De uma queda recorde a uma recuperação desigual
O peso filipino caiu abaixo dos 64 por dólar norte-americano, atingindo uma taxa de fecho recorde de 64,17 a 27 de outubro de 2026, prolongando uma descida que o tinha levado aos 63,80 durante a negociação matinal do dia anterior. A 4 de novembro, a moeda recuperara para 63,535, embora uma nova descida diária mostrasse que a pressão não tinha desaparecido.
Índice
- De uma queda recorde a uma recuperação desigual
- Como evoluiu a taxa de câmbio
- O peso esteve entre as moedas mais fracas da Ásia
- Porque foram importantes as taxas de juro dos EUA e o petróleo
- O que enfrentam as famílias e as empresas
- Quem recebe remessas ganha mais pesos, mas há limites
- Porque distingue o BSP a inflação da defesa da moeda
- As reservas cambiais constituem uma protecção
- Ganhar confiança exige mais do que taxas de juro elevadas
- Pontos principais
A evolução tem consequências que vão muito além da negociação cambial. Um peso mais fraco aumenta o custo, em moeda local, de comprar dólares para pagar combustível importado, ingredientes alimentares e maquinaria. As famílias que recebem dinheiro em dólares podem obter mais pesos, enquanto as empresas e os mutuários com dívidas em dólares enfrentam despesas mais elevadas.
O Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) já tinha aumentado a sua taxa de juro directora em 50 pontos base, ou meio ponto percentual, para 5,5% a 22 de outubro. Foi o quarto aumento consecutivo. Ainda assim, o peso continuou a desvalorizar, enquanto os investidores avaliavam a política monetária dos EUA, a força do dólar e as tensões envolvendo o Irão, que fizeram subir os preços do petróleo.
O governador do BSP, Eli Remolona Jr., explicou directamente aos jornalistas o objectivo do aumento:
«Não estamos a aumentar a taxa directora para defender o peso»,
A sua explicação coloca a inflação no centro da resposta. Taxas de juro mais elevadas podem reduzir a despesa e o recurso ao crédito, ajudando a conter a subida dos preços. Segundo Diwa C. Guinigundo, antigo vice-governador do BSP, apoiar a moeda exige uma resposta mais ampla, que inclua exportações mais fortes, investimento produtivo e maior confiança nas instituições públicas.
Como evoluiu a taxa de câmbio
Na segunda-feira, 26 de outubro, o peso abriu a 63,535 por dólar e desvalorizou até aos 63,80 às 9h33, segundo dados da Bankers Association of the Philippines (BAP). Ultrapassou assim o anterior máximo de 63,62; outro registo intradiário apontou para um mínimo de 63,81 a 26 de outubro.
A sessão seguinte trouxe uma queda mais acentuada. O peso abriu a 63,95, valorizou brevemente para 63,90 e depois chegou aos 64,20 por dólar durante a negociação. Fechou a 64,17, face ao fecho anterior de 63,95, registando o sexto mínimo de fecho consecutivo.
As principais datas mostram tanto a descida como a recuperação que se seguiu:
- 22 de outubro: O BSP aumentou a taxa directora em meio ponto percentual, para 5,5%.
- 26 de outubro: O peso desvalorizou para cerca de 63,80 por dólar durante a negociação matinal.
- 27 de outubro: A moeda chegou aos 64,20 durante a sessão e fechou num mínimo recorde de 64,17.
- 27 e 28 de outubro: Estava prevista uma reunião da Reserva Federal dos EUA, com os mercados a anteciparem que as taxas de juro se manteriam inalteradas antes da decisão.
- 3 de novembro: O peso fechou a 63,47 por dólar.
- 4 de novembro: Fechou a 63,535, desvalorizando 6,5 centavos após quatro dias de ganhos.
Ao câmbio de fecho de 4 de novembro, comprar 1 000 dólares custava 63 535 pesos, antes de comissões, face a 64 170 pesos ao câmbio de fecho de 27 de outubro. Foi uma redução de 635 pesos, que ilustra como até uma recuperação parcial da moeda altera o custo de um pagamento em dólares.
O peso esteve entre as moedas mais fracas da Ásia
Um retrato do mercado a 26 de outubro, às 02h11 GMT, mostrava o peso cotado a 63,788 por dólar, menos 0,36% do que os 63,561 da sessão anterior. A rupia indonésia desvalorizava 0,26%, para 18 087 por dólar. As duas moedas caíram mais do que as restantes moedas asiáticas incluídas nessa comparação.
Os mesmos dados mostravam que o peso tinha perdido 7,82% do seu valor face ao dólar desde o final de 2025, quando a taxa de câmbio era de 58,800. A rupia indonésia tinha desvalorizado quase exactamente o mesmo, 7,83%, face aos 16 670 por dólar.
As moedas asiáticas evoluíam em direcções diferentes ao longo do ano. O baht tailandês tinha desvalorizado 6,90%, enquanto o won sul-coreano tinha valorizado 8,82% e o yuan chinês subido 4,77%. Estas diferenças mostram que a pressão sobre o peso fazia parte de uma conjuntura de mercado mais ampla, na qual as condições económicas nacionais também influenciavam o desempenho de cada moeda.
A taxa de câmbio torna-se mais fácil de compreender quando expressa em termos de uma compra. Ao câmbio de 58,800, uma nota de 100 dólares custava 5 880 pesos. À cotação de compra de 63,788 a 26 de outubro, custava 6 378,80 pesos, mais 498,80 pesos antes de encargos. O custo em pesos de comprar dólares aumentou cerca de 8,5%; a descida de 7,82% comunicada mede a variação do valor do peso em dólares.
Porque foram importantes as taxas de juro dos EUA e o petróleo
A reunião da Reserva Federal de 27 e 28 de outubro esteve no centro das atenções dos operadores durante a queda inicial para níveis recorde. Os mercados esperavam, em geral, que o Federal Open Market Committee, responsável pela política monetária dos EUA, mantivesse as taxas inalteradas.
As taxas de juro dos EUA influenciam os rendimentos que os investidores podem obter com activos em dólares. As expectativas quanto a esses rendimentos podem alterar a procura de dólares e afectar o valor de outras moedas. Os investidores também ponderam se uma moeda poderá perder valor enquanto a detêm, em vez de compararem apenas as taxas de juro.
O petróleo foi outra fonte de pressão. O crude Brent chegou aos 117 dólares por barril durante um período de escalada das tensões envolvendo o Irão, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, admitiu a possibilidade de uma nova acção militar. A incerteza também incentivou a procura do dólar como reserva de valor em períodos de tensão nos mercados.
As Filipinas importam grande parte da energia de que necessitam. O encarecimento do petróleo aumenta a factura em dólares dessas compras. Um peso mais fraco eleva, por sua vez, o custo dessa factura em moeda local, expondo os importadores tanto ao preço do petróleo como à taxa de câmbio.
O que enfrentam as famílias e as empresas
Os importadores que compram combustível, ingredientes alimentares, matérias-primas e maquinaria precisam de mais pesos quando vencem os pagamentos em dólares. As empresas podem absorver parte do aumento através de lucros mais baixos ou transferir parte do custo para os clientes, através de preços mais elevados.
Os custos dos combustíveis podem repercutir-se em toda a economia, porque as mercadorias precisam de ser transportadas e as fábricas de energia. A dimensão e o momento de qualquer aumento de preços dependem dos contratos de compra, das existências, da concorrência e da capacidade de absorção de custos de cada empresa.
A inflação foi estimada em 7,2%, o nível mais elevado em três anos, aumentando a urgência da resposta do banco central. A inflação mede a rapidez com que sobem os preços no consumidor. Para uma família cujo rendimento não se altera, a subida dos preços significa que o mesmo orçamento permite comprar menos.
As empresas e o governo também enfrentam custos mais elevados em pesos para reembolsar dívida denominada em dólares, a menos que tenham receitas em dólares ou mecanismos de protecção contra as variações cambiais. Pela mesma razão, a compra de maquinaria e outros planos de investimento podem tornar-se mais dispendiosos.
Quem recebe remessas ganha mais pesos, mas há limites
As famílias que recebem dólares de familiares no estrangeiro podem beneficiar de um peso mais fraco. Uma transferência de 100 dólares convertida à taxa de 63,788 daria 6 378,80 pesos antes de encargos, face a 5 880 pesos à taxa do final de 2025.
O montante que uma família recebe depende da taxa de câmbio do prestador do serviço, das comissões de transferência e da quantia enviada. Os preços locais mais elevados também podem absorver parte dos pesos adicionais, sobretudo quando as despesas da família incluem bens afectados pelo combustível ou pelos ingredientes importados.
Os exportadores que recebem dólares podem obter mais pesos ao converter as suas receitas. Os ganhos dependem, em parte, dos próprios custos: um exportador que compre materiais importados ou pague dívidas em dólares também enfrenta despesas mais elevadas em pesos. Assim, a evolução da moeda afecta as empresas de forma diferente, mesmo dentro do mesmo sector.
Porque distingue o BSP a inflação da defesa da moeda
Remolona afirmou que o BSP intervém no mercado cambial sobretudo para limitar oscilações da taxa de câmbio que possam alimentar a inflação. A intervenção pode passar pela venda de dólares das reservas, aumentando a oferta disponível para os compradores.
O governador explicou a preocupação subjacente a esta abordagem:
«Preocupam-nos as grandes oscilações da taxa de câmbio, porque, se forem suficientemente acentuadas, tornam-se inflacionistas. E o nosso mandato continua a ser combater a inflação»,
Remolona recusou divulgar o limiar que o BSP utiliza para determinar quando a desvalorização se torna inflacionista, afirmando que a sua publicação poderia ajudar os especuladores a decidir quando negociar. A abordagem declarada pelo banco centra-se em movimentos desestabilizadores, e não na manutenção de uma taxa para o peso previamente definida e divulgada.
Emilio Neri Jr., economista-chefe do Bank of the Philippine Islands, afirmou que o BSP poderia ponderar um aumento das taxas fora do calendário normal de reuniões caso a desvalorização da moeda se tornasse demasiado rápida. Uma medida deste tipo anteciparia uma decisão de política monetária, em vez de esperar pela próxima revisão prevista.
Guinigundo, actualmente analista para o país na GlobalSource Partners, defendeu que as decisões sobre as taxas devem ter em conta a inflação e as condições económicas mais amplas. Taxas mais elevadas podem tornar os investimentos em pesos mais atractivos, mas também aumentam os custos dos empréstimos para as famílias e as empresas.
As reservas cambiais constituem uma protecção
As reservas internacionais brutas do BSP situavam-se em 99,997 mil milhões de dólares em setembro, o valor mais baixo em três anos. Outra fonte referiu reservas de 99,5 mil milhões de dólares, sem especificar a data a que se referia, face ao máximo de 113,264 mil milhões registado em fevereiro.
Com base no valor de setembro, a descida face a fevereiro foi de 13,267 mil milhões de dólares, ou cerca de 11,7%. As reservas são activos em moeda estrangeira detidos pelo banco central, que o ajudam a satisfazer necessidades financeiras externas e a responder à pressão dos mercados.
O BSP afirmou que não utiliza as reservas exclusivamente para contrariar a desvalorização do peso. Remolona também alertou que uma intervenção agressiva contra um dólar que se valoriza de forma generalizada pode esgotar as reservas enquanto a pressão externa se mantiver.
Neri defendeu a preservação de uma reserva suficiente, uma vez que a duração do conflito no Médio Oriente era incerta. Uma perturbação prolongada manteria a atenção na capacidade do país para financiar importações e outros pagamentos ao estrangeiro.
Ganhar confiança exige mais do que taxas de juro elevadas
A resposta proposta por Guinigundo começa por as Filipinas obterem mais divisas. Defendeu o reforço da agricultura e da indústria transformadora, exportações mais competitivas, custos mais baixos da energia e dos transportes e investimento público que produza resultados económicos e sociais mensuráveis.
O aumento da produção nacional pode reduzir a necessidade de alguns bens importados. Exportações mais fortes geram divisas que ajudam a pagar as compras ao estrangeiro. O investimento produtivo pode ampliar essa capacidade de gerar receitas ao longo do tempo.
Guinigundo propôs também que fossem ponderados incentivos para que os trabalhadores filipinos no estrangeiro e as empresas de subcontratação de processos empresariais mantivessem e investissem no país uma parcela maior das receitas em divisas, desde que os mecanismos assegurassem rendimentos comerciais atractivos e garantias credíveis.
A despesa pública e a confiança nas instituições foram centrais no seu argumento. Defendeu auditorias independentes, contratação pública transparente, responsabilização e políticas previsíveis, afirmando que os investidores avaliam a protecção dos seus investimentos, além dos rendimentos esperados.
Guinigundo, antigo vice-governador do BSP, resumiu assim a sua perspectiva sobre como pode ser sustentada uma moeda mais forte:
«Tem de ser conquistada através de fundamentos económicos mais sólidos, receitas sustentáveis em divisas, investimentos produtivos e credibilidade institucional»,
A recuperação para 63,535 até 4 de novembro reduziu o custo, em pesos, dos dólares face ao máximo de outubro. As famílias, as empresas e os decisores políticos continuavam a enfrentar o mesmo desafio prático: gerir a pressão imediata sobre os preços e, ao mesmo tempo, aumentar a capacidade da economia para produzir bens, atrair investimento e gerar divisas.
Pontos principais
- O peso chegou aos 64,20 por dólar durante a negociação e fechou num máximo recorde de 64,17 a 27 de outubro.
- Recuperou para 63,535 até 4 de novembro, embora tenha desvalorizado nesse dia após quatro sessões de ganhos.
- O BSP aumentou a taxa directora para 5,5% a 22 de outubro, afirmando que a prioridade era combater a inflação, não defender uma taxa de câmbio específica.
- A força do dólar, a incerteza quanto à política monetária dos EUA e a volatilidade dos preços do petróleo pressionaram a moeda.
- Um peso mais fraco aumenta os custos das importações e das dívidas em dólares, ao mesmo tempo que eleva o valor em pesos das remessas e receitas de exportação em dólares.
- Guinigundo defendeu o reforço da produção, das exportações, do investimento produtivo e da credibilidade institucional para apoiar uma recuperação duradoura.
