PIB da Coreia do Sul cresce 1% com expansão dos semicondutores e despesa pública a ultrapassarem o consumo das famílias

Uma economia mais forte, um cabaz de compras mais fraco

A economia da Coreia do Sul cresceu 1,0% no terceiro trimestre de 2026, mais do triplo da previsão de 0,3% do Banco da Coreia, divulgada em agosto. As exportações de semicondutores, o investimento em maquinaria e a despesa pública impulsionaram o crescimento, cujos benefícios não foram repartidos de forma equitativa pelas famílias.

As estimativas preliminares do banco central, divulgadas a 27 de outubro, mostraram que o consumo privado caiu 0,2% face ao trimestre anterior. As compras de automóveis e eletrodomésticos diminuíram, tal como a despesa em serviços financeiros e restauração. Entretanto, a atividade governamental contribuiu com 0,8 pontos percentuais para o crescimento de 1,0% da economia.

O produto interno bruto real, ou PIB, mede os bens e serviços produzidos por uma economia, tendo em conta as variações de preços. O crescimento trimestral acelerou face aos 0,6% registados entre abril e junho. Em comparação com o mesmo período do ano anterior, porém, o crescimento abrandou de 3,7% para 3,4%.

Os números revelam uma economia em avanço graças à indústria, às exportações e à despesa pública, enquanto as empresas de consumo enfrentam uma procura mais fraca. As empresas de semicondutores estão a vender mais no estrangeiro e a comprar equipamento para expandir a produção, mas a transferência desses rendimentos para a despesa das famílias está a demorar mais.

Lee Dong-won, diretor-geral do departamento de estatísticas económicas do Banco da Coreia, descreveu o contributo do setor durante uma conferência de imprensa:

«Estima-se que cerca de metade do crescimento económico esteja a ser impulsionado pelos semicondutores»,

Esta estimativa coloca os chips no centro tanto das melhores perspetivas de crescimento como da sua concentração. O banco central espera que os dividendos e os prémios dos trabalhadores ajudem a recuperar o consumo, enquanto os economistas apontam os custos do crédito e as condições do mercado de trabalho como fatores que limitam a distribuição dos ganhos.

Os chips impulsionam as exportações e o investimento na indústria

As exportações aumentaram 2,3% face ao trimestre anterior, impulsionadas pelos semicondutores, pela maquinaria e pelo equipamento elétrico. O investimento mundial em infraestruturas de inteligência artificial está a sustentar a procura de chips usados para processar e armazenar os grandes volumes de informação de que estes sistemas necessitam.

As exportações de mercadorias em setembro atingiram um recorde de 120,9 mil milhões de dólares, mais 83,5% do que um ano antes. Os envios de semicondutores ultrapassaram os 60 mil milhões de dólares, o equivalente a mais de 49,6% do total das exportações do mês.

A Coreia do Sul exportou mais de 800 mil milhões de dólares em mercadorias entre janeiro e setembro, ultrapassando já o recorde anual do ano anterior. O governador do Banco da Coreia, Shin Hyun Song, afirmou que as exportações caminhavam para atingir pela primeira vez 1 bilião de dólares. O Ministério do Comércio disse que esse valor faria da Coreia do Sul a quarta economia a alcançá-lo, depois dos Estados Unidos, da China e da Alemanha.

As empresas também gastaram mais no equipamento necessário para manter o crescimento da produção. O investimento em instalações aumentou 4,1%, face a 0,2% no segundo trimestre, com a maquinaria, incluindo equipamento para o fabrico de semicondutores, a liderar a subida. O investimento em produtos de propriedade intelectual, incluindo investigação e desenvolvimento e software, cresceu 2,3%.

A produção industrial aumentou 2,0% durante o trimestre e 7,0% face ao mesmo período do ano anterior. Os computadores, o equipamento eletrónico e ótico, bem como a maquinaria, lideraram a subida trimestral. Lee prevê que os volumes de produção de chips aumentem ainda mais em 2027, com os preços a continuarem a subir a um ritmo mais lento.

Porque é que a forte subida das exportações pouco contribuiu através do comércio líquido

As exportações, por si só, contribuíram com 1,1 pontos percentuais para o crescimento trimestral do PIB. As exportações líquidas, que correspondem às exportações menos as importações, contribuíram apenas com 0,1 pontos percentuais, abaixo dos 0,3 pontos do segundo trimestre.

As importações aumentaram 2,4%, apoiadas pelas compras de petróleo bruto e de equipamento para o fabrico de semicondutores. Assim, parte do mesmo investimento que expande o setor sul-coreano dos chips também aumenta as compras ao estrangeiro.

As contas do PIB deduzem as importações porque os totais da despesa podem incluir bens produzidos no estrangeiro. A compra de uma máquina importada por uma fábrica aparece na despesa de investimento, enquanto o ajustamento das importações contabiliza a produção estrangeira da máquina. Depois, o equipamento pode ajudar a fábrica coreana a produzir mais nos trimestres seguintes.

Os dados das exportações de mercadorias de setembro medem o valor das remessas em dólares. Os dados trimestrais das exportações no PIB medem as variações tendo em conta os preços. A subida dos preços dos chips ajuda a explicar por que razão as receitas das exportações e a produção medida podem crescer a ritmos muito diferentes.

A atividade governamental foi responsável pela maior parte do crescimento trimestral

O consumo público aumentou 1,9%, após um crescimento de apenas 0,1% no segundo trimestre. A despesa aumentou nas compras de bens e nas prestações de seguro de saúde.

O consumo público contribuiu com 0,3 pontos percentuais para o crescimento do PIB, enquanto o investimento público acrescentou outros 0,5 pontos. No conjunto, a atividade governamental contribuiu com 0,8 pontos, invertendo o contributo negativo de 0,5 pontos do trimestre anterior.

O contributo do setor privado caiu de 1,1 para 0,2 pontos percentuais. Por outras palavras, a atividade governamental representou quatro quintos do crescimento líquido do trimestre, apesar da expansão da indústria transformadora e dos exportadores privados.

A procura interna contribuiu com 0,9 pontos percentuais, face a 0,3 pontos. A procura interna inclui o consumo e o investimento públicos, bem como a despesa das famílias e o investimento das empresas. A melhoria ocorreu enquanto o consumo privado reduziu o crescimento do PIB em 0,1 pontos percentuais.

O investimento na construção aumentou 0,7% com a expansão das obras de engenharia civil, embora permanecesse 0,7% abaixo do nível registado um ano antes. A produção do setor da construção, um indicador diferente que acompanha a atividade do setor, aumentou 2,0% durante o trimestre.

As famílias reduziram a despesa apesar do aumento da produção

O consumo privado caiu pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2022. A descida de 0,2% inverteu o aumento de 0,4% do segundo trimestre e foi a maior contração desde a queda de 1,0% registada no primeiro trimestre de 2022.

O Banco da Coreia associou a fraqueza, em parte, a uma correção do mercado bolsista, que reduziu a despesa em serviços financeiros, e a greves nas principais fabricantes de automóveis, que perturbaram as vendas de automóveis. A despesa em eletrodomésticos e restauração também diminuiu, prolongando a fraqueza para além dessas duas áreas.

Responsáveis do banco central estimaram que o consumo poderia ter aumentado 0,4% na ausência das perturbações nos serviços financeiros e no setor automóvel. Este cálculo ajuda a explicar a expectativa de uma recuperação gradual à medida que esses efeitos diminuam e os rendimentos do setor dos semicondutores cheguem aos acionistas e aos trabalhadores.

A produção de serviços cresceu apenas 0,2%, abrandando face a 1,0% no segundo trimestre, enquanto os setores financeiro e segurador contraíram 4,3%. Um inquérito do banco central realizado em outubro também revelou uma ligeira deterioração da confiança dos consumidores, incluindo expectativas mais fracas quanto ao rendimento e à despesa das famílias.

Jeong-Woo Park, economista da Nomura Holdings, descreveu a diferença entre o crescimento global e a situação das famílias:

As empresas e o governo estão a beneficiar do dinheiro gerado pelo crescimento dos semicondutores e a gastá-lo, mas as famílias estão a ficar para trás.

O poder de compra nacional cresce muito mais depressa do que a produção

O rendimento interno bruto real, ou RIB, aumentou 3,4% face ao trimestre anterior e 18,8% face ao mesmo período do ano anterior. A subida anual acelerou face aos 15,7% do segundo trimestre e foi a mais elevada desde o quarto trimestre de 1977, quando atingiu 19,0%.

O RIB mede o poder de compra do rendimento gerado através da produção. Tem em conta as variações dos preços que um país recebe pelas exportações em relação aos preços que paga pelas importações, conhecidas como termos de troca.

A subida dos preços dos semicondutores melhorou os termos de troca da Coreia do Sul. Quando os exportadores recebem mais pelos seus produtos relativamente ao custo dos bens importados, o país pode comprar mais com o rendimento que obtém. Isso ajuda a explicar por que razão o rendimento real cresceu muito mais depressa do que a produção real.

A despesa das famílias depende de como e quando esse rendimento chega às pessoas. Os lucros das empresas, as receitas públicas, os dividendos dos acionistas e os salários dos trabalhadores obedecem a calendários diferentes. Lee espera que os dividendos das empresas de semicondutores no quarto trimestre e os prémios dos trabalhadores no primeiro trimestre de 2027 apoiem o rendimento das famílias.

Park Sang-hyun, economista da iM Securities, apresentou uma perspetiva mais cautelosa quanto à provável resposta da despesa:

«Poderá haver impulsos de curto prazo, mas é difícil esperar uma dinâmica forte, tendo em conta as condições do mercado de trabalho e as taxas de juro restritivas»,

O aumento da receita fiscal apoia planos de despesa mais ambiciosos

O governo prevê que a receita fiscal nacional atinja um recorde de 478,6 biliões de won em 2026, mais 28% do que em 2025. Os fortes lucros no setor dos semicondutores, a distribuição extraordinária de dividendos e a intensa negociação de ações estão a contribuir para o aumento das receitas.

Seul propôs aumentar a despesa pública em 12,8% em 2027, destinando uma parte substancial do financiamento à inteligência artificial e às infraestruturas de semicondutores. A proposta prolongaria o apoio público a setores que já impulsionam as exportações e as compras de equipamento.

O terceiro trimestre mostra como a despesa pública pode apoiar a procura total enquanto as famílias reduzem os gastos. O aumento orçamental proposto daria continuidade a esse apoio, embora o valor final e a composição dependam de aprovação.

A recuperação da Coreia do Sul surge também após um período em que Taiwan ganhou terreno graças às exportações tecnológicas. Após a ultrapassagem do PIB per capita de Taiwan em 2025, os dados mais recentes da Coreia mostram um forte reforço das exportações e do investimento em chips. Os dados trimestrais atuais da Coreia colocam em evidência outra questão: a rapidez com que o aumento da produção se traduz num aumento da despesa das famílias.

A inflação limita a margem para apoiar os consumidores

O Banco da Coreia manteve a taxa de juro de referência nos 3% na sua reunião mais recente, após duas subidas no início do ano. O governador Shin afirmou que a política monetária continuará restritiva até o banco ter confiança de que a inflação convergirá para o objetivo de 2%.

A inflação dos preços no consumidor em setembro foi de 2,9% face ao mesmo mês do ano anterior. A inflação subjacente, que exclui os alimentos e a energia para acompanhar a evolução tendencial dos preços, foi de 2,8%. Ambos os indicadores permaneceram acima do objetivo do banco central, apesar de terem abrandado face a agosto.

As taxas de juro mais elevadas podem conter a inflação ao encarecer o crédito e reduzir a procura. Também podem deixar as famílias com menos dinheiro disponível para gastar depois de pagarem os empréstimos e dificultar o financiamento de compras de maior valor.

Jeong-Woo Park apontou o aperto das condições financeiras, as perdas no mercado bolsista e a fragilidade do emprego como fatores que pesam sobre o consumo. Antes da divulgação dos dados do PIB, o Citigroup e a Nomura previam subidas de um quarto de ponto percentual em novembro e fevereiro, o que elevaria a taxa de referência para 3,5%.

O banco central tem de ponderar as fortes receitas das exportações e o investimento face à fraca procura das famílias. Uma recuperação dos salários e da despesa alargaria o crescimento, enquanto uma inflação persistente manteria a pressão sobre os decisores para conservarem elevados os custos do crédito.

As previsões de novembro clarificarão as perspetivas anuais

A previsão de agosto do Banco da Coreia apontava para um crescimento anual de 3,3%. O forte terceiro trimestre aumentou as expectativas de uma revisão em alta, estando as projeções atualizadas previstas para 26 de novembro. As estimativas preliminares do PIB também estão sujeitas a revisão.

Lee afirmou que um crescimento anual de 3,6% era provável se o quarto trimestre mantivesse o ritmo do terceiro e que um crescimento trimestral de 1,4% poderia elevar o resultado anual para 4%. Outro cálculo preliminar apontou para um crescimento anual de cerca de 3,7% se a produção do quarto trimestre se mantivesse ao nível do terceiro. A previsão de novembro apresentará a avaliação atualizada do banco.

Os principais acontecimentos e próximos marcos são:

• Primeiro trimestre de 2026: o PIB cresceu 1,8% face ao trimestre anterior.
• Segundo trimestre: o crescimento abrandou para 0,6%, enquanto o consumo privado aumentou 0,4%.
• Terceiro trimestre: o PIB cresceu 1,0%, mas o consumo privado caiu 0,2%.
• 27 de outubro: o Banco da Coreia divulgou as estimativas preliminares para o terceiro trimestre.
• 26 de novembro: está prevista a divulgação de projeções económicas atualizadas.
• Quarto trimestre de 2026 e primeiro trimestre de 2027: espera-se que os dividendos dos semicondutores e os prémios dos trabalhadores apoiem o rendimento das famílias.

Espera-se que as exportações e o investimento continuem fortes no último trimestre. A fase seguinte da recuperação dependerá, em parte, de saber se o rendimento gerado pelos chips se traduz em mais despesa em lojas, restaurantes e outras empresas de consumo.

Principais pontos

• O PIB da Coreia do Sul cresceu 1,0% no terceiro trimestre, face à previsão de 0,3% do banco central, divulgada em agosto.
• Segundo Lee Dong-won, responsável do Banco da Coreia, os semicondutores impulsionaram cerca de metade do crescimento.
• A atividade governamental contribuiu com 0,8 pontos percentuais para a expansão trimestral.
• O consumo privado caiu 0,2%, pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2022.
• O rendimento interno bruto real aumentou 18,8% face ao mesmo período do ano anterior, com a subida dos preços dos chips a melhorar o poder de compra.
• A taxa de juro de referência era de 3%, enquanto a inflação de setembro se mantinha acima do objetivo de 2%.
• As próximas projeções económicas do Banco da Coreia estão previstas para 26 de novembro.