Peso cai para 63,361 por dólar, com subida esperada das taxas do BSP a oferecer alívio limitado

Fecho em mínimo histórico antes da decisão do BSP

O peso filipino fechou a 63,361 por dólar norte-americano em 21 de outubro de 2026, o seu 29.º mínimo histórico do ano, enquanto os investidores se preparavam para uma esperada subida das taxas de juro que, segundo os economistas, poderá abrandar a desvalorização da moeda, mas não invertê-la. A queda ocorreu quando o défice do país nas transações com o resto do mundo se aproximava da previsão do banco central para todo o ano.

Os dados da Bankers Association of the Philippines indicaram que o peso atingiu o seu ponto mais baixo durante a sessão de quarta-feira, a 63,373 por dólar. Abriu a 63,01 e chegou a valorizar brevemente para 63,00, antes de fechar 27,1 centavos, ou cerca de 0,43%, abaixo do fecho anterior, de 63,09.

O Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) enfrenta uma combinação difícil na reunião de 22 de outubro: inflação de 7,2% em setembro, petróleo acima dos 110 dólares por barril, diminuição das reservas externas e abrandamento do crescimento económico. A subida das taxas de juro pode ajudar a conter os preços e tornar os investimentos em pesos mais atrativos, mas também aumenta os custos de financiamento para empresas e famílias.

Uma sondagem a 20 economistas concluiu que todos esperavam uma subida das taxas. Dezoito previam um aumento de 25 pontos base, elevando a taxa de referência de 5% para 5,25%. Dois esperavam uma subida de 50 pontos base, para 5,5%. Um ponto base corresponde a um centésimo de ponto percentual.

A questão central é saber até que ponto uma decisão amplamente antecipada poderá produzir resultados, quando as importações dispendiosas e a procura persistente de dólares continuam a pressionar a moeda.

Porque poderá um aumento de 0,25 pontos trazer apenas um alívio breve

Alyssa Nuñez, antiga economista da University of Asia and the Pacific e atualmente ao serviço de um banco comercial privado, afirmou que uma subida para 5,25% poderá dar um apoio limitado. Descreveu um mercado em que os investidores já tinham ajustado as suas posições a contar com essa decisão.

«É possível uma breve recuperação, mas não contamos com uma verdadeira retoma», afirmou Nuñez.

Quando uma subida das taxas já está refletida no mercado, os investidores compraram ou venderam ativos antecipando-a. Concretizar o aumento esperado dá-lhes, por isso, menos informação nova do que uma decisão inesperada. Nuñez afirmou que a medida era «improvável que alterasse a trajetória do peso».

O Oversea-Chinese Banking Corp. (OCBC), de Singapura, chegou a uma conclusão semelhante na sua análise de 20 de outubro. A sua equipa de investigação associou a fraqueza do peso à deterioração das contas externas, à diminuição das entradas de investimento e ao petróleo dispendioso.

«O aperto da política monetária do BSP poderá moderar a desvalorização, mas uma recuperação sustentada exige uma melhoria dos preços do petróleo e dos fluxos externos», afirmou o OCBC Group Research.

Taxas mais elevadas nas Filipinas poderão incentivar os investidores a manter ativos denominados em pesos. No entanto, os importadores continuam a precisar de dólares para pagar aos fornecedores estrangeiros, enquanto os pagamentos da dívida externa geram procura adicional. Estas transações ajudam a explicar como podem coexistir uma subida das taxas e um peso fraco.

O défice das contas externas aproxima-se da previsão anual

O BSP estimou em 3,144 mil milhões de dólares o défice da balança de pagamentos de setembro, acima dos 596 milhões de dólares de agosto e invertendo o excedente de 82 milhões de dólares registado em setembro de 2025. O défice de setembro foi mais de cinco vezes superior ao de agosto.

A balança de pagamentos regista as transações do país com o resto do mundo. Um défice reflete uma saída líquida de fundos no conjunto dessas transações. O défice entre janeiro e setembro atingiu 9,087 mil milhões de dólares, face a cerca de 5,3 mil milhões de dólares no mesmo período de 2025, um aumento de aproximadamente 71%.

No final de setembro, o défice estava apenas 113 milhões de dólares abaixo da previsão do BSP, de 9,2 mil milhões de dólares para todo o ano de 2026. Restava, assim, pouca margem para novos défices nos últimos três meses sem ultrapassar a projeção. O banco central tinha anteriormente reduzido a previsão de 10,7 mil milhões de dólares e projetava um défice de 8,5 mil milhões de dólares para 2027.

O BSP atribuiu o défice acumulado ao saldo negativo do comércio de bens e às saídas líquidas de investimentos de carteira estrangeiros. As remessas, o endividamento do Governo no estrangeiro, o comércio de serviços e o investimento direto estrangeiro compensaram parcialmente o défice.

Robert Dan Roces, economista-chefe do grupo SM Investments Corp., descreveu o desafio prático que a economia enfrenta.

«O verdadeiro desafio não é simplesmente defender o peso, mas gerar dólares suficientes para o sustentar», afirmou Roces.

As importações crescem mais depressa do que as receitas em dólares

Os dados da Philippine Statistics Authority indicam que as importações de mercadorias atingiram 105,60 mil milhões de dólares entre janeiro e agosto, mais 19,1% do que os 88,69 mil milhões registados um ano antes. As exportações de mercadorias totalizaram 64,04 mil milhões de dólares, deixando um défice comercial de bens de 41,56 mil milhões nesses oito meses.

O petróleo, os fatores de produção e os bens de equipamento contribuem para a procura de moeda estrangeira. Algumas compras apoiam a produção futura, mas têm de ser pagas desde já. As remessas, as receitas da externalização de processos empresariais e as receitas do turismo trazem dólares para o país, mas essas entradas não têm sido suficientes para cobrir a fatura das importações.

A tabela da balança de pagamentos preliminar do BSP indica um défice da conta corrente de 8,968 mil milhões de dólares entre janeiro e junho de 2026 e um défice global da balança de pagamentos de 5,588 mil milhões. Estes valores abrangem o primeiro semestre do ano; os dados de setembro dizem respeito a um período posterior.

A conta corrente acompanha o comércio, os rendimentos e as transferências, como as remessas. A balança de pagamentos, mais abrangente, inclui também investimentos e outras transações financeiras. Por isso, os dois valores do défice são diferentes.

A mesma tabela do BSP regista remessas pessoais de 19,123 mil milhões de dólares no primeiro semestre, mais 2,4% do que os 18,672 mil milhões registados um ano antes. As remessas em dinheiro efetuadas através de bancos atingiram 17,149 mil milhões de dólares, também mais 2,4%. As receitas em dólares dos filipinos no estrangeiro continuaram a crescer enquanto o país enfrentava uma necessidade substancial de financiamento externo.

As reservas diminuíram, mas o BSP afirma que a cobertura é suficiente

As reservas internacionais brutas diminuíram para 99,5 mil milhões de dólares no final de setembro, o valor mensal mais baixo desde setembro de 2023. Em agosto, eram de 104,85 mil milhões de dólares e, um ano antes, de 109,1 mil milhões. O total de setembro foi revisto em baixa face aos 99,997 mil milhões anunciados inicialmente em 8 de outubro.

O BSP atribuiu a descida às operações cambiais, à desvalorização do ouro e de outros ativos de reserva e aos levantamentos de moeda estrangeira pelo Governo para pagamentos da dívida e outras necessidades. Estes fatores podem reduzir o total das reservas tanto através de transações como de variações no valor de mercado dos ativos.

O banco central afirmou que as reservas restantes cobriam 6,2 meses de importações de bens e de pagamentos de serviços e rendimentos primários. Equivaliam também a 3,1 vezes a dívida externa com vencimento no período curto relevante, calculada com base na maturidade residual, isto é, o tempo que falta até ao reembolso.

Um operador cambial não identificado descreveu como limitada a intervenção no mercado do peso. O BSP afirmou que, em geral, permite que a taxa de câmbio acompanhe as condições do mercado e que intervém em períodos de volatilidade extrema. Não foi divulgado qualquer valor para a intervenção na sessão de quarta-feira.

Emilio Neri Jr., economista-chefe do Bank of the Philippine Islands, afirmou que a descida das reservas reforçava os argumentos a favor de outra subida das taxas. Disse que a duração incerta do conflito no Médio Oriente tornava especialmente importante preservar uma reserva suficiente caso o conflito se prolongasse até 2027.

O petróleo e as taxas de juro dos EUA aumentam a pressão

O crude Brent subiu 1,5% para 110,40 dólares por barril na quarta-feira, enquanto o crude West Texas Intermediate, dos EUA, avançou 1,5% para 99,27 dólares. A renovação das preocupações com o abastecimento a partir do Médio Oriente e a diminuição das reservas norte-americanas apoiaram os preços.

Michael Ricafort, economista-chefe do Rizal Commercial Banking Corp., associou a fraqueza do peso à valorização do dólar e à subida do Brent para mais de 110 dólares, na sequência de ataques iranianos a navios no estreito de Ormuz. As Filipinas importam mais petróleo do que exportam, pelo que a subida dos preços aumenta as necessidades de dólares do país.

Para os importadores, o crude dispendioso e a desvalorização do peso acumulam-se. Cada barril custa mais dólares e cada dólar custa mais pesos. Os custos dos combustíveis podem depois repercutir-se nas famílias através das tarifas de transporte, das entregas e do custo de levar os alimentos das explorações agrícolas às lojas.

Uma inflação nos EUA superior ao esperado também reforçou as expectativas de outra subida das taxas da Reserva Federal. Taxas mais elevadas nos EUA podem tornar os investimentos em dólares mais atrativos e desviar fundos de moedas como o peso.

O OCBC esperava que a Fed mantivesse as taxas inalteradas na reunião de 28 de outubro, antes de uma última subida em dezembro. Uma sondagem a analistas também apontava para uma pausa em outubro, seguida de uma subida em dezembro. Eram previsões feitas antes das decisões.

Os argumentos a favor de uma subida maior pelo BSP

Diwa C. Guinigundo, antigo vice-governador do BSP, defendeu uma subida de 50 pontos base em 22 de outubro. A inflação global de setembro subiu para 7,2%, face aos 6,1% de agosto, enquanto a inflação subjacente atingiu 4,7%. A inflação subjacente exclui alguns itens voláteis, para oferecer uma perspetiva mais clara das pressões mais amplas sobre os preços.

Guinigundo alertou que o petróleo dispendioso, a desvalorização do peso e possíveis perturbações no abastecimento alimentar associadas ao El Niño poderiam fazer subir os preços. Defendeu que uma resposta mais forte poderia limitar a propagação da inflação a mais bens e serviços e às expectativas quanto aos preços futuros.

Guinigundo, que foi vice-governador entre 2005 e 2019, descreveu a decisão como um equilíbrio entre conter a inflação e preservar o acesso ao crédito.

«Em última análise, o BSP tem de ponderar os riscos de deixar a inflação enraizar-se face ao custo que condições financeiras mais restritivas têm para o crescimento e o crédito», afirmou Guinigundo.

O BSP já tinha subido a taxa de referência em 75 pontos base, através de três aumentos de 25 pontos base cada. As reuniões ainda previstas para 2026 eram as de 22 de outubro e 17 de dezembro.

Os principais desenvolvimentos em matéria de política e mercados foram:

• 23 de abril, 18 de junho e 27 de agosto: três subidas das taxas elevaram a taxa de referência para 5%.
• 19 e 20 de outubro: o peso fechou a 63,09 por dólar.
• 21 de outubro: a moeda caiu para um novo mínimo histórico de fecho, nos 63,361.
• 22 de outubro: estava prevista uma decisão do Monetary Board sobre as taxas nas Filipinas.
• 28 de outubro: esperava-se que a Fed anunciasse a sua próxima decisão de política monetária.
• 17 de dezembro: última reunião de política monetária do ano prevista pelo BSP.

Ações e obrigações revelam pressões diferentes

As ações filipinas subiram apesar da queda do peso. O índice Philippine Stock Exchange Index avançou 15,34 pontos, ou 0,26%, para 5.821,51 na quarta-feira. Os investidores estrangeiros foram compradores líquidos de 503,33 milhões de pesos, num volume de transações de 6,30 mil milhões de pesos.

As subidas foram desiguais: as ações em queda superaram as que valorizaram, por 18 a nove. O setor dos serviços avançou 1,53%, enquanto o financeiro recuou 0,61%. A Ayala Land subiu 3,09% para 16 pesos, enquanto a PLDT caiu 4% para 1.200 pesos. A Mynt fechou a 6,59 pesos, ligeiramente abaixo do preço da sua oferta pública inicial, de 6,60 pesos.

O endividamento do Governo revelou o custo da prudência antes da reunião do BSP. A taxa de rendibilidade média das obrigações do Tesouro com vencimento em cinco anos subiu para 7,83%, face aos 7,438% do leilão de 22 de setembro. Os investidores exigiram retornos mais elevados antes de aplicarem o seu dinheiro.

O Tesouro aceitou 21,378 mil milhões de pesos de uma emissão prevista de 30 mil milhões, tendo as propostas totalizado 27,578 mil milhões de pesos. Jean Olivia De Castro, responsável pela área de rendimento fixo da Manulife Investments Philippines, afirmou que os investidores estavam cautelosos antes da decisão do Monetary Board e preferiam manter os fundos disponíveis ou comprar títulos com prazos mais curtos.

O Tesouro planeava também leiloar bilhetes no valor total de 42 mil milhões de pesos na semana seguinte. Rendibilidades mais elevadas encarecem o novo endividamento do Governo, criando outra via pela qual a inflação e a política monetária afetam as finanças públicas.

O que significa a desvalorização do peso para as famílias

As famílias que recebem dólares do estrangeiro obtêm mais pesos quando a moeda desvaloriza. À cotação de 63,361 por dólar, uma transferência de 100 dólares converte-se em 6.336,10 pesos antes das comissões, face a 6.309 pesos à cotação de 63,09. O ganho resultante da variação desse dia é de 27,10 pesos.

As famílias que pagam mais por combustível, transportes e bens importados podem perder parte desse benefício devido ao aumento das despesas. As empresas que utilizam fatores de produção importados enfrentam pressões semelhantes, que podem resultar em preços de venda mais altos ou lucros menores.

John Paolo Rivera, investigador sénior do Philippine Institute for Development Studies, alertou que uma desvalorização prolongada poderia aumentar os custos das importações e a inflação, ao mesmo tempo que reduziria o poder de compra das famílias. O efeito depende da duração da fraqueza da moeda e da proporção dos custos adicionais que as empresas repercutem nos clientes.

Cerca de um terço da dívida soberana filipina é devida a credores estrangeiros. No caso da dívida denominada em moeda estrangeira, a desvalorização do peso aumenta o montante em pesos necessário para o reembolso. Os exportadores que recebem dólares podem obter mais pesos pelas vendas, embora os materiais importados possam absorver parte do ganho.

Domini S. Velasquez, economista-chefe do grupo China Banking Corp., apresentou uma previsão cambial mais otimista, esperando que o dólar valesse cerca de 62,50 pesos no final do ano, com a aproximação da época de remessas. O OCBC manteve-se cauteloso, esperando uma descida dos preços do petróleo e um reforço do financiamento externo antes de uma recuperação sustentada.

Guinigundo defendeu que uma valorização duradoura da moeda exigia também maior capacidade de exportação, investimento produtivo, instituições credíveis e uma gestão económica sólida. Estas mudanças ajudariam a repor os dólares que o país utiliza, enquanto a decisão imediata do BSP influenciaria os custos de financiamento e as expectativas de inflação.

Principais pontos

• O peso fechou num mínimo histórico de 63,361 por dólar em 21 de outubro, depois de ter tocado os 63,373 durante a sessão.
• Dezoito dos 20 economistas esperavam que o BSP subisse a taxa de referência para 5,25% em 22 de outubro; dois esperavam uma subida para 5,5%.
• O défice das contas externas entre janeiro e setembro atingiu 9,087 mil milhões de dólares, apenas 113 milhões abaixo da previsão anual do BSP.
• As reservas externas caíram para 99,5 mil milhões de dólares. O BSP afirmou que ainda cobriam 6,2 meses de importações e pagamentos relacionados.
• O petróleo acima dos 110 dólares por barril e as expectativas de subida das taxas nos EUA continuaram a pressionar o peso.
• As remessas em dólares convertem-se em mais pesos, enquanto o aumento dos custos das importações ameaça o poder de compra das famílias.