Antigo professor torna-se multimilionário em termos teóricos, enquanto a Crown New Materials dispara 787% na estreia em Shenzhen

Uma ação cotada a 16,98 yuans chega aos 150,58 yuans

A Crown New Materials Technology angariou cerca de 956 milhões de yuans com a venda de novas ações e, depois, viu as suas ações subirem até 787% quando começaram a ser negociadas, a 3 de novembro de 2026. A estreia em Shenzhen colocou o presidente do conselho de administração e diretor-executivo Michael Mai, antigo professor do ensino primário no sul da China, e a sua irmã, Mai Huixia, entre os multimilionários em termos teóricos.

A fabricante de materiais adesivos e películas de proteção, cujos clientes incluem a Apple, a Tesla e a BYD, abriu a 56 yuans, face ao preço da oferta de 16,98 yuans. As ações chegaram aos 150,58 yuans durante a sessão, levando à suspensão temporária da negociação por duas vezes, antes de fecharem a 84,55 yuans. Mesmo depois de recuarem face ao máximo, terminaram a sessão quase 398% acima do preço da oferta.

Mai, de 62 anos, tinha uma fortuna estimada em 2,5 mil milhões de dólares, com base na sua participação, enquanto a sua irmã, de 64 anos e vice-presidente do conselho de administração da empresa, tinha uma fortuna estimada em 2 mil milhões de dólares. Estas estimativas dependem do valor de mercado das participações que detêm. A sua riqueza varia com o preço das ações, e as restrições à venda significam que grande parte continua ligada à empresa.

Na manhã de quarta-feira, 4 de novembro, as ações da Crown eram negociadas a cerca de 77 yuans. Este valor era aproximadamente 49% inferior ao máximo de terça-feira, embora continuasse a ser mais de quatro vezes superior ao preço pago pelos investidores a quem foram atribuídas ações na oferta pública inicial, ou IPO.

A forte inversão colocou lado a lado duas dimensões da história: o aumento extraordinário do valor cotado de uma empresa familiar e uma fabricante cujas vendas cresciam mais depressa do que os lucros. O aviso de admissão à cotação da Crown alertava para a especulação, o número reduzido de ações disponíveis para negociação e a possibilidade de perdas.

De uma sala de aula em Zhongshan a uma fabricante familiar

Mai, também identificado como Mai Huiquan, foi professor numa escola primária de Zhongshan, na província de Guangdong, entre 1981 e 1984. Deixou o ensino em dezembro de 1984 e entrou no setor dos materiais adesivos em janeiro de 1985.

O seu percurso na indústria transformadora incluiu trabalho em fábricas locais e a supervisão de uma empresa produtora de fita adesiva. Mai Huixia também adquiriu experiência em vendas e gestão em empresas industriais antes de os irmãos fundarem a Crown, em junho de 2000, com um capital social de 2 milhões de yuans.

Zhongshan continua a ser a sede da empresa. Nas décadas seguintes, a Crown cresceu até se tornar fornecedora dos setores da eletrónica, dos veículos, das baterias e dos eletrodomésticos, com quatro unidades de produção na China e uma no Vietname.

Mai é cidadão australiano e residente permanente de Hong Kong. A irmã é cidadã chinesa. Antes da admissão à cotação, os irmãos controlavam em conjunto 87,17% da Crown, segundo o prospeto da IPO.

A geração seguinte também está envolvida na empresa. A filha de Mai, Mai Christal, integra o conselho de administração, enquanto a sua mulher, outras filhas e a filha de Mai Huixia detêm participações indiretas. A Crown conta também com o apoio financeiro do Shenzhen Capital Group.

O que a Crown vende aos fabricantes de eletrónica e veículos

A Crown desenvolve, produz e vende materiais adesivos industriais e eletrónicos, bem como películas funcionais. São materiais concebidos para tarefas específicas, como unir componentes ou proteger superfícies sensíveis durante o fabrico.

As suas fitas ajudam a manter peças unidas em produtos que vão dos tejadilhos dos veículos aos smartphones. Na produção de semicondutores, as películas de proteção protegem as bolachas, os discos finos onde são fabricados os chips, contra o pó e danos.

Entre os clientes identificados pela empresa estão a Huawei, a OPPO, a vivo, a Google e a Amazon, no setor da eletrónica; a Tesla, a BYD, a CATL, a Gotion High-tech e a CALB, nos setores dos veículos e das baterias; e a Gree e a Galanz, no setor dos eletrodomésticos. Estas aplicações ligam a Crown a vários mercados industriais, em vez de a um único produto acabado.

A Crown detém patentes de invenção nacionais e internacionais e participou na elaboração de normas nacionais e setoriais. As suas operações combinam investigação, produção e vendas. No prospeto, a empresa identifica a fabricante norte-americana 3M e a japonesa Nitto Denko como concorrentes globais, a par de produtores chineses de materiais.

Para os clientes, um adesivo ou uma película é apenas uma parte de um processo de montagem muito mais amplo. A atividade da Crown depende do fornecimento de materiais que cumpram a função exigida e satisfaçam as necessidades de produção de empresas que fabricam telemóveis, automóveis, baterias e outros bens.

Quanto angariou a IPO e onde será aplicado o dinheiro

A Crown emitiu 56 304 768 novas ações a 16,98 yuans cada, angariando aproximadamente 956 milhões de yuans antes de despesas. A empresa tenciona utilizar o montante para expandir a produção e construir um centro de investigação na China.

A distinção entre essa angariação de fundos e a subida das ações no mercado é importante para as finanças da empresa. A Crown recebeu dinheiro pela emissão das novas ações. Depois do início da negociação, foram os investidores que compravam e vendiam essas ações a determinar o preço de mercado, em transações realizadas entre participantes no mercado.

Segundo o aviso de admissão à cotação emitido pela Crown e pelo seu patrocinador, a China International Capital Corporation, a 2 de novembro, nenhum acionista existente vendeu ações no âmbito da oferta. Após a IPO, a Crown tinha 468,98 milhões de ações em circulação e passou a ser negociada no mercado principal da Bolsa de Valores de Shenzhen com o código 001381.

Ao preço da oferta, esse número de ações avaliava a empresa em cerca de 7,96 mil milhões de yuans. Ao preço de abertura de 56 yuans, a avaliação era de cerca de 26,3 mil milhões de yuans. Aplicando o mesmo número de ações ao máximo intradiário, o valor de mercado era de aproximadamente 70,6 mil milhões de yuans, antes de cair para cerca de 39,7 mil milhões no fecho.

Leva tempo a construir novas fábricas e instalações de investigação e a começar a obter retorno do investimento. O aviso de admissão à cotação da Crown alertava para a possibilidade de os seus ativos líquidos crescerem inicialmente mais depressa do que os lucros, uma vez que o dinheiro da IPO chegaria antes de os projetos financiados começarem a gerar benefícios.

Porque foi importante a reduzida quantidade de ações disponíveis

Apenas 44 097 241 ações da Crown estavam disponíveis para negociação sem restrições no início, o equivalente a 9,40% do total após a oferta. Os investidores que procuravam adquirir imediatamente uma participação concorriam, por isso, a menos de uma em cada 10 ações da empresa.

As restantes estavam sujeitas a restrições. Os acionistas existentes e os investidores que receberam ações através de colocações estratégicas enfrentavam períodos de bloqueio de 12 ou 36 meses, consoante a categoria. Uma parte das ações atribuídas a investidores através do processo de colocação fora de bolsa ficava bloqueada por seis meses.

Shen Meng, diretor-geral do banco de investimento de Pequim Chanson & Co., atribuiu a subida ao entusiasmo dos investidores pelas novas cotadas e ao preço conservador das IPO na China continental. Quando há muitos compradores interessados e poucas ações disponíveis para negociação, as ordens podem fazer os preços subir acentuadamente.

A Crown começou também a ser negociada ao abrigo de regras que permitem variações de preço invulgarmente grandes. Durante os primeiros cinco dias de negociação, não há limite diário de variação de preço. Após esse período, o limite diário é de 10%. Ainda assim, podem ocorrer suspensões temporárias durante sessões de volatilidade excecional, como aconteceu duas vezes na manhã de terça-feira.

O aviso de admissão à cotação alertava para a especulação irracional e a liquidez limitada, ou seja, o risco de os investidores não conseguirem comprar ou vender a quantidade pretendida a um preço aceitável. Alertava também que recorrer a empréstimos para negociar ações poderia ampliar as perdas e levar a pedidos de mais garantias.

A rapidez com que os ganhos teóricos mudaram

Um investidor a quem tivessem sido atribuídas 500 ações ao preço da oferta teria pago 8490 yuans. Ao máximo de terça-feira, essa participação valia 75 290 yuans, uma mais-valia teórica de 66 800 yuans.

Ao preço de fecho de 84,55 yuans, as mesmas ações valiam 42 275 yuans. A mais-valia continuava a ser substancial, de 33 785 yuans, mas quase metade do lucro teórico máximo tinha desaparecido. Ao preço de cerca de 77 yuans na manhã de quarta-feira, a participação valia aproximadamente 38 500 yuans.

Um comprador que tivesse entrado no máximo enfrentaria a situação inversa. As 500 ações compradas por 75 290 yuans teriam perdido 33 015 yuans em valor cotado até ao fecho de terça-feira. O resultado de cada investidor dependia do preço que pagou, e não da dimensão do ganho anunciado desde a IPO.

As fortunas estimadas da família eram igualmente sensíveis ao preço utilizado para avaliar as suas participações. O máximo, o preço de fecho e o preço da manhã de quarta-feira representavam avaliações muito diferentes, separadas por pouco mais de um dia de negociação.

As principais datas mostram tanto a longa história da empresa como a rapidez da variação no mercado:

• 1981 a 1984: Mai trabalhou como professor do ensino primário em Zhongshan.
• Janeiro de 1985: Entrou no setor dos materiais adesivos depois de deixar o ensino.
• Junho de 2000: Os irmãos fundaram a Crown com um capital social de 2 milhões de yuans.
• Final de outubro de 2026: A Crown angariou cerca de 956 milhões de yuans através da IPO.
• 3 de novembro de 2026: As ações começaram a ser negociadas em Shenzhen, chegaram aos 150,58 yuans e fecharam a 84,55 yuans.
• 4 de novembro de 2026: As ações foram negociadas a cerca de 77 yuans durante a manhã.

As vendas cresceram, mas o crescimento dos lucros abrandou

A receita anual da Crown aumentou de 2,895 mil milhões de yuans em 2023 para 3,159 mil milhões em 2024 e 3,408 mil milhões em 2025. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe passou de 278 milhões de yuans para 302 milhões e, depois, para 309 milhões no mesmo período.

Entre 2023 e 2025, a receita cresceu, assim, cerca de 17,7%, enquanto o lucro líquido aumentou aproximadamente 11,2%. O lucro representava cerca de 9,6% da receita em 2023 e 9,1% em 2025. Em termos simples, a Crown vendeu mais, mas reteve uma parcela ligeiramente menor de cada yuan de vendas como lucro líquido.

A tendência continuou no primeiro semestre de 2026. A receita atingiu 1,789 mil milhões de yuans, mais 12,35% do que no período homólogo, enquanto o lucro líquido subiu 2,36%, para 159 milhões de yuans.

Uma estimativa constante de uma declaração da empresa para os primeiros nove meses apontava para uma receita de cerca de 2,8 mil milhões de yuans, mais aproximadamente 12%, e um lucro líquido de 225 milhões de yuans, menos cerca de 7,9%. Outra previsão da empresa apontava para uma receita entre 2,714 mil milhões e 2,754 mil milhões de yuans e um lucro líquido entre 225 milhões e 244 milhões, variando entre pouca alteração e uma descida de cerca de 8%. Não foram incluídos resultados definitivos para esse período.

A Crown atribuiu a pressão sobre o lucro líquido ao aumento dos custos dos materiais e às tensões no comércio mundial. Os números mostram o desafio concreto por detrás do entusiasmo do mercado bolsista: transformar o aumento das vendas num crescimento equivalente dos lucros.

O que aconteceu à avaliação

O preço da oferta da Crown correspondia a um rácio preço/lucro de 25,87, segundo o cálculo indicado pela empresa com base nos lucros de 2025, ajustados ao aumento do número de ações. Este rácio compara o preço da ação com o lucro anual atribuível a cada ação.

O aviso de admissão à cotação de 2 de novembro comparava esse valor com uma média de 27,65 para o setor da borracha e dos plásticos no mês anterior e de 45,47 para um grupo selecionado de empresas cotadas comparáveis. Essas comparações utilizaram dados de mercado de 14 de outubro.

Com a forte subida do preço da Crown, também mudou a avaliação dos seus lucros. Mantendo constante o cálculo dos lucros indicado no aviso, o máximo intradiário correspondia a um rácio de cerca de 229, enquanto o preço de fecho correspondia a cerca de 129. Estes valores são cálculos baseados no rácio divulgado para a oferta e nos preços posteriores das ações.

A empresa não tinha registado, durante a sessão, um aumento correspondente dos lucros anuais. Os investidores estavam a pagar um preço muito mais elevado pela mesma base de lucros, tornando o crescimento futuro dos lucros mais importante para a avaliação. Os projetos de produção e investigação da Crown destinam-se a apoiar a sua atividade, enquanto os resultados recentes mostram a pressão dos custos sobre os lucros.

Uma estreia em alta num mercado mais amplo em queda

A subida da Crown ocorreu durante um período difícil para as ações chinesas já estabelecidas. O CSI 300 caiu 8,5% em outubro, enquanto o STAR 50, centrado na tecnologia, perdeu cerca de 40% em menos de quatro meses, eliminando aproximadamente 480 mil milhões de dólares em valor de mercado.

As novas cotadas estavam a ter uma receção diferente. Segundo a corretora Guotai Haitong Securities, as ações que se estrearam em Xangai e Shenzhen subiram, em média, 234% no primeiro dia de negociação, em setembro. A subida de quase 398% da Crown no fecho superou até essa média elevada.

Pequim tinha também intensificado o apoio ao mercado. Cerca de duas semanas antes da estreia da Crown, aproximadamente 19 mil milhões de dólares entraram em fundos cotados em bolsa, através de uma intervenção estatal, na maior operação do género desde o início de 2025. Estes fundos detêm cabazes de títulos, permitindo que as compras apoiem um conjunto mais amplo de ações.

Também foi noticiado que, na segunda-feira, 2 de novembro, a entidade reguladora chinesa dos valores mobiliários instruiu os bancos de investimento a suspender novas candidaturas a IPO, permitindo ao mesmo tempo que avançassem as candidaturas já em curso. Não foi anunciado qualquer calendário público para a reabertura das candidaturas. A medida limitaria o número de novas empresas a procurar financiamento nos mercados, mas permitiria que os candidatos já em processo avançassem.

A estreia da Crown espelhou esse contraste numa única sessão: uma procura intensa por uma pequena quantidade de novas ações cotadas, enquanto o mercado em geral enfrentava dificuldades. Para a fabricante, a mudança duradoura foi o capital angariado para a expansão e a investigação. Para os acionistas, a mudança imediata foi uma avaliação que variou drasticamente de hora a hora.

Pontos principais

• A Crown New Materials estreou-se em Shenzhen a 3 de novembro de 2026, subindo do preço da oferta de 16,98 yuans até um máximo de 150,58 yuans.
• As ações fecharam a 84,55 yuans após duas suspensões temporárias da negociação e foram negociadas a cerca de 77 yuans na manhã seguinte.
• O presidente do conselho de administração, Michael Mai, e a vice-presidente, Mai Huixia, tinham fortunas teóricas estimadas em 2,5 mil milhões e 2 mil milhões de dólares, respetivamente.
• A IPO angariou cerca de 956 milhões de yuans para a expansão da produção e um centro de investigação.
• Apenas 9,40% das ações da Crown estavam inicialmente disponíveis para negociação sem restrições.
• O crescimento da receita superou o dos lucros, com os custos mais elevados dos materiais e as tensões comerciais a pressionarem os resultados.