China define planos para alargar o uso do yuan e abrir os mercados financeiros, reforçando ao mesmo tempo as salvaguardas

Um papel global mais amplo para o yuan, com a segurança no centro

O Conselho de Estado da China delineou planos para alargar o uso internacional do yuan, atrair mais instituições financeiras estrangeiras e investimento a longo prazo e acelerar o desenvolvimento de um sistema de pagamentos em yuan sob controlo chinês independente. A mesma agenda coloca a proteção dos ativos financeiros no estrangeiro e das reservas cambiais a par de uma maior abertura dos mercados.

O governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, apresentou o relatório sobre o trabalho financeiro a 3 de novembro de 2026, na 25.ª sessão do Comité Permanente da 14.ª Assembleia Popular Nacional. Publicado no sítio eletrónico do órgão legislativo a 5 de novembro, o documento analisa o trabalho financeiro desde outubro de 2025 e define cinco prioridades: política monetária, regulação, financiamento da economia, reforma e abertura do setor financeiro e gestão de riscos.

Os números mostram a dimensão do sistema que sustenta estes planos. No final de junho de 2026, as instituições financeiras detinham ativos superiores a 560 biliões de yuans. No final de setembro, as reservas cambiais ascendiam a 3,4 biliões de dólares. A China tinha também 32 acordos bilaterais eficazes de swap de moedas nacionais e autorizara 42 bancos de compensação em yuan.

O relatório associa estas ambições internacionais a preocupações internas: manter baixos os custos do crédito, preservar o funcionamento ordenado dos mercados de ações e obrigações, gerir a dívida ligada aos veículos de financiamento dos governos locais e assegurar o financiamento de projetos imobiliários elegíveis. A principal opção política é alargar as ligações financeiras, reforçando ao mesmo tempo as instituições e as salvaguardas que as sustentam.

O que significaria uma utilização internacional mais ampla do yuan

O Conselho de Estado pretende que o yuan desempenhe mais funções fora da China: definir preços, realizar pagamentos, financiar investimentos e servir de moeda de reserva. Estas utilizações estão relacionadas, mas são distintas. Uma empresa pode fixar em yuans o preço de um contrato de exportação, receber o pagamento nessa moeda ou contrair um empréstimo em yuans para financiar uma fábrica. Um banco central estrangeiro pode deter ativos em yuan como parte das suas reservas.

O relatório defende também o desenvolvimento de mercados de yuan offshore, ou seja, mercados de depósitos, empréstimos e produtos financeiros em yuan fora da China continental. Estes mercados oferecem às empresas e aos investidores mais formas de obter e utilizar a moeda sem terem de realizar todas as transações através do sistema financeiro da China continental.

Os acordos de swap cambial e os bancos de compensação dão apoio prático a este objetivo. Um acordo de swap permite às autoridades monetárias participantes trocar moedas segundo condições acordadas. Os bancos de compensação ajudam a processar transações em yuan. O relatório refere que Hong Kong e a Turquia estiveram entre os locais onde foram promovidos mecanismos para a utilização regular de fundos provenientes de swaps em yuan.

A China planeia também facilitar as operações cambiais relacionadas com o comércio transfronteiriço, o investimento e o financiamento. Para as empresas, o objetivo prático é simplificar as transferências de dinheiro destinadas a atividades comerciais legítimas. O relatório associa esse objetivo ao compromisso de manter a taxa de câmbio do yuan globalmente estável, num nível razoável e equilibrado.

As infraestruturas de pagamento passam a integrar a estratégia de abertura

O Conselho de Estado defende a construção e o desenvolvimento mais rápidos de um sistema de pagamentos transfronteiriços em yuan sob controlo chinês independente. As infraestruturas de pagamento são a rede de instituições, regras e tecnologia que permite transferir dinheiro entre bancos e fazê-lo chegar ao destinatário pretendido.

O relatório propõe também melhorar a governação e as regras das infraestruturas financeiras, bem como promover ligações ordenadas entre os sistemas nacionais e estrangeiros. A interligação dos sistemas pode facilitar as transações, enquanto as regras que regem essas ligações determinam como os pagamentos são processados, como são geridos os riscos e como são atribuídas as responsabilidades.

O documento enumera várias iniciativas relativas ao período analisado. Entrou em funcionamento uma ligação de pagamentos transfronteiriços com os Emirados Árabes Unidos e foram melhoradas as funcionalidades de uma plataforma unificada para pagamentos transfronteiriços por código QR. O relatório refere também que o posicionamento do yuan digital está a passar de numerário para moeda de depósito. Em termos práticos, está em causa saber se os montantes em yuan digital funcionam mais como numerário ou como dinheiro depositado numa conta; o texto não detalha as alterações operacionais.

A agenda internacional inclui ainda a participação na reforma da governação financeira global, o apoio ao centro de Xangai do Fundo Monetário Internacional e a cooperação financeira regional através de mecanismos como a Multilateralização da Iniciativa de Chiang Mai. Estas iniciativas coexistem com o compromisso explícito de proteger as reservas e outros ativos financeiros da China no estrangeiro.

Xangai, Hong Kong e as instituições estrangeiras têm papéis distintos

Xangai e Hong Kong ocupam um lugar de destaque nos planos de abertura. O relatório defende que se continue a avançar de forma gradual na transformação de Xangai num centro financeiro internacional e regista a publicação de um plano de ação para desenvolver o financiamento offshore na cidade.

Hong Kong recebe um papel complementar, mas distinto. O Conselho de Estado promete apoiar a aplicação do primeiro plano quinquenal da cidade e reforçar a sua posição como centro financeiro internacional. O relatório regista também esforços para apoiar uma plataforma abrangente de negociação financeira, melhorar o canal de investimento em direção ao sul do Bond Connect e introduzir contratos de futuros de obrigações do Governo chinês em Hong Kong.

O canal de investimento em direção ao sul do Bond Connect dá aos investidores elegíveis da China continental acesso, através de Hong Kong, a obrigações negociadas no estrangeiro. Os contratos de futuros de obrigações do Governo permitem aos participantes no mercado gerir a exposição a variações dos preços das obrigações e das taxas de juro. Em conjunto, estas medidas dizem respeito tanto ao acesso a investimentos como aos instrumentos para os gerir.

As instituições estrangeiras são outra componente do plano. Durante o período analisado, cinco instituições bancárias e seguradoras estrangeiras receberam autorização para iniciar atividade, e foi aprovada a criação da Citigroup Securities (China). O relatório regista ainda a aprovação preliminar da instituição de compensação de cartões bancários da Visa. Defende a atração de mais instituições estrangeiras e de capital a longo prazo, bem como a simplificação da venda de obrigações em yuan na China por emitentes estrangeiros qualificados, habitualmente designadas por obrigações panda.

O apoio monetário prossegue, sem um calendário novo para as taxas

O Conselho de Estado afirma que a China deve manter uma política monetária moderadamente acomodatícia e recorrer a vários instrumentos para assegurar liquidez abundante. Liquidez é o dinheiro de que os bancos e outros participantes no mercado podem dispor prontamente para efetuar pagamentos, conceder crédito ou responder a levantamentos.

O objetivo da política é alinhar o crescimento da massa monetária e do financiamento agregado com o crescimento económico previsto e o nível geral dos preços. O financiamento agregado, também designado por financiamento social, é uma medida abrangente dos fundos que chegam à economia através de canais como empréstimos bancários, obrigações e emissões de ações.

No final de setembro de 2026, o financiamento agregado em dívida era 7,1% superior ao registado um ano antes, enquanto a massa monetária em sentido lato tinha aumentado 7,2%. Em setembro, a taxa de juro média ponderada dos novos empréstimos às empresas foi de 2,96%, e a dos novos empréstimos à habitação para particulares foi de 3,05%. O relatório afirma que as principais taxas de juro se encontram em níveis historicamente baixos.

As próximas medidas incluem melhorar a gestão e a supervisão das taxas de juro, reduzir os encargos de intermediação financeira e continuar a avaliar o enquadramento da política monetária. Não são indicadas datas nem montantes para futuras alterações das taxas, dos requisitos de reservas ou para a expansão do sistema de pagamentos. O documento define a orientação política, não um calendário de medidas específicas.

Os números do financiamento mostram a aposta na tecnologia e nas empresas

Entre outubro de 2025 e setembro de 2026, a China registou 33 biliões de yuans em novo financiamento agregado. Nesse período, 88 empresas concluíram ofertas públicas iniciais nos mercados de ações A de Xangai e Shenzhen, angariando 247,2 mil milhões de yuans. Quase nove em cada dez foram classificadas como empresas de alta tecnologia.

As empresas já cotadas angariaram outros 776,9 mil milhões de yuans através de operações de refinanciamento, mais do triplo do montante obtido com aquelas ofertas públicas iniciais. Em conjunto, as duas categorias captaram cerca de 1,02 biliões de yuans. A comparação mostra o peso das empresas já cotadas no financiamento por capitais próprios descrito no relatório.

Desde a sua criação, em maio de 2025, o segmento tecnológico do mercado obrigacionista emitiu um total acumulado de 3,3 biliões de yuans em obrigações de inovação tecnológica. No final de setembro de 2026, os empréstimos abrangidos pelas cinco áreas prioritárias de financiamento do Governo tinham crescido 10,1% face ao ano anterior. Estas áreas incluem tecnologia, desenvolvimento ecológico, financiamento inclusivo, pensões e financiamento digital.

O relatório defende mais apoio à inovação tecnológica, às pequenas empresas e às infraestruturas, bem como uma maior oferta de seguros tecnológicos e locação financeira. Identifica também os pagamentos em atraso às empresas como um problema de financiamento: as autoridades criaram um instrumento de apoio à liquidez para saldar dívidas em atraso e pressionaram grandes empresas com disponibilidade financeira a pagar as faturas pendentes. Para um pequeno fornecedor, receber um pagamento em atraso pode ser tão importante como obter um novo empréstimo.

O apoio aos mercados e as reservas financeiras avançam em conjunto

A Central Huijin, uma empresa estatal de investimento com participações em grandes instituições financeiras, deverá receber apoio para desempenhar um papel semelhante ao de um fundo de estabilização do mercado. A proposta acompanha planos para alargar as fontes, os canais e os métodos através dos quais os fundos de médio e longo prazo entram nos mercados de capitais.

O relatório defende a continuação da utilização de instrumentos de política monetária para apoiar os mercados de capitais e assegurar condições estáveis nos mercados de ações, obrigações e câmbios. Durante o período analisado, as autoridades incentivaram a participação de fundos de segurança social, instituições de investimento em valores mobiliários e seguradoras, e criaram mecanismos de apoio à liquidez para ajudar instituições não bancárias a responder a pedidos avultados de resgate.

No final de setembro, os bancos comerciais tinham um rácio de adequação de fundos próprios de 15,4% e um rácio de crédito malparado de 1,5%. O rácio de adequação de fundos próprios mede a margem disponível para fazer face aos riscos dos ativos bancários; o rácio de crédito malparado mede a proporção de empréstimos classificados como problemáticos. O rácio de solvência global das seguradoras era de 177,7%, enquanto os rácios médios de cobertura de riscos eram de 294,9% para as sociedades de valores mobiliários e de 201,6% para as sociedades de futuros.

O relatório afirma que a taxa de rendibilidade das obrigações do Governo chinês com maturidade a 10 anos se manteve próxima de 1,65%. Entre outubro de 2025 e setembro de 2026, o yuan valorizou cerca de 5,8% face ao dólar norte-americano. Estes valores enquadram a próxima fase de abertura num período que o Governo descreve como marcado por condições globalmente estáveis nos mercados financeiros.

O imobiliário e a dívida do financiamento local continuam entre as principais prioridades

A China planeia manter como mecanismo regular a lista de projetos imobiliários elegíveis para financiamento. Nesse âmbito, os projetos que cumprem os requisitos são identificados para receber apoio financeiro, através da coordenação entre as autoridades locais e as instituições financeiras. Segundo o relatório, os bancos comerciais aprovaram cumulativamente mais de 8,4 biliões de yuans em empréstimos ao abrigo do mecanismo.

O Conselho de Estado afirma que o mecanismo deve dar resposta a necessidades de financiamento razoáveis. Regista também medidas para reduzir a entrada mínima exigida nos empréstimos para aquisição de imóveis comerciais e conceder bonificações de juros em empréstimos à habitação. Para promotores imobiliários e compradores, as condições de financiamento influenciam a possibilidade de os projetos avançarem e o custo dos empréstimos.

Os veículos de financiamento dos governos locais são outra prioridade. Estas entidades têm sido utilizadas para financiar projetos locais. O relatório indica que, no final de setembro de 2026, o número de veículos ainda existentes em todo o país era 92% inferior ao registado no final de março de 2023. No final de junho de 2026, a dívida financeira operacional em dívida era 79% inferior à registada na mesma data de referência, em março de 2023.

O próximo objetivo é apoiar a sua transição para empresas que operem em condições comerciais, depois de deixarem de ter o estatuto de veículos de financiamento. As autoridades planeiam também continuar a gerir os riscos em regiões e instituições prioritárias. O relatório regista a tomada de controlo do Zhongbang Bank e a aplicação de planos adaptados a cada província para enfrentar os riscos nas instituições financeiras de menor dimensão.

Uma supervisão mais rigorosa acompanha o acesso facilitado

O Conselho de Estado associa a agenda de abertura a uma supervisão mais rigorosa das instituições e dos produtos financeiros e da atividade transfronteiriça. Durante o período analisado, os reguladores reforçaram o controlo das transações com partes relacionadas, dos grandes investimentos e da concessão de crédito, e intensificaram o combate à fraude financeira, à manipulação do mercado e às operações financeiras ilegais.

A próxima fase inclui explorar a utilização da inteligência artificial na administração e nos serviços financeiros, gerindo ao mesmo tempo os riscos associados aos modelos utilizados. A proteção dos consumidores, a coordenação entre as autoridades centrais e locais e a continuação dos trabalhos sobre a avaliação internacional do combate ao branqueamento de capitais figuram também entre as prioridades.

A legislação faz parte deste esforço. O relatório indica que um projeto de lei financeira e propostas de alteração à Lei do Banco Popular da China foram submetidos ao Comité Permanente da Assembleia Popular Nacional. As alterações à Lei da Supervisão Bancária tinham concluído uma segunda revisão, enquanto prosseguiam os trabalhos sobre legislação de estabilidade financeira e alterações às leis relativas à banca, aos seguros, ao câmbio e aos valores mobiliários.

Para as instituições estrangeiras e as empresas nacionais, o pacote de medidas associa um acesso mais amplo a uma supervisão mais pormenorizada. A facilitação dos canais de investimento e pagamento é promovida num quadro que também dá prioridade à segurança financeira, à proteção dos consumidores e à aplicação da lei.

As datas que marcam a agenda política

O relatório reúne medidas já adotadas, dados financeiros relativos a várias datas e propostas para a próxima fase. Os principais marcos são:

• Maio de 2025: Foi criado o segmento tecnológico do mercado obrigacionista.
• Outubro de 2025 a setembro de 2026: O novo financiamento agregado atingiu 33 biliões de yuans e o yuan valorizou cerca de 5,8% face ao dólar.
• Final de junho de 2026: As instituições financeiras detinham ativos superiores a 560 biliões de yuans.
• Final de setembro de 2026: As reservas cambiais ascendiam a 3,4 biliões de dólares e o rácio de crédito malparado dos bancos comerciais era de 1,5%.
• 3 de novembro de 2026: Pan Gongsheng apresentou o relatório do Conselho de Estado ao Comité Permanente da Assembleia Popular Nacional.
• 5 de novembro de 2026: O órgão legislativo publicou o relatório.

A próxima fase combina a expansão internacional com a correção de problemas internos. Estão previstos mais pagamentos em yuan, uma maior participação estrangeira e mais ligações entre mercados, a par da continuação do apoio ao financiamento imobiliário, da reestruturação da dívida local e da estabilização dos mercados.

Principais pontos

• A China planeia alargar o uso internacional do yuan e acelerar o desenvolvimento de infraestruturas de pagamento sob controlo chinês independente.
• O Conselho de Estado apoia uma maior abertura financeira em Xangai e Hong Kong e uma participação mais ampla de instituições estrangeiras e investidores de longo prazo.
• A política monetária moderadamente acomodatícia vai prosseguir, com enfoque na liquidez, nos custos de financiamento e na estabilidade cambial.
• A Central Huijin deverá desempenhar um papel semelhante ao de um fundo de estabilização do mercado.
• O financiamento imobiliário, a transição dos veículos de financiamento local e os riscos nas instituições financeiras continuam entre as principais prioridades internas.
• No final de setembro de 2026, as reservas cambiais ascendiam a 3,4 biliões de dólares.