Hong Kong lança liquidação tokenizada 24 horas por dia, enquanto avançam os testes de dívida com stablecoins

O dinheiro digital ultrapassa o horário bancário

Hong Kong abriu o piloto EnsembleTX à liquidação ininterrupta com recurso a moeda tokenizada do banco central, alargando um sistema que reúne agora 12 bancos e 20 participantes do setor. A Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou a atualização a 2 de novembro de 2026, juntamente com planos para incluir stablecoins regulamentadas em testes com Bilhetes do Fundo de Câmbio tokenizados.

As alterações ligam três vertentes da aposta da cidade nas finanças digitais: dinheiro depositado em bancos comerciais, moeda de liquidação disponibilizada pela autoridade monetária e ativos financeiros registados como tokens digitais. Os bancos e os seus clientes podem recorrer à infraestrutura atualizada para transferir fundos e liquidar transações tokenizadas fora do horário de funcionamento convencional.

Ao mesmo tempo, o HSBC está a avançar na vertente dirigida aos consumidores. O presidente executivo do grupo, Georges Elhedery, afirmou que a sua stablecoin indexada ao dólar de Hong Kong, a RedCoin, tinha atraído 50 000 utilizadores cerca de 10 dias depois de ter sido lançada através da PayMe, a 23 de outubro. O banco revelou que, a 2 de novembro, estavam em circulação 87,75 milhões de dólares de Hong Kong, contra reservas em numerário de 88,75 milhões.

O anúncio da liquidação EnsembleTX da HKMA descreve com precisão a mudança institucional: os bancos participantes podem agora liquidar entre si transações com depósitos tokenizados em moeda tokenizada do banco central, 24 horas por dia, sete dias por semana. A gestão da tesouraria das empresas e as transações com fundos do mercado monetário tokenizados já estão entre as utilizações do piloto.

O que muda quando a liquidação está sempre disponível?

A liquidação é a etapa que conclui um pagamento ou uma transação através da transferência do montante devido. Um ativo financeiro pode ser registado e transacionado digitalmente, mas o respetivo pagamento pode continuar dependente de um sistema bancário que funciona apenas em determinados horários.

Inicialmente, o EnsembleTX recorria ao sistema de liquidação bruta em tempo real em dólares de Hong Kong, conhecido como RTGS, para a liquidação entre bancos. Essa solução permitia movimentar dinheiro efetivo num piloto controlado, mas vinculava essas transferências ao horário de funcionamento do sistema. A moeda tokenizada do banco central assegura agora o ativo de liquidação fora desse horário.

Um depósito tokenizado é um depósito bancário comercial representado num registo digital. A moeda tokenizada do banco central desempenha uma função diferente: permite aos bancos participantes liquidar o que devem entre si com dinheiro disponibilizado pela autoridade monetária. Uma stablecoin é emitida separadamente e foi concebida para manter um valor estável face a uma moeda, com o apoio de reservas e mecanismos de resgate.

Para uma empresa que gere fundos em vários fusos horários, a liquidação contínua dá à equipa de tesouraria mais flexibilidade para decidir quando movimentar dinheiro. Para uma plataforma de investimento, cria a infraestrutura de pagamentos necessária para permitir transações com fundos tokenizados fora do horário bancário habitual. O acesso continua limitado às instituições participantes e às condições do piloto.

De um ambiente de testes a transações com dinheiro efetivo

O Project Ensemble teve início em março de 2024 como um estudo sobre a forma como os bancos poderiam liquidar transações tokenizadas com moeda digital grossista do banco central. O seu progresso tem seguido uma série de etapas controladas, em vez de um único lançamento público.

• Março de 2024: A HKMA lançou o Project Ensemble.
• Agosto de 2024: Foi criado um ambiente de testes para os bancos ligarem plataformas de depósitos tokenizados e testarem transações.
• Novembro de 2025: O EnsembleTX iniciou testes com valor efetivo, recorrendo inicialmente ao RTGS em dólares de Hong Kong para a liquidação entre bancos.
• 2 de novembro de 2026: A HKMA anunciou a liquidação ininterrupta em moeda tokenizada do banco central.

O número de bancos que disponibilizam depósitos tokenizados aumentou de sete para 12, enquanto o número de participantes do setor subiu de 13 para 20. No total, participam agora 32 organizações, face a 20 anteriormente. O valor acumulado das transações desde o lançamento, em novembro de 2025, ultrapassou os mil milhões de dólares de Hong Kong.

Entre os participantes estão o HSBC, o Standard Chartered, o Bank of China (Hong Kong), a Ant International, a BlackRock e a China Asset Management (Hong Kong). Entre os bancos que aderiram em 2026 encontram-se o Bank of Communications (Hong Kong), o China CITIC Bank International e o Nanyang Commercial Bank.

O presidente executivo da HKMA, Eddie Yue, afirmou que o projeto estava a avançar para aplicações comerciais. A autoridade planeia também trabalhar com a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros no desenvolvimento da infraestrutura de mercado de apoio. A presidente executiva da SFC, Julia Leung, apontou a negociação secundária de fundos tokenizados em plataformas licenciadas como uma das aplicações da liquidação contínua.

Bilhetes do Estado podem disponibilizar liquidez quando os bancos precisam

Os operadores reconhecidos concluíram transações experimentais com Bilhetes do Fundo de Câmbio tokenizados no mercado secundário, onde os títulos são transacionados após a venda inicial. A HKMA planeia alargar os testes às stablecoins regulamentadas, embora ainda não tenha anunciado uma data de início.

Os Bilhetes do Fundo de Câmbio são instrumentos de dívida de curto prazo emitidos pela autoridade monetária. A sua disponibilização sob a forma de tokens também poderá facilitar acordos de recompra, geralmente designados por repos. Num repo, uma instituição troca títulos por dinheiro e acorda reverter a transação mais tarde, segundo condições previamente estabelecidas.

O vice-presidente executivo da HKMA, Howard Lee, afirmou que os bilhetes tokenizados poderiam dar aos bancos mais uma forma de obter liquidez quando o RTGS em dólares de Hong Kong está encerrado. Neste contexto, liquidez significa ter dinheiro disponível quando um pagamento vence. Um banco que detenha títulos elegíveis poderia recorrer a um repo para obter esse dinheiro, em vez de esperar pela reabertura do sistema de liquidação convencional.

Lee afirmou que a futura emissão de bilhetes tokenizados não seria muito elevada. A prioridade é ajudar os bancos participantes a estabelecer procedimentos operacionais e a concluir o processo das transações. Assim, os testes constituem um exercício prático de negociação, financiamento e liquidação, no qual as stablecoins deverão tornar-se mais um instrumento de pagamento.

Os bancos começam a utilizar a infraestrutura

O HSBC concluiu duas transações no âmbito do EnsembleTX que mostram como os depósitos tokenizados podem responder a necessidades diferentes. Uma envolveu uma transferência pré-financiada entre bancos durante as subscrições da quarta emissão de obrigações verdes digitais do Governo de Hong Kong. A outra transferiu 40 milhões de dólares de Hong Kong entre bancos para a gestão interna de tesouraria e financiamento da Ant International.

O Standard Chartered anunciou também, a 2 de novembro, o seu serviço de depósitos tokenizados para clientes empresariais em Hong Kong, tornando a cidade o primeiro mercado da sua rede mundial a receber o produto. O seu anúncio sobre os depósitos tokenizados refere que a China AMC, a Finloop e a PantherTrade já realizaram transações efetivas com depósitos e liquidaram fundos do mercado monetário tokenizados através do EnsembleTX.

O Standard Chartered está a colaborar com a Fireblocks para ligar os serviços bancários à sua plataforma de ativos digitais, e a HashKey aderiu ao ecossistema. O banco afirma que o serviço permite transferências entre bancos participantes e liquidação em moeda do banco central, incluindo moeda digital grossista do banco central.

Ole Matthiessen, diretor global de serviços de transações e ativos digitais do Standard Chartered, explicou a finalidade do serviço:

O valor dos depósitos tokenizados está na capacidade de ajudar os clientes a movimentar e gerir liquidez com maior eficiência entre instituições e mercados. Este lançamento integra dinheiro digital em operações práticas de tesouraria e investimento, com a confiança e os controlos do sistema bancário.

O relatório Redefining Treasury do HSBC concluiu que mais de sete em cada 10 responsáveis de tesouraria em Hong Kong acreditavam que as moedas digitais poderiam reduzir os custos das transações. As transferências e liquidações de fundos já realizadas materializam essa expectativa em operações empresariais concretas.

A RedCoin introduz as stablecoins nos pagamentos quotidianos

A RedCoin, cujo símbolo de negociação é RCHKD, segue um caminho diferente para conquistar utilizadores: uma aplicação de pagamentos já existente. Mais de 3,3 milhões de clientes da PayMe podem ativar uma carteira sem abrir outra conta bancária nem manter um saldo mínimo. O token permite transferências e compras em mais de 100 000 estabelecimentos comerciais.

Os 50 000 utilizadores divulgados por Elhedery representam cerca de 1,5% dos mais de 3,3 milhões de clientes da PayMe. O HSBC ambiciona alcançar milhões de utilizadores e planeia integrar a RedCoin na sua principal aplicação de banca móvel.

A presidente executiva do HSBC Hong Kong, Maggie Ng, afirmou que os pagamentos a comerciantes e os carregamentos de carteiras já estavam operacionais. O banco planeia também permitir subscrições de investimentos tokenizados, incluindo uma classe de ações em dólares de Hong Kong de um fundo do mercado monetário. Estes fundos investem, em geral, em dívida de curto prazo e noutros instrumentos líquidos.

A RedCoin funciona numa blockchain privada desenvolvida com tecnologia Hyperledger Besu. A participação e as transferências são controladas através de canais autorizados. O HSBC não divulgou dados sobre a utilização recorrente nem sobre o valor total dos pagamentos, e também não definiu um calendário para alargar o acesso a todos os clientes do HSBC e do Hang Seng Bank.

Elhedery afirmou que o HSBC também disponibiliza depósitos tokenizados a clientes grossistas em Hong Kong e em cerca de meia dúzia de outras jurisdições, permitindo movimentar fundos a qualquer hora. Os pagamentos de consumidores com stablecoins e as transferências de depósitos empresariais coexistem, assim, ao serviço de clientes diferentes.

O que garante o valor da nova stablecoin?

Os dados do HSBC relativos a 2 de novembro indicavam reservas em numerário de 88,75 milhões de dólares de Hong Kong para a RedCoin, face a 87,75 milhões em circulação. A diferença era de um milhão de dólares de Hong Kong, o equivalente a cerca de 1,14% dos tokens em circulação. A oferta em circulação tinha aumentado 6,75 milhões de dólares de Hong Kong nos sete dias anteriores.

O banco publica diariamente os valores em circulação e das reservas, bem como declarações semanais não auditadas. A primeira certificação independente das reservas, uma avaliação externa da informação sobre as reservas, está prevista para depois do quarto trimestre de 2026.

O regime de licenciamento de stablecoins de Hong Kong entrou em vigor em agosto de 2025, estabelecendo requisitos relativos às reservas, ao resgate e à gestão de risco. O HSBC e a Anchorpoint Financial receberam as duas primeiras licenças de emissão a 10 de abril de 2026.

A Anchorpoint é apoiada pela Standard Chartered, pela Animoca Brands e pela HKT. O seu token HKDAP iniciou uma disponibilização institucional limitada em agosto; a distribuição a clientes particulares está planeada, mas ainda não tem data de lançamento. A abordagem do HSBC integra um token licenciado diretamente numa aplicação de pagamentos estabelecida, dando-lhe acesso imediato a uma vasta base potencial de clientes.

As obrigações digitais dão ao sistema ativos para liquidar

O programa de obrigações verdes digitais do Governo de Hong Kong tem disponibilizado um conjunto crescente de ativos para a infraestrutura de liquidação. A emissão aumentou de 800 milhões de dólares de Hong Kong em 2023 para cerca de seis mil milhões em 2024, 10 mil milhões em 2025 e 20 mil milhões em setembro de 2026. O montante mais recente é 25 vezes superior ao da primeira emissão.

As obrigações verdes angariam fundos para projetos ambientais. A tokenização altera a forma como a titularidade e as transações são registadas e processadas. A quarta emissão passou a permitir a liquidação com depósitos tokenizados e moeda tokenizada do banco central, além do RTGS. A plataforma Orion do HSBC apoia a emissão, a liquidação, o pagamento de juros e o reembolso.

Yue afirmou que cerca de 70% das obrigações tokenizadas emitidas a nível mundial em 2026 provinham de Hong Kong. Na mesma conferência, o responsável do Innovation Hub do Banco de Pagamentos Internacionais, Tommaso Mancini-Griffoli, afirmou que um estudo do BPI concluiu que as obrigações tokenizadas tinham cerca de 40% mais liquidez do que as obrigações tradicionais. Liquidez descreve a facilidade com que um ativo pode ser comprado ou vendido.

Mancini-Griffoli referiu também o mercado norte-americano de dívida pública tokenizada, que tinha crescido de cerca de nove mil milhões de dólares norte-americanos um ano antes para cerca de 14 mil milhões. Apontou a coordenação institucional e a gestão de risco como aspetos essenciais para ligar infraestruturas financeiras além-fronteiras.

A expansão é acompanhada por medidas de segurança e controlo da IA

As medidas da HKMA anunciadas a 2 de novembro também abordam a segurança de serviços financeiros cada vez mais automatizados. O Project SAGE centra-se na governação de agentes de IA, sistemas capazes de tomar decisões e executar tarefas com maior autonomia do que um chatbot convencional.

Um painel de 22 membros dos setores financeiro, tecnológico e dos serviços profissionais, bem como do meio académico, apoiará o trabalho. Um documento de consulta utiliza o quadro ART, que abrange responsabilização, resiliência e confiança. Os responsáveis esperam obter resultados iniciais no prazo de nove a 12 meses, incluindo trabalho sobre aplicações e boas práticas do setor.

A autoridade irá analisar se a legislação em vigor responde adequadamente a riscos como ações não autorizadas e falhas de cibersegurança, antes de ponderar a necessidade de novas leis. Mancini-Griffoli alertou, separadamente, para a possibilidade de carteiras de investimento geridas com o mesmo modelo de IA reagirem de forma semelhante a um choque, mesmo que os ativos que detêm pareçam diversificados.

A HKMA e a Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong lançaram também um conjunto de ferramentas de criptografia pós-quântica. Este ajuda os bancos a preparar a substituição de métodos de encriptação que futuros computadores quânticos poderão conseguir quebrar. O primeiro Índice de Preparação Quântica de Hong Kong, publicado em julho de 2026, atribuiu ao setor bancário uma pontuação de 2,3 em 10. As metas são atingir cinco a seis pontos até 2028 e 10 antes de 2030, com um inquérito intermédio previsto para o segundo trimestre de 2028.

O HSBC planeia criar em Hong Kong um Instituto Global de IA e Tecnologias Emergentes, tendo a HKUST como principal parceiro académico, com início de atividade previsto para o início de 2027. A investigação abrangerá segurança da IA, deteção de fraude, criptografia pós-quântica e blockchain. O banco pretende também duplicar o número de especialistas em IA em Hong Kong, para cerca de 300.

Uma ligação de pagamentos distinta aponta para o final de 2026

A HKMA e o Cyberport lançaram o tConnect Launchpad para reunir instituições financeiras, empresas tecnológicas e negócios de ativos digitais que desenvolvem aplicações de tokenização. Paralelamente, Hong Kong prepara uma expansão distinta dos pagamentos convencionais através do Sistema de Pagamentos Mais Rápidos, ou FPS.

A autoridade pretende ligar o FPS à UnionPay International até ao final de 2026 e iniciar o serviço em mercados selecionados. A rede mais ampla abrange mais de 100 milhões de comerciantes em Hong Kong, na China continental e em mais de 40 mercados internacionais, com uma expansão gradual do acesso prevista.

Os utilizadores poderão pagar lendo códigos QR de comerciantes aderentes através das ferramentas de pagamento que já utilizam. Os limites das transações e as medidas de prevenção de fraude serão anunciados quando a ligação entrar em funcionamento. Para os consumidores, este projeto determina onde podem pagar; para os bancos e as empresas de investimento, o EnsembleTX determina quando podem ser liquidadas transações tokenizadas.

Principais pontos

• O EnsembleTX permite agora a liquidação ininterrupta entre os bancos participantes em moeda tokenizada do banco central.
• A participação aumentou para 12 bancos e 20 organizações do setor, e o valor acumulado das transações ultrapassou os mil milhões de dólares de Hong Kong.
• Os testes de negociação de Bilhetes do Fundo de Câmbio tokenizados serão alargados às stablecoins regulamentadas, sem data de início anunciada.
• O HSBC comunicou 50 000 utilizadores da RedCoin e 87,75 milhões de dólares de Hong Kong em circulação a 2 de novembro.
• Hong Kong está a combinar projetos de pagamentos e tokenização com novos trabalhos sobre governação da IA e segurança quântica.
• A ligação do FPS à UnionPay International está prevista para o final de 2026, inicialmente em mercados selecionados.