Volkswagen regista prejuízo trimestral de 6,5 mil milhões de dólares, com desvalorização da Porsche e quebra na China a agravarem a pressão

Encargo com a Porsche empurra a Volkswagen para um prejuízo ainda maior

A Volkswagen registou um prejuízo após impostos de 5,82 mil milhões de euros entre julho e setembro de 2026, cerca de 6,5 mil milhões de dólares, depois de uma redução de 6,4 mil milhões de euros no valor da Porsche ter agravado a quebra das vendas de automóveis, a fraca procura na China e a pressão das tarifas dos EUA. O prejuízo trimestral aumentou face aos 1,07 mil milhões de euros registados um ano antes.

Os resultados, anunciados a 29 de outubro, mostram uma empresa a enfrentar dois problemas em simultâneo. Grandes encargos contabilísticos fizeram os resultados cair acentuadamente para valores negativos, enquanto a atividade de produção e venda de automóveis está a gerar menos lucro do que a administração considera necessário para financiar o investimento futuro.

A Volkswagen entregou 1,89 milhões de veículos durante o trimestre, menos 14,3% do que um ano antes. As entregas na China caíram muito mais depressa, recuando 38,5%, para cerca de 406 000 veículos. O grupo, que inclui a Audi, a Porsche e a Skoda entre as suas 10 marcas, também está a ganhar menos com os veículos elétricos do que com os modelos equipados com motores de combustão.

Arno Antlitz, diretor financeiro da Volkswagen, apelou a uma ação imediata num comunicado que acompanhou os resultados:

não podemos dar-nos ao luxo de perder tempo e temos de agir rapidamente e com determinação.

A administração está a avançar com uma reestruturação que poderá afetar até 100 000 postos de trabalho e quatro fábricas alemãs. As negociações com os representantes dos trabalhadores da marca Volkswagen deverão começar em novembro, levando a pressão financeira diretamente para as discussões sobre emprego, fábricas e capacidade de produção.

Qual é a dimensão da deterioração financeira?

O prejuízo trimestral da Volkswagen foi cerca de 5,4 vezes superior ao registado um ano antes. Nos primeiros nove meses de 2026, o grupo apresentou um prejuízo após impostos de 2,72 mil milhões de euros, face a um lucro de cerca de 3,4 mil milhões de euros no mesmo período de 2025.

As receitas caíram 6,3% no trimestre. O valor total indicado é inconsistente: os resultados principais apontam para 80,3 mil milhões de euros, enquanto o detalhe financeiro apresenta 75,28 mil milhões de euros. As receitas dos primeiros nove meses foram estimadas em cerca de 233,4 mil milhões de euros, menos 2,2%.

As entregas de veículos são outra medida do abrandamento. Até setembro, a Volkswagen entregou pouco mais de 6 milhões de veículos, menos 9%, ou cerca de 600 000 veículos, do que um ano antes. A queda mais acentuada, de 14,3%, no terceiro trimestre mostra que a contração das vendas acelerou durante o verão.

As receitas e o lucro medem aspetos diferentes. As receitas correspondem ao dinheiro que entra na empresa através das vendas e de outras atividades. O lucro é o que resta depois de descontados os custos e os encargos contabilísticos. Os números da Volkswagen mostram pressão em ambas as frentes: as receitas das vendas diminuíram, enquanto grandes encargos fizeram o resultado final cair muito mais abaixo de zero.

Porque é que a Porsche pesa tanto no prejuízo

A Porsche foi responsável pelo maior encargo extraordinário: uma imparidade de cerca de 6,4 mil milhões de euros no goodwill. O goodwill é um valor contabilístico associado a uma empresa que reflete as expectativas quanto à sua capacidade de gerar receitas no futuro. A Volkswagen reduziu esse valor porque as suas perspetivas para a Porsche se deterioraram.

A imparidade é um encargo sem impacto imediato em dinheiro. A Volkswagen regista uma despesa nas contas sem efetuar, nesse momento, um pagamento equivalente. O encargo reduz, ainda assim, o lucro declarado e reflete uma avaliação menos otimista de uma importante marca de luxo.

A Porsche tem sido afetada pela fraqueza da atividade na China, pela política tarifária dos EUA e por mudanças na sua estratégia para os veículos elétricos. A marca também contribuiu para o prejuízo da Volkswagen no trimestre homólogo do ano anterior, embora os seus números mais recentes tenham mostrado alguma estabilização.

A Volkswagen registou 7,8 mil milhões de euros em itens extraordinários durante o trimestre. Além da Porsche, estes incluíram cerca de mil milhões de euros em imparidades relacionadas com empresas chinesas. No final de setembro, o grupo já tinha contabilizado 8,7 mil milhões de euros dos cerca de 10 mil milhões de euros em custos extraordinários previstos para o ano inteiro.

Colapso das vendas na China afeta os resultados finais

A China representou cerca de 21,5% das entregas trimestrais mundiais da Volkswagen, com 406 000 veículos num total de 1,89 milhões. A queda das vendas de 38,5% foi mais do dobro da registada pelo grupo a nível mundial, mostrando o forte impacto desse mercado na atividade global.

A Volkswagen enfrenta uma procura mais fraca e uma concorrência feroz nos preços por parte dos fabricantes chineses. Preços mais baixos podem ajudar a atrair clientes, mas também deixam menos dinheiro para cobrir os custos de desenvolvimento, produção e outras despesas. A queda dos volumes dificulta ainda mais esse equilíbrio, uma vez que os custos das fábricas e da engenharia têm de ser repartidos por um menor número de veículos.

A mudança na contribuição da China é significativa. A Volkswagen obteve mais de 4 mil milhões de euros naquele país em cada um dos anos de 2018 e 2019. Depois do primeiro semestre de 2026, ainda esperava que as suas empresas comuns na China contribuíssem com entre 200 milhões e 600 milhões de euros de lucro operacional no conjunto do ano.

Antlitz espera agora que a atividade na China termine perto do ponto de equilíbrio antes das imparidades, com o risco de um prejuízo anual significativo devido às fracas perspetivas para o último trimestre. As empresas comuns são negócios que a Volkswagen opera com parceiros locais, e o grupo contabiliza a sua parte dos resultados financeiros dessas empresas.

Estas empresas geraram uma parcela de 113 milhões de euros em prejuízos operacionais nos primeiros nove meses. Uma redução ao valor recuperável relacionada com a MEB, a plataforma de engenharia partilhada da Volkswagen para veículos elétricos, contribuiu para esse resultado. Sem esse encargo, a contribuição teria sido positiva, no valor de 110 milhões de euros.

Procura de veículos elétricos cria um problema de rentabilidade

A atividade de veículos elétricos da Volkswagen está a crescer na Europa, mas a rentabilidade atual dificulta a conversão desse crescimento em melhores resultados para o grupo. Cerca de um em cada cinco veículos entregues na Europa durante os primeiros nove meses era totalmente elétrico.

As encomendas também estão a aumentar. A Volkswagen tinha cerca de 150 000 encomendas para a família de pequenos automóveis totalmente elétricos desenvolvida em torno do ID. Polo. O grupo dispõe assim de uma carteira de encomendas substancial, enquanto procura melhorar a rentabilidade desses veículos.

Antlitz afirmou que, atualmente, os modelos elétricos geram menos lucro do que os modelos com motor de combustão. À medida que os veículos elétricos passam a representar uma fatia maior das vendas, essa diferença pressiona a margem operacional do grupo, ou seja, a parcela das receitas que resta como lucro depois dos custos operacionais.

As tarifas dos EUA acrescentam mais pressão. As tarifas são impostos cobrados sobre bens que entram num país. Os direitos aduaneiros impostos durante a presidência de Donald Trump têm pesado nos resultados da Volkswagen, a par da concorrência nos preços na China e dos custos de alteração da gama de produtos.

O que poderá significar a reestruturação para os trabalhadores

A administração da Volkswagen pretende poupar 31 mil milhões de euros através de medidas que incluem uma gama de modelos mais reduzida, estruturas organizacionais mais simples, custos mais baixos e menor capacidade de produção. Para os trabalhadores, a questão central é saber que parte desse ajustamento será feita através da redução de postos de trabalho e de alterações às operações das fábricas.

Já foi acordada a redução de cerca de 50 000 postos de trabalho até ao final da década, podendo estar em risco mais 50 000 lugares. A reestruturação também foi descrita como implicando a eliminação de 120 000 postos de trabalho até ao final de 2030 e custos de 31 mil milhões de euros, em vez de ter como objetivo essa quantia em poupanças. O número final de postos de trabalho, os custos e as decisões relativas às fábricas continuam por definir.

A Volkswagen empregava 614 500 pessoas em todo o mundo a 30 de setembro, face a cerca de 628 900 no final de 2025. Trata-se de uma redução de 14 400 pessoas, ou cerca de 2,3%, em nove meses. Uma redução de 100 000 postos corresponderia a cerca de 16% da força de trabalho registada em setembro.

Quatro fábricas alemãs foram identificadas como podendo vir a encerrar. Outra alteração proposta passa pela venda da fábrica de Osnabrück à empresa de investimento Aurelius e ao estado da Baixa Saxónia, com planos para reconverter as instalações para a produção de material de defesa. A transação prevista também está a pesar nas contas da Volkswagen.

As negociações de novembro na marca Volkswagen juntarão a administração e os representantes dos trabalhadores para discutir a reestruturação. São também esperados custos adicionais com reformas antecipadas associadas às reduções de postos de trabalho acordadas em 2024.

Mesmo os resultados ajustados deixam pouca margem

Os resultados da Volkswagen parecem mais sólidos quando se excluem os itens extraordinários, mas a administração continua a considerar demasiado baixa a rendibilidade subjacente. Os números detalhados apontam para um lucro operacional antes de itens especiais de 8,8 mil milhões de euros nos primeiros nove meses, equivalente a uma margem de 3,8%.

Uma margem de 3,8% significa cerca de 3,80 euros de lucro operacional por cada 100 euros de receitas. Com essa margem reduzida, a empresa tem de financiar o investimento necessário em novos veículos, baterias, software e alterações à produção, ao mesmo tempo que absorve novas oscilações na procura e nos custos.

Antlitz alertou que uma rendibilidade deste nível é insuficiente a longo prazo e poderá limitar a capacidade da Volkswagen para financiar o investimento futuro. A preocupação é especialmente premente porque o grupo precisa de novos produtos e tecnologias para competir em mercados onde as vendas e os resultados atuais estão a enfraquecer.

O analista Philippe Houchois, do banco de investimento Jefferies, considerou que os resultados estavam, em geral, em linha com as expectativas. Também assinalou que a entrada de caixa da atividade automóvel tende para o limite superior do intervalo da previsão anual da Volkswagen. A geração de caixa oferece uma perspetiva diferente da do lucro contabilístico, em particular num trimestre dominado por imparidades sem impacto imediato em dinheiro.

Previsão mais baixa e calendário preenchido

A equipa de gestão do diretor executivo Oliver Blume reduziu a previsão da margem operacional para 2026 para um máximo de 1%, face ao intervalo anterior de 4% a 5,5%. Em 2025, a margem operacional da Volkswagen foi de 2,8%.

As receitas anuais deverão rondar os 315 mil milhões de euros, face aos 321,9 mil milhões de euros de 2025. Isso representaria uma descida de cerca de 2,1%. A previsão surge após uma revisão em baixa feita em julho, quando a Volkswagen abandonou a expectativa de um crescimento das receitas até 3%.

A sequência de alertas e decisões mostra a rapidez com que as prioridades da empresa se tornaram mais exigentes:

• Julho de 2026: a Volkswagen reviu em baixa as perspetivas de receitas, substituindo o crescimento previsto por um intervalo entre uma queda de 3% e vendas praticamente inalteradas.
• Meados de setembro de 2026: a administração reduziu a previsão da margem operacional para um máximo de 1% e revelou grandes encargos extraordinários.
• 29 de outubro de 2026: a Volkswagen anunciou o prejuízo trimestral de 5,82 mil milhões de euros e uma forte queda nas entregas.
• Novembro de 2026: deverão começar as negociações com os representantes dos trabalhadores da marca Volkswagen.
• Final de 2030: termina o principal prazo de planeamento da reestruturação do grupo e das reduções de postos de trabalho acordadas.

Investimento na China prossegue apesar da pressão

A Volkswagen continua a investir em tecnologia destinada a recuperar a sua posição na China. A 26 de outubro, anunciou que tinha iniciado testes rodoviários de nível 3 em Hefei, após obter uma autorização local, com o objetivo de alcançar a maturidade tecnológica em 2027.

O nível 3 significa que um veículo pode executar a tarefa de condução em condições específicas, mantendo-se um ser humano disponível para assumir o controlo quando solicitado. Os planos de parceria da Volkswagen preveem a entrega de veículos com essas capacidades já no segundo semestre de 2027.

O programa combina software, chips e desenvolvimento de veículos locais com a necessidade financeira de reduzir custos. Os concorrentes chineses estão já a avançar com sistemas de condução inteligente, pelo que o desenvolvimento de produtos faz parte da resposta da Volkswagen à perda de posição no mercado.

A Volkswagen tem, por isso, de responder em simultâneo a duas exigências: gastar menos nas operações atuais e continuar a financiar os veículos que espera que os clientes comprem no futuro. Os números trimestrais mostram por que razão a administração está a pressionar para que as mudanças sejam mais rápidas, enquanto as negociações de novembro ajudarão a determinar o que essas mudanças significam para os trabalhadores e para as fábricas.

Principais pontos

• A Volkswagen registou um prejuízo após impostos de 5,82 mil milhões de euros no terceiro trimestre, face a 1,07 mil milhões de euros um ano antes.
• Uma imparidade de 6,4 mil milhões de euros na Porsche foi a maior parcela dos 7,8 mil milhões de euros em itens extraordinários trimestrais.
• As entregas mundiais caíram 14,3%, para 1,89 milhões de veículos; as entregas na China recuaram 38,5%, para cerca de 406 000.
• Os veículos elétricos estão a ganhar vendas na Europa, mas atualmente geram menos lucro por veículo do que os modelos com motor de combustão.
• A administração prevê uma margem operacional máxima de 1% e receitas de cerca de 315 mil milhões de euros em 2026.
• Estão em discussão grandes reduções de postos de trabalho e alterações nas fábricas alemãs, estando as negociações com os trabalhadores previstas para novembro.