Um grande comprador sai do mercado
A SK hynix concluiu, a 21 de outubro, uma recompra de ações no valor de cerca de 40 biliões de won, aproximadamente um mês antes do prazo de 19 de novembro, pondo fim a uma fonte invulgarmente significativa de procura por ações de empresas sul-coreanas de semicondutores. A empresa tinha planeado adquirir 24,07 milhões de ações, cerca de 3,3% das ações emitidas, e cancelar todas as ações compradas.
Índice
- Um grande comprador sai do mercado
- Como as compras terminaram antes do prazo
- O que muda com o cancelamento de 24,07 milhões de ações
- Quem vendeu enquanto a SK hynix comprava?
- A conclusão do programa da Samsung acentua a mudança
- Um compromisso maior com os acionistas
- A posição de caixa por detrás da decisão
- O que os investidores vão acompanhar a 28 de outubro
- Principais pontos
A conclusão do programa surge após a Samsung Electronics ter adquirido cerca de 15 biliões de won em ações próprias. Em conjunto, os dois programas representaram compras de aproximadamente 55 biliões de won, absorvendo ações enquanto investidores estrangeiros e outros titulares vendiam. As atenções viram-se agora para a apresentação de resultados da SK hynix, a 28 de outubro, quando se espera que sejam anunciadas novas medidas de remuneração dos acionistas.
O anúncio de recompra e cancelamento da SK hynix aponta para um valor de aproximadamente 40 biliões de won; uma cifra inferior, de cerca de 4,00434 biliões de won, também surgiu na cobertura da operação. A quantidade anunciada de 24,07 milhões de ações, multiplicada pelo preço de referência de 1 662 000 won, resulta em 40,00434 biliões de won, valor coerente com a dimensão indicada pela empresa.
A empresa descreve o cancelamento previsto como o maior de sempre por uma empresa cotada sul-coreana. A sua importância vai além da dimensão: a SK hynix procura também devolver aos acionistas pelo menos 50% do fluxo de caixa livre acumulado durante o período da política de 2025–2027, substituindo um compromisso anterior que previa devolver até 50%.
Como as compras terminaram antes do prazo
O conselho de administração da SK hynix aprovou a aquisição e o cancelamento a 19 de agosto. As compras começaram a 20 de agosto e deveriam prosseguir até 19 de novembro, deixando aproximadamente três meses para concluir o programa. A empresa terminou a 21 de outubro, após cerca de dois meses de compras.
As principais datas mostram a rapidez com que decorreram as compras das duas empresas de semicondutores:
- 19 de agosto: o conselho de administração da SK hynix aprovou o plano de compra e cancelamento de ações.
- 20 de agosto: a SK hynix começou a comprar ações.
- 24 de agosto: a Samsung Electronics iniciou o seu programa de aproximadamente 15 biliões de won.
- 6 de outubro: a Samsung Electronics concluiu a compra de 56,85 milhões de ações.
- 21 de outubro: a SK hynix concluiu a recompra.
- 28 de outubro: está prevista a divulgação dos resultados do terceiro trimestre da SK hynix e de mais informações sobre a remuneração dos acionistas.
- 19 de novembro: prazo original para as compras da SK hynix.
A conclusão antecipada das compras antecipa o fim do programa. Os investidores enfrentam agora a etapa seguinte: o cancelamento previsto das ações adquiridas e as decisões do conselho de administração sobre novas distribuições. Os detalhes da conclusão não especificaram uma data para o cancelamento nem o custo final da aquisição.
O que muda com o cancelamento de 24,07 milhões de ações
A SK hynix tinha 730 492 365 ações emitidas quando apresentou o plano. A compra e o cancelamento de 24,07 milhões reduziriam esse número para aproximadamente 706,42 milhões, partindo do princípio de que não há outras alterações ao número de ações emitidas. A redução é de cerca de 3,3%.
Uma ação representa uma pequena participação numa empresa. Quando uma empresa compra ações a investidores, estes recebem dinheiro. O cancelamento das ações adquiridas elimina-as permanentemente, aumentando a percentagem da empresa detida pelos restantes acionistas.
Assim, um investidor que mantenha o mesmo número de ações passaria a deter uma participação cerca de 3,4% maior após este cancelamento, assumindo que tudo o resto se mantém inalterado. O aumento percentual é ligeiramente superior a 3,3%, porque a participação passa a ser calculada com base num número total de ações mais reduzido.
O cancelamento também altera o cálculo do lucro por ação, uma medida que divide o lucro pelo número de ações. Com menos ações, o mesmo montante de lucro traduz-se num valor por ação mais elevado. Os lucros futuros, as necessidades de investimento e o preço que os investidores estão dispostos a pagar continuam a influenciar o valor do investimento.
A SK hynix escolheu esta via porque, segundo o seu anúncio, o preço das ações não refletia suficientemente a competitividade do negócio, a capacidade de gerar caixa ou as perspetivas de crescimento da empresa. Ao comprar ações próprias, a empresa compromete fundos com essa avaliação e distribui dinheiro aos investidores que vendem.
Quem vendeu enquanto a SK hynix comprava?
Os investidores estrangeiros registaram vendas líquidas de 27,6805 biliões de won em ações da SK hynix entre 20 de agosto e 20 de outubro. Os investidores particulares venderam um valor líquido de 8,3072 biliões de won, enquanto os investidores institucionais venderam um valor líquido de 3,1302 biliões de won. No conjunto, estes três grupos registaram vendas líquidas de 39,1179 biliões de won.
As vendas líquidas correspondem ao valor vendido menos o valor comprado por uma categoria de investidores. Os investidores estrangeiros representaram cerca de 71% das vendas líquidas combinadas destes três grupos, sendo a maior fonte de vendas durante o período.
Outras empresas registaram compras líquidas de 39,1714 biliões de won no mesmo período. As compras diretas de ações próprias da SK hynix rondaram os 39,4269 biliões de won. Estes valores próximos mostram a dimensão das compras da empresa face às vendas de investidores estrangeiros, particulares e institucionais.
A empresa comprou ações numa escala comparável à das vendas líquidas combinadas dos três grupos de investidores. Essa procura ajudou a absorver as ações colocadas no mercado. Com o programa concluído, os vendedores que pretendam sair terão de encontrar compradores noutros segmentos do mercado.
A conclusão do programa da Samsung acentua a mudança
A Samsung Electronics comprou 56,85 milhões de ações por aproximadamente 15 biliões de won entre 24 de agosto e 6 de outubro. A SK hynix concluiu o seu próprio programa 15 dias depois, pondo fim a um período em que ambas as empresas tinham estado a comprar quantidades substanciais das suas ações.
Em conjunto, os dois programas totalizaram aproximadamente 55 biliões de won. A SK hynix representou cerca de 73% desse montante, com base nos valores anunciados de 40 biliões e 15 biliões de won. A conclusão do programa retirou, assim, a maior das duas fontes de compras por parte das empresas.
Os 55 biliões de won foram gastos ao longo dos períodos de compra. A mudança imediata no mercado é que ambos os programas previstos deixaram de comprar. Se os investidores estrangeiros continuarem a vender, a procura por parte dos restantes investidores determinará a facilidade com que essas ações encontram compradores e os preços a que são negociadas.
O anúncio da SK hynix, a 28 de outubro, é importante neste contexto. Uma nova recompra criaria procura direta por ações, enquanto um dividendo em dinheiro distribuiria fundos aos acionistas sem a empresa comprar ações no mercado. Ambas as opções devolvem dinheiro aos investidores, mas funcionam de forma diferente.
Um compromisso maior com os acionistas
A SK hynix anunciou pela primeira vez a sua política de remuneração dos acionistas para 2025–2027 em novembro de 2024. A política previa distribuições até 50% do fluxo de caixa livre acumulado e permitia à empresa ponderar distribuições antes do fim do período caso a geração de caixa aumentasse substancialmente.
O objetivo revisto é devolver pelo menos 50% do fluxo de caixa livre acumulado durante o mesmo período. A passagem de até 50% para pelo menos 50% altera o sentido do compromisso: um valor anteriormente usado como limite passa a ser o mínimo que a empresa pretende distribuir.
O fluxo de caixa livre, muitas vezes abreviado como FCF, corresponde, em termos gerais, ao dinheiro gerado pelas operações após os investimentos em ativos de longa duração, como fábricas e equipamento. Uma empresa de semicondutores pode apresentar lucros elevados e, ao mesmo tempo, investir fortemente na capacidade de produção. Esta medida ajuda a relacionar as distribuições aos acionistas com o dinheiro disponível após os investimentos.
A política abrange o fluxo de caixa acumulado entre 2025 e 2027, em vez de uma proporção fixa do lucro contabilístico de cada trimestre. A título de exemplo simples, por cada 100 won de fluxo de caixa livre acumulado, a abordagem revista corresponderia a pelo menos 50 won em remuneração prevista para os acionistas.
A SK hynix planeia combinar compras e cancelamentos de ações com dividendos em dinheiro. Está a ponderar aumentar os dividendos, incluindo dividendos fixos e extraordinários. Um dividendo fixo corresponde a um pagamento recorrente previsto na política da empresa, enquanto um dividendo extraordinário é uma distribuição adicional aprovada para uma ocasião específica.
A posição de caixa por detrás da decisão
A SK hynix apontou para cerca de 69 biliões de won em caixa líquido no final do segundo trimestre como sinal de uma situação financeira mais sólida. Em termos gerais, o caixa líquido compara as disponibilidades com a dívida, dando aos investidores uma ideia da margem financeira da empresa depois de contabilizado o endividamento.
A recompra de aproximadamente 40 biliões de won equivale a cerca de 58% do valor de caixa líquido divulgado. Esta comparação mostra a dimensão do compromisso, embora o saldo de caixa final também venha a refletir os fundos gerados, os investimentos, os dividendos e outros pagamentos efetuados durante o período.
No segundo trimestre, a receita divulgada foi de 79,3187 biliões de won e o lucro operacional atingiu 60,5426 biliões de won. A SK hynix relacionou a decisão com resultados empresariais recorde e com a sua posição no segmento de memória para inteligência artificial, afirmando que a sua capacidade de gerar caixa tinha melhorado substancialmente.
A empresa afirmou também que os progressos rumo às metas de saúde financeira lhe permitiram avançar com a remuneração dos acionistas mantendo uma estrutura financeira estável. Para os acionistas, o equilíbrio prático está entre receber mais dinheiro agora e preservar fundos para as fábricas, o equipamento e o desenvolvimento de produtos de que dependem os lucros futuros.
O que os investidores vão acompanhar a 28 de outubro
A apresentação dos resultados do terceiro trimestre da SK hynix está prevista para 28 de outubro. A empresa afirmou que anunciará nessa ocasião, após uma deliberação do conselho de administração, os montantes e os métodos de remuneração dos acionistas, tendo em conta o fluxo de caixa, as condições de mercado e os lucros legalmente disponíveis para distribuição.
O anúncio de agosto mostrou a atenção com que os investidores acompanhavam estas decisões. A 19 de agosto, as ações fecharam nos 1,5 milhões de won, com uma queda de 9,75%, antes de ultrapassarem os 1,6 milhões de won nas negociações após o fecho da sessão regular, na sequência da divulgação. O preço de fecho da sessão regular ficou quase 50% abaixo do máximo de 2,987 milhões de won registado a 25 de junho.
O próximo anúncio dará aos investidores mais informações sobre a forma como a SK hynix pretende cumprir o seu compromisso reforçado de remuneração. As principais opções são novas compras de ações, dividendos em dinheiro mais elevados ou uma combinação de ambas, além do cancelamento previsto das ações já adquiridas.
Principais pontos
- A SK hynix concluiu a recompra de aproximadamente 40 biliões de won a 21 de outubro, cerca de um mês antes do prazo de 19 de novembro.
- A empresa planeava comprar e cancelar 24,07 milhões de ações, equivalentes a cerca de 3,3% das ações emitidas.
- Os investidores estrangeiros, particulares e institucionais registaram vendas líquidas combinadas de 39,1179 biliões de won entre 20 de agosto e 20 de outubro.
- A Samsung Electronics também concluiu uma recompra de aproximadamente 15 biliões de won, elevando o total dos dois programas concluídos para cerca de 55 biliões de won.
- A SK hynix pretende devolver pelo menos 50% do fluxo de caixa livre acumulado entre 2025 e 2027 através de recompras, cancelamentos e dividendos.
- Após aprovação do conselho de administração, deverão ser divulgados mais detalhes sobre a remuneração dos acionistas juntamente com os resultados do terceiro trimestre, a 28 de outubro.
