Recuperação desigual da Tailândia continua a pressionar famílias e pequenas empresas, afirma o SCB EIC

Crescimento da electrónica deixa grande parte da Tailândia à espera

A dívida das famílias tailandesas caiu para 85,2% do produto interno bruto no segundo trimestre de 2026, o valor mais baixo em mais de seis anos, enquanto os dados revistos da indústria mostraram uma produção de electrónica mais forte. No entanto, a avaliação de Outubro do SCB EIC descreve uma economia praticamente estagnada no terceiro trimestre, com os trabalhadores mais jovens a enfrentarem uma taxa de desemprego superior ao dobro da média nacional e as cheias a aumentarem a pressão sobre os orçamentos familiares.

O centro de investigação do Siam Commercial Bank estima que as cheias, entre o final de Setembro e Outubro, reduzam o crescimento económico anual em cerca de 0,1 pontos percentuais. Na sua avaliação dos dados sobre desastres relativos ao período de 16 de Setembro a 7 de Outubro, contabilizou mais de 1,48 milhões de famílias afectadas, cerca de 6% do total do país, e estimou perturbações para mais de 1,69 milhões de trabalhadores.

O investimento, as exportações de electrónica e as medidas governamentais para aliviar o custo de vida deram algum apoio. Contudo, esses ganhos continuaram concentrados num grupo restrito de sectores, enquanto muitas famílias e pequenas e médias empresas, ou PME, enfrentaram dificuldades devido a rendimentos fracos, acesso limitado ao crédito e custos crescentes.

As perspectivas económicas de Setembro do SCB EIC previam um crescimento do PIB tailandês de 2,2% em 2026 e de 2,1% em 2027. O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos numa economia. Estas previsões anuais coexistem com a avaliação posterior de que a actividade pouco avançou durante o terceiro trimestre.

A questão central é saber a quem chega o crescimento. Uma fábrica fornecedora da indústria mundial da inteligência artificial pode expandir-se, enquanto uma loja nas proximidades perde clientes por as famílias locais terem menos dinheiro para gastar. O SCB EIC identifica esse fosso crescente entre empresas, trabalhadores e famílias.

Porque é que a recuperação segue ritmos diferentes

O SCB EIC descreve a recuperação tailandesa como uma recuperação em K: algumas partes da economia avançam, enquanto outras permanecem frágeis ou ficam para trás. Os produtores de electrónica, as empresas digitais e as ligadas ao investimento estrangeiro estão do lado mais forte. Muitas empresas dependentes dos consumidores nacionais enfrentam uma recuperação muito mais lenta.

As perspectivas de Setembro explicam por que razão o investimento e as exportações trouxeram benefícios limitados ao conjunto da economia. As novas indústrias tecnológicas importam uma grande parte da maquinaria, dos materiais e dos componentes que utilizam. As suas compras a fornecedores tailandeses e as ligações ao emprego local continuam relativamente limitadas.

As grandes empresas, com capital, tecnologia e pessoal qualificado, estão mais bem posicionadas para captar novas encomendas. As PME enfrentam um crescimento mais lento das receitas, margens de lucro mais reduzidas e dificuldades em financiar melhorias. Os trabalhadores qualificados e os que têm emprego formal também registaram uma recuperação dos rendimentos mais forte do que os trabalhadores informais e as famílias com baixos rendimentos.

O SCB EIC prevê que as exportações de electrónica cresçam 7,8% em 2027. Transformar essas encomendas numa prosperidade mais ampla depende de uma maior parcela do valor da produção permanecer na Tailândia, através das compras locais, dos serviços e do emprego. As empresas de engenharia, software, manutenção, logística e fornecimento de componentes são algumas das que poderão beneficiar de ligações mais estreitas ao novo ciclo de investimento.

A descida do rácio da dívida esconde uma restrição do crédito

O rácio da dívida das famílias tailandesas diminuiu 0,7 pontos percentuais entre o primeiro e o segundo trimestre de 2026, passando de 85,9% para 85,2%. O SCB EIC atribui a descida, em parte, à dificuldade em obter novo crédito, além do crescimento da economia usado no cálculo do rácio.

A análise da dívida das famílias de Julho do centro, publicada a 15 de Julho, mostrou que a dívida das famílias continuava a crescer 0,5% em termos homólogos no primeiro trimestre. O crédito concedido pelas principais instituições financeiras contraiu-se cerca de 2,1%, prolongando uma descida com mais de dois anos.

O rácio da dívida compara o montante em dívida com a dimensão da economia. Se o PIB a preços correntes crescer mais depressa do que a dívida, o rácio diminui mesmo que as famílias devam mais dinheiro. Entre os factores que influenciaram o cálculo, o SCB EIC referiu o crescimento do PIB de 2,9% no primeiro trimestre e a subida do PIB nominal, que inclui as variações dos preços.

As famílias também recorreram a credores a que conseguiam aceder mais facilmente. O crédito concedido por casas de penhores aumentou 18,3% em termos homólogos, enquanto o crédito das cooperativas de poupança subiu 5%. As casas de penhores emprestam dinheiro contra a entrega de bens, enquanto as cooperativas recorrem frequentemente aos registos dos associados e a descontos salariais para avaliar os mutuários e cobrar os reembolsos.

A análise de Julho projectou que o rácio da dívida das famílias se situaria entre 83,5% e 84,5% no final de 2026. Identificou também dívidas que não constam do indicador principal, incluindo alguns empréstimos comunitários e informais, além de empréstimos persistentemente elevados com problemas de reembolso.

Segundo a análise, mais de metade das famílias endividadas tinha rendimentos inferiores à soma das suas despesas e prestações de dívida. Para essas famílias, o problema imediato é conseguir dinheiro suficiente para as necessidades diárias e obrigações existentes, ao mesmo tempo que se torna mais difícil obter outro empréstimo.

Os trabalhadores mais jovens enfrentam um mercado de trabalho mais fraco

O desemprego aumentou em Julho e Agosto, os dois primeiros meses do terceiro trimestre. Os trabalhadores mais jovens enfrentaram uma taxa superior ao dobro da média nacional, segundo a avaliação de Outubro do SCB EIC. A avaliação não indicou a taxa exacta de desemprego nem a faixa etária desse grupo.

A análise da dívida de Julho já tinha identificado a redução das horas de trabalho e a descida dos salários médios como factores que prejudicavam a capacidade de reembolso. Um trabalhador pode manter o emprego, mas levar menos dinheiro para casa quando as horas são reduzidas, o que dificulta o pagamento da renda, da alimentação e dos empréstimos.

Os trabalhadores informais e os que recebem à jorna estão particularmente expostos a interrupções. Estradas inundadas, encerramentos temporários ou a impossibilidade de chegar aos clientes podem eliminar imediatamente os rendimentos. Essas mesmas famílias podem depois ter de suportar despesas adicionais de transporte e contas para reparar casas ou bens danificados.

Os baixos rendimentos das famílias também afectam as pequenas empresas. As lojas, os restaurantes e outros serviços locais dependem das despesas regulares dos residentes das proximidades. Menos vendas deixam os proprietários com menos dinheiro para comprar produtos, manter trabalhadores ou investir em equipamento.

Os prejuízos das cheias vão além dos edifícios danificados

A estimativa central do SCB EIC aponta para um impacto das cheias de cerca de 0,1 pontos percentuais no crescimento do PIB em 2026; na avaliação datada de 8 de Outubro, o cenário de base situava as perdas num intervalo entre 0,05 e 0,1 pontos percentuais. Os danos afectam as empresas através da redução das despesas dos clientes, da perturbação dos transportes e das cadeias de abastecimento, e de perdas em bens, existências e instalações operacionais.

No final do período abrangido pelos dados sobre desastres, de 16 de Setembro a 7 de Outubro, mais de 1,1 milhões de famílias continuavam afectadas. As perturbações para os trabalhadores incluíam mais de 445 000 pessoas em Samut Prakan e 420 000 em Banguecoque. Em conjunto, estes dois locais representavam cerca de 865 000 trabalhadores, aproximadamente metade do total nacional estimado, superior a 1,69 milhões.

Em Banguecoque, a precipitação intensa concentrou-se em valores acumulados de 250 a 300 milímetros. Nas zonas afectadas, as restrições à circulação, os encerramentos temporários de empresas e as horas de trabalho perdidas reduziram os rendimentos. As empresas precisaram depois de dinheiro para reparar instalações e repor existências antes de retomarem as vendas normais.

O SCB EIC estimou que cheias mais graves poderiam reduzir o crescimento em 0,1 a 0,2 pontos percentuais se mais chuva e caudais provenientes de montante agravassem a situação sem entrarem nas zonas urbanas protegidas de Banguecoque. As cheias dentro desses diques poderiam elevar as perdas para 0,15 a 0,25 pontos percentuais.

O centro comparou estes cenários com o desastre de 2011, que reduziu o crescimento em cerca de 3,5 a 4 pontos percentuais e perturbou a actividade de importantes unidades industriais durante mais de cinco meses. Em 2026, a avaliação dá especial importância à rapidez com que as famílias e as pequenas empresas conseguem recuperar os rendimentos e obter fundos para reabrir.

Melhores estatísticas industriais revelam uma forte divisão no sector

O Índice de Produção Industrial revisto, ou MPI, do Gabinete de Economia Industrial fixou a produção de Agosto de 2026 em 103,43 pontos, mais 4,44% do que um ano antes. O SCB EIC comparou o crescimento industrial de cerca de 4,4% segundo a série revista com aproximadamente 0,5% segundo o cálculo anterior.

O MPI acompanha a produção fabril. A sua cobertura alargada inclui computadores portáteis, transceptores ópticos utilizados para transmitir dados e sistemas de alimentação ininterrupta que mantêm o equipamento de processamento em funcionamento durante cortes de electricidade. Foram também incluídas novas fábricas em funcionamento que produzem circuitos integrados e componentes electrónicos.

Supakit Boonsiri, director-geral do Gabinete de Economia Industrial, atribuiu o crescimento da electrónica ao investimento mundial em infra-estruturas de inteligência artificial e centros de dados, bem como ao reforço da procura de exportações, incluindo dos Estados Unidos. A produção de equipamento de comunicações aumentou 24,4% em Agosto, enquanto a produção de componentes electrónicos e placas de circuito impresso subiu 14,6%.

Outras indústrias contraíram-se. A produção de plásticos de base e borracha sintética caiu 13,4%, reflectindo paragens para manutenção e escassez de matérias-primas ligada ao conflito no Médio Oriente. A produção de ferro e aço básicos recuou 7,64%, penalizada pela fraqueza das encomendas, pela manutenção e pela concorrência de produtos de aço acabado importados a preços mais baixos.

A utilização da capacidade fabril, ou seja, a proporção da capacidade de produção disponível que está a ser utilizada, subiu para 58,3%, face a 57,5% um ano antes. O aumento de 0,8 pontos percentuais coexistiu com diferenças substanciais entre as empresas de electrónica em expansão e as indústrias tradicionais mais frágeis.

A revisão surgiu depois de se ter descoberto que a amostra existente não abrangia grandes novos exportadores. Uma análise de informações relativas a cerca de 2 000 empresas revelou lacunas em sectores como os veículos eléctricos, os semicondutores, as baterias e o equipamento para cadeias de abastecimento de inteligência artificial. Algumas fábricas excluídas da amostra exportavam anualmente bens no valor de mais de 100 mil milhões de baht.

As autoridades tinham previsto actualizar o ano-base do índice de 2021 para 2024 e adoptar medidas de volume encadeadas, que actualizam as ponderações usadas para comparar a produção ao longo do tempo. Cinco organismos também acordaram passar da declaração voluntária para a obrigatória por parte das fábricas, podendo a falta de apresentação de informações afectar as licenças de exploração Ror Ngor 4.

Um défice externo menor altera a leitura histórica

A revisão de Setembro da balança de pagamentos pelo Banco da Tailândia reduziu o défice da balança corrente registado nos primeiros oito meses de 2026, de 15,5 mil milhões de dólares para 1,3 mil milhões de dólares. Trata-se de uma redução de 14,2 mil milhões de dólares. A balança corrente regista as transacções com o resto do mundo, incluindo o comércio de bens e serviços e os fluxos de rendimentos.

A alteração resultou sobretudo de importações registadas em menor valor, particularmente de produtos electrónicos trazidos para a Tailândia para fabrico por contrato e depois enviados para o estrangeiro sem mudança de propriedade. Na contabilidade da balança de pagamentos, a propriedade é importante: os bens que atravessam uma fronteira para serem transformados podem receber um tratamento diferente dos bens comprados a um vendedor estrangeiro.

O SCB EIC afirma que as contas industriais e externas revistas poderão levar a revisões do PIB histórico. A direcção e a dimensão de qualquer alteração do PIB continuam incertas. Grande parte da actividade agora contabilizada concentra-se nos sectores da electrónica e do digital, reforçando o contraste com as famílias e empresas que enfrentam rendimentos fracos.

Os custos dos combustíveis complicam a justificação para taxas de juro baixas

O SCB EIC prevê que o Comité de Política Monetária do Banco da Tailândia mantenha a taxa de juro directora em 1% até ao final de 2027. A previsão reflecte um crescimento fraco e desigual, o peso da dívida das famílias e o acesso limitado ao crédito por parte dos pequenos mutuários.

A subida dos preços da energia complica estas perspectivas. As tensões no Médio Oriente fizeram aumentar os custos internos dos combustíveis, enquanto o Fundo Petrolífero da Tailândia reduziu os subsídios, tendo uma dívida de cerca de 100 mil milhões de baht em 11 de Outubro. Menos apoio através de subsídios expõe os consumidores e as empresas a uma parcela maior da subida dos preços mundiais do petróleo.

A avaliação de Outubro do SCB EIC prevê que os custos da energia, a sua repercussão noutros preços e os danos das cheias nas cadeias de abastecimento de produtos alimentares frescos empurrem a inflação global para perto ou, temporariamente, acima do limite superior do intervalo-alvo de 1% a 3%, entre o final de 2026 e o início de 2027. O centro prevê que a inflação média em 2027 permaneça dentro desse intervalo. Nas perspectivas de Setembro, previa-se um abrandamento da inflação durante o resto de 2026, antes de a avaliação posterior incorporar pressões mais fortes relacionadas com as cheias e a energia.

Prevê-se que o apoio ao crédito dirigido a sectores específicos e a reestruturação da dívida assumam um papel maior. Uma taxa directora baixa pode reduzir alguns custos de financiamento, mas os mutuários com rendimentos incertos ou poucas garantias podem continuar a ter dificuldades em obter crédito. As pequenas empresas precisam de capital circulante, o dinheiro usado para pagar salários, rendas e fornecedores enquanto aguardam o pagamento dos clientes.

O apoio governamental e a procura mundial oferecem um alívio limitado

Um decreto de endividamento que autoriza 400 mil milhões de baht prevê dois canais de apoio, segundo as perspectivas de Setembro do SCB EIC. Os fundos restantes de uma dotação inicial de 200 mil milhões de baht deveriam apoiar a actividade económica e aliviar o custo de vida durante o resto de 2026. Esperava-se que uma dotação adicional de 200 mil milhões de baht para projectos de transição energética fosse mais utilizada em 2027.

O SCB EIC identifica oportunidades na electrónica, nos centros de dados, nas infra-estruturas digitais, nas energias limpas, nos produtos e serviços de saúde e nas empresas que fornecem automatização ou outros serviços de apoio. O reforço das relações com fornecedores locais e das competências da força de trabalho ajudaria a distribuir os rendimentos gerados por esses investimentos.

O centro reviu em alta as suas previsões de crescimento mundial: de 2,5% para 2,6% em 2026 e de 2,6% para 2,7% em 2027. O investimento em inteligência artificial apoia a economia dos EUA, enquanto a procura de electrónica associada beneficia a produção e as exportações asiáticas.

Os riscos comerciais persistem. Uma investigação dos EUA ao abrigo da Secção 301, iniciada em Março ao abrigo da Lei do Comércio de 1974, abrange a Tailândia e 15 outras economias e analisa preocupações com o excesso de capacidade estrutural. A Tailândia está também sob escrutínio devido a bens encaminhados através de outros países para declarar uma origem diferente. O SCB EIC afirma que os EUA e a China prolongaram a trégua comercial até 10 de Janeiro de 2027.

A incerteza no Médio Oriente, incluindo perturbações em torno do estreito de Ormuz, poderá manter os custos da energia elevados. O SCB EIC considera também possível que a Reserva Federal dos EUA, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão voltem a subir as taxas antes do final de 2026, perante as pressões inflacionistas.

Datas que moldam a próxima fase

Segundo dados das autoridades de gestão de catástrofes citados pelo SCB EIC, em 22 de Outubro as cheias continuavam a afectar zonas de 17 províncias. O Sul da Tailândia enfrenta novo risco de cheias mais para o final do ano, enquanto um possível super El Niño poderá trazer calor prolongado e seca até meados de 2027.

Reservas de água nas barragens acima da média poderão atenuar os danos da seca. A produção agrícola, os rendimentos das explorações, a disponibilidade de água e os preços dos alimentos continuam expostos à passagem de chuva excessiva para condições potencialmente prolongadas de seca.

• 15 de Julho de 2026: o SCB EIC publicou a sua análise da dívida das famílias no primeiro trimestre e das restrições no acesso ao crédito.
• Final de Setembro de 2026: os dados revistos da indústria e da balança de pagamentos alteraram a leitura da actividade económica anterior.
• 22 de Outubro de 2026: as cheias continuavam activas em zonas de 17 províncias.
• 10 de Janeiro de 2027: a trégua comercial prolongada entre os EUA e a China deverá manter-se até esta data.
• Meados de 2027: o SCB EIC aponta esta data como possível fim do calor prolongado e da seca associados ao super El Niño.
• Final de 2027: o SCB EIC prevê que a taxa de juro directora da Tailândia se mantenha em 1% até esta data.

Pontos-chave

• O SCB EIC prevê um crescimento tailandês de 2,2% em 2026 e 2,1% em 2027, com os ganhos concentrados na tecnologia e no investimento.
• A dívida das famílias caiu para 85,2% do PIB no segundo trimestre, enquanto o acesso limitado ao crédito e os baixos rendimentos continuaram a pressionar as famílias.
• O desemprego dos jovens ultrapassou o dobro da taxa nacional nos dois primeiros meses do terceiro trimestre.
• As cheias afectaram mais de 1,48 milhões de famílias e deverão reduzir o crescimento anual em cerca de 0,1 pontos percentuais.
• Os dados industriais revistos revelam uma produção de electrónica mais forte, a par de contracções nos plásticos, na borracha sintética e no aço.
• Os custos da energia e dos alimentos poderão fazer a inflação ultrapassar temporariamente o intervalo-alvo, enquanto o SCB EIC prevê que a taxa directora se mantenha em 1% até 2027.