China planeia reuniões a 2 de novembro para apoiar o mercado bolsista após fortes perdas em outubro

Reguladores recorrem a instrumentos de financiamento enquanto as ações caem

Os reguladores financeiros da China planeiam realizar duas reuniões a 2 de novembro de 2026 para debater como utilizar mais intensivamente os instrumentos de apoio ao mercado bolsista já existentes, depois de uma vaga de vendas em outubro ter empurrado o Índice Composto de Xangai para baixo dos 3.600 pontos e feito dois índices de tecnologia e crescimento recuarem mais de 20% no mês.

Espera-se que o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) se reúnam com algumas sociedades de valores mobiliários e gestoras de fundos no banco central, estando o início das conversações previsto para cerca das 9h. Algumas empresas já receberam notificações para a reunião.

Uma segunda reunião juntará o banco central, a Administração Nacional de Regulação Financeira, a CSRC e os principais bancos para analisar alterações a um programa de crédito que ajuda empresas cotadas e acionistas de referência a comprar ações.

As conversações dizem respeito a dois instrumentos introduzidos em 2024: uma linha de swap para sociedades de valores mobiliários, gestoras de fundos e seguradoras, e o refinanciamento do banco central de empréstimos bancários utilizados em recompras de ações e aquisições por acionistas de referência. O limite de financiamento combinado é de 800 mil milhões de yuan desde maio de 2025.

A questão prática é saber que parte dessa capacidade pode chegar às compras de ações através das instituições financeiras. As empresas já anunciaram acordos de financiamento substanciais, enquanto um grande banco estatal estará a considerar novos limites de crédito de até 100 mil milhões de yuan para cada um de dois grupos estatais de investimento de capitais.

Não foram anunciadas decisões decorrentes das reuniões de 2 de novembro. Assim, as alterações aos limites de financiamento, aos custos dos empréstimos ou aos critérios de elegibilidade continuam a ser matérias em discussão, e não medidas que os investidores já possam utilizar.

As perdas de outubro foram mais acentuadas nas ações de crescimento

O Índice Composto de Xangai encerrou a 3.599,02 pontos em 30 de outubro, elevando a queda em outubro para 6,33%. O Índice Componente de Shenzhen recuou 15,94% no mês, enquanto o índice ChiNext e o Índice Composto STAR perderam, cada um, mais de 20%.

A queda percentual mensal do Índice Componente de Shenzhen foi cerca de duas vezes e meia superior à do Índice Composto de Xangai. As perdas superiores a 20% no ChiNext e no Índice Composto STAR foram mais de três vezes maiores do que a queda de Xangai, mostrando como a pressão vendedora afetou o mercado de forma desigual.

O Índice Componente de Shenzhen, o ChiNext e o Índice Composto STAR também atingiram mínimos recentes em 30 de outubro. Para as empresas e os acionistas que ponderam fazer compras, as reuniões previstas voltam a centrar as atenções nos mecanismos de financiamento concebidos especificamente para apoiar aquisições em períodos de tensão nos mercados.

As ações internacionais de tecnologia também estiveram sob pressão. Em 30 de outubro, o Índice Composto Nasdaq caiu 2,86% e o Índice de Semicondutores de Filadélfia recuou 7,2%. Estas quedas fizeram parte do contexto de negociação enfrentado pelos investidores chineses antes das reuniões de novembro.

Dois instrumentos chegam ao mercado por vias diferentes

A Linha de Swap para Sociedades de Valores Mobiliários, Fundos e Seguradoras, conhecida como SFISF, destina-se a instituições financeiras elegíveis. Permite-lhes dar ativos em garantia e obter liquidez mais facilmente utilizável através do mecanismo do banco central, reforçando a sua capacidade para financiar investimentos em ações.

Liquidez significa dinheiro, ou ativos que podem ser convertidos rapidamente em dinheiro, para efetuar pagamentos ou compras. Uma instituição pode possuir investimentos valiosos e, ainda assim, precisar de financiamento antes de poder comprar mais ações.

O programa de financiamento de recompras e de aumentos de participações acionistas funciona através dos bancos. Os bancos emprestam a empresas cotadas elegíveis e a acionistas de referência, e o banco central disponibiliza refinanciamento para apoiar esses empréstimos. Uma recompra ocorre quando uma empresa compra as suas próprias ações. Um aumento de participação ocorre quando um acionista existente compra mais ações.

As duas reuniões de 2 de novembro abordam estas vias distintas. As sociedades de valores mobiliários e as gestoras de fundos vão debater a utilização dos instrumentos de apoio ao mercado de capitais, enquanto os bancos analisarão as condições do programa de financiamento de recompras e de aumentos de participações acionistas.

Para os investidores, a via é importante porque o financiamento chega a compradores diferentes. Um instrumento apoia instituições financeiras que investem em ações; o outro ajuda empresas e acionistas de referência a financiar compras de determinadas ações cotadas.

Como o programa evoluiu desde 2024

O governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, anunciou planos para os dois instrumentos numa conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Conselho de Estado, a 24 de setembro de 2024. Os detalhes de implementação foram divulgados menos de um mês depois.

O programa de refinanciamento para recompras arrancou com um limite de 300 mil milhões de yuan, uma taxa de financiamento do banco central de 1,75% ao ano e um prazo inicial de um ano, com possibilidade de prorrogação. A taxa de 1,75% era a taxa inicial de refinanciamento do banco central; os bancos concedem separadamente os empréstimos utilizados pelas empresas e pelos acionistas.

• 24 de setembro de 2024: Pan anunciou a criação dos dois instrumentos de apoio ao mercado bolsista.
• 18 de outubro de 2024: Os reguladores publicaram avisos de implementação do programa de refinanciamento para recompras e da SFISF.
• Maio de 2025: Os limites de 500 mil milhões de yuan para a linha de swap e de 300 mil milhões de yuan para o refinanciamento passaram a poder ser utilizados em conjunto.
• 30 de outubro de 2026: Wu Qing presidiu a uma reunião da CSRC que apelou à estabilidade do mercado, enquanto o banco central anunciou alterações às suas operações no mercado monetário.
• 2 de novembro de 2026: Os reguladores planeiam realizar reuniões separadas com sociedades de valores mobiliários, gestoras de fundos e bancos.

O ajustamento de maio de 2025 criou flexibilidade dentro de um limite combinado de 800 mil milhões de yuan. Antes, 500 mil milhões de yuan estavam destinados à linha de swap e 300 mil milhões ao refinanciamento. A possibilidade de utilização conjunta facilitou a resposta à procura de diferentes tipos de instituições, sem aumentar o total dos dois montantes originais.

Empréstimos mais longos e contribuições próprias menores

Os reguladores já alteraram várias condições para incentivar a participação. O prazo máximo dos empréstimos bancários para recompras e aumentos de participações acionistas foi alargado de um para três anos, aproximando os calendários de reembolso dos períodos mais longos durante os quais as empresas poderão realizar compras de ações.

A contribuição exigida dos fundos próprios do mutuário foi reduzida de 30% para 10%. Numa compra simplificada de 100 yuan, isso significa que o mutuário contribuiria com 10 yuan, em vez de 30 yuan, podendo o empréstimo cobrir uma parte maior, sujeito às regras do programa e à aprovação do banco.

Os bancos foram também incentivados a avaliar as empresas com base na sua solidez financeira e capacidade creditícia, em vez de dependerem tanto dos ativos dados em garantia. Isso pode facilitar o acesso ao crédito de uma empresa com um balanço sólido, mas com menos ativos adequados para prestar como garantia.

As plataformas estatais de gestão de capitais foram incluídas entre os mutuários elegíveis. Estas organizações gerem participações de investimento do Estado, dando ao programa outra via para que grandes acionistas financiem compras de ações.

As reuniões de novembro surgem, assim, após várias rondas de ajustamentos. Ao centrarem-se na utilização dos instrumentos e nas condições dos empréstimos, colocam em evidência as decisões práticas de bancos e mutuários: se o financiamento é comportável, se os prazos de reembolso se adequam aos planos de compra e se as instituições estão dispostas a assumir compromissos adicionais.

Anúncios de empresas apontam para 78,1 mil milhões de yuan

Mais de 300 empresas cotadas em ações A divulgaram, nos primeiros dez meses de 2026, anúncios relativos a empréstimos para recompras ou aumentos de participações acionistas. Um apuramento baseado em dados da Wind estimou em 78,1 mil milhões de yuan o total dos montantes máximos de empréstimo anunciados.

O montante do empréstimo específico da Haier Smart Home atingiu 5 mil milhões de yuan. A BOE Technology obteve dois empréstimos específicos que totalizaram 5,9 mil milhões de yuan. Em conjunto, estes montantes somam 10,9 mil milhões de yuan, ou cerca de 14% do total anunciado de 78,1 mil milhões de yuan.

O valor de 78,1 mil milhões de yuan soma os limites máximos indicados nos anúncios das empresas. O financiamento efetivamente obtido e as compras de ações dependem da forma como as empresas executarem os seus planos, pelo que o dinheiro pode chegar ao mercado ao longo do tempo, e não necessariamente na data do anúncio.

A procura já aumentou anteriormente quando os preços das ações estiveram sob pressão. Os pedidos de financiamento para recompras e aumentos de participações acionistas cresceram durante o período de tensão nos mercados, em abril de 2025. Em julho de 2026, a maior utilização por plataformas estatais de gestão de capitais contribuiu para aumentar o volume de operações do mês, durante outro período de volatilidade.

Estes episódios ajudam a explicar o momento escolhido para as conversações previstas. Os reguladores estão a rever instrumentos que as instituições já utilizaram durante as quedas do mercado, com o objetivo de melhorar a sua utilização à medida que a pressão vendedora regressa.

Grandes grupos estatais de investimento poderão dispor de maior capacidade

Um grande banco estatal, cujo nome não foi divulgado, estará a planear limites adicionais de empréstimo para recompras e aumentos de participações acionistas destinados à China Reform Holdings e à China Chengtong Holdings. Cada grupo poderá beneficiar de um novo limite de até 100 mil milhões de yuan.

Se ambos os limites atingirem esse valor, totalizarão 200 mil milhões de yuan. Um limite de crédito dá a uma organização margem para contrair empréstimos; o montante efetivamente utilizado depende das decisões de financiamento, dos requisitos do banco e dos planos de investimento.

A possível expansão dá maior destaque ao papel das plataformas estatais de gestão de capitais. A sua inclusão no programa permite aos bancos financiar compras realizadas por grandes grupos estatais de investimento, além de empresas cotadas e outros acionistas de referência elegíveis.

Li Daxiao, antigo economista-chefe de uma sociedade de valores mobiliários, defendeu que os instrumentos de apoio devem ser adaptados à dimensão atual do mercado. As suas sugestões incluem taxas de juro mais atrativas, períodos de utilização mais longos e incentivos à participação de sociedades de valores mobiliários e gestoras de fundos. Trata-se de propostas de um comentador do mercado, e não de alterações regulamentares anunciadas.

Conversações sobre o apoio acompanham uma mudança mais ampla na política

Wu Qing, presidente da CSRC, presidiu a uma reunião alargada do comité do Partido do regulador em 30 de outubro. A reunião apelou a esforços para estabilizar o mercado e as expectativas, aprofundar reformas que afetam o investimento e o financiamento e melhorar a supervisão em todo o mercado.

No mesmo dia, o Banco Popular da China anunciou alterações às suas operações regulares no mercado monetário, com entrada em vigor a 2 de novembro. O banco central afirmou que passaria a realizar operações overnight de recompra inversa todos os dias úteis, a uma taxa fixa, atualmente de 1,25%, com as instituições a licitarem montantes.

Uma operação de recompra inversa é uma forma de o banco central fornecer liquidez de curto prazo ao sistema financeiro mediante a entrega de títulos como garantia. A taxa overnight passará a ser a principal taxa de juro de referência, o sinal mais importante do banco central quanto ao custo do dinheiro a curto prazo.

As operações com prazo de sete dias passarão a ser realizadas por leilão, com um montante total fixo e licitações a diferentes taxas de juro, sobretudo em torno dos períodos de pagamento de impostos e do fim do mês. As taxas de outras facilidades especificadas serão calculadas em relação à taxa overnight, mantendo as margens atuais acima ou abaixo da taxa de referência.

Estas alterações ao mercado monetário dizem respeito ao preço e à oferta de liquidez em todo o sistema financeiro. Os instrumentos de apoio ao mercado bolsista visam o financiamento de instituições, empresas e acionistas elegíveis. Assim, a 2 de novembro haverá tanto uma alteração às operações monetárias regulares como conversações sobre apoio mais direcionado ao mercado de ações.

Lucros mais elevados completam o quadro

Até 31 de outubro, 5.224 empresas cotadas em Xangai e Shenzhen tinham divulgado os resultados dos primeiros nove meses de 2026. As receitas combinadas atingiram 56,6 biliões de yuan e o lucro líquido, 5,1 biliões de yuan, aumentos de 5,8% e 8,5%, respetivamente, face ao ano anterior.

Tanto a dimensão como as taxas de crescimento foram as mais elevadas desde 2022, enquanto 73% das empresas registaram lucros. Entre as 614 empresas do STAR Market que já tinham concluído a divulgação de resultados, as receitas aumentaram 41,88%, para cerca de 1,515 biliões de yuan, e o lucro líquido subiu 474,56%, para 223,52 mil milhões de yuan. Três empresas cotadas em vários mercados tinham divulgação de resultados prevista para novembro.

Liu Chenming, analista-chefe de estratégia da GF Securities, atribuiu o recente ajustamento sobretudo ao sentimento dos investidores e às pressões de financiamento, defendendo que os fundamentos das empresas não tinham sofrido uma inversão. Os dados dos resultados ajudam a explicar por que motivo os investidores estão a avaliar o desempenho das empresas em conjunto com a disponibilidade de financiamento de apoio ao mercado.

Tian Lihui, diretor do Instituto de Finanças e Desenvolvimento da Universidade de Nankai, explicou anteriormente que o refinanciamento de recompras pode aumentar a liquidez e reduzir os custos de financiamento, incentivando empresas cotadas e acionistas de referência a comprar ações. Isso cria um canal concreto de apoio: um financiamento mais barato ou acessível pode ajudar os compradores dispostos a realizar as aquisições.

O próximo passo previsto são as conversações de 2 de novembro. Para empresas, bancos e gestoras de fundos, os aspetos decisivos serão as condições de acesso ao financiamento e os compromissos que as instituições assumirem para o utilizar.

Pontos principais

• A China planeia realizar duas reuniões a 2 de novembro sobre instrumentos de apoio ao mercado de capitais e empréstimos para compras de ações.
• O Índice Composto de Xangai caiu 6,33% em outubro; o ChiNext e o Índice Composto STAR perderam, cada um, mais de 20%.
• A linha de swap e o programa de refinanciamento para recompras têm um limite combinado de 800 mil milhões de yuan.
• Mais de 300 empresas anunciaram acordos de empréstimo relacionados, com montantes máximos que totalizam 78,1 mil milhões de yuan entre janeiro e outubro.
• Um grande banco estatal está a considerar novos limites de crédito de até 100 mil milhões de yuan para cada um dos grupos China Reform e China Chengtong.
• Também está previsto que as operações overnight diárias de recompra inversa do banco central, à taxa atual de 1,25%, comecem a 2 de novembro.