Bank Mandiri detalha linha de crédito de 40 biliões de rupias à Jhonlin, enquanto as ações dadas como garantia são alvo de escrutínio

Utilizados 17 biliões de rupias, enquanto Mandiri explica as garantias

O Bank Mandiri revelou ter concedido uma linha de crédito de 40 biliões de rupias à PT Jhonlin Baratama, da qual já foram utilizados 17 biliões, enquanto a Bolsa de Valores da Indonésia pede esclarecimentos sobre a capacidade de reembolso e a utilização de ações de duas empresas afiliadas como garantia.

O banco estatal indonésio afirma que o reembolso será assegurado pelas operações de carvão existentes do Jhonlin Group. As garantias incluem ativos fixos, contas da empresa e ações da PT Jhonlin Agro Raya Tbk (JARR) e da PT Pradiksi Gunatama Tbk (PGUN). Segundo o Mandiri, o rácio combinado de cobertura das garantias é de 150%, calculado com base nos preços mais baixos atingidos por essas ações durante as negociações do mês anterior.

O esclarecimento, enviado à bolsa a 26 de outubro de 2026 e divulgado publicamente a 27 de outubro, respondeu a novas perguntas sobre um importante acordo de financiamento que envolve o grupo empresarial do empresário Andi Syamsuddin Arsyad, conhecido como Haji Isam. O pedido da bolsa foi apresentado na carta S-13310/BEI.PP1/10-2026, datada de 21 de outubro.

Os 17 biliões de rupias utilizados correspondem a 42,5% do limite de 40 biliões de rupias da linha de crédito, deixando 23 biliões por utilizar à data da divulgação. Um limite de crédito é o montante máximo disponível ao abrigo de um acordo, enquanto o montante utilizado corresponde ao dinheiro efetivamente emprestado.

A explicação do Mandiri reúne três salvaguardas: dinheiro gerado pelas empresas de carvão, fundos reservados para pagamentos programados e ativos dados como garantia adicional. O acordo também permite ao banco exigir mais garantias ou uma redução do montante em dívida se a cobertura das garantias ficar abaixo dos níveis exigidos.

Em que será aplicado o financiamento?

A linha de crédito à Jhonlin Baratama destina-se a apoiar o desenvolvimento empresarial, as despesas de capital e as necessidades de financiamento das operações do Jhonlin Group na indústria do carvão e nos setores de apoio, afirmou o Mandiri. As despesas de capital correspondem aos gastos com ativos utilizados numa empresa ao longo do tempo, em vez das despesas correntes do dia a dia.

Adhika Vista, vice-presidente sénior do Mandiri responsável pelos assuntos da secretaria-geral, descreveu o âmbito previsto do financiamento no esclarecimento do banco:

A linha de crédito destinava-se também a apoiar a expansão das atividades do grupo «na indústria do carvão e nos setores de apoio».

O Mandiri afirmou que a decisão de conceder o empréstimo teve em conta as perspetivas empresariais, o desempenho financeiro, a capacidade de reembolso e a capacidade do mutuário para contribuir com fundos próprios para as necessidades da empresa e do grupo. Este último fator diz respeito ao financiamento que a empresa consegue assegurar por si própria, além do empréstimo bancário.

O banco tem afirmado repetidamente que a linha de crédito não se destina à negociação de ações. A resposta surgiu num contexto de escrutínio tanto das ações dadas como garantia como da aquisição, pela Jhonlin Baratama, de uma participação substancial na produtora de carvão PT Bayan Resources Tbk (BYAN).

Como se enquadra a aquisição da Bayan?

A Jhonlin Baratama concluiu a aquisição de 10.084.088.370 ações da Bayan Resources a 7 de outubro de 2026, passando a deter uma participação de 30,25%. A administração da Bayan afirmou que a empresa recebeu, a 8 de outubro, cartas de notificação dos vendedores, Low Tuck Kwong e da sua filha, Elaine Low.

Low Tuck Kwong transferiu 10.067.421.703 ações, enquanto Elaine Low transferiu 16.666.667. Após a transação, as respetivas participações diretas passaram a ser de 9,95% e 22,05%.

O empréstimo foi descrito como financiamento da compra da participação de 30,25% na Bayan. O Mandiri afirma que a sua linha de crédito apoia o desenvolvimento da atividade de carvão e não se destina à negociação de ações. Questionado pela bolsa sobre se o financiamento envolvia negócios realizados direta ou indiretamente com a Bayan ou outras empresas cotadas, o banco não confirmou nem negou explicitamente essa ligação.

Em vez disso, o Mandiri apontou para as finalidades de financiamento acordadas e para os mecanismos de acompanhamento. Para os investidores, a questão prática é saber onde é aplicado o dinheiro emprestado dentro do grupo e quais as empresas operacionais que geram o dinheiro necessário para o reembolso.

O reembolso depende das operações de carvão existentes

O Mandiri afirma que avaliou a capacidade de reembolso considerando apenas os fluxos de caixa das atividades de carvão já existentes no Jhonlin Group. Fluxo de caixa é o dinheiro que entra e sai de uma empresa, incluindo os recebimentos de clientes e os pagamentos de despesas operacionais.

Adhika explicou a base dessa avaliação no esclarecimento do banco:

Ao avaliar a capacidade de reembolso de um mutuário, o Bank Mandiri tem em conta apenas os fluxos de caixa das atividades existentes provenientes das operações do Jhonlin Group na indústria do carvão.

As principais fontes de reembolso são as operações do mutuário e os dividendos de várias subsidiárias operacionais do setor do carvão. Um dividendo é uma quantia que uma empresa distribui aos seus acionistas. Neste caso, os dividendos das subsidiárias podem transferir ganhos dentro do grupo para as entidades responsáveis pelo serviço da dívida.

O Mandiri afirmou que essas fontes eram suficientes para cumprir as obrigações a curto, médio e longo prazo. A sua avaliação incluiu testes de sensibilidade a variações dos preços do carvão e dos volumes de produção. Estes testes analisam de que forma a capacidade de pagamento muda quando uma empresa ganha menos por vender menos toneladas ou por receber um preço inferior.

No caso da Jhonlin, os ganhos com o carvão são, por isso, fundamentais para o acordo de financiamento. Uma redução das receitas de vendas diminuiria o dinheiro disponível para despesas empresariais, dividendos e pagamentos da dívida, razão pela qual o banco afirma ter testado tanto os preços como a produção.

Relatórios empresariais e uma reserva para pagamentos

O Mandiri exige relatórios sobre a atividade empresarial nos intervalos especificados nos documentos de financiamento. O banco afirma que utiliza esses relatórios para acompanhar se o dinheiro está a ser aplicado nas finalidades acordadas para a linha de crédito.

O acordo prevê também um fundo de reserva, constituído para ajudar a pagar juros e prestações de capital. Os juros são o custo do empréstimo, enquanto o capital é o montante originalmente emprestado que tem de ser reembolsado.

A reserva permite gerir o calendário dos pagamentos. Uma empresa pode receber dinheiro dos clientes em datas diferentes daquelas em que vencem as prestações do empréstimo. Pôr fundos de parte cria uma reserva destinada a essas obrigações programadas.

Os controlos do Mandiri abrangem, assim, tanto a utilização do empréstimo como a disponibilidade de dinheiro para o reembolso. Os relatórios empresariais acompanham a finalidade do financiamento, enquanto o fundo de reserva contribui para o pagamento dos juros e do capital nos termos do acordo.

O que significa uma cobertura das garantias de 150%?

O Mandiri afirma que o valor total das garantias dadas excede o da linha de crédito, com um rácio de cobertura de 150%. Em termos simples, um rácio de 150% significa que, por cada 100 rupias de crédito considerado no cálculo, existem 150 rupias em garantias reconhecidas.

O rácio abrange o conjunto das garantias, incluindo ativos fixos, outros ativos, contas da empresa e ações dadas como garantia. O Mandiri afirmou que se manteve nesse nível mesmo considerando os preços intradiários mínimos da JARR e da PGUN no mês anterior. O mínimo intradiário é o preço mais baixo atingido durante uma sessão de negociação.

Os ativos que não são ações foram avaliados por uma empresa independente de avaliação pública, designada na Indonésia por Kantor Jasa Penilai Publik, ou KJPP. O Mandiri afirmou que as verificações e o processo jurídico de constituição das garantias envolveram notários e/ou funcionários responsáveis pelos títulos de propriedade, conhecidos como PPAT.

O banco afirmou também que os acordos de garantia cumpriam os requisitos aplicáveis, incluindo as regras relativas à propriedade dos ativos dados como garantia. Estas etapas legais são importantes porque o credor precisa de ter direitos executórios sobre as garantias caso tenha de recuperar uma dívida por pagar.

O Mandiri considera as ações dadas como garantia uma fonte secundária de reembolso, depois dos fluxos de caixa operacionais. A sequência prevista é que as empresas de carvão assegurem o serviço da dívida, ficando as garantias disponíveis como proteção caso o reembolso falhe.

A descida das ações pressiona a proteção adicional

A JARR e a PGUN chamaram a atenção porque os seus preços sofreram fortes oscilações antes da explicação mais recente do Mandiri. Os dados de negociação de 21 de outubro, às 9h52, hora de Jacarta, indicavam que a PGUN cotava a 7.450 rupias, menos 23,79% desde o início do ano, e a JARR a 2.220 rupias, menos 31,27%.

Ambas tinham atingido preços muito mais elevados a 13 de outubro: 29.527 rupias para a PGUN e 8.175 rupias para a JARR. Estas oscilações colocaram em foco a avaliação das ações dadas como garantia, juntamente com a concentração acionista comunicada da PGUN, de 99,95%, e a sua inclusão na categoria de elevada concentração acionista.

O observador do setor bancário Moch Amin Nurdin alertou que um credor enfrenta dois riscos relacionados quando as ações servem de garantia: a descida dos preços reduz o seu valor, enquanto a venda de um grande lote pode exercer ainda mais pressão sobre o preço. A liquidez, ou seja, a facilidade com que um ativo pode ser vendido, torna-se especialmente importante quando um banco precisa de recuperar dinheiro rapidamente.

O Mandiri afirmou que teve em conta a concentração acionista da PGUN através de testes de sensibilidade à volatilidade do preço das ações. A abordagem do banco combina a análise do valor das ações com a avaliação da capacidade do mutuário para pagar com os ganhos provenientes do carvão.

Em que circunstâncias pode o Mandiri exigir mais garantias?

O contrato de crédito do Mandiri permite-lhe exigir garantias adicionais ou uma redução do montante em dívida quando os requisitos de cobertura das garantias não são cumpridos. Qualquer redução deste tipo seria separada das prestações programadas de capital.

Este mecanismo dá ao mutuário duas formas de restabelecer a cobertura: dar mais ativos aceites como garantia ou reduzir a dívida face à qual os ativos existentes são avaliados. No caso da Jhonlin, uma descida do valor reconhecido das garantias pode, por isso, obrigar a empresa a apresentar garantias adicionais ou dinheiro antes do calendário normal de reembolso.

A bolsa perguntou também qual fora a base de avaliação das ações da JARR e da PGUN, incluindo os preços na data de assinatura do contrato de financiamento, o número de ações dadas como garantia e o valor reconhecido pelo banco. As perguntas abrangeram um limite máximo de 50% e possíveis descontos na avaliação por volatilidade e liquidez. Um desconto de avaliação, muitas vezes designado por haircut, reduz o valor que um banco reconhece para um ativo face ao seu preço de mercado.

O Mandiri afirmou que a sua avaliação conservadora das ações adicionais dadas como garantia seguia o artigo 4.º do Regulamento n.º 40/POJK.03/2017 da Autoridade dos Serviços Financeiros e a política interna. A explicação pública não indicou a taxa de juro da linha de crédito, o prazo de vencimento, os resultados detalhados dos testes de esforço, os descontos exatos aplicados à avaliação ou o cálculo completo do rácio de 150%.

Nafan Aji Gusta, analista sénior de mercado da Mirae Asset Sekuritas, afirmou que o risco de crédito deve ser avaliado face ao capital do banco, à carteira mais ampla de empréstimos a empresas e aos limites de concessão de crédito. Identificou também as provisões para perdas de crédito esperadas como uma salvaguarda. A sua referência a possíveis garantias, contas controladas e seguros descreveu proteções utilizadas no crédito a empresas; o pacote de garantias divulgado pelo Mandiri é composto pelos ativos e pelas contas que especificou.

As datas por detrás do escrutínio

As garantias sobre ações, a aquisição da Bayan e as perguntas da bolsa decorreram ao longo de várias semanas. A sequência ajuda a perceber por que motivo a divulgação mais recente do Mandiri abordou tanto a capacidade de reembolso das empresas como o valor de mercado das garantias.

• 30 de setembro de 2026: Acionistas deram ações da JARR e da PGUN como garantia ao Bank Mandiri. A PT Eshan Agro Sentosa deu como garantia 7.997.556.204 ações da JARR, correspondentes à totalidade da sua participação.
• 30 de setembro de 2026: Três acionistas da PGUN deram as suas participações como garantia: a PT Araya Agro Lestari, 2,20 mil milhões de ações; a PT Citra Agro Raya, 2,19 mil milhões; e a PT Baramega Citra Mulia Persada, 900 milhões.
• 7 de outubro de 2026: Foi divulgada a garantia sobre as ações da JARR e a Jhonlin Baratama concluiu a aquisição de 30,25% da Bayan Resources.
• 16 de outubro de 2026: O Mandiri explicou que a linha de crédito apoiava as necessidades da atividade de carvão e contava com vários tipos de garantias.
• 21 de outubro de 2026: A bolsa enviou um novo pedido de esclarecimentos.
• 26 de outubro de 2026: O Mandiri enviou a sua resposta, cujos detalhes adicionais foram divulgados publicamente a 27 de outubro.

A linha de crédito de 40 biliões de rupias dá à Jhonlin uma capacidade de financiamento substancial, tendo sido utilizados 17 biliões à data da divulgação. Para o Mandiri, a tarefa que se mantém é acompanhar os ganhos com o carvão que sustentam o reembolso e assegurar que os ativos dados como garantia cumprem os requisitos de cobertura do acordo.

Principais pontos

• O Bank Mandiri concedeu à Jhonlin Baratama um limite de crédito de 40 biliões de rupias, do qual foram utilizados 17 biliões, ou 42,5%.
• O banco afirma que o dinheiro apoia o desenvolvimento da atividade de carvão, as despesas de capital e necessidades de financiamento relacionadas.
• A capacidade de reembolso é avaliada com base nas operações de carvão existentes e nos dividendos das subsidiárias do setor.
• As garantias incluem ativos fixos, contas da empresa e ações da JARR e da PGUN, com uma cobertura combinada indicada de 150%.
• O acordo permite exigir garantias adicionais ou reduções do montante em dívida caso os requisitos de cobertura não sejam cumpridos.
• A Jhonlin adquiriu 30,25% da Bayan Resources a 7 de outubro de 2026; o Mandiri não confirmou nem negou explicitamente uma ligação entre o financiamento e essa transação.