China revê regras do investimento no estrangeiro, acrescentando relatórios anuais e medidas de proteção a partir de 1 de dezembro

Novas regras abrangem um conjunto crescente de ativos no estrangeiro

A China introduzirá relatórios anuais sobre o investimento no estrangeiro e exigirá relatórios prévios sobre projetos que envolvam pelo menos 100 milhões de dólares de investimento chinês ou afetem as relações diplomáticas, ao abrigo das regras revistas publicadas em 22 de outubro de 2026. As alterações surgem numa altura em que o investimento chinês detido no estrangeiro aumentou de 1,8 biliões de dólares em 2017 para quase 3,4 biliões no final de 2025.

A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC, na sigla em inglês), principal entidade chinesa de planeamento económico, publicou as Medidas Administrativas para o Investimento no Estrangeiro através do Despacho n.º 49 de 2026. As medidas entram em vigor a 1 de dezembro de 2026, substituindo as regras sobre o investimento de empresas no estrangeiro publicadas em 2017.

O quadro revisto inclui explicitamente pessoas singulares residentes, além de empresas nacionais e outras organizações. Reforça também os mecanismos de comunicação, destinados a ajudar as autoridades a responder quando investidores chineses são pressionados no estrangeiro a ceder tecnologia ou dados, ou a alienar participações e ativos.

As medidas contêm 76 artigos distribuídos por seis capítulos: disposições gerais, orientação e serviços de investimento, supervisão, proteção do investimento, responsabilidade legal e disposições complementares. O seu objetivo central é apoiar o investimento no estrangeiro, facultando às autoridades mais informação sobre os riscos antes, durante e depois dos projetos.

Por que razão a China está a substituir o quadro de 2017

A NDRC afirma que o investimento no estrangeiro aumentou substancialmente ao abrigo das regras anteriores, ajudando produtos, serviços, marcas e normas chineses a chegar a mercados externos. Aponta também como benefícios para a China e os destinos do investimento os rendimentos do investimento, o emprego, os grandes projetos de infraestruturas e os projetos de menor dimensão ao serviço das comunidades locais.

O investimento anual no estrangeiro aumentou de 158,3 mil milhões de dólares em 2017 para 213,6 mil milhões em 2025, segundo a comissão. Trata-se de um aumento de 55,3 mil milhões de dólares, ou cerca de 35%. O investimento acumulado detido no estrangeiro cresceu aproximadamente 89% no mesmo período, considerando os valores arredondados de 1,8 e 3,4 biliões de dólares.

Estes valores medem coisas diferentes. O investimento anual, muitas vezes designado por fluxo, regista o investimento realizado num determinado ano. O stock de investimento mede a posição acumulada detida no estrangeiro numa determinada data. O valor muito superior do stock demonstra a dimensão dos interesses no estrangeiro abrangidos pelos mecanismos revistos de proteção e acompanhamento.

A comissão afirma que o contexto externo também se tornou mais difícil, apontando o aumento do unilateralismo e do protecionismo, os conflitos locais e a instabilidade política. A sua justificação enquadra a revisão nas decisões políticas tomadas nas terceiras e quartas sessões plenárias do 20.º Comité Central do Partido Comunista e no Regulamento do Conselho de Estado sobre o Investimento no Estrangeiro, de junho de 2026.

Inclusão explícita de pessoas singulares residentes

As medidas de 2017 incidiam sobretudo sobre o investimento no estrangeiro de empresas nacionais e de organizações que não fossem empresas. A NDRC afirma que, desde então, os investidores e os métodos de investimento se diversificaram, tornando necessárias regras que reflitam melhor quem investe no estrangeiro.

O regulamento do Conselho de Estado identifica como investidores as empresas nacionais, outras organizações e as pessoas singulares residentes. As novas medidas da NDRC reiteram esse âmbito e alargam, em conformidade, os mecanismos de serviços e proteção. A comissão afirma que o quadro apoia o investimento realizado segundo princípios de mercado.

Para as pessoas singulares, a mensagem prática é de continuidade, a par de um reconhecimento mais amplo. Os investidores podem continuar a recorrer a canais estabelecidos para aceder aos mercados financeiros no estrangeiro, incluindo o regime de Investidor Institucional Nacional Qualificado, os canais Stock Connect de Hong Kong e o Wealth Management Connect Transfronteiriço.

Esses canais oferecem diferentes formas de aceder a investimentos elegíveis. O regime de Investidor Institucional Nacional Qualificado funciona através de instituições nacionais autorizadas, enquanto os programas Connect ligam mercados financeiros específicos ou serviços de gestão de património. A comissão apresenta a sua continuidade como parte do alinhamento das medidas revistas com os mecanismos de investimento existentes.

A proteção abrange pressões relacionadas com tecnologia e propriedade

A NDRC identifica uma preocupação específica subjacente às disposições reforçadas de proteção: medidas adotadas por alguns países ou regiões que considera discriminatórias. Estas incluem exigências para que investidores chineses forneçam tecnologia ou dados, ou alienem participações sociais e outros ativos.

Uma exigência de alienação de participações significa que um investidor pode ter de vender ou abdicar de outra forma de uma participação. Para uma empresa que opera no estrangeiro, tal exigência pode afetar o controlo da atividade, bem como o valor do investimento. As exigências relativas a tecnologia ou dados dizem respeito a recursos que podem ser fundamentais para as operações da empresa.

As regras anteriores já exigiam a comunicação de circunstâncias adversas importantes, com enfoque na proteção de pessoas e ativos ligados ao investimento no estrangeiro. A revisão aperfeiçoa esse sistema e cria um relatório anual de informação sobre o investimento no estrangeiro que abrange os tipos de pressão descritos pela comissão.

As circunstâncias adversas importantes devem ser comunicadas de imediato. Os investidores devem apresentar os relatórios anuais de informação sobre o investimento no estrangeiro até 30 de junho de cada ano.

A NDRC afirma que informar as autoridades deverá ajudar investidores e organismos governamentais a trabalhar em conjunto para proteger os direitos e interesses legítimos. O relatório anual acrescenta um canal regular de comunicação ao mecanismo destinado a acontecimentos adversos graves, dando ao quadro tanto atualizações periódicas como relatórios desencadeados por problemas específicos.

Alguns grandes projetos têm de ser comunicados antecipadamente

As medidas revistas abordam também os riscos que surgem antes de um projeto no estrangeiro estar plenamente em curso. Estabelecem a comunicação prévia dos trabalhos preparatórios para projetos que envolvam pelo menos 100 milhões de dólares de investimento chinês ou afetem as relações diplomáticas da China com os países em causa.

Os investidores devem apresentar um relatório sobre os trabalhos preparatórios através do sistema nacional em linha pelo menos 10 dias úteis antes de realizarem trabalhos preparatórios importantes. Estes incluem assumir compromissos de investimento perante um governo estrangeiro, assinar um acordo de investimento ou documento semelhante, bem como outros trabalhos preparatórios que possam afetar as relações diplomáticas da China com os países em causa.

A comunicação antecipada dá conhecimento desses projetos às autoridades enquanto os preparativos ainda decorrem. Altera assim o momento da supervisão: os responsáveis podem receber informações sobre um projeto antes das fases posteriores abrangidas pelos relatórios de investimento e de conclusão.

A NDRC afirma que alguns investidores sofreram perdas por subestimarem os riscos no estrangeiro ou por não lhes responderem adequadamente. Aponta a instabilidade política, a mudança de políticas e o aumento dos riscos de segurança em alguns destinos como motivos para melhorar a supervisão, os alertas e a prevenção.

A explicação da comissão não especifica o limiar monetário nem o prazo para o relatório anual, mas as medidas estabelecem o limiar de 100 milhões de dólares e o prazo de 30 de junho. A NDRC publicará formulários normalizados e listas de documentos comprovativos; os materiais disponibilizados não incluem formulários atualizados nem instruções detalhadas para a apresentação.

O reinvestimento e a conclusão dos projetos continuam sujeitos a supervisão

O quadro de 2017 já incluía relatórios sobre grandes projetos fora da categoria sensível, descritos na explicação da NDRC como reinvestimento no estrangeiro, bem como relatórios de conclusão de projetos. A revisão desenvolve estes mecanismos, em vez de substituir todos os procedimentos existentes.

Em termos gerais, o reinvestimento no estrangeiro diz respeito a novos investimentos realizados através de uma empresa já estabelecida no estrangeiro. A sua supervisão ajuda as autoridades a acompanhar a atividade de investimento para além da transferência inicial de capital a partir da China. O relatório de conclusão de um projeto tem outra finalidade: registar a situação quando o projeto chega a essa fase.

Nos termos do artigo 14.º, os investidores que realizem investimentos não sensíveis através de empresas ou outras organizações no estrangeiro que controlem devem apresentar um relatório de reinvestimento no estrangeiro através do sistema em linha pelo menos 10 dias úteis antes da execução. O artigo não especifica qualquer limiar monetário. Os investimentos de regresso à China através dessas entidades controladas no estrangeiro também têm de ser comunicados ao abrigo dos mesmos mecanismos.

Nos investimentos sujeitos a aprovação, registo ou comunicação de reinvestimento no estrangeiro, os investidores devem comunicar a conclusão ou a cessação através do sistema em linha no prazo de 10 dias úteis. A conclusão inclui o fim da construção, a transferência das participações ou dos ativos visados, ou o dispêndio integral do montante de investimento chinês. A cessação inclui o abandono do investimento ou a perda da participação, do controlo, dos direitos de gestão ou de outros interesses relacionados que este tenha criado no estrangeiro.

Os departamentos de desenvolvimento e reforma podem também exigir relatórios escritos sobre questões importantes. Os investidores devem responder sobre as questões e dentro do prazo indicados no pedido de informação. Os relatórios de informação devem ser verdadeiros, exatos, completos e apresentados atempadamente; os investidores devem enviar prontamente as informações em falta ou corrigir erros e omissões. Podem imprimir comprovativos das declarações concluídas através do sistema em linha.

Os mecanismos revistos de reinvestimento, os relatórios anuais de informação e os relatórios prévios dos projetos aplicam-se, portanto, em diferentes momentos da vida de um investimento. Em conjunto, alargam a informação disponível aos departamentos responsáveis pela proteção do investimento e pela gestão dos riscos.

Para os investidores, a alteração prática consiste num conjunto mais amplo de obrigações de comunicação, a par da manutenção do acesso a orientações e serviços. A comissão associa esta partilha de informação a uma ação coordenada perante os riscos no estrangeiro, sobretudo quando um projeto tem dimensões financeiras, de segurança e diplomáticas.

Limiar de aprovação e registo

Os investimentos sensíveis no estrangeiro, realizados diretamente ou através de entidades controladas no estrangeiro, necessitam de aprovação da NDRC antes da sua execução. Os investimentos diretos não sensíveis têm de ser registados antes da execução. No caso das empresas sob administração central, o registo é feito junto da NDRC. Para as empresas locais, os projetos que envolvam um investimento chinês igual ou superior a 300 milhões de dólares são registados junto da NDRC, enquanto os que fiquem abaixo desse valor são registados junto do departamento provincial de desenvolvimento e reforma onde o investidor está registado. As outras organizações seguem os procedimentos aplicáveis às empresas; as pessoas singulares residentes apresentam o registo junto do departamento provincial do local onde têm o registo de residência ou onde residem habitualmente. Os relatórios de informação seguem a mesma repartição de responsabilidades.

O montante do investimento chinês inclui os ativos e direitos investidos diretamente ou através de entidades controladas no estrangeiro, bem como o financiamento e as garantias concedidos. As contribuições abrangidas incluem dinheiro, valores mobiliários, ativos físicos, tecnologia, dados, propriedade intelectual, participações sociais e créditos.

Os investidores devem requerer e concluir alterações a uma aprovação ou a um registo existentes antes de determinadas mudanças. Estas incluem a entrada ou saída de investidores, alterações importantes à localização, ao conteúdo ou à dimensão do investimento, e uma alteração do montante do investimento chinês igual ou superior a 20% do montante originalmente aprovado ou registado, ou a 100 milhões de dólares.

Dados do Ministério do Comércio mostram onde o investimento está a crescer

Zhao Chunfeng, diretor do Departamento de Investimento Externo e Cooperação Económica do Ministério do Comércio, afirmou em 22 de outubro que o stock de investimento chinês no estrangeiro tinha atingido quase 3,4 biliões de dólares no final de 2025. Dados do ministério colocavam a China entre os três maiores investidores no estrangeiro do mundo pelo nono ano consecutivo.

Zhao fez estas declarações numa conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Conselho de Estado, realizada a 22 de outubro, integrada numa série sobre o início do período do 15.º Plano Quinquenal.

Zhao afirmou ainda que o investimento direto no estrangeiro em todos os setores atingiu 128,62 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses de 2026. Este valor abrange nove meses, enquanto os 213,6 mil milhões de dólares indicados pela NDRC abrangem todo o ano de 2025; é, por isso, necessário comparar períodos iguais antes de calcular uma taxa de crescimento anual.

Segundo o ministério, o investimento em atividades verdes e de baixo carbono e nas indústrias digitais cresceu, em ambos os casos, mais de 20% face ao ano anterior durante os três primeiros trimestres de 2026. As duas categorias cresceram mais rapidamente do que o investimento total no estrangeiro.

Estes valores ajudam a explicar por que razão o debate sobre as políticas vai além dos tradicionais projetos de construção no estrangeiro. O ministério está também a desenvolver mecanismos de cooperação para a economia digital, os minerais verdes e a energia verde, setores em que o investimento pode envolver tecnologia, informação e recursos estratégicos, além de ativos físicos.

O apoio ao investimento vai além das novas medidas

O Ministério do Comércio afirma que a China criou mais de 90 grupos de trabalho para a cooperação em matéria de investimento com países parceiros fundamentais. Assinou também perto de 100 documentos de cooperação em áreas como as cadeias industriais e de abastecimento e o desenvolvimento verde.

Para o período do 15.º Plano Quinquenal, Zhao delineou uma abordagem que combina gestão do investimento, serviços, desenvolvimento e segurança. O ministério prevê aprofundar o trabalho sobre as regras de investimento e as disposições de execução, bem como rever os regulamentos que regem os projetos contratados no estrangeiro e a cooperação laboral no estrangeiro.

O ministério tenciona também aplicar orientações sobre integridade, conformidade e responsabilidade social para empresas que operam no estrangeiro. O trabalho com outras autoridades abrangerá orientações em matéria de conformidade e iniciativas setoriais, nomeadamente nos setores automóvel e dos recursos minerais.

Estas medidas complementam as alterações da NDRC em matéria de comunicação. Os mecanismos de cooperação governamental incidem nas relações com os destinos do investimento, enquanto as orientações para as empresas se debruçam sobre a forma como estas aí operam. As medidas revistas acrescentam informação mais estruturada sobre a atividade de investimento e as pressões enfrentadas pelos investidores.

O que acontece antes de 1 de dezembro

A NDRC afirma que trabalhará com os departamentos provinciais de desenvolvimento e reforma e outros organismos para pôr as medidas em prática. As tarefas imediatas incluem a revisão dos formulários normalizados e o esclarecimento dos documentos exigidos para aprovação, registo e comunicação.

A aprovação consiste numa decisão da autoridade competente; o registo consiste em apresentar a essa autoridade as informações exigidas sobre o investimento. A comunicação fornece informações em fases específicas ou quando surgem determinadas circunstâncias. Os formulários e as instruções atualizados ajudarão os investidores a identificar o que devem apresentar em cada procedimento.

As medidas exigem que o pedido de aprovação descreva o investidor, o plano de investimento, os efeitos nos interesses nacionais e na segurança nacional da China, bem como a declaração do investidor relativa à veracidade e à conformidade. O plano deve incluir o nome do projeto, o destino, o conteúdo principal e a dimensão, e o montante do investimento chinês. Os pedidos de aprovação e os formulários de registo devem ser acompanhados de documentos comprovativos, cabendo à NDRC publicar os formulários normalizados e as listas de anexos.

Em geral, os procedimentos de aprovação, registo e comunicação de informações devem ser tratados através do sistema nacional em linha. São permitidas apresentações em papel para assuntos que envolvam segredos de Estado ou que, por outros motivos, não sejam adequados ao sistema. A NDRC publicará instruções de utilização do sistema.

A comissão planeia também atualizar as respostas às perguntas mais frequentes e melhorar o sistema nacional em linha para a gestão e os serviços relacionados com o investimento no estrangeiro. Os investidores utilizarão esse sistema para consultas e procedimentos administrativos.

As principais datas e etapas das políticas são:

• 2017: Foram publicadas as medidas relativas ao investimento de empresas no estrangeiro que agora serão substituídas.
• Junho de 2026: O Conselho de Estado publicou o seu Regulamento sobre o Investimento no Estrangeiro.
• 22 de outubro de 2026: A NDRC publicou as medidas revistas e explicou as principais alterações.
• 1 de dezembro de 2026: As novas medidas entram em vigor e as medidas de 2017 são revogadas.

A transição combina a manutenção dos canais de investimento com mais obrigações de comunicação e um quadro de proteção mais amplo. As empresas, as organizações e as pessoas singulares residentes precisarão das instruções de execução atualizadas para compreender como os requisitos se aplicam às suas atividades.

Principais pontos

• As medidas revistas da China relativas ao investimento no estrangeiro entram em vigor a 1 de dezembro de 2026, substituindo as regras publicadas em 2017.
• O quadro contém 76 artigos e inclui explicitamente pessoas singulares residentes, empresas e outras organizações.
• Os relatórios anuais de informação devem ser apresentados até 30 de junho de cada ano, enquanto as circunstâncias adversas importantes têm de ser comunicadas de imediato; o quadro de comunicação aborda riscos que incluem exigências relacionadas com tecnologia, dados, participações e ativos.
• Os projetos que envolvam pelo menos 100 milhões de dólares de investimento chinês ou afetem as relações diplomáticas exigem relatórios apresentados pelo menos 10 dias úteis antes dos trabalhos preparatórios importantes.
• O reinvestimento não sensível no estrangeiro através de entidades controladas no estrangeiro tem de ser comunicado pelo menos 10 dias úteis antes da execução, sem que seja especificado um limiar monetário; os investimentos sujeitos a aprovação, registo ou comunicação de reinvestimento têm de ser comunicados no prazo de 10 dias úteis após a conclusão ou cessação.
• As empresas locais registam os investimentos diretos não sensíveis iguais ou superiores a 300 milhões de dólares junto da NDRC e os investimentos de menor valor junto do departamento provincial competente; alterações do montante do investimento iguais ou superiores a 20% ou a 100 milhões de dólares exigem alterações prévias à aprovação ou ao registo.
• O stock de investimento chinês no estrangeiro aumentou de 1,8 biliões de dólares em 2017 para quase 3,4 biliões no final de 2025.
• A NDRC planeia atualizar formulários, instruções de registo, respostas sobre políticas e serviços em linha para apoiar a aplicação das medidas, mas os materiais disponibilizados não incluem os formulários ou guias atualizados.