600 000 chips Nvidia H200 aguardam em Hong Kong enquanto a China limita as importações

Vastas reservas, mas acesso limitado para os compradores chineses

Cerca de 600 000 chips de inteligência artificial Nvidia H200 estão retidos em Hong Kong, à espera de serem enviados para a China continental, enquanto Pequim ainda não autorizou importações em grande escala, segundo fontes familiarizadas com o assunto. As reservas acumuladas coexistem com uma forte subida dos preços: no final de outubro, um servidor com oito chips H200 era anunciado no mercado não oficial da China continental por mais de 6 milhões de yuans, cerca do triplo do preço de um ano antes.

Segundo relatos, a Alibaba, a Tencent, a ByteDance e a DeepSeek receberam, cada uma, autorização para importar apenas cerca de 10 000 chips H200 nos últimos meses. Também entraram pequenas quantidades através de intermediários e de rotas indiretas, embora não tenha sido divulgado o número de chips transportados dessa forma.

Este estrangulamento coloca os programadores chineses de IA entre dois governos que tomam decisões distintas. Washington controla a exportação de chips americanos avançados. Pequim controla a sua importação pelas empresas chinesas, ao mesmo tempo que incentiva estas empresas a comprar processadores desenvolvidos no país.

O H200 pertence à geração Hopper, mais antiga da Nvidia, e não à família Blackwell, mais recente. Ainda assim, os programadores chineses querem-no para tarefas exigentes, como o treino de modelos de IA, sobretudo quando é utilizado com o software da Nvidia. Treinar um modelo significa processar grandes quantidades de dados para lhe ensinar a reconhecer padrões e a produzir respostas úteis.

Para os compradores, o problema imediato é fazer chegar o hardware aos centros de computação. As centenas de milhares de processadores à espera em Hong Kong representam capacidade computacional potencial. As empresas da China continental só podem utilizar essa capacidade depois de concluídas as autorizações e entregas necessárias.

Quantas importações autorizou realmente a China?

As quantidades alegadamente atribuídas à Alibaba, à Tencent, à ByteDance e à DeepSeek somam cerca de 40 000 chips. Os 600 000 chips à espera em Hong Kong correspondem a cerca de 15 vezes esse total, ilustrando a diferença entre as reservas acumuladas e as autorizações limitadas descritas por fontes familiarizadas com as importações recentes.

Um relato anterior referia a autorização chinesa para várias centenas de milhares de chips H200, com a atribuição inicial concentrada em três grandes empresas tecnológicas durante uma visita à China do presidente executivo da Nvidia, Jensen Huang. Esse número mais elevado contrasta com o relato mais recente de atribuições limitadas e de reservas ainda à espera de autorização. As autoridades chinesas não explicaram publicamente o alcance ou o calendário dessas autorizações.

A autorização anterior foi descrita como uma aprovação específica, destinada a determinados compradores. Por isso, as empresas que procuram maior acesso continuam a depender de decisões sobre as suas próprias compras, em vez de beneficiarem de uma reabertura irrestrita do mercado.

Washington abriu uma via de licenciamento limitada

Os Estados Unidos começaram a restringir o acesso da China a processadores avançados da Nvidia e a equipamento de fabrico de semicondutores em 2022. A 8 de dezembro de 2025, o presidente Donald Trump anunciou que clientes chineses autorizados poderiam comprar chips H200, sob condições que incluíam um pagamento proposto de 25% ao Governo dos EUA.

Posteriormente, o Bureau of Industry and Security do Departamento do Comércio reviu a sua política de licenciamento para determinados processadores, incluindo o H200 da Nvidia e o MI325X da AMD. A política descrita em janeiro de 2026 abrange chips com uma capacidade total de processamento inferior a 21 000, segundo a medida regulamentar, e uma largura de banda da memória DRAM inferior a 6 500 gigabytes por segundo. A largura de banda da memória descreve a rapidez com que os dados podem circular entre um processador e a sua memória.

Os pedidos elegíveis podem ser analisados caso a caso, em vez de estarem sujeitos a uma presunção de recusa. As condições incluem disponibilidade garantida para os compradores americanos e um limite para as expedições totais para a China e Macau, equivalente a 50% da utilização total dos clientes nos EUA. A política revista não mencionava o pagamento de 25% ao Governo proposto por Trump.

Responsáveis norte-americanos falam em expedições limitadas

Jeffery Kessler, subsecretário do Comércio dos EUA para a Indústria e a Segurança, disse numa audição no Congresso que as expedições ao abrigo do sistema de licenciamento tinham sido reduzidas. A sua declaração abrangia a China e Hong Kong.

«Em suma, realizaram-se muito poucas expedições ao abrigo de licenças para H200 e equivalentes. Trata-se de uma quantidade muito reduzida de chips», afirmou Kessler.

Kessler disse que os requerentes têm de cumprir os requisitos de segurança nacional e aceitar inspeções para verificar o cumprimento das regras. Disse também aos legisladores que alguns pedidos de licença são recusados.

Anteriormente, a 24 de fevereiro de 2026, David Peters, secretário adjunto do Comércio para a fiscalização das exportações, dissera numa audição da Comissão dos Negócios Estrangeiros da Câmara dos Representantes que, tanto quanto sabia, as vendas de H200 a clientes chineses eram nulas. A descrição posterior de Kessler indica que algumas expedições licenciadas já tinham começado, embora continuassem limitadas.

O processo de licenciamento envolve a análise do Departamento de Estado, do Departamento da Defesa e do Departamento da Energia dos EUA. Segundo relatos, divergências sobre as condições de segurança tinham atrasado os pedidos no início do ano. Para os clientes chineses, uma licença de exportação americana é apenas uma etapa de um processo que também exige autorização de Pequim.

As decisões por detrás do estrangulamento

A política mudou na sequência de vários anúncios e revisões, obrigando clientes e fornecedores a planear as suas atividades comerciais enquanto as autorizações ainda estavam a ser definidas. Os principais acontecimentos com data foram:

• 8 de dezembro de 2025: Trump anunciou uma autorização condicional para a venda de H200 a compradores chineses autorizados, incluindo um pagamento proposto de 25% ao Governo dos EUA.
• 6 de janeiro de 2026: Huang disse, na feira de tecnologia CES, em Las Vegas, que a posição da China sobre a importação de H200 poderia tornar-se clara através das encomendas.
• 8 de janeiro de 2026: Foi noticiado que a Nvidia exigia o pagamento integral antecipado aos clientes chineses de H200.
• 13 de janeiro de 2026: Foram divulgados pormenores da política de licenciamento revista dos EUA, que previa análises caso a caso e condições destinadas a proteger o abastecimento dos clientes americanos.
• 24 de fevereiro de 2026: Peters disse aos legisladores que, tanto quanto sabia, as vendas de H200 a clientes chineses continuavam a ser nulas.

Relatos posteriores descrevem tanto expedições licenciadas limitadas como reservas acumuladas muito maiores, à espera de entrada na China continental. Não foi anunciada qualquer data para uma decisão que permita o envio em massa desses 600 000 chips.

A escassez faz subir os preços dos servidores

Um servidor com oito chips H200, anunciado por mais de 6 milhões de yuans, custa cerca do triplo do preço indicado um ano antes. Esta comparação sugere que o preço anterior rondava os 2 milhões de yuans. São preços pedidos no mercado não oficial, onde os compradores procuram equipamento fora dos canais habituais de fornecimento autorizado.

Os servidores com os processadores Blackwell mais recentes da Nvidia eram anunciados por mais de 20 milhões de yuans cada. Os chips Blackwell continuam sujeitos aos controlos de exportação dos EUA e oferecem um desempenho superior ao da geração Hopper, mais antiga.

Os preços do H200 e do Blackwell referem-se a servidores completos, não a processadores individuais. Os sistemas Blackwell anunciados também não incluem pormenores suficientes sobre a configuração para permitir uma comparação entre máquinas equivalentes. Ao decidirem quanta capacidade computacional útil estão a comprar, os compradores têm de considerar os processadores, a memória, as ligações e o restante equipamento incluído num servidor.

Os intermediários e as rotas indiretas tornaram-se mais atrativos com o agravamento das restrições ao fornecimento autorizado. Estas compras também acarretam riscos de fiscalização. Em fevereiro, Peters disse aos legisladores que já havia contrabando de semicondutores avançados e propôs alargar para 10 anos o prazo para instaurar processos, com coimas superiores a quatro vezes o valor das transações ilegais.

Uma procura elevada implica condições de pagamento difíceis

Anteriormente, os clientes chineses procuravam mais de 2 milhões de chips H200, o que representava um potencial canal de vendas avaliado em cerca de 54 mil milhões de dólares. O inventário da Nvidia, segundo relatos, era de cerca de 700 000 processadores, muito inferior. Perante uma procura que excedia o stock existente em mais de 1,3 milhões de unidades, a Nvidia procurou aumentar a produção de H200.

As conversações sobre a produção envolveram a Alibaba e outros grandes compradores chineses. Segundo relatos, a Nvidia planeava aumentar a produção de H200 depois de a procura ter ultrapassado a capacidade, mesmo enquanto desenvolvia gerações mais recentes de processadores.

As condições de pagamento transferiram parte do risco regulamentar para os clientes. Em janeiro, a Nvidia terá exigido aos compradores chineses de H200 o pagamento integral antecipado, sem direito a cancelar, obter reembolsos ou alterar as configurações. Em casos excecionais, o pagamento em dinheiro podia ser substituído por seguro de crédito ou ativos dados como garantia.

A Nvidia já tinha exigido pagamentos antecipados, mas a exigência de pagamento integral foi descrita como invulgar. Ao aceitar essas condições, um cliente comprometeria o seu dinheiro enquanto continuava incerta a autorização chinesa para receber o equipamento. Relatos posteriores referiram que Huang dissera que a Nvidia não recebera novas encomendas de H200 enquanto prosseguiam as avaliações das importações, e que alguns fornecedores tinham suspendido a produção de componentes essenciais.

As alternativas chinesas estão a crescer, mas as tarefas são determinantes

Pequim tem instado as empresas a reduzirem a dependência de processadores importados, ao mesmo tempo que a Huawei e outros fornecedores nacionais expandem os seus negócios de hardware para IA. Também foi noticiado que a China estava a ponderar incentivos para a indústria de semicondutores no valor de até 70 mil milhões de dólares. Esse valor dizia respeito a uma proposta, não a uma verba de despesa confirmada.

Os fornecedores chineses já conquistaram terreno em termos de volumes de entregas. Os dados da IDC descritos em a transformação do mercado chinês de chips apontam para entregas da Nvidia de 678 000 aceleradores de IA no primeiro semestre de 2026, contra 572 000 da Huawei. As respetivas quotas de mercado foram de 34% e 28%, uma diferença de seis pontos percentuais.

As comparações de desempenho dependem da tarefa em causa. Foi referido que as alternativas chinesas ficam aquém do H200 no treino exigente de modelos, sobretudo quando se inclui o software da Nvidia. Entretanto, a Iluvatar CoreX alegou ter uma vantagem de 5% sobre o H200 num teste específico de inferência, o processo de executar um modelo treinado para gerar respostas.

Na demonstração realizada em Xangai a 28 de outubro, a empresa apresentou o resultado como parte da sua demonstração do Tiangai 300. A comparação alegada recorreu a uma implementação que separava a fase em que o modelo lê um pedido da fase em que produz uma resposta. Os compradores que escolhem hardware precisam de desempenho e software adequados às suas próprias tarefas de treino ou inferência.

Os compradores procuram também outros produtos da Nvidia

Segundo relatos, a ByteDance, a Alibaba e a Tencent encomendaram mais de 3 milhões de placas gráficas Nvidia RTX Pro 5500, um produto menos potente descrito como compatível com as restrições à exportação. O valor total anunciado ultrapassava os 35 mil milhões de dólares.

Estas compras mostram a dimensão da procura de processadores que as empresas chinesas conseguem obter através de canais autorizados. Uma placa gráfica mais fácil de comprar pode proporcionar outra via de acesso a capacidade computacional, mesmo oferecendo menos desempenho do que o hardware inicialmente pretendido por um programador.

A Nvidia tem excluído das suas previsões as potenciais receitas provenientes de chips de IA na China, porque o acesso ao mercado depende de decisões regulamentares. Em maio, Huang disse aos investidores para «não esperarem nada» das vendas na China.

A pressão imediata recai sobre as empresas que planeiam serviços e treino de IA. Têm de decidir se esperam pelo acesso ao H200, se compram outros produtos Nvidia disponíveis ou se transferem mais trabalho para processadores nacionais. As reservas acumuladas em Hong Kong tornam o problema central concreto: o hardware está próximo, mas são as autorizações governamentais que determinam quando os programadores da China continental poderão pô-lo a funcionar.

Principais pontos

• Segundo relatos, cerca de 600 000 chips Nvidia H200 aguardam em Hong Kong autorização para entrar na China continental.
• A Alibaba, a Tencent, a ByteDance e a DeepSeek terão recebido, cada uma, autorização para importar cerca de 10 000 chips nos últimos meses.
• As regras dos EUA permitem análises individuais dos pedidos de licença sob determinadas condições, enquanto a China controla as importações separadamente.
• No final de outubro, um servidor com oito chips H200 era anunciado por mais de 6 milhões de yuans, cerca do triplo do preço de um ano antes.
• Os programadores chineses estão também a comprar produtos Nvidia menos potentes e a aumentar a utilização de processadores nacionais.
• Não foi anunciada qualquer data para a autorização de expedições em massa das reservas acumuladas em Hong Kong.