Um aumento de 66,4 mil milhões de dólares numa década
A dívida externa do Paquistão atingiu 135,107 mil milhões de dólares no final de 2025, face a 68,673 mil milhões em 2015, segundo dados atribuídos ao Relatório sobre a Dívida Internacional 2026 do Banco Mundial. O aumento de cerca de 66,4 mil milhões de dólares, ou 96,7%, significa que o país deve agora a credores estrangeiros quase o dobro do que devia uma década antes.
Índice
- Um aumento de 66,4 mil milhões de dólares numa década
- Quem deve o dinheiro?
- A China lidera um amplo grupo de credores
- Por que motivo os empréstimos privados são mais caros
- As exportações revelam a dimensão do encargo
- O que mudou com o apoio da China e do FMI
- Os países em desenvolvimento contraíram mais empréstimos com a reabertura dos mercados
- Os devedores mais pobres enfrentaram as taxas mais elevadas
- Chegou mais financiamento, mas os pagamentos continuaram a aumentar
- Principais pontos
O aumento anual mais recente foi menor: a dívida subiu cerca de 4% face aos aproximadamente 129,9 mil milhões de dólares de 2024. O desafio imediato do Paquistão está tanto nas condições dos empréstimos como no seu montante. Os novos compromissos com credores privados tinham uma taxa de juro média de 8,6%, comparada com 3,6% no financiamento oficial, e prazos de reembolso muito mais curtos.
Em 2025, os pagamentos da dívida absorveram também o equivalente a 33% das receitas de exportação do Paquistão. Este indicador compara o peso dos reembolsos com uma importante fonte de divisas: o dinheiro necessário para pagar aos credores estrangeiros e comprar importações.
A China prorrogou os prazos de reembolso de empréstimos no valor de cerca de 2 mil milhões de dólares durante 2025, enquanto o Fundo Monetário Internacional desembolsou 2,3 mil milhões de dólares ao abrigo de dois acordos de financiamento. Estas medidas deram mais tempo ou financiamento adicional ao Paquistão para gerir as suas obrigações externas.
A situação do Paquistão insere-se numa tendência mais ampla. A dívida externa dos países de baixo e médio rendimento atingiu um recorde de 9,4 biliões de dólares em 2025, enquanto os pagamentos anuais de capital e juros subiram para 1,4 biliões de dólares. Os credores internacionais mostraram maior disponibilidade para conceder empréstimos, mas o acesso ao financiamento continuou a ser dispendioso, sobretudo para os países com recursos financeiros limitados.
A dívida externa é o dinheiro devido por residentes, empresas ou entidades públicas a credores fora do país. O total inclui, por isso, as obrigações do Estado e os empréstimos contraídos por empresas privadas.
Quem deve o dinheiro?
A dívida pública e a dívida com garantia pública correspondiam a 107,076 mil milhões de dólares das obrigações externas do Paquistão, segundo a discriminação detalhada. Um empréstimo com garantia pública é um empréstimo que o Governo se compromete a reembolsar caso o devedor original não o consiga fazer.
A dívida privada sem garantia do Governo ascendia a 17,58 mil milhões de dólares, enquanto as obrigações de curto prazo rondavam os 10,451 mil milhões. Estas três categorias perfazem o total declarado de 135,107 mil milhões de dólares.
As obrigações públicas e com garantia pública representavam cerca de 79% do total, calculado dividindo 107,076 mil milhões de dólares por 135,107 mil milhões. A dívida privada sem garantia correspondia a cerca de 13%, e as obrigações de curto prazo, a cerca de 8%.
Um valor distinto, também divulgado, situa os empréstimos de longo prazo do sector público e com garantia pública em cerca de 92,9 mil milhões de dólares. A discriminação detalhada aponta para 107,076 mil milhões de dólares de dívida pública e com garantia pública; não é especificada a razão para a diferença de abrangência.
A tabela por país relativa ao Paquistão no Relatório sobre a Dívida Internacional do Banco Mundial de 2025 fornece uma referência separada para 2024. A tabela «Summary External Debt Data», expressa em milhões de dólares dos EUA, indica stocks totais de dívida externa de 129,718 mil milhões de dólares, stocks de dívida externa de longo prazo de 107,788 mil milhões e uma série intitulada «Public and publicly guaranteed debt from:» de 89,556 mil milhões. As tabelas do relatório baseiam-se sobretudo na base de dados International Debt Statistics do Banco Mundial, alimentada por dados dos países através do seu Sistema de Informação dos Devedores. Estes valores de 2024 não identificam a tabela ou a série de origem dos números relativos ao Paquistão em 2025 apresentados neste artigo.
No âmbito do Sistema de Informação dos Devedores, a dívida externa pública e com garantia pública de longo prazo abrange os empréstimos contraídos por organismos públicos e os empréstimos privados garantidos por um organismo público do país devedor. Estes registos são mantidos empréstimo a empréstimo, enquanto os empréstimos privados sem garantia são comunicados em valores agregados. Os stocks totais de dívida externa incluem também dívida privada de longo prazo sem garantia, utilização de crédito do FMI e afectações de direitos de saque especiais, bem como dívida externa de curto prazo. A documentação disponibilizada não define o valor separado de 92,9 mil milhões de dólares nem estabelece a sua abrangência, pelo que não esclarece a diferença face aos 107,076 mil milhões da discriminação detalhada.
Os principais valores de referência da década mostram como a dívida se acumulou:
- 2015: A dívida externa ascendia a 68,673 mil milhões de dólares.
- 2024: A dívida externa atingiu cerca de 129,9 mil milhões de dólares.
- 2025: A dívida externa subiu cerca de 4%, para 135,107 mil milhões de dólares.
- Durante 2025: A China prorrogou os prazos de empréstimos no valor de cerca de 2 mil milhões de dólares, e o FMI desembolsou 2,3 mil milhões de dólares em novo financiamento.
A China lidera um amplo grupo de credores
As instituições multilaterais, apoiadas por grupos de países membros, detinham 56,832 mil milhões de dólares da dívida externa pública e com garantia pública do Paquistão. Os credores bilaterais, ou seja, governos estrangeiros e respectivas entidades de crédito, detinham 42,439 mil milhões. Os credores privados detinham outros 7,805 mil milhões de dólares.
A China era o maior credor individual do Paquistão, com créditos por cobrar no valor de 22,419 mil milhões de dólares. O Banco Mundial, incluindo o financiamento da Associação Internacional de Desenvolvimento, representava 19,214 mil milhões, enquanto o Banco Asiático de Desenvolvimento detinha 16,830 mil milhões.
Os restantes credores bilaterais tinham créditos no valor de 11,850 mil milhões de dólares. Em conjunto, as categorias multilateral e bilateral representavam cerca de 93% da dívida externa pública e com garantia pública, tendo por base 99,271 mil milhões de dólares em créditos oficiais face ao total de 107,076 mil milhões.
Esta concentração torna o financiamento oficial central para a gestão dos reembolsos do Paquistão. As decisões dos governos e das instituições internacionais sobre novos empréstimos, calendários de reembolso e condições de crédito afectam a maioria das obrigações externas públicas do país.
Por que motivo os empréstimos privados são mais caros
Os novos compromissos de credores oficiais com o Paquistão em 2025 tinham um prazo médio de 16 anos, um período de carência de quatro anos e uma taxa de juro média de 3,6%. O prazo corresponde ao tempo até ao reembolso final; o período de carência permite geralmente ao devedor adiar o reembolso do capital, nos termos do empréstimo.
Os novos compromissos de credores privados tinham uma taxa de juro média de 8,6%, um prazo médio de três anos e um período de carência de um ano. A diferença entre as taxas de juro era de cinco pontos percentuais, e o prazo para o reembolso final era, em média, 13 anos mais curto.
Como exemplo simples, a aplicação destas taxas a um saldo inalterado de mil milhões de dólares durante um ano geraria 36 milhões de dólares em juros à taxa de 3,6%, contra 86 milhões à taxa de 8,6%. Os pagamentos efectivos dependem do calendário de reembolso, das comissões e das restantes condições de cada acordo.
Os prazos mais curtos criam outra pressão: o devedor tem de encontrar mais cedo o dinheiro para reembolsar o capital ou contrair um novo empréstimo. A substituição de um empréstimo que vence por outro chama-se refinanciamento. Se, nessa altura, os credores exigirem taxas mais elevadas, os futuros pagamentos da dívida podem aumentar mesmo sem uma subida significativa do montante emprestado.
As exportações revelam a dimensão do encargo
Em 2025, a dívida externa do Paquistão equivalia a 324% das receitas anuais de exportação. Por outras palavras, a dívida em aberto correspondia a cerca de 3,24 vezes o valor das exportações de um ano. A dívida externa equivalia também a 34% do rendimento nacional bruto, uma medida do rendimento auferido pelos residentes e pelas empresas do país.
O serviço da dívida, isto é, o capital e os juros efectivamente pagos durante o ano, equivalia a 33% das exportações e a 3% do rendimento nacional bruto. Por cada 100 dólares de receitas de exportação, o país pagou cerca de 33 dólares em serviço da dívida externa.
A título de comparação, a tabela «Pakistan Snapshot 2024» do Relatório sobre a Dívida Internacional 2025 indica que o serviço da dívida externa correspondeu a 40% das exportações e a 4% do rendimento nacional bruto. A tabela apresenta stocks de dívida externa equivalentes a 315% das exportações e a 36% do rendimento nacional bruto. São rácios específicos do Paquistão para 2024, não os dados subjacentes aos rácios de 2025 indicados acima.
As receitas de exportação são importantes porque geram divisas. Uma base de exportação mais ampla pode facilitar a gestão das obrigações externas, enquanto um calendário de reembolsos exigente concorre pelas divisas necessárias às importações e a outros pagamentos internacionais.
A região do Médio Oriente, Norte de África, Afeganistão e Paquistão registou melhorias nos rácios do serviço da dívida e dos juros. No entanto, a dívida externa em relação ao rendimento nacional bruto aumentou de 26,7% para 29,4%, uma subida de 2,7 pontos percentuais e a maior variação anual entre as regiões abrangidas.
O que mudou com o apoio da China e do FMI
A China prorrogou os prazos de acordos relativos a cerca de 2 mil milhões de dólares que venciam em 2025. O adiamento de um prazo de reembolso dá ao devedor mais tempo para obter os fundos necessários para cumprir a obrigação. O Paquistão continua obrigado a efectuar os pagamentos segundo o calendário revisto.
O FMI desembolsou 2,3 mil milhões de dólares ao abrigo dos acordos da Facilidade de Crédito Alargado e da Facilidade de Resiliência e Sustentabilidade. O financiamento apoiou os esforços do Paquistão para alcançar uma estabilidade e um crescimento económicos duradouros.
As duas medidas tiveram efeitos diferentes. As prorrogações da China alteraram o calendário dos reembolsos, enquanto os desembolsos do FMI forneceram financiamento adicional. Ambas ajudaram o Paquistão a gerir as suas necessidades de financiamento externo durante o ano, além das obrigações de reembolso que manteve.
Os países em desenvolvimento contraíram mais empréstimos com a reabertura dos mercados
A dívida externa dos países de baixo e médio rendimento aumentou 5,5%, para 9,4 biliões de dólares em 2025, o ritmo mais rápido dos últimos quatro anos. A retoma da emissão de obrigações, a maior disponibilidade dos investidores para emprestar e a desvalorização do dólar dos EUA contribuíram para o aumento.
A dívida a credores privados subiu 5,2%, para cerca de 5 biliões de dólares, face a um crescimento de apenas 0,6% em 2024. Dentro desta categoria, a dívida a obrigacionistas aumentou 5,7%, para cerca de 2,4 biliões de dólares, enquanto as obrigações perante bancos comerciais e outros credores privados subiram 4,7%, para cerca de 2,7 biliões.
As obrigações permitem aos governos ou às empresas obter empréstimos junto de investidores, prometendo pagar juros e reembolsar o montante numa data acordada. O regresso ao mercado deu aos devedores outra fonte de financiamento, embora as taxas de juro elevadas tenham tornado o dinheiro caro.
O rendimento nacional bruto das economias de baixo e médio rendimento cresceu 5,1%. O crescimento mais forte do rendimento ajudou a sustentar alguns rácios da dívida e incentivou a concessão de empréstimos, embora o montante devido continuasse a aumentar.
A desvalorização do dólar também elevou o valor, em dólares, da dívida denominada noutras moedas. As variações cambiais foram responsáveis por 28,2% do aumento da dívida externa pública e com garantia pública nestas economias. Um empréstimo denominado noutra moeda pode parecer maior quando expresso em dólares, mesmo que o devedor continue a efectuar os reembolsos.
Os devedores mais pobres enfrentaram as taxas mais elevadas
Nos países elegíveis para financiamento da Associação Internacional de Desenvolvimento do Banco Mundial, que presta apoio em condições concessionais às economias mais pobres, a dívida externa subiu 8,1%, para 1,3 biliões de dólares. Este aumento superou o crescimento de 5,5% registado nos países de baixo e médio rendimento.
Nos países de baixo rendimento, o aumento foi ainda mais rápido, de 8,9%, elevando a dívida externa para 262,4 mil milhões de dólares. Foi a maior subida anual desde 2020.
Os países elegíveis para financiamento da AID enfrentaram uma taxa de juro média de 8,2% nos novos compromissos, a mais elevada desde o final da década de 1980. A diferença entre as taxas dos empréstimos oficiais e privados aumentou de 3,4 pontos percentuais em 2016 para 5,5 pontos percentuais em 2025.
Os devedores do Banco Internacional para a Reconstrução e o Desenvolvimento enfrentaram condições diferentes. A taxa de juro média dos novos compromissos desceu para 5,5%, face a 5,8% no ano anterior.
O contraste mostra que a retoma dos empréstimos foi desigual. Os países com acesso a financiamento mais acessível conseguiram contrair empréstimos em condições melhores, enquanto os devedores mais pobres enfrentaram custos mais elevados. O Banco Mundial alertou que o aumento da dívida e dos custos dos empréstimos pode limitar os recursos disponíveis para infra-estruturas, educação, saúde e outros investimentos no desenvolvimento.
Chegou mais financiamento, mas os pagamentos continuaram a aumentar
Em 2025, os países de baixo e médio rendimento pagaram 1,4 biliões de dólares em capital e juros, mais 1,9% e o quinto aumento anual consecutivo. Os pagamentos a obrigacionistas cresceram muito mais depressa, subindo 13,7%, para 363,1 mil milhões de dólares.
Entre 2022 e 2025, estas economias pagaram cerca de 436,1 mil milhões de dólares a mais em serviço da dívida do que receberam em novo financiamento. Esta saída acumulada reduziu o financiamento disponível depois de cumpridos os pagamentos da dívida externa.
As transferências líquidas de dívida de longo prazo tornaram-se positivas em 2025. Depois de uma saída líquida de 118,4 mil milhões de dólares em 2024, os países registaram uma entrada líquida de 45,4 mil milhões, o que significa que o novo financiamento de longo prazo superou os pagamentos de capital e juros associados durante o ano.
Os valores da dívida do Paquistão reflectem a mesma tensão entre o acesso ao financiamento e o custo dos reembolsos. Os credores oficiais detêm a maioria das obrigações externas públicas, e as prorrogações dos prazos de reembolso dão mais tempo. Os empréstimos privados oferecem outra via de financiamento, mas as taxas mais elevadas e os prazos mais curtos aproximam os pagamentos e tornam-nos mais dispendiosos.
Principais pontos
- A dívida externa do Paquistão subiu de 68,673 mil milhões de dólares em 2015 para 135,107 mil milhões em 2025, um aumento de cerca de 96,7%.
- O aumento anual mais recente foi de cerca de 4%, face aos aproximadamente 129,9 mil milhões de dólares de 2024.
- A dívida pública e com garantia pública ascendia a 107,076 mil milhões de dólares, segundo a discriminação detalhada.
- A China era o maior credor individual, seguida pelo Banco Mundial e pelo Banco Asiático de Desenvolvimento.
- O novo financiamento privado tinha uma taxa de juro média de 8,6%, contra 3,6% nos compromissos oficiais.
- Em 2025, o serviço da dívida externa do Paquistão equivalia a 33% das receitas de exportação.
- A China prorrogou os prazos de empréstimos no valor de cerca de 2 mil milhões de dólares, enquanto o FMI desembolsou 2,3 mil milhões.
- A dívida externa dos países de baixo e médio rendimento atingiu 9,4 biliões de dólares, com um serviço anual da dívida de 1,4 biliões.
