Nvidia procura aumentar a produção de H200 após encomendas da China ultrapassarem os 2 milhões de chips

Encomendas da China excedem as existências da Nvidia em mais de 1,3 milhões de chips

Empresas tecnológicas chinesas encomendaram mais de 2 milhões de chips de inteligência artificial H200 da Nvidia para 2026, face a existências comunicadas de cerca de 700 000 unidades. A Nvidia contactou a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. para discutir um aumento da produção, que deverá começar no segundo trimestre de 2026, segundo notícias publicadas a 31 de dezembro de 2025.

Os números apontam para uma diferença imediata entre encomendas e existências superior a 1,3 milhões de chips. As unidades em stock cobririam menos de 35% das encomendas comunicadas, mesmo que fossem todas atribuídas a esses compradores. Não foi divulgado o volume de qualquer encomenda adicional à TSMC, pelo que as conversações sobre produção ainda não permitem determinar quanto dessa diferença a Nvidia poderá colmatar.

A oportunidade comercial depende de decisões em Washington e em Pequim. Em dezembro, o Presidente Donald Trump anunciou que clientes chineses autorizados poderiam comprar chips H200, sujeitos a uma taxa de 25%. Quando foram divulgadas as conversações sobre produção, as autoridades chinesas ainda não tinham aprovado as importações.

Esta incerteza coexiste com uma forte procura de capacidade de computação. Segundo as notícias, as grandes empresas de Internet chinesas representam a maioria das encomendas e consideram o H200 uma atualização significativa face ao equipamento a que têm atualmente acesso. Entretanto, Pequim está a promover chips nacionais e, segundo relatos, a restringir processadores estrangeiros em novos centros de dados que recebem financiamento estatal.

O resultado é um mercado em que a procura, a autorização para importar e a autorização para utilizar são questões distintas. As encomendas indicam o que os clientes querem comprar. Não demonstram que os chips possam entrar na China ou ser usados em todas as instalações previstas.

Duas variantes de chips e calendário de produção

As existências comunicadas da Nvidia incluem cerca de 100 000 superchips GH200 Grace Hopper e aproximadamente 600 000 chips H200 autónomos. É esperado que ambas as variantes sejam propostas a clientes chineses. O GH200 combina a unidade central de processamento Grace da Nvidia com um processador gráfico Hopper, reunindo dois tipos de equipamento de computação num só produto.

O H200 pertence à geração Hopper da Nvidia e utiliza o processo de fabrico de 4 nanómetros da TSMC. A Nvidia procura aumentar a produção, ao mesmo tempo que expande os seus produtos Blackwell, mais recentes, e prepara a próxima linha Rubin. Isto prolongaria a produção de uma geração anterior, por continuar a ser atrativa para clientes cujo acesso a equipamentos mais recentes está limitado.

É esperado que as primeiras entregas provenham das existências atuais, com o primeiro lote previsto para antes do Ano Novo Lunar, em meados de fevereiro de 2026. O início de produção adicional no segundo trimestre não permitirá cumprir esse primeiro prazo de expedição. O início da produção também não determina uma data de entrega dos chips acabados.

A sequência comunicada até agora é a seguinte:

• Dezembro de 2025: Trump anuncia autorização para a venda de H200 a clientes chineses autorizados, sujeita a uma taxa de 25%.
• 31 de dezembro de 2025: Notícias dão conta de mais de 2 milhões de encomendas para 2026 e de conversações entre a Nvidia e a TSMC.
• Antes do Ano Novo Lunar, em meados de fevereiro de 2026: a Nvidia prevê enviar as primeiras unidades a partir das existências atuais, mediante aprovação.
• Segundo trimestre de 2026: é esperado o início de produção adicional pela TSMC, sem indicação do volume.

Por que razão os compradores consideram o H200 uma opção atrativa

A Nvidia terá indicado aos clientes chineses um preço de cerca de 27 000 dólares por chip, embora o preço real varie consoante a dimensão da encomenda e os acordos com cada cliente. É esperado que um módulo de oito chips custe cerca de 1,5 milhões de yuans, face a aproximadamente 1,2 milhões de yuans pelo módulo H20 anteriormente disponível.

Estes preços por módulo implicam um aumento de 25%. O ganho de desempenho comunicado é muito superior: diz-se que o H200 oferece cerca de seis vezes o desempenho do H20, um produto com capacidades reduzidas que a Nvidia concebeu para a China e cuja entrada no país foi posteriormente bloqueada por Pequim.

O valor de seis vezes não deve ser entendido como uma garantia de que todas as aplicações de IA funcionarão seis vezes mais depressa. Os resultados reais dependem do software, da tarefa e do restante sistema de computação. Ainda assim, a diferença comunicada ajuda a explicar por que razão os compradores poderão aceitar um preço de aquisição mais elevado para obter mais capacidade de computação útil.

O preço previsto para o módulo é também descrito como cerca de 15% inferior ao das alternativas vendidas no mercado paralelo, onde os preços ultrapassam 1,75 milhões de yuans. Comparar 1,5 milhões de yuans com 1,75 milhões de yuans dá um desconto de cerca de 14,3%, em linha com essa estimativa, uma vez que o preço comunicado no mercado paralelo é superior ao valor usado na comparação.

O preço do chip em dólares e o preço do módulo em yuans correspondem a modalidades de compra diferentes. Nenhum dos valores determina o custo final universal, e as notícias não explicam exatamente como a taxa anunciada de 25% será refletida no contrato de cada cliente.

ByteDance prevê aumentar o orçamento para chips da Nvidia

A ByteDance planeia, segundo relatos, gastar cerca de 100 mil milhões de yuans em chips da Nvidia em 2026, caso a China autorize a venda de H200. O valor compara com cerca de 85 mil milhões de yuans em 2025, um aumento de 15 mil milhões de yuans, ou aproximadamente 17,6%.

O orçamento dá uma ideia da dimensão dos gastos previstos, mas não corresponde a um total confirmado de compras de H200. Abrange chips da Nvidia e o plano comunicado continua dependente da aprovação chinesa. Dividir o orçamento total por um único preço anunciado por chip daria, por isso, uma estimativa enganadora do número de unidades H200 que a ByteDance pretende comprar.

Os números mais amplos das encomendas sugerem que o acesso a processadores mais potentes continua a ser valioso para as grandes empresas de Internet chinesas, apesar do impulso em favor de alternativas nacionais. A procura está concentrada em empresas com necessidades significativas de computação para IA, não sendo descrita como um aumento generalizado em todos os setores da economia.

Tencent combina investimento de capital com capacidade no estrangeiro

A Tencent também estará a procurar financiamento e capacidade de computação adicionais. Segundo relatos, planeia emitir obrigações no valor de 5 mil milhões de dólares no âmbito da expansão das suas infraestruturas de IA. As despesas de capital comunicadas para o segundo trimestre atingiram 52,8 mil milhões de yuans, mais 176% do que no período homólogo, com grande parte do investimento destinada à computação para IA e a centros de dados.

Um aumento de 176% significa que a despesa foi cerca de 2,76 vezes superior ao nível do período homólogo. Este valor das despesas de capital mede um compromisso mais amplo com infraestruturas, não uma encomenda divulgada de chips H200. O relato não especifica que parte foi destinada a processadores, em vez de outro equipamento para centros de dados.

A Tencent terá também assinado um acordo de cinco anos no valor de cerca de 7 mil milhões de dólares com a Oracle, para ter acesso a aproximadamente 100 000 chips avançados de IA através de centros de dados no Sudeste Asiático. O acesso através de instalações no estrangeiro é uma via diferente da importação de processadores para instalação na China.

Esta distinção é importante para interpretar a procura. Uma empresa pode expandir a sua capacidade de computação através de um serviço ou de um contrato de arrendamento sem receber os chips subjacentes numa instalação nacional. O acordo comunicado com a Oracle não identifica esses cerca de 100 000 processadores como H200, pelo que não devem ser adicionados ao total de encomendas de H200 comunicadas na China.

Nvidia afirma que as vendas à China não reduzirão o abastecimento aos EUA

A expansão de produção proposta levanta uma questão prática de distribuição: a Nvidia serviria novamente a procura chinesa, continuando também a abastecer outros clientes e a aumentar a produção dos produtos mais recentes. A diferença comunicada entre encomendas e existências mostra por que razão o stock atual, por si só, não chega para cobrir todas as encomendas chinesas.

Questionado sobre as vendas propostas e o abastecimento, um porta-voz da Nvidia afirmou que as exportações autorizadas não afetariam a capacidade da empresa para servir clientes nos Estados Unidos:

As vendas licenciadas do H200 a clientes autorizados na China não terão qualquer impacto na nossa capacidade de abastecer os clientes nos Estados Unidos.

Esta garantia não revela a dimensão de uma encomenda adicional à TSMC, o calendário de entrega de todas as encomendas chinesas pendentes ou a capacidade de produção atribuída a cada geração de produtos. A TSMC recusou comentar as conversações noticiadas, deixando o plano de produção sem confirmação pública por parte do fabricante.

A Nvidia defende também que excluir os chips norte-americanos da China beneficia os concorrentes estrangeiros. Esta posição faz parte do argumento da empresa a favor da retoma das vendas; não prova que os reguladores aprovarão as importações nem que as restrições às compras nacionais serão flexibilizadas.

A autorização de exportação dos EUA é apenas uma das aprovações necessárias

A decisão de Trump, em dezembro, reabriu uma possível via para exportar H200, cuja venda estava impedida pelas restrições da anterior administração norte-americana aos chips avançados de IA. O acordo anunciado aplica-se a clientes autorizados e inclui uma taxa de 25%. Não concede acesso irrestrito a toda a gama de produtos da Nvidia.

À data das notícias de 31 de dezembro, Pequim ainda estava a ponderar se autorizaria a importação de H200. Segundo relatos, as autoridades chinesas receavam que o acesso a chips estrangeiros avançados pudesse atrasar o desenvolvimento dos produtores nacionais de semicondutores para IA, embora não tivessem manifestado oposição imediata ao envio de H200.

Uma proposta que estará a ser ponderada obrigaria os compradores a adquirir uma proporção especificada de chips produzidos no país por cada compra de H200. Não foi divulgada qualquer proporção, e a proposta não deve ser tratada como uma exigência já aprovada.

Este acordo serviria um objetivo político diferente do da taxa norte-americana. A condição anunciada por Washington diz respeito ao acesso à tecnologia norte-americana. Uma condição chinesa para as compras procuraria preservar a procura de produtores locais, permitindo ao mesmo tempo às empresas adquirir processadores estrangeiros. Nestes relatos, não foi anunciada nem a decisão final da China sobre as importações nem uma data-limite para essa decisão.

O financiamento estatal poderá limitar a utilização de chips estrangeiros

Segundo relatos, uma diretiva chinesa separada exige que novos projetos de centros de dados que recebam financiamento estatal utilizem chips de IA nacionais. Os projetos com menos de 30% da construção concluída terão recebido instruções para remover os chips estrangeiros já instalados ou cancelar as compras previstas. Os projetos numa fase mais avançada seriam avaliados individualmente.

O âmbito comunicado exige uma análise cuidadosa. Não foram identificados os reguladores que emitiram a diretiva e não é claro se as orientações se aplicam a todo o país ou apenas a certas províncias. Seria, por isso, prematuro descrevê-las como uma proibição nacional publicamente estabelecida que abrange todos os novos centros de dados.

Segundo relatos, a diretiva abrange os processadores H20, H200 e B200 da Nvidia. As notícias sobre a disponibilidade de H200 e B200 através de canais do mercado paralelo referem-se a um período anterior, em que os controlos norte-americanos às exportações proibiam a sua venda à China. A decisão posterior de Trump relativa ao H200 altera a potencial via de exportação desse produto; não estabelece que as exportações de B200 também sejam permitidas.

O alcance financeiro das regras comunicadas poderá ser amplo. Uma análise de documentos de concursos públicos estimou em mais de 100 mil milhões de dólares o apoio estatal a projetos chineses de centros de dados para IA desde 2021. Muitas instalações recebem alguma forma de financiamento público, embora se desconheça quantas serão abrangidas pela diretiva.

Segundo relatos, pelo menos um projeto previsto no noroeste da China, desenvolvido por uma empresa tecnológica privada com apoio estatal e destinado a utilizar chips Nvidia, foi suspenso antes do início da construção. Assim, a propriedade privada, por si só, não colocaria necessariamente um projeto fora do âmbito de restrições associadas ao financiamento público.

Pequim destaca o progresso nacional sem decidir as importações

A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma da China apresentou, a 31 de dezembro, uma posição oficial sobre o desenvolvimento da capacidade de computação nacional. Na transcrição da conferência de imprensa da comissão, o porta-voz Li Chao afirmou que a procura de diferentes tipos de chips de computação estava a crescer rapidamente no âmbito da iniciativa chinesa «IA+» e que os produtos nacionais estavam a ser adaptados a várias aplicações.

Li destacou as tecnologias de interligação de clusters, incluindo os supernós, como uma oportunidade para aproximar a capacidade de computação nacional dos principais níveis internacionais. Estas tecnologias ligam grupos de processadores para que possam trabalhar em conjunto em tarefas de grande dimensão. Dizem respeito ao desempenho de um sistema de computação, e não apenas à capacidade de um único chip.

Li afirmou também que uma cooperação mais estreita ao longo da cadeia de abastecimento continuaria a melhorar a capacidade de computação nacional. A declaração confirma o foco de Pequim no desenvolvimento local, mas não anuncia uma decisão sobre a importação de H200, não confirma a diretiva comunicada para os centros de dados nem apresenta resultados comparativos de desempenho.

As notícias descrevem os produtos chineses como tendo alcançado um desempenho comparável ao do H20, mas afirmam que ainda não existe uma alternativa nacional equivalente ao H200. Os comentários de Li sobre os progressos alcançados através de clusters interligados dizem respeito a outra medida. Sistemas mais potentes, construídos com vários processadores, não demonstram, por si só, que um chip nacional individual iguale o H200.

A principal questão por resolver é a forma como estas políticas responderão à procura comercial. A Nvidia tem, segundo relatos, uma carteira de encomendas superior às suas existências, os clientes têm planos de despesa significativos e Pequim está a promover os fornecedores locais. Os próximos marcos concretos são a aprovação das importações, eventuais condições finais de compra e a confirmação do volume de produção adicional e do respetivo calendário de entrega.

Pontos principais

• Segundo relatos, empresas chinesas encomendaram mais de 2 milhões de chips H200 para 2026, face a existências da Nvidia de cerca de 700 000 unidades.
• A Nvidia contactou a TSMC para discutir produção adicional, que deverá começar no segundo trimestre de 2026; o volume é desconhecido.
• As primeiras entregas estão previstas para antes do Ano Novo Lunar, em meados de fevereiro, mediante aprovação.
• Os preços comunicados rondam os 27 000 dólares por chip ou 1,5 milhões de yuans por um módulo de oito chips, podendo as condições variar consoante o cliente.
• Segundo relatos, a ByteDance prevê um orçamento de 100 mil milhões de yuans para chips da Nvidia em 2026, se a China autorizar a venda de H200.
• A autorização dos EUA inclui uma taxa de 25%, enquanto a decisão da China sobre as importações e uma possível proporção obrigatória de chips nacionais continuam por resolver.
• As restrições comunicadas para centros de dados que recebem financiamento estatal poderão limitar a utilização, mas o seu âmbito geográfico não é claro.
• A comissão chinesa responsável pelo desenvolvimento afirma que os chips nacionais e as tecnologias de clusters estão a avançar, sem anunciar uma decisão sobre a importação de H200.