Forte procura coincide com um novo marco no fabrico
A chinesa ChangXin Memory Technologies, conhecida como CXMT, afirma estar a negociar acordos de fornecimento a longo prazo com vários clientes de referência, numa altura em que a procura de memória para servidores supera a oferta. A empresa registou receitas de 118.714 mil milhões de yuans no terceiro trimestre e afirmou que a sua próxima plataforma de fabrico concluiu a validação de amostras de engenharia. Os primeiros produtos para servidores que utilizam a sua arquitetura 4F² deverão ser enviados aos clientes para testes até ao final de 2026.
Índice
- Forte procura coincide com um novo marco no fabrico
- O que mudariam os acordos de fornecimento
- Receitas sobem mais depressa do que o lucro dos acionistas
- Preços mais altos e DDR5 aumentam as margens
- O que mudou no programa 4F²
- Porque são importantes células de memória mais pequenas
- A Micron segue uma via técnica diferente
- Telemóveis e automóveis alargam a base de clientes
- Planos de investimento acompanham a procura dos clientes
- Principais pontos
A administração apresentou os planos numa sessão de apresentação de resultados a 30 de outubro de 2026. Um registo de relações com investidores divulgado a 31 de outubro acrescentou pormenores sobre os acordos com clientes, as opções tecnológicas da empresa e as expectativas de continuação do crescimento das receitas no quarto trimestre e em 2027.
Os desenvolvimentos comerciais e técnicos estão estreitamente ligados. Os clientes que procuram um fornecimento fiável dão à CXMT uma visão mais clara da procura futura. Um desenho de fabrico que permita integrar mais memória numa determinada área poderá ajudá-la a responder a essa procura com produtos destinados a servidores, onde os clientes pagam pela capacidade, fiabilidade e assistência técnica.
As receitas da CXMT no terceiro trimestre aumentaram 613,18% face ao período homólogo. O lucro atribuível aos acionistas da empresa-mãe atingiu 54.435 mil milhões de yuans, invertendo o prejuízo registado um ano antes e subindo 3,01% face ao trimestre anterior. A margem bruta chegou aos 89,53%, impulsionada pela subida dos preços e pela transição para produtos de maior valor.
A atividade imediata continua a ser impulsionada pelos produtos existentes, em especial pela memória DDR5 para servidores. A nova plataforma 4F² é um investimento a mais longo prazo: os testes dos clientes determinarão a rapidez com que este marco de engenharia se traduz em produção comercial.
O que mudariam os acordos de fornecimento
A CXMT afirmou que as negociações com vários grandes clientes estavam a decorrer sem sobressaltos. A administração descreveu o objetivo como garantir uma procura previsível a médio e longo prazo, dando à empresa uma base mais sólida para planear a produção e o investimento.
Uma fábrica de memória exige equipamento dispendioso e decisões ponderadas sobre os produtos a fabricar. Uma procura mais previsível por parte dos clientes ajuda um fornecedor a decidir quanta capacidade deve construir e como a repartir entre produtos de memória para servidores, dispositivos móveis e outros fins.
A CXMT não identificou os clientes nem divulgou os volumes dos contratos, a sua duração, as condições de preços ou um calendário para a assinatura. A descrição da empresa indica que os acordos ainda estão em fase de negociação.
A administração prevê que a escassez de DRAM, a memória de trabalho utilizada pelos computadores durante o processamento de informação, se prolongue pelo quarto trimestre. A procura de servidores para IA continua forte, enquanto a dos servidores convencionais se mantém estável. A DDR5, uma das principais linhas de produtos da empresa, continua em escassez.
A empresa pretende ter em conta a procura dos clientes, a competitividade dos produtos, a rentabilidade e a eficiência do investimento ao definir as despesas de capital para 2027. Os acordos a longo prazo ligariam, assim, os planos de compra dos clientes às decisões sobre a próxima ronda de investimento fabril.
Receitas sobem mais depressa do que o lucro dos acionistas
A CXMT registou receitas de 269.024 mil milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026, mais 738,51% do que no período homólogo. O lucro atribuível aos acionistas da empresa-mãe atingiu 132,04 mil milhões de yuans, face a um prejuízo de 5,28 mil milhões no mesmo período de 2025.
Só o terceiro trimestre representou cerca de 44,1% das receitas dos primeiros nove meses, calculados a partir dos 118.714 mil milhões de yuans em 269.024 mil milhões. Esta concentração mostra a forte aceleração das vendas ao longo do ano.
O lucro atribuível aos acionistas da empresa-mãe aumentou mais lentamente entre trimestres. Passou de 52.843 mil milhões de yuans no segundo trimestre para 54.435 mil milhões no terceiro, ficando dentro do intervalo previsto anteriormente pela empresa, entre 53.395 mil milhões e 54.895 mil milhões de yuans.
A administração associou o modesto aumento trimestral às participações detidas em duas subsidiárias, a ChangXin Xinqiao e a ChangXin Jidian. Ambas registaram um crescimento superior a 50% nas receitas e nos lucros face ao trimestre anterior e foram importantes motores do crescimento do grupo.
No final de junho, a CXMT e as suas subsidiárias detinham diretamente participações de 30,68% na ChangXin Xinqiao e de 31,72% na ChangXin Jidian. Uma parte dos lucros dessas empresas pertence, por isso, a outros acionistas. As contas consolidadas podem incluir a atividade de uma subsidiária controlada e, ao mesmo tempo, atribuir parte dos lucros aos acionistas externos.
A CXMT aumentou a sua participação na ChangXin Jidian em agosto. Nos primeiros nove meses, a empresa indicou um lucro líquido total de cerca de 196,5 mil milhões de yuans, face a 132,04 mil milhões atribuíveis aos acionistas da empresa-mãe. A estrutura acionista ajuda a explicar a diferença entre estas duas medidas.
Preços mais altos e DDR5 aumentam as margens
A margem bruta da CXMT nos primeiros nove meses atingiu 86,85%, mais 2,11 pontos percentuais do que no primeiro semestre. A margem bruta do terceiro trimestre foi de 89,53%, mais 1,94 pontos percentuais do que no segundo trimestre.
A margem bruta mede a parcela das vendas que resta depois de deduzidos os custos diretos de fabrico dos produtos. Com uma margem de 89,53%, ficam aproximadamente 89,53 yuans por cada 100 yuans de receitas, antes de investigação, administração, impostos e outras despesas.
A administração atribuiu a melhoria à subida dos preços de venda, a uma combinação de produtos mais rentável e à redução dos custos de produção por unidade. Os preços dos produtos para empresas subiram mais do que os dos produtos de consumo. A empresa afirmou que os seus preços acompanharam, em termos gerais, as condições do setor e pouco diferiram dos praticados pelos fornecedores estrangeiros.
Os produtos DDR geraram 69.472 mil milhões de yuans no primeiro semestre, ou 46,22% das receitas. Os produtos LPDDR geraram 78.191 mil milhões, ou 52,02%. A LPDDR é uma memória concebida para consumir menos energia, o que a torna importante para telemóveis e outros dispositivos alimentados por bateria.
A parcela dos produtos DDR continuou a aumentar até setembro, à medida que as vendas de DDR5 cresceram após o início da produção em volume. A administração espera que a margem bruta se mantenha estável no quarto trimestre, apoiada pela oferta limitada, pelas encomendas existentes, pelos esforços para reduzir o desperdício de fabrico e pelas vantagens de custo da produção em escala.
O que mudou no programa 4F²
A CXMT revelou que a sua plataforma de fabrico de sexta geração utiliza uma arquitetura 4F² e concluiu a validação de amostras de engenharia. Isto significa que os principais objetivos de desempenho foram testados em bolachas de silício reais, os discos onde os chips são fabricados.
A atualização surge na sequência do anúncio tecnológico de outubro da empresa, quando o presidente Cao Kanyu apresentou a arquitetura em Xangai. Esse anúncio provocou fortes quedas nas ações de fornecedores de memória estabelecidos, à medida que os investidores reavaliavam o ritmo da concorrência chinesa.
O primeiro produto previsto é um RDIMM DDR5, um módulo de memória destinado a servidores. RDIMM significa módulo de memória dual inline registado. Os seus circuitos ajudam a gerir sinais elétricos em sistemas que necessitam de grandes quantidades de memória.
Prevê-se que as amostras para os clientes estejam disponíveis até ao final de 2026. Não foi anunciada uma data para o início da produção em volume; a administração afirmou que o calendário dependerá da validação dos clientes e da procura do mercado.
As principais etapas divulgadas até ao momento são:
- 2019: a CXMT começou a desenvolver a sua própria tecnologia de ligação híbrida, que conecta estruturas fabricadas separadamente.
- 10 de outubro de 2026: Cao apresentou os progressos da arquitetura 4F² numa conferência do setor em Xangai.
- 30 de outubro: a administração revelou que a plataforma de sexta geração tinha concluído a validação de amostras de engenharia.
- 31 de outubro: a empresa divulgou o registo da sessão de apresentação de resultados destinada aos investidores.
- Até ao final de 2026: a CXMT planeia enviar aos clientes os primeiros produtos RDIMM DDR5 com 4F² para testes.
Porque são importantes células de memória mais pequenas
Um chip DRAM armazena informação em células minúsculas. Cada célula utiliza um transístor para controlar o acesso e um condensador para armazenar uma carga elétrica. Reduzir o tamanho destas células permite ao fabricante integrar mais memória na mesma área.
As designações 6F² e 4F² descrevem a área da célula em relação a uma dimensão mínima de fabrico, representada por F. Com o mesmo valor de F, uma célula 4F² ocupa dois terços da área de uma célula 6F², uma redução de cerca de um terço.
O desenho da CXMT utiliza um transístor denominado Vertical Surrounding Gate, ou VSG. A porta de controlo do transístor envolve um canal vertical, o que ajuda a controlar a corrente e a reduzir fugas elétricas indesejadas à medida que os componentes diminuem de tamanho.
A empresa também separa o fabrico das estruturas de memória do dos circuitos CMOS de suporte, ligando-os depois através de uma ligação híbrida ao nível da bolacha. Isto dá aos engenheiros mais liberdade para ajustar separadamente a memória e os circuitos de suporte.
A CXMT tem desenvolvido investigação e apresentado pedidos de patente relacionados com 4F² desde a sua fundação, com mais de 300 famílias de patentes divulgadas publicamente. Uma família de patentes agrupa pedidos associados à mesma invenção. As despesas de investigação atingiram 11.071 mil milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026, mais cerca de 73,03% do que um ano antes.
Para os clientes de servidores, a etapa seguinte consiste em testes práticos: verificar se os módulos funcionam de forma fiável com os processadores, placas-mãe e software, sob cargas de trabalho prolongadas. Estes testes são fundamentais para o calendário comercial.
A Micron segue uma via técnica diferente
O presidente e diretor de tecnologia e produtos da Micron, Scott DeBoer, afirmou no início de outubro que a sua empresa continuaria a seguir a via 6F² enquanto desenvolve DRAM 3D, em vez de adotar 4F². Apontou a complexidade, o custo e as dúvidas quanto às vantagens de reduzir ainda mais esse desenho.
O argumento de DeBoer centrou-se no condensador. O tamanho e o espaçamento deste ajudam a determinar a densidade de integração da memória, pelo que a viabilidade económica depende de mais do que a disposição dos transístores.
A administração da CXMT abordou essa questão na sessão de apresentação de resultados, afirmando que o aumento da densidade da DRAM exige que os engenheiros equilibrem o espaço necessário para linhas de palavra, linhas de bit e condensadores. As linhas de palavra e as linhas de bit são os percursos elétricos utilizados para selecionar células e transferir informação.
A administração afirmou que os fabricantes podem chegar a conclusões diferentes por terem percursos de investigação, equipamento fabril, patentes e planos de despesa distintos. A complexidade do fabrico, o número de etapas de litografia e o calor utilizado durante a produção também afetam os custos.
A Samsung e a SK Hynix também estão a investigar desenhos 4F². A concorrência abrange agora tanto a escolha da arquitetura como a capacidade de cada empresa para a transformar numa produção fiável e económica. A CXMT afirmou que as tecnologias avançadas e os novos produtos contribuirão para a competitividade ao longo do tempo, em vez de proporcionarem de imediato todos os benefícios financeiros.
Telemóveis e automóveis alargam a base de clientes
A CXMT afirmou que a sua memória LPDDR6 se estreou em produtos de uma marca de smartphones de referência e que as expedições estavam a aumentar. A empresa planeia também alargar a utilização desta tecnologia a aplicações automóveis e de servidores.
As funcionalidades de IA executadas diretamente em telemóveis e computadores pessoais criam procura por memória capaz de transferir mais informação com menor consumo de eletricidade. A CXMT prevê que a procura de LPDDR5X e LPDDR6 cresça à medida que os grandes modelos de IA chegam a estes dispositivos e antecipa uma maior quota de mercado na IA em dispositivos e terminais inteligentes em 2027.
A memória para automóveis é outro dos alvos. A maior sofisticação dos sistemas informáticos dos veículos aumenta a quantidade de informação que os automóveis precisam de processar, e a CXMT afirma que está a ganhar presença nas cadeias de fornecimento automóveis e a aumentar a sua quota de mercado.
A expansão da empresa assenta na anterior expansão da produção de DDR5 e no crescimento do mercado mundial de DRAM. A estratégia atual combina produtos para servidores de maior capacidade, memória concebida para consumir menos energia e aplicações automóveis.
O presidente da CXMT, Cao Kanyu, espera que a forte procura de servidores sustente um novo crescimento das receitas no quarto trimestre. A administração prevê também um crescimento das receitas em 2027, com a IA, os dispositivos inteligentes e os sistemas informáticos dos veículos entre as principais fontes de procura.
Planos de investimento acompanham a procura dos clientes
As próximas decisões de investimento da CXMT terão de conciliar dois calendários diferentes. Os produtos existentes estão a beneficiar agora da escassez e da subida dos preços, enquanto a nova arquitetura ainda precisa da aprovação dos clientes antes de poder começar a produção em volume.
As negociações de acordos de fornecimento a longo prazo poderão dar à empresa mais confiança quanto às vendas futuras. A validação pelos clientes do novo RDIMM DDR5 constituirá uma base distinta para decidir quando comprometer recursos de fabrico com produtos 4F².
Os investidores já incorporaram expectativas de crescimento substancial nos preços. As ações da CXMT fecharam a 41,8 yuans em 30 de outubro, com uma capitalização bolsista de 2,8376 biliões de yuans e uma valorização de 149% desde o início do ano.
O próximo marco anunciado é o envio de amostras aos clientes até ao final do ano. A par deste calendário técnico, o desempenho da empresa no quarto trimestre mostrará de que forma a continuação da escassez, os preços dos produtos e as participações nas subsidiárias afetam os lucros que chegam aos acionistas da empresa-mãe.
Principais pontos
- A CXMT está a negociar acordos de fornecimento a longo prazo com vários clientes de referência para garantir a procura futura.
- As receitas do terceiro trimestre atingiram 118.714 mil milhões de yuans, enquanto o lucro atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 54.435 mil milhões de yuans.
- A margem bruta do terceiro trimestre subiu para 89,53%; a administração espera que se mantenha estável no quarto trimestre.
- A plataforma de fabrico de sexta geração utiliza 4F² e concluiu a validação de amostras de engenharia.
- Os primeiros RDIMM DDR5 para testes dos clientes estão previstos para o final de 2026; o início da produção em volume dependerá dos testes e da procura.
- A administração prevê um crescimento das receitas no quarto trimestre e em 2027, sustentado pelos servidores, dispositivos inteligentes e aplicações automóveis.
