende da moeda de cada obrigação e de o devedor também obter rendimentos em moeda estrangeira.

As remessas e os exportadores beneficiam, mas com limites

As famílias que recebem dinheiro do estrangeiro obtêm mais moeda local por cada dólar trocado. À taxa de 63,95 pesos, uma remessa de 100 dólares corresponde a 6395 pesos, antes de comissões, face a 5879 pesos no final de 2025. São mais 516 pesos, embora a subida dos preços reduza o que esse dinheiro adicional pode comprar.

Aris Dacanay, economista sénior da HSBC Global Research, afirmou que um peso mais fraco também poderia apoiar a indústria transformadora, ao tornar os produtos filipinos mais acessíveis aos compradores estrangeiros e mais competitivos face às importações. Referiu o crescimento das exportações de 14% desde o início do ano e descreveu 2026 como o primeiro ano desde 2018 com um crescimento significativo e sustentado da indústria transformadora.

A análise da HSBC concluiu que os produtos filipinos se tinham tornado mais acessíveis em comparação com os de várias economias asiáticas, sendo a Índia, a Coreia do Sul e a Indonésia algumas das exceções. Dacanay afirmou que uma procura mais forte por produtos locais poderia ajudar a reduzir o défice comercial.

Os fabricantes que importam matérias-primas, componentes e máquinas enfrentam um aumento de custos em sentido contrário. Alguns poderão absorver essas despesas com menores lucros; outros poderão aumentar os preços de venda. Dacanay defendeu uma inflação mais baixa, a redução das barreiras comerciais e medidas contra o contrabando, a açambarcagem e os cartéis, para ajudar a sustentar os ganhos da indústria transformadora.

As datas e decisões acompanhadas pelos mercados

As próximas oscilações cambiais dependerão, em parte, da política monetária dos EUA, dos preços do petróleo e dos novos dados económicos. Antes da sessão de segunda-feira, os contratos futuros sobre a taxa dos fundos federais indicavam uma probabilidade inferior a 10% de uma subida das taxas na próxima reunião da Reserva Federal, mas uma probabilidade de cerca de 80% de uma subida em dezembro.

Uma decisão de manter as taxas dos EUA inalteradas poderia dar algum alívio ao peso. Um sinal mais forte de que as taxas norte-americanas vão subir poderia, em contrapartida, valorizar o dólar. Os investidores também estarão atentos aos dados do emprego nos EUA e aos dados comerciais das Filipinas, em busca de sinais de alterações no crescimento e na procura de dólares.

A sequência recente mostra a rapidez com que a pressão se intensificou:

• 22 de outubro: O BSP aumentou a taxa de juro de referência em 50 pontos base, para 5,5%.
• 23 de outubro: O peso fechou nos 63,615 pesos, enquanto o Brent encerrou nos 116,72 dólares por barril.
• 26 de outubro: O peso fechou num máximo histórico de 63,95 pesos e o principal índice bolsista filipino caiu 1,53%.
• 27 de outubro: O gasóleo sobe 1,20 pesos por litro, enquanto os preços da gasolina e do querosene descem.
• 28 de outubro: A Reserva Federal deverá divulgar a sua declaração de política monetária.
• 17 de dezembro: O BSP realiza a última reunião de política monetária prevista para 2026.

Para terça-feira, um operador cambial previu um intervalo entre 63,70 e 64,20 pesos, enquanto Ricafort apontou para valores entre 63,85 e 64,05 pesos. Jonathan L. Ravelas, consultor sénior da Reyes Tacandong & Co., afirmou que os riscos geopolíticos persistentes poderiam deixar o peso vulnerável a uma queda até aos 65 pesos. Ricafort identificou também o aumento habitual das remessas durante o quarto trimestre como uma possível fonte de apoio.

Remolona não excluiu novas subidas das taxas, enquanto Neri prevê mais 25 pontos base em dezembro, o que poderia elevar a taxa de referência para 5,75%. Não foi decidida qualquer nova subida. A política de intervenção do BSP centra-se em movimentos cambiais acentuados que alimentem a inflação, e não na manutenção de um valor fixo para o peso.

Pontos-chave

• O peso fechou num máximo histórico de 63,95 pesos por dólar a 26 de outubro, desvalorizando 33,5 centavos.
• O BSP subiu a sua taxa de referência para 5,5% a 22 de outubro, mas o petróleo caro e a procura persistente de dólares continuaram a pressionar a moeda.
• O défice de pagamentos atingiu 9,1 mil milhões de dólares até setembro, perto da previsão de 9,2 mil milhões para o ano inteiro.
• As reservas externas caíram para 99,5 mil milhões de dólares, suficientes para cobrir 6,2 meses de importações e pagamentos relacionados.
• A inflação de setembro foi de 7,2%, enquanto o crescimento económico abrandou para 2,3% no segundo trimestre.
• Quem recebe remessas e alguns exportadores beneficiam de um peso mais fraco, enquanto os importadores e os devedores com obrigações em moeda estrangeira enfrentam custos mais elevados.
• A decisão da Reserva Federal e a reunião do BSP de 17 de dezembro são os próximos grandes eventos de política monetária previstos.