Moonshot AI prepara entrada na bolsa de Hong Kong após avaliação noticiada de 50 mil milhões de dólares, com litígio por resolver

Uma entrada em bolsa de 5 mil milhões de dólares enfrenta uma reclamação de 700 milhões

A Moonshot AI, empresa de Pequim responsável pelo assistente de inteligência artificial Kimi, está a preparar uma entrada na bolsa de Hong Kong que poderá angariar entre 3 e 5 mil milhões de dólares, depois de uma ronda de financiamento privado que, segundo notícias, avaliou a empresa em cerca de 50 mil milhões de dólares. A oferta proposta, prevista para o primeiro trimestre de 2027, surge em paralelo com uma reclamação judicial de mais de 700 milhões de dólares, o escrutínio das autoridades e uma aposta na venda da sua tecnologia fora da China.

A receita recorrente anualizada da empresa terá subido de cerca de 300 milhões de dólares em junho de 2026 para mais de mil milhões em agosto. A avaliação de outubro colocaria a Moonshot em cerca de 50 vezes esse valor de receita, um preço que pressupõe um crescimento substancial no futuro.

A Moonshot não confirmou a avaliação mais recente nem assumiu publicamente o compromisso de entrar em bolsa numa data específica. Em resposta às notícias sobre um pedido confidencial, afirmou que não comenta rumores. Um prospeto público daria aos investidores uma visão mais completa das finanças, da estrutura acionista e dos riscos jurídicos da empresa, antes de decidirem quanto valem as suas ações.

O desafio imediato vai além de vender um chatbot popular. A Moonshot tem de transformar a procura pelo Kimi em pagamentos regulares dos clientes, enquanto suporta os custos da infraestrutura informática, desenvolve novos modelos e resolve um litígio relativo a ativos alegadamente transferidos de uma empresa anterior.

Para os utilizadores, a novidade mais imediata é o lançamento de um produto, não a venda de ações: a Moonshot planeia disponibilizar os ficheiros descarregáveis do Kimi K3.1 Pro a 4 de novembro. Para os potenciais acionistas, a questão mais importante é saber quanto dinheiro a empresa consegue reter depois de servir esses utilizadores e financiar a próxima geração de inteligência artificial.

Como chegou a avaliação de 50 mil milhões de dólares

Fundada em março de 2023 por Yang Zhilin, Zhou Xinyu e Wu Yuxin, antigos colegas na Universidade Tsinghua, a Moonshot atraiu investimentos da Alibaba, Tencent, 5Y Capital, Meituan e China Mobile. Segundo notícias, o Fundo Nacional de Investimento na Indústria da Inteligência Artificial da China participou na ronda de financiamento de julho.

A avaliação noticiada da empresa subiu de 2,5 mil milhões de dólares em fevereiro de 2024 para 35 mil milhões em julho de 2026 e, depois, para cerca de 50 mil milhões em outubro. O aumento de 35 para 50 mil milhões corresponde a cerca de 43%. Em comparação com a avaliação de 20 mil milhões noticiada em maio, o valor de outubro é 150% superior.

Várias rondas recorreram a critérios de avaliação diferentes. A avaliação pré-investimento mede o valor da empresa antes da entrada de novo capital. A avaliação pós-investimento inclui esse montante. O valor de 31,5 mil milhões de dólares noticiado em junho era pré-investimento, enquanto os 35 mil milhões indicados posteriormente correspondiam ao financiamento angariado em julho.

A cronologia do financiamento e dos produtos mostra a rapidez com que as ambições da Moonshot cresceram:

• Fevereiro de 2024: Uma ronda de financiamento de mil milhões de dólares, liderada pela Alibaba, terá avaliado a Moonshot em 2,5 mil milhões de dólares.
• Agosto de 2024: Uma ronda de 300 milhões de dólares, com a participação da Tencent e da Gaorong Capital, terá avaliado a empresa em 3,3 mil milhões de dólares.
• Outubro de 2025: Uma ronda de cerca de 600 milhões de dólares, liderada pela IDG Capital, terá atribuído à empresa uma avaliação pré-investimento de 3,8 mil milhões de dólares.
• Maio de 2026: Uma ronda de 2 mil milhões de dólares, liderada pela Long-Z Investments, da Meituan, terá avaliado a Moonshot em 20 mil milhões de dólares.
• Julho de 2026: A Moonshot lançou o Kimi K3 e angariou cerca de 3,5 mil milhões de dólares, com uma avaliação noticiada de 35 mil milhões.
• Setembro de 2026: Surgiram notícias sobre um pedido confidencial de entrada na bolsa de Hong Kong.
• Outubro de 2026: Uma nova ronda de financiamento privado terá avaliado a Moonshot em cerca de 50 mil milhões de dólares.
• Primeiro trimestre de 2027: Segundo notícias, a empresa prevê estrear-se na bolsa de Hong Kong.

O que implica o plano para Hong Kong

Segundo notícias, o Bank of America está a coordenar a operação proposta, com a participação da China International Capital Corporation, do Deutsche Bank e da Goldman Sachs. Em outubro estavam previstas conversas preliminares com investidores institucionais para avaliar a procura.

A angariação proposta, entre 3 e 5 mil milhões de dólares, seria avultada face às recentes entradas em bolsa de empresas chinesas de inteligência artificial. A Zhipu, também conhecida como Z.ai, e a MiniMax angariaram cerca de 550 e 600 milhões de dólares, respetivamente, quando entraram na bolsa de Hong Kong em janeiro. O montante que a Moonshot pretende angariar seria cerca de cinco a nove vezes superior ao de cada uma dessas empresas.

Hong Kong registou 118 entradas em bolsa, que angariaram 388 mil milhões de dólares de Hong Kong, nos primeiros nove meses de 2026, segundo dados de mercado noticiados. Este é um contexto de grande atividade para os planos da Moonshot, embora os investidores continuem a negociar o preço da oferta com base na atividade e nos riscos específicos da empresa.

O Capítulo 18C da bolsa prevê uma via de admissão para empresas tecnológicas especializadas que cumpram os requisitos e não se enquadrem nos critérios financeiros convencionais. Entre os limites temporários descritos para empresas comerciais elegíveis contam-se uma capitalização de mercado de 4 mil milhões de dólares de Hong Kong e receitas anuais auditadas de 250 milhões. As empresas que ainda estejam a caminho da comercialização têm de explicar como poderão atingir de forma credível o nível de receitas exigido.

Segundo notícias, a Moonshot passou de sociedade de responsabilidade limitada a sociedade por ações, uma preparação habitual para emitir ações cotadas. Também estará a desmantelar a sua estrutura de participações nas Ilhas Caimão e a transferir a sede legal para a China continental, depois de não ter conseguido obter uma isenção da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. O pedido definitivo esclarecerá a estrutura e a via escolhida para a entrada em bolsa.

O litígio entre acionistas que paira sobre a oferta

A Recurrent.ai, empresa de software cofundada por Yang e por Zhang Yutao, diretor de tecnologia da Moonshot, em 2016, e alguns dos seus investidores apresentaram reclamações contra os dois executivos relacionadas com a criação da Moonshot.

Os queixosos alegam que a infraestrutura de servidores e a propriedade intelectual foram transferidas da Recurrent.ai para a Moonshot sem aprovação do conselho de administração nem compensação. Acusam também Yang e Zhang de ocultarem as suas participações na Moonshot enquanto reduziam o seu envolvimento na Recurrent.ai.

A indemnização reclamada é descrita como equivalente a 10,5% das ações originais da Moonshot, com um valor noticiado superior a 700 milhões de dólares, com base numa ronda de financiamento realizada em junho. Yang nega as acusações. Segundo notícias, estão a decorrer conversações para um acordo extrajudicial.

A referência às ações originais é relevante porque as rondas de financiamento posteriores podem alterar as percentagens de participação. Para calcular 10,5% da avaliação atual noticiada de 50 mil milhões de dólares, seriam necessários dados sobre os termos da reclamação, a diluição e a base acionista relevante. Por isso, o montante reclamado e a avaliação atual da empresa devem ser analisados em conjunto com os documentos jurídicos.

Um acordo poderia eliminar uma grande incógnita antes da oferta. Se a arbitragem prosseguir, os potenciais investidores terão de avaliar a possível indemnização, o historial dos ativos importantes e as responsabilidades dos executivos. O prospeto terá de explicar os processos relevantes e os seus potenciais custos financeiros.

O que significa uma receita anualizada de mil milhões de dólares

Segundo notícias, a Moonshot ultrapassou mil milhões de dólares em receita recorrente anualizada em agosto, após o lançamento do Kimi K3 em julho. A sua meta é atingir os 2 mil milhões em dezembro de 2026.

A receita anualizada converte o ritmo recente da atividade numa estimativa para um ano. Se um serviço gerasse cerca de 83 milhões de dólares num mês e mantivesse esse ritmo durante 12 meses, o valor anualizado aproximar-se-ia de mil milhões. A receita anual auditada, por sua vez, regista o que a empresa efetivamente recebeu ao longo do exercício financeiro.

Com base na avaliação noticiada de 50 mil milhões de dólares e numa receita anualizada de mil milhões, o múltiplo é de 50. Se atingir a meta de 2 mil milhões, esse cálculo baixa para 25. Ambos os valores dependem da avaliação noticiada e do ritmo de receita atual; o valor previsto para dezembro continua a ser uma meta.

Os investidores também terão de perceber que parte das receitas provém de assinaturas individuais, do acesso para programadores e de contratos empresariais. Os clientes que regressam e renovam os seus contratos tornam as receitas mais previsíveis do que aqueles que experimentam brevemente uma nova versão.

Os custos informáticos são outro indicador fundamental. O treino desenvolve as capacidades de um modelo; a inferência corresponde ao trabalho informático necessário cada vez que este responde a um pedido. A margem bruta mostra quanto da receita resta depois de deduzidos os custos diretos de prestação do serviço. Um assistente de inteligência artificial que execute várias etapas, repita tarefas ou recorra a outras ferramentas pode consumir mais recursos informáticos antes de concluir o pedido de um cliente.

O crescimento noticiado da Moonshot é rápido. A receita anualizada aumentou mais de três vezes, passando de cerca de 300 milhões de dólares em junho para mais de mil milhões em agosto. A durabilidade do negócio dependerá da continuidade dos pagamentos, da fidelização dos clientes e do custo da prestação de cada serviço.

O Kimi K3.1 Pro coloca à prova um novo modelo comercial

A Moonshot descreve o seu modelo mais recente, o Kimi K3.1 Pro, como um sistema com 3 biliões de parâmetros, em comparação com os 2,8 biliões do Kimi K3. Os parâmetros são valores numéricos aprendidos durante o treino que ajudam a moldar as respostas do modelo.

A empresa está a apontar aos setores da programação, investigação financeira, modelação 3D e desenvolvimento de jogos. A sua janela de contexto comporta até 1 milhão de tokens, permitindo-lhe processar grandes quantidades de texto ou outras informações numa única sessão. Os tokens são as pequenas unidades em que um modelo divide a informação para a processar.

Segundo os detalhes noticiados aquando do lançamento, o acesso para programadores custa 2 dólares por milhão de tokens de entrada e 10 dólares por milhão de tokens de saída. A entrada corresponde aos conteúdos enviados ao modelo; a saída, ao que este gera. A Moonshot afirma também que a versão Kimi K3.1 Pro Highspeed funciona duas a três vezes mais depressa do que a versão padrão.

Uma das notícias datou o lançamento de 23 de outubro, enquanto outra indicou que o anúncio estava previsto para 24 de outubro. A disponibilização dos pesos do modelo a 4 de novembro permitiria aos programadores descarregar, executar e modificar o sistema na sua própria infraestrutura.

A Moonshot afirma ter reduzido as capacidades de cibersegurança ofensiva, removendo conteúdos relacionados dos dados de treino e dos ambientes de aprendizagem por reforço. Num teste próprio de deteção e exploração de vulnerabilidades de software, o modelo obteve 81%, face a 90,5% numa versão comparável sem essas restrições, uma redução de 9,5 pontos percentuais. As notícias não publicaram uma verificação independente desses resultados.

Recrutamento em Singapura aponta para vendas no estrangeiro

A Moonshot publicou, a 20 de outubro, um anúncio para uma vaga de vendas em Singapura, procurando candidatos com experiência em vendas, capital de risco, consultoria, desenvolvimento de produtos ou engenharia. A função dá uma indicação concreta de como a empresa pretende transformar o interesse internacional pelo Kimi em relações comerciais.

No anúncio, a Moonshot descreveu assim a missão do candidato selecionado:

transformar os primeiros êxitos em receitas escaláveis, parcerias estratégicas e presença no mercado

Registos comerciais indicam que uma entidade da Moonshot foi constituída em Singapura em julho de 2023 e mudou de nome para Novascent em junho de 2026. A empresa não tinha divulgado publicamente a dimensão da sua operação em Singapura nem os seus planos de recrutamento.

Segundo notícias, em agosto a Moonshot também negociava acordos de partilha de receitas com a Microsoft, a Amazon e a Google para alojar o Kimi K3 nas respetivas plataformas de computação em nuvem. Estes acordos permitiriam aos clientes aceder ao modelo através de serviços de computação em nuvem que já utilizam, ficando o fornecedor com uma parte das receitas geradas.

Singapura também está a atrair investimento de concorrentes. A OpenAI lançou em maio de 2026 uma iniciativa no país, apoiada por mais de 300 milhões de dólares de Singapura, juntamente com planos para o seu primeiro laboratório de inteligência artificial aplicada fora dos Estados Unidos. O recrutamento de pessoal de vendas pela Moonshot coloca-a no mesmo mercado de clientes empresariais da região.

O escrutínio das autoridades acrescenta outro risco

Segundo notícias, a Administração do Ciberespaço da China convocou sete empresas mencionadas num relatório da Anthropic publicado em setembro, concentrando depois as suas averiguações na DeepSeek e na Moonshot. Executivos e funcionários terão sido interrogados.

A Anthropic atribuiu cerca de 23 milhões de interações com o seu modelo Claude à Moonshot, entre maio e julho. Alegou ainda que, ao longo de dez dias, foram feitos quase 300 mil pedidos através de 5380 contas fraudulentas, afirmando que as respostas do Claude foram apresentadas como se tivessem sido geradas pelo Kimi. A Moonshot rejeitou a acusação de destilação.

A destilação é um método que utiliza as respostas de um modelo para ajudar a treinar outro. O litígio diz respeito a alegações sobre o acesso, a utilização de contas e a forma como as respostas foram obtidas e apresentadas. As alegações não foram verificadas de forma independente.

Nos Estados Unidos, a Casa Branca acusou a Moonshot, a 22 de julho, de treinar o Kimi K3 com respostas do Fable 5, sem publicar um relatório técnico detalhado. Segundo notícias, o Departamento do Comércio está a investigar se empresas chinesas, incluindo a Moonshot, acederam indevidamente a chips e modelos norte-americanos.

Segundo estas notícias, não foi anunciada qualquer sanção chinesa nem qualquer decisão das autoridades norte-americanas contra a Moonshot. Entre as possíveis medidas dos Estados Unidos contam-se restrições à exportação ou a inclusão na Entity List, que pode limitar transações envolvendo tecnologia norte-americana. O acesso a recursos informáticos e a parceiros comerciais são preocupações concretas para uma empresa que expande internacionalmente os seus serviços de inteligência artificial.

O que podem esperar a seguir os utilizadores e os investidores

O próximo lançamento com data definida é a disponibilização dos pesos do K3.1 Pro, prevista pela Moonshot para 4 de novembro. A meta de receita para dezembro e a proposta de entrada em bolsa no primeiro trimestre serão, depois, outros indicadores do seu progresso comercial.

Quem utiliza o Kimi através do site, da aplicação ou da interface para programadores sentirá o impacto da atividade sobretudo na qualidade, disponibilidade e preço do serviço. Os programadores que descarregarem os pesos do modelo poderão executar esses ficheiros nos seus próprios servidores, assumindo a responsabilidade pelo hardware necessário e pela operação.

Os potenciais investidores têm outras necessidades: receitas auditadas, despesas de tesouraria, custos informáticos, renovações de clientes, dados sobre a estrutura acionista e um relato mais completo das reclamações judiciais. Os acordos definitivos com os fornecedores de computação em nuvem também ajudarão a esclarecer como a distribuição no estrangeiro contribui para as receitas e os lucros.

A oferta proposta pela Moonshot reúne todas estas questões. Depois de angariar capital em torno de novos modelos e de um crescimento rápido, a empresa prepara-se para pedir aos investidores em bolsa que avaliem o negócio que os sustenta. A avaliação noticiada de 50 mil milhões de dólares estabelece um ponto de partida exigente para essa análise.

Pontos-chave

• Segundo notícias, a Moonshot atingiu uma avaliação privada de 50 mil milhões de dólares e pretende estrear-se na bolsa de Hong Kong no primeiro trimestre de 2027.
• A oferta proposta poderá angariar entre 3 e 5 mil milhões de dólares; os termos finais ainda não foram anunciados.
• A Recurrent.ai e antigos investidores estão a avançar com uma reclamação que valerá, segundo notícias, mais de 700 milhões de dólares; Yang Zhilin nega as acusações.
• Segundo notícias, a receita recorrente anualizada ultrapassou mil milhões de dólares em agosto, e a meta para dezembro é de 2 mil milhões.
• A disponibilização dos pesos descarregáveis do Kimi K3.1 Pro está prevista para 4 de novembro.
• Uma vaga de vendas em Singapura e as notícias sobre negociações com fornecedores de computação em nuvem apontam para esforços para conquistar clientes internacionais.
• As averiguações das autoridades, os custos informáticos e a fidelização dos clientes estão entre os riscos que os investidores terão de avaliar.