Japão planeia investir mais 400 mil milhões de ienes na Rapidus para facilitar empréstimos privados

Uma participação pública maior para apoiar um plano de empréstimos de 2 biliões de ienes

O Ministério da Indústria do Japão planeia investir mais 400 mil milhões de ienes na Rapidus entre os exercícios fiscais de 2027 e 2029, elevando para 650 mil milhões de ienes o investimento acumulado do Governo no capital da empresa de semicondutores, com sede em Tóquio. O objetivo imediato é reforçar as finanças da empresa para que os credores comerciais ajudem a financiar a sua entrada na produção de chips avançados.

O Ministério da Economia, Comércio e Indústria apresentou a proposta a uma subcomissão do Conselho do Sistema Financeiro a 19 de outubro de 2026, tendo os detalhes sido divulgados até 20 de outubro. A Rapidus pretende obter 2 biliões de ienes em empréstimos privados, começando com cerca de 400 mil milhões de ienes no exercício fiscal de 2027, enquanto se prepara para fabricar chips com o seu processo de 2 nanómetros.

O investimento público proposto seria realizado através da Agência de Promoção das Tecnologias da Informação, conhecida como IPA. Cada verba anual precisa de aprovação no âmbito do processo orçamental japonês de investimento e empréstimos fiscais, pelo que os 400 mil milhões de ienes adicionais continuam a ser um pedido de financiamento, e não um investimento concretizado.

A Rapidus tenta ultrapassar o dispendioso intervalo entre o desenvolvimento de um processo de fabrico e a operação de uma fábrica que produza chips de forma fiável para clientes pagantes. O seu plano articula capital público, investimento privado e empréstimos bancários com metas de produção que vão do exercício fiscal de 2027 até à proposta de entrada em bolsa no exercício fiscal de 2031.

Como seria repartido o novo investimento

O ministério está a solicitar 150 mil milhões de ienes para o exercício fiscal de 2027, seguidos de 150 mil milhões no exercício fiscal de 2028 e 100 mil milhões no exercício fiscal de 2029. O ano fiscal japonês começa em abril, pelo que o exercício fiscal de 2027 decorre até março de 2028.

O Governo já comprometeu 250 mil milhões de ienes em capital. A adição dos 400 mil milhões de ienes propostos aumentaria esse montante em 160%, elevando o investimento público acumulado em capital para 2,6 vezes o nível atual. Os dois primeiros anos representam 300 mil milhões de ienes, ou três quartos do aumento proposto.

O calendário prevê os maiores contributos anuais em torno do início planeado da produção de chips e da subsequente expansão para o encapsulamento avançado. A Rapidus precisa de financiamento neste período para aumentar a capacidade de fabrico e, ao mesmo tempo, construir uma atividade capaz de cobrir os seus custos operacionais.

O que a Rapidus já recebeu

A Rapidus confirmou no seu anúncio de financiamento de junho que concluiu, a 5 de junho de 2026, uma ronda de investimento de 150 mil milhões de ienes por parte da IPA. A empresa identificou um investimento anterior de 100 mil milhões de ienes da IPA, elevando para 250 mil milhões de ienes o total desses dois contributos públicos.

O investimento foi realizado ao abrigo da Lei de Facilitação do Tratamento da Informação. A IPA é uma agência administrativa independente tutelada pelo ministério da Indústria, que constitui a via institucional através da qual o Estado está a adquirir uma participação na empresa.

A Rapidus afirmou que o seu capital social e as reservas legais de capital atingiram, em conjunto, 424,95 mil milhões de ienes após a operação de junho. As reservas legais de capital são montantes registados numa conta de capital separada quando são emitidas ações. Ambas as categorias fazem parte dos capitais próprios da empresa.

O mesmo anúncio identificou 167,6 mil milhões de ienes em financiamento privado de 32 empresas, incluindo a Canon, o Banco de Desenvolvimento do Japão, a Fujitsu, a NTT, a SoftBank e o Sony Group. Fundada a 10 de agosto de 2022, a Rapidus conta, por isso, com uma combinação de instituições públicas e grandes empresas japonesas à medida que avança rumo à produção comercial.

Porque é que os bancos querem uma base de capital mais sólida

O principal argumento financeiro do ministério diz respeito ao rácio de capitais próprios da Rapidus. Este indicador mede que proporção dos ativos de uma empresa é financiada pelos seus próprios capitais, em vez de passivos como empréstimos. Uma base de capitais próprios mais sólida oferece aos credores uma maior margem de segurança quando um projeto enfrenta prejuízos, atrasos ou custos inesperados.

As fábricas de chips exigem equipamento dispendioso antes de poderem gerar vendas significativas. Os empréstimos financiam equipamentos e capacidade de produção, mas também criam obrigações de reembolso. O capital público pode ajudar uma empresa a suportar mais empréstimos, mantendo o seu balanço dentro dos limites que os credores estão dispostos a aceitar.

Os documentos do ministério indicam um rácio médio de capitais próprios de 50,4% para o setor transformador em geral e de 61,0% para os fabricantes ligados aos semicondutores. A média da TSMC, da Intel e da Samsung Electronics foi de 65,5%. Assim, o grupo ligado aos semicondutores ficou 10,6 pontos percentuais acima do setor transformador em geral, enquanto as três principais fabricantes de chips ficaram 15,1 pontos acima.

Estes valores explicam por que razão o ministério está a dar importância ao capital, além da tecnologia. A Rapidus está a entrar num setor em que os fabricantes estabelecidos mantêm capitais próprios substanciais, ao mesmo tempo que investem fortemente em instalações. As condições concretas do seu financiamento dependerão das negociações com os credores e da evolução da empresa.

O financiamento privado tem várias componentes

A Rapidus planeia obter 2 biliões de ienes em empréstimos comerciais e cerca de 1 bilião de ienes em capital de empresas privadas. Em conjunto, estas metas representam cerca de 3 biliões de ienes em financiamento privado planeado. Os empréstimos têm de ser reembolsados, enquanto o capital confere aos investidores uma participação na empresa e expõe-nos aos seus resultados comerciais.

A meta inicial de empréstimos, de aproximadamente 400 mil milhões de ienes no exercício fiscal de 2027, corresponde a um quinto do plano de empréstimos de 2 biliões de ienes. Esta primeira fase destina-se a ajudar a financiar a expansão das linhas de produção à medida que a Rapidus avança para o fabrico à escala comercial.

Em 2025, instituições financeiras apresentaram cartas de intenção relativas ao plano de empréstimos de 2 biliões de ienes. Essas cartas não eram juridicamente vinculativas e as negociações para concretizar os empréstimos continuam. O Governo também planeia recorrer a garantias de crédito, ao abrigo das quais cobriria perdas específicas dos credores caso as obrigações de reembolso não fossem cumpridas.

O apoio público funciona, assim, através de vários canais. O capital injeta fundos diretamente na Rapidus. As garantias reduzem parte do risco suportado pelos credores participantes. Os investidores privados e os bancos forneceriam mais fundos à medida que a empresa cumprisse as condições acordadas para a sua participação.

O apoio à investigação é uma fonte de financiamento distinta

A Rapidus também recebe um apoio público substancial para investigação e desenvolvimento. Em abril de 2026, a Organização para o Desenvolvimento de Novas Energias e Tecnologias Industriais, conhecida como NEDO, aprovou um limite de apoio de cerca de 631,5 mil milhões de ienes para o exercício fiscal de 2026.

Essa verba incluía aproximadamente 514,1 mil milhões de ienes para investigação sobre a integração de semicondutores de 2 nanómetros e o fabrico com prazos de execução mais curtos, no âmbito da cooperação entre o Japão e os Estados Unidos. Outros 117,4 mil milhões de ienes destinavam-se ao projeto de encapsulamento de chiplets e à tecnologia de fabrico. O prazo de execução é o período necessário para concluir uma tarefa de fabrico ou um ciclo de produção.

O financiamento aprovado para investigação e desenvolvimento, atribuído por contrato entre os exercícios fiscais de 2022 e 2026, totalizou aproximadamente 2,354 biliões de ienes. Os documentos mais recentes do ministério incluem também um pedido de cerca de 300 mil milhões de ienes para investigação e desenvolvimento no exercício fiscal de 2027.

O Ministério da Indústria calcula que, até ao final do exercício fiscal de 2026, em março de 2027, as verbas públicas e os investimentos na Rapidus totalizem cerca de 2,6 biliões de ienes. O limite de 631,5 mil milhões de ienes para apoio à investigação e os 400 mil milhões de ienes de novo investimento em capital propostos financiam atividades diferentes através de mecanismos distintos. O financiamento da investigação paga trabalhos de desenvolvimento especificados, enquanto o capital reforça a base de capitais próprios da empresa.

Calendário da produção e do financiamento

O plano de negócios da Rapidus associa as sucessivas necessidades de financiamento a uma série de metas de fabrico e financeiras. A empresa pretende começar a produzir chips de 2 nanómetros no exercício fiscal de 2027, estando o calendário mais detalhado a apontar para o segundo semestre desse ano fiscal.

As principais etapas são:

• 5 de junho de 2026: a Rapidus anunciou a conclusão de um investimento de 150 mil milhões de ienes da IPA, após um contributo anterior de 100 mil milhões.
• 19 de outubro de 2026: o Ministério da Indústria apresentou à subcomissão do Conselho do Sistema Financeiro o seu plano de investimento adicional em capital.
• Exercício fiscal de 2027: início da produção de chips de 2 nanómetros, procura de cerca de 400 mil milhões de ienes em empréstimos privados iniciais e receção dos 150 mil milhões de ienes propostos em capital público adicional.
• Exercício fiscal de 2028: início da produção em massa de encapsulamento avançado e receção de mais 150 mil milhões de ienes propostos em capital público.
• Exercício fiscal de 2029: meta de fluxo de caixa operacional positivo e receção do último contributo público proposto, de 100 mil milhões de ienes.
• Exercício fiscal de 2031: meta de fluxo de caixa livre positivo e entrada em bolsa.

O fluxo de caixa operacional mede o dinheiro gerado ou consumido pelas atividades correntes da empresa. Um fluxo de caixa operacional positivo significaria que essas atividades geram mais dinheiro do que consomem. O fluxo de caixa livre também tem em conta os gastos com ativos, como equipamento de fabrico, pelo que constitui uma meta financeira posterior para uma empresa que ainda está a construir instalações dispendiosas.

De um processo de fabrico de chips a um produto para os clientes

A Rapidus pretende produzir semicondutores lógicos avançados, os chips que efetuam cálculos e controlam tarefas informáticas. A designação de 2 nanómetros identifica uma geração de tecnologia de fabrico de chips. O sucesso depende da produção consistente de chips funcionais, em volume suficiente e a custos que os clientes aceitem.

A Fujitsu é um dos primeiros clientes que o Japão espera que ajude a estabelecer a atividade, e o mais recente apoio à investigação destina-se a financiar o trabalho da Rapidus para a empresa. A IBM está a licenciar tecnologia à Rapidus, enquanto a fornecedora neerlandesa de equipamento ASML é outro parceiro que apoia os seus esforços de fabrico.

A Rapidus instalou em Chitose, na ilha de Hokkaido, um centro de análise para testar e diagnosticar os seus chips. Este trabalho destina-se a melhorar o rendimento, ou seja, a proporção de chips fabricados que funcionam como previsto. Um rendimento mais elevado permite a uma fábrica obter mais chips utilizáveis com o mesmo esforço de produção.

A empresa também começou a operar um centro de desenvolvimento de processos de backend, as etapas usadas para preparar e interligar os chips após o fabrico inicial. A meta de encapsulamento para o exercício fiscal de 2028 prolonga esse trabalho. O encapsulamento avançado pode ligar vários chips mais pequenos, chamados chiplets, para que funcionem em conjunto num sistema informático maior.

O investimento público será sujeito a análise anual

O Ministério da Indústria defende que os progressos da Rapidus melhoraram as perspetivas de retorno do investimento. A justificação para a injeção de mais capital assenta nesses progressos e na necessidade de manter um rácio de capitais próprios que permita obter empréstimos privados.

Os membros da subcomissão do Conselho do Sistema Financeiro pediram verificações regulares tanto do objetivo de política pública do projeto como da sua rentabilidade, com uma discussão anual sobre a continuidade do investimento industrial. O conselho aconselha o ministro das Finanças, tendo por isso um papel na análise da utilização dos recursos financeiros públicos.

O objetivo do Japão é criar capacidade interna para produzir semicondutores avançados e reduzir a dependência de fabricantes estrangeiros, incluindo a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. O Governo associa essa ambição à segurança económica e ao acesso à tecnologia necessária para a inteligência artificial, a robótica e a computação quântica.

A concorrência comercial continua a ser exigente. A TSMC iniciou a produção em volume de chips de 2 nanómetros em 2025 e fornece grandes clientes, entre os quais a Nvidia e a Apple. A Rapidus tem de estabelecer o seu processo, garantir encomendas e melhorar a eficiência de fabrico enquanto concorre com empresas que já produzem à escala.

Para os contribuintes, a participação pública acumulada proposta, de 650 mil milhões de ienes, faria do Estado um investidor mais significativo neste esforço. Para os credores e acionistas privados, as próximas etapas centram-se nas condições dos seus compromissos financeiros e na capacidade da Rapidus para cumprir o calendário de produção. O processo de aprovação anual permite ao Governo avaliar repetidamente os progressos antes de disponibilizar cada parcela proposta.

Pontos principais

• O Japão planeia investir mais 400 mil milhões de ienes no capital da Rapidus entre os exercícios fiscais de 2027 e 2029, sujeito a aprovação anual.
• A proposta elevaria o investimento público acumulado em capital de 250 mil milhões para 650 mil milhões de ienes.
• A Rapidus pretende obter 2 biliões de ienes em empréstimos privados e cerca de 1 bilião de ienes em capital privado.
• A empresa prevê iniciar a produção de chips de 2 nanómetros no exercício fiscal de 2027 e a produção de encapsulamento avançado no exercício fiscal de 2028.
• O apoio à investigação é uma fonte de financiamento distinta, com cerca de 2,354 biliões de ienes aprovados para os exercícios fiscais de 2022 a 2026.
• A Rapidus prevê atingir um fluxo de caixa operacional positivo no exercício fiscal de 2029, seguido de um fluxo de caixa livre positivo e da entrada em bolsa no exercício fiscal de 2031.