GOGOX planeia vender por um yuan o negócio na China continental, pressionada pela falta de liquidez e a apostar nos mercados externos

Um preço simbólico para uma empresa que perde milhões

A GOGOX Holdings, plataforma logística cotada em Hong Kong, acordou a 16 de outubro de 2026 vender por apenas 1 RMB a empresa que detém as suas operações na China continental. No primeiro semestre de 2026, o negócio a alienar registou receitas de 44,016 milhões de RMB e um prejuízo após impostos de 49,259 milhões de RMB, ou seja, perdeu mais do que aquilo que faturou.

A compradora proposta é a Crestpoint Investment Limited, uma sociedade de investimento de Hong Kong detida pelo empresário Ng Tsz Fung, cujo nome também é transliterado como Ng Chi Fung. A operação está sujeita à aprovação dos acionistas e ao cumprimento de outras condições.

A GOGOX, negociada com o código bolsista 2246, propõe também alterar o nome chinês para GOGO Tech, mantendo o nome em inglês. O grupo cotado concentrar-se-ia em Hong Kong e noutros mercados internacionais, onde opera sob a marca GOGOX.

Segundo a empresa, para os clientes e motoristas da China continental haverá uma mudança de proprietário, não um encerramento. A GOGOX esclareceu que o negócio operacional continuará sob o novo proprietário e que os contratos de prestação de serviços existentes continuarão válidos.

O impacto financeiro vai além do preço simbólico da venda. No final de junho, o grupo cotado tinha 67,94 milhões de RMB em caixa e equivalentes de caixa, enquanto as receitas do negócio principal em Hong Kong e nos mercados internacionais também estavam a diminuir. A venda da subsidiária da China continental retiraria uma fonte de prejuízos das contas, mas não geraria liquidez significativa para financiar a próxima fase do negócio.

O que a Crestpoint adquiriria

A Crestpoint compraria a totalidade das ações emitidas da GGEx Holdings Limited, uma sociedade de investimento constituída nas Ilhas Virgens Britânicas e detida integralmente pela GOGOX. A GGEx detém as operações na China continental através de subsidiárias e acordos contratuais que lhe conferem o controlo das empresas operacionais.

As empresas abrangidas incluem a Tianjin 58 Freight, a Zhenjiang 58 Supply Chain, a Hainan 58 Supply Chain, a Hainan 58 Freight, a Tianjin GOGOX Freight, a GOGOX Tianjin e a Anhui Supaida. As suas atividades incluem logística, soluções de entrega e serviços tecnológicos.

Ao comprar a sociedade gestora de participações sociais, a Crestpoint assumiria o controlo da estrutura empresarial que lhe está subjacente. O acordo abrange, por isso, uma rede operacional, e não apenas uma marca ou uma aplicação.

A GOGOX afirma que a Crestpoint e o seu proprietário último são terceiros independentes. O conselho de administração considera que a China continental deixou de ser uma prioridade geográfica central e afirma que a cobertura do negócio da subsidiária não corresponde plenamente à estratégia atual do grupo cotado. A administração pretende simplificar a organização e redirecionar recursos para os mercados onde continuará a operar.

Como um yuan pode gerar um ganho contabilístico

Em 30 de junho de 2026, os passivos não auditados da GGEx excediam os ativos em aproximadamente 2,476 milhões de RMB. Esse saldo negativo, juntamente com os prejuízos continuados, ajuda a explicar por que motivo as partes acordaram um preço nominal.

O negócio da China continental gerou receitas de 166,386 milhões de RMB em 2024 e de 132,159 milhões de RMB em 2025, uma queda de cerca de 20,6%. Os prejuízos após impostos foram, respetivamente, de 151,973 milhões e 79,668 milhões de RMB. Somando o prejuízo de 49,259 milhões de RMB no primeiro semestre de 2026, as perdas acumuladas nesses dois anos e meio ascendem a cerca de 280,9 milhões de RMB.

A GOGOX estima que a venda gerará um ganho contabilístico de aproximadamente 2,476 milhões de RMB. Quando uma subsidiária com mais passivos do que ativos deixa de fazer parte das contas de um grupo, a remoção desse saldo negativo pode gerar um ganho. O valor final dependerá dos valores contabilísticos utilizados no registo da operação.

A liquidez é uma questão diferente. A empresa não espera obter receitas líquidas com a venda depois de contabilizadas as despesas. O principal benefício financeiro resultaria da exclusão dos resultados futuros da GGEx das contas consolidadas do grupo cotado, que reúnem numa única imagem financeira a empresa-mãe e as suas subsidiárias.

Serviços na China continental deverão continuar

A GOGOX contestou as descrições do negócio como um encerramento da sua atividade na China continental. No esclarecimento divulgado, afirma que a operação altera a propriedade da entidade operacional e não implica o encerramento, a liquidação ou a transferência do negócio.

A empresa afirma que os serviços para utilizadores, clientes e parceiros logísticos na China continental deverão continuar normalmente sob a direção do comprador. Os contratos de prestação de serviços com utilizadores e motoristas permanecerão válidos.

A mudança prática é, portanto, diferente para os acionistas e para os clientes. O grupo cotado deixará de ser proprietário da operação na China continental e de incluir os seus resultados financeiros nas contas do grupo. Os clientes e os motoristas continuarão a relacionar-se com o negócio operacional após a mudança de proprietário.

A proposta de alteração do nome chinês reflete o foco geográfico mais restrito da empresa cotada. A mudança depende da conclusão da venda e da aprovação dos acionistas. As operações em Hong Kong e nos mercados internacionais continuarão a usar a marca GOGOX.

Porque se tornou mais difícil manter a concorrência na China continental

O negócio da GOGOX na China continental tem origem na 58 Express, fundada em 2014 para servir clientes de transporte de mercadorias, incluindo mercados grossistas, empresas de entregas e retalhistas. A posterior aposta nos clientes particulares levou-a a competir mais diretamente com a Lalamove pelo transporte de cargas e por entregas pontuais.

Em 2018, o negócio obteve um financiamento de 250 milhões de dólares norte-americanos e gastou 524 milhões de RMB em despesas de vendas, mais do que as receitas desse ano. Os cupões para clientes e os incentivos aos motoristas ajudavam as plataformas a competir pelos dois lados do mercado: as pessoas que precisavam de transportar mercadorias e os motoristas disponíveis para o fazer.

A Didi Freight entrou no mercado em 2020, inicialmente em Chengdu e Hangzhou, acrescentando mais um concorrente que recorria a descontos e subsídios para motoristas. As despesas de vendas e marketing da GOGOX atingiram 335 milhões de RMB em 2021 e 321 milhões em 2022, antes de caírem para 82 milhões em 2025. A redução face a 2021 foi de cerca de 75,5%.

Estimativas da Frost & Sullivan citadas nos documentos de admissão à bolsa da Lalamove apontam para uma quota da Lalamove de 61% do valor bruto das transações de transporte de mercadorias em circuito fechado na China continental em 2025, seguida pela Didi Freight, com 12,4%, e pela GOGOX, com 0,5%. O valor bruto das transações mede o valor dos serviços de transporte de mercadorias realizados através de uma plataforma. Segundo esta métrica, os dois líderes representavam, em conjunto, 73,4% do mercado.

Estimativas anteriores para o valor das transações de logística online na mesma cidade, em 2021, indicavam quotas de 52,8%, 5,5% e 3,2%, respetivamente. As estimativas utilizam definições de mercado diferentes, enquanto os dados da própria GOGOX sobre encomendas revelam uma contração acentuada: o número de encomendas de transporte concluídas caiu de 32,4 milhões em 2018 para 14,5 milhões em 2024, uma descida de cerca de 55%.

Historicamente, as plataformas também cobravam os motoristas de formas diferentes. A Lalamove cobrava quotas de adesão, enquanto a GOGOX dependia de comissões sobre as transações. Ambos os modelos dependem de atrair clientes e motoristas em número suficiente para manter as entregas em movimento. A redução do volume de encomendas deixou a GOGOX a competir com redes muito maiores, ao mesmo tempo que diminuía as despesas de angariação de clientes.

Prejuízos e quebra da liquidez reduziram as opções

A GOGOX continuou a registar prejuízos após a sua admissão à bolsa, em junho de 2022. Os prejuízos anuais do grupo foram de aproximadamente 1,209 mil milhões de RMB em 2022, 1,101 mil milhões em 2023, 194 milhões em 2024 e 163 milhões em 2025. As perdas diminuíram significativamente, mas ainda ultrapassaram 2,6 mil milhões de RMB no conjunto desses quatro anos.

No primeiro semestre de 2026, as receitas do grupo caíram 10,9%, para aproximadamente 293 milhões de RMB. O prejuízo atribuível aos acionistas foi de 70,86 milhões de RMB, enquanto o prejuízo total do período foi de 71,205 milhões. Estes valores medem aspetos ligeiramente diferentes, uma vez que o total inclui interesses em subsidiárias detidos por outros proprietários.

O prejuízo líquido ajustado da empresa caiu 68%, para 23,858 milhões de RMB, e a margem bruta subiu de 28,4% para 29,9%. A margem bruta corresponde à parcela das receitas que resta depois de deduzidos os custos diretos dos serviços, mas antes de despesas como as administrativas e de marketing. O lucro ajustado exclui determinadas rubricas contabilísticas, o que ajuda a explicar por que razão o prejuízo ajustado foi inferior ao prejuízo declarado.

O negócio na China continental também obrigou a reduzir o valor do goodwill, um ativo contabilístico que pode surgir quando uma empresa é adquirida por um valor superior ao dos seus ativos líquidos identificáveis. A GOGOX registou uma imparidade do goodwill relativa à China continental de 61,6 milhões de RMB em 2025 e outra de 46,869 milhões no primeiro semestre de 2026, à medida que as perspetivas de crescimento se deterioravam.

O dinheiro em caixa e os equivalentes de caixa caíram 47%, para 67,94 milhões de RMB, e as atividades operacionais consumiram 17,177 milhões durante o primeiro semestre. A GOGOX também redirecionou os 107 milhões de HKD remanescentes das receitas da admissão à bolsa, inicialmente destinados a investimentos e aquisições no estrangeiro, para necessidades gerais de fundo de maneio. Esta alteração destina uma parcela maior dos recursos restantes a manter o negócio em funcionamento.

Os mercados internacionais já representam a maior parte do negócio

As operações em Hong Kong e nos mercados internacionais representaram 62% das receitas da GOGOX em 2023, 74,8% em 2024 e 80,3% em 2025. A sua quota atingiu 85% no primeiro semestre de 2026, mostrando que a mudança geográfica estava bem avançada antes do acordo de venda.

Apesar disso, as receitas desses mercados caíram 4,3%, para aproximadamente 249 milhões de RMB, no primeiro semestre de 2026. A sua parcela das receitas do grupo aumentou porque as receitas da China continental caíram mais rapidamente, diminuindo 35,7%, de aproximadamente 68,39 milhões para 44,016 milhões de RMB.

Hong Kong foi o maior mercado individual da GOGOX em 2025, com receitas de 273 milhões de RMB. A Coreia do Sul gerou 130 milhões de RMB e Singapura, 79 milhões. Em conjunto, estes três mercados contribuíram com 482 milhões de RMB, cerca de 72% das receitas anuais do grupo, que ascenderam a aproximadamente 671 milhões.

A Índia apresentou um indicador de crescimento mais favorável: as receitas aumentaram 12,5% em 2025 e a cobertura chegou a 25 estados. A GOGOX tem também experiência de operação em mercados como o Vietname, dispondo assim de uma rede regional já existente, em vez de ter de construir o negócio inteiramente de raiz.

A concorrência acompanha a empresa nos mercados internacionais. A Lalamove opera em Hong Kong e em vários mercados do Sudeste Asiático, enquanto serviços de entrega associados a aplicações de maior dimensão concorrem pela preferência dos clientes em algumas zonas da região. Cada país exige também despesas com o cumprimento das regras locais, a gestão de motoristas, a definição de preços e a resolução de litígios com clientes.

Os dados da admissão à bolsa da Lalamove apontam para uma margem bruta de 70,7% nos seus mercados internacionais em 2025, face a 48,5% na China continental. A margem do grupo GOGOX foi de 29,9% no primeiro semestre de 2026. As empresas têm combinações de mercados e atividades diferentes; para a GOGOX, serão as suas próprias receitas, custos e consumo de liquidez a determinar até onde chegam os recursos disponíveis.

De uma grande fusão a um grupo cotado muito menor

A presença internacional da GOGOX tem origem na GoGoVan, fundada em Hong Kong em 2013. A fusão com a 58 Express, em 2017, juntou a operação de Hong Kong a uma vasta rede de transporte de mercadorias na China continental. A venda proposta separaria o grupo cotado do negócio na China continental, nove anos depois dessa união.

Os principais marcos mostram como mudaram as ambições e a situação financeira da empresa:

• 2013: A GoGoVan foi fundada em Hong Kong.
• 2014: A 58 Express foi criada na China continental.
• Agosto de 2017: As duas empresas fundiram-se.
• 2018: O negócio na China continental adotou a marca Kuaigou Dache e apostou mais nos clientes particulares.
• 24 de junho de 2022: A GOGOX foi admitida à bolsa de Hong Kong ao preço de 21,50 HKD por ação.
• Dezembro de 2023: Chen Xiaohua demitiu-se dos cargos de presidente do conselho de administração e administrador executivo, sendo sucedido como presidente por Lin Kai Yuen.
• 16 de outubro de 2026: A GOGOX assinou o acordo para vender a GGEx por 1 RMB.

A capitalização bolsista do grupo ultrapassou os 14 mil milhões de HKD durante o período inicial de negociação em 2022. Em 16 de outubro de 2026, era de aproximadamente 74 milhões de HKD, uma queda superior a 99%. O preço de fecho das ações nesse dia foi de 1,12 HKD. O colapso da capitalização bolsista acompanhou o abandono da estratégia de crescimento na China continental que, em tempos, ajudou a definir a empresa.

O que tem de acontecer antes da conclusão da venda

A GOGOX espera enviar aos acionistas uma circular sobre a operação até 6 de novembro de 2026, antes de uma assembleia geral extraordinária. Nenhum acionista terá de se abster de votar. Ainda não foi anunciada a data da assembleia.

A conclusão da operação exige as aprovações dos acionistas e das entidades reguladoras, a liquidação ou libertação dos saldos com partes relacionadas, uma reestruturação interna e a inexistência de uma alteração adversa significativa. A reestruturação tornaria a GGEx a única acionista da GOGOX PRC Group Limited.

O acordo fixa 16 de abril de 2027 como data-limite para o cumprimento das condições, salvo acordo em contrário entre as partes. A conclusão deverá ocorrer no prazo de três dias úteis após o cumprimento ou a dispensa da última condição. O montante dos saldos com partes relacionadas a liquidar não foi divulgado.

Para a GOGOX, a conclusão da venda simplificaria o grupo e retiraria das contas os resultados da subsidiária da China continental. A tarefa operacional seguinte será estabilizar as receitas de Hong Kong e dos mercados internacionais, controlando os custos. Como a alienação não deverá gerar liquidez significativa, esse trabalho dependerá dos recursos já disponíveis e de qualquer financiamento futuro que a empresa consiga obter.

Pontos principais

• A GOGOX acordou vender à Crestpoint Investment Limited, por 1 RMB, a GGEx, sociedade que detém as suas operações na China continental.
• No primeiro semestre de 2026, o negócio na China continental registou um prejuízo de 49,259 milhões de RMB sobre receitas de 44,016 milhões.
• A empresa afirma que os serviços na China continental e os contratos com clientes e motoristas continuarão após a mudança de proprietário.
• A venda poderá gerar um ganho contabilístico estimado de 2,476 milhões de RMB, sem receitas líquidas previstas após as despesas.
• Hong Kong e os mercados internacionais representaram 85% das receitas do grupo no primeiro semestre de 2026, mas as receitas desses mercados caíram 4,3%.
• A aprovação dos acionistas e outras condições continuam pendentes. A circular deverá ser enviada até 6 de novembro de 2026 e a data-limite do acordo é 16 de abril de 2027.