Lucros recorde da SK Hynix levam o Kospi acima dos 6.000 pontos, com escassez de memória prevista até 2030

Lucros dos chips impulsionam uma forte recuperação em Seul

O Kospi sul-coreano disparou 6,63% a 28 de outubro, fechando nos 6.012,44 pontos, depois de a SK Hynix anunciar um lucro operacional trimestral recorde de 83,3338 biliões de won e afirmar que a oferta de memória teria dificuldade em acompanhar a procura até 2030. As ações da Samsung Electronics e da SK Hynix subiram em força, com os investidores a regressarem às empresas que fornecem os componentes necessários à vaga de investimento em inteligência artificial.

O índice de referência ganhou 374,10 pontos, recuperando o nível dos 6.000 pela primeira vez desde 14 de outubro, após 10 sessões de negociação. A SK Hynix subiu 10,89%, para 1.487.000 won, enquanto a Samsung avançou 9,01%, para 242.000 won, antes da divulgação dos resultados detalhados, a 29 de outubro.

A SK Hynix apresentou vários motivos para os investidores olharem para além do último trimestre: a produção está, na prática, comprometida até 2029, existem acordos com grandes clientes que abrangem a capacidade futura das fábricas e a empresa prevê distribuir cerca de 100 biliões de won em dividendos e recompras de ações durante o exercício fiscal.

A subida aconteceu após uma forte retirada, motivada por dúvidas sobre se os enormes investimentos em IA gerariam rendimentos suficientes. Os investidores passaram a dispor de provas de lucros excecionais num importante fornecedor, a par de uma procura renovada de financiamento por parte das empresas que estão a desenvolver serviços de IA.

Os investidores estrangeiros e as instituições compraram, respetivamente, cerca de 1,15 biliões e 1,17 biliões de won em ações do Kospi, enquanto os investidores individuais venderam aproximadamente 2,3 biliões de won. As compras concentraram-se sobretudo nas ações de semicondutores. O índice Kosdaq, de menor dimensão, também avançou, ganhando 27,45 pontos, ou 3,69%, para 771,28.

Qual foi a dimensão da subida dos lucros?

A SK Hynix registou receitas de 104,6155 biliões de won no terceiro trimestre, mais 328% do que no período homólogo. O lucro operacional aumentou 632%, para 83,3338 biliões de won. Ambos os valores superaram as expectativas do mercado, e a empresa afirmou que as receitas e o lucro operacional atingiram níveis recorde durante seis trimestres consecutivos.

Os valores colocam o lucro operacional em cerca de 79,7% das receitas. O lucro operacional mede o que uma empresa ganha com a sua atividade depois dos custos operacionais, antes de elementos como impostos e encargos financeiros. Este rácio mostra que parte das vendas do trimestre restou depois desses custos.

A memória de elevada largura de banda, conhecida como HBM, e a DDR5 para servidores ajudaram a impulsionar os resultados. A HBM empilha chips de memória para permitir a transmissão rápida de grandes quantidades de dados a processadores potentes. A DDR5 para servidores é a memória de trabalho utilizada nos computadores que alimentam centros de dados. Ambas são fundamentais para o equipamento que suporta os serviços de IA.

A subida dos preços da memória somou-se ao benefício de uma procura mais forte. Para a SK Hynix, a combinação significou vender produtos de elevado valor num mercado em que os clientes disputavam uma oferta limitada.

Porque é que a previsão de escassez se prolonga até 2030

A SK Hynix afirmou que a crescente complexidade dos processos de fabrico e o tempo necessário para construir instalações de produção impediriam a oferta de memória de acompanhar a procura até 2030. Aumentar a produção exige fábricas, equipamento e processos capazes de produzir chips avançados em grandes quantidades e de forma fiável.

A empresa referiu também uma base de clientes mais ampla. O investimento em IA está a alargar-se para além das maiores empresas tecnológicas, chegando a empresas comuns e a governos, o que traz mais compradores a um mercado já pressionado pela construção de centros de dados.

A Samsung e a SK Hynix já tinham aumentado os investimentos nas fábricas existentes na China à medida que a escassez se agravava. O seu investimento em fábricas chinesas atingiu um total combinado de 1,4871 biliões de won em 2025. A fábrica da Samsung em Xi'an produz cerca de 40% da sua memória flash NAND, enquanto a fábrica da SK Hynix em Wuxi fornece mais de 30% da sua DRAM.

Estas fábricas são importantes porque, normalmente, são necessários três a cinco anos para construir novas instalações, equipá-las e levá-las à plena produção. As unidades existentes permitem aumentar a produção mais rapidamente, embora as modernizações na China dependam de autorizações dos Estados Unidos para equipamento sujeito a controlo. Os fabricantes de telemóveis, computadores e outros produtos eletrónicos também enfrentam um acesso mais limitado à memória convencional, à medida que os fornecedores dão prioridade a produtos mais rentáveis destinados aos centros de dados.

Os contratos com clientes dão mais consistência às previsões

A SK Hynix afirmou que a produção de DRAM e HBM até 2029 estava, na prática, vendida. Revelou também ter acordos com 14 grandes clientes, incluindo fornecedores globais de serviços na nuvem, que abrangem mais de metade da sua capacidade de produção para 2027 e 2028.

Estes compromissos dão à empresa uma visão mais clara das encomendas futuras. Os clientes garantem acesso a chips escassos, enquanto a SK Hynix pode planear a produção e o investimento com base numa procura assegurada com maior antecedência.

O diretor-executivo da SK Hynix, Kwak Noh-Jung, afirmou que os acordos estavam a alterar a estrutura de negócio da empresa e a facilitar a previsão dos lucros futuros.

A confiança dos clientes, conquistada graças à nossa competitividade tecnológica, está a conduzir a contratos de longo prazo, e a nossa estrutura de negócio está a transformar-se numa estrutura com estabilidade dos lucros e visibilidade da procura a médio e longo prazo,

Lee Kyung-min, analista da Daishin Securities, afirmou que os fortes resultados e a expansão dos contratos de fornecimento confirmavam as sólidas perspetivas para a procura de memória e o crescimento dos lucros. Os investidores estavam a reagir tanto aos lucros já obtidos como à disponibilidade dos clientes para reservar produção futura.

Uma distribuição substancial aumenta a atratividade

A SK Hynix anunciou mais 60 biliões de won em remuneração dos acionistas, elevando para cerca de 100 biliões de won o total previsto em dividendos e recompras de ações para o exercício fiscal. O total anual inclui recompras anunciadas anteriormente, sendo parte da distribuição financiada pelos ganhos do investimento na fabricante japonesa de memória Kioxia.

Para o terceiro trimestre, a empresa decidiu distribuir 14 biliões de won em dividendos em dinheiro e recomprar ações no valor de 20 biliões de won. Um dividendo distribui dinheiro pelos acionistas. Uma recompra utiliza fundos da empresa para adquirir as suas próprias ações, reduzindo o número de ações nas mãos dos restantes investidores quando estas são retiradas de circulação.

Os planos de distribuição acrescentaram um benefício financeiro direto às perspetivas de procura. Os investidores estavam a avaliar uma empresa que regista lucros recorde, garante clientes futuros e devolve aos acionistas parte dos ganhos extraordinários.

Notícias sobre financiamento nos EUA ajudam a reanimar o investimento em IA

A preparação da Anthropic para uma oferta pública inicial de ações na Nasdaq ajudou a melhorar o sentimento em relação às empresas de IA. A empresa que desenvolve o Claude estava a preparar uma entrada em bolsa que se previa excecionalmente avultada, voltando a chamar a atenção para a capacidade do setor de atrair capital.

Segundo relatos, Hock Tan, diretor-executivo da Broadcom, deu uma garantia direta e liderou as negociações para o financiamento da Anthropic, em conjunto com grandes instituições financeiras. O seu envolvimento ajudou a dissipar preocupações depois de, no início do mês, ter referido limitações de financiamento.

A oferta de ações planeada pela Meta também atraiu uma forte procura. Durante o processo de formação do livro de ordens, a 27 de outubro, em que os bancos recolheram ordens dos investidores, a oferta proposta aumentou de 60 mil milhões para 98 mil milhões de dólares. A procura de ações ordinárias superou em mais de cinco vezes o montante oferecido.

O aumento de 38 mil milhões de dólares tornou a angariação de fundos prevista cerca de 63% superior à proposta inicial. Para os investidores em chips, as notícias sobre financiamento reforçaram as expectativas de que os clientes continuariam a financiar as infraestruturas de IA. O índice Philadelphia Semiconductor subiu 3,60% durante a noite, dando às ações sul-coreanas de chips mais um sinal positivo.

Uma forte subida, com vencedores claros no setor

A Bolsa da Coreia ativou uma restrição temporária às compras programadas depois de os futuros do Kospi 200 terem subido mais de 5% durante a sessão. A medida, habitualmente designada por «buying sidecar», suspende durante cinco minutos o efeito de certas ordens de compra programadas quando os futuros oscilam o suficiente para a ativar.

A negociação programada utiliza regras predefinidas para comprar e vender grupos de ações. A suspensão dessas ordens pode abrandar a transmissão de uma variação brusca dos futuros ao mercado acionista. Esta foi a segunda sessão consecutiva em que a restrição foi aplicada e a sua 27.ª ativação no ano.

A SK Square ganhou mais de 11%, e a Samsung Electro-Mechanics subiu mais de 8%, após resultados melhores do que o esperado. No Kosdaq, a Rainbow Robotics disparou e a PSK Holdings avançou mais de 14%. As instituições foram compradoras líquidas nesse mercado, enquanto os investidores estrangeiros e os particulares foram vendedores líquidos.

As ações da construção naval e do transporte marítimo evoluíram em sentido contrário. A HD Hyundai Heavy Industries caiu cerca de 2%, perante resultados mais fracos, enquanto a Hanwha Ocean e a HMM também recuaram. As maiores subidas do dia concentraram-se na tecnologia e na cadeia de investimento em IA.

Os depósitos aumentam enquanto o recurso ao crédito recua

Os depósitos de investidores ascendiam a 90,103 biliões de won a 27 de outubro, segundo dados da Associação Coreana de Investimento Financeiro. Foi a primeira leitura acima dos 90 biliões de won em cinco sessões, após os 90,2976 biliões registados a 20 de outubro. Os depósitos correspondem ao dinheiro mantido em contas de investimento que pode ser utilizado para comprar títulos.

O recurso ao crédito para comprar ações estava a diminuir. Os saldos dos empréstimos com margem desceram para 29,6372 biliões de won, ficando abaixo dos 30 biliões pela primeira vez desde 7 de agosto. Tinham atingido 38 biliões no final de maio, pelo que o saldo mais recente era cerca de 22% inferior.

As liquidações forçadas também diminuíram, para 19,3 mil milhões de won, face aos 89,3 mil milhões a 14 de outubro e aos 80,5 mil milhões a 15 de outubro. Uma liquidação forçada ocorre quando um corretor vende as posições de um investidor por este não conseguir cumprir uma obrigação de pagamento ou de garantias. O valor mais recente foi cerca de 78% inferior ao registado a 14 de outubro.

Seo Jae-wan, responsável sénior pela supervisão dos mercados de capitais no Serviço de Supervisão Financeira, instou as sociedades de corretagem a reforçar a gestão do risco dos empréstimos com margem e a proteção dos investidores, numa reunião com representantes do setor. O regulador avisou que poderão ser adotadas regras adicionais se as medidas do setor forem insuficientes. Um elevado recurso ao crédito pode transformar a descida dos preços em novas vendas quando os corretores fecham posições.

A recuperação surge depois de um outubro volátil

O regresso acima dos 6.000 pontos seguiu-se a fortes oscilações, e não a uma subida constante. As ações da SK Hynix tinham perdido mais de metade do valor desde o máximo de junho até ao fecho de 27 de outubro, e desciam quase 25% no mês antes da mais recente disparada.

As principais datas mostram a rapidez com que as condições mudaram:

• 14 de outubro: O Kospi fechou nos 6.008,81 pontos, enquanto as liquidações forçadas atingiram 89,3 mil milhões de won.
• 15 de outubro: O índice caiu 7,57%, aproximando-se dos 5.500 pontos, e as liquidações forçadas totalizaram 80,5 mil milhões de won.
• 27 de outubro: O Kospi ganhou 3,09%, para 5.638,34 pontos, enquanto os depósitos dos investidores voltaram a ultrapassar os 90 biliões de won.
• 28 de outubro: O índice subiu 6,63%, para 6.012,44 pontos, após o anúncio dos resultados da SK Hynix.

As duas sessões mais recentes fizeram o Kospi subir cerca de 9,9%. Apesar da rápida recuperação, o valor de fecho ficou apenas 3,63 pontos acima do registado a 14 de outubro, mostrando quanto da subida repôs terreno perdido no início do mês.

Lee Jae-won, analista da Yuanta Securities, recomendou aumentar gradualmente as posições, acompanhando a continuidade das compras estrangeiras e o reforço da confiança na rentabilidade dos investimentos em IA. Choi Je-min, analista da Hyundai Motor Securities, considerou a fraqueza sazonal uma oportunidade de compra, antes de uma possível subida no final do ano.

A Samsung e outros fabricantes de chips enfrentam o próximo teste

Os resultados detalhados da Samsung para o terceiro trimestre, a 29 de outubro, são o próximo grande marco. Os investidores procurarão sinais de que a subida dos preços e da procura está a beneficiar outro grande fornecedor de memória. A Kioxia deverá divulgar os resultados a 30 de outubro, seguida pela chinesa CXMT a 31 de outubro.

A reação positiva já se tinha alargado às ações de semicondutores asiáticas. A Kioxia subiu 13,8% no Japão, a fabricante de equipamento para testes de chips Advantest ganhou mais de 3% e a Tokyo Electron avançou 4,4%. O Nikkei 225 japonês subiu mais de 1%, enquanto as fortes ações da Taiwan Semiconductor Manufacturing ajudaram a impulsionar o mercado de Taipé.

Hong Kong, Xangai, Singapura e Wellington também avançaram. Sydney ficou praticamente inalterada e Manila caiu. No mercado cambial, o won desvalorizou 14 won, para 1.337,7 por dólar, às 15h30, apesar da forte subida das ações sul-coreanas.

Os resultados da SK Hynix voltaram a centrar as atenções nos lucros das empresas que fornecem infraestruturas de IA. As próximas divulgações de resultados darão aos investidores mais valores para comparar com esse desempenho, enquanto a continuidade das compras estrangeiras e o financiamento dos clientes continuam a ser fundamentais para a recuperação.

Pontos-chave

• O Kospi subiu 6,63%, para 6.012,44 pontos, a 28 de outubro, recuperando os 6.000 após 10 sessões de negociação.
• A SK Hynix registou receitas trimestrais de 104,6155 biliões de won e um lucro operacional de 83,3338 biliões de won.
• A empresa prevê que a oferta de memória terá dificuldade em acompanhar a procura até 2030 e afirmou que a produção até 2029 está, na prática, vendida.
• A remuneração dos acionistas prevista para o exercício fiscal totaliza cerca de 100 biliões de won.
• Os depósitos dos investidores voltaram a superar os 90 biliões de won, enquanto os empréstimos com margem caíram para menos de 30 biliões.
• Os resultados da Samsung, a 29 de outubro, são o próximo grande teste às melhores perspetivas para o mercado da memória.