Banco Mundial diz que reformas mais rápidas podem triplicar os rendimentos do Paquistão até 2050

A recuperação do Paquistão enfrenta um teste mais exigente

O rendimento por pessoa no Paquistão poderá triplicar até 2050 se o país acelerar as reformas que incentivam o investimento privado, afirmou o Grupo Banco Mundial na sua atualização sobre o desenvolvimento do Paquistão, Attaining Escape Velocity, divulgada a 22 de outubro de 2026. Esta oportunidade surge depois de o crescimento económico ter subido para 3,7% no ano fiscal de 2026, face a 3,2% no ano anterior, e de o Governo ter registado um excedente orçamental primário equivalente a 2,9% do produto interno bruto.

A principal mensagem do banco é que o Paquistão recuperou alguma estabilidade económica, mas precisa de crescer muito mais depressa para proporcionar melhorias substanciais nos níveis de vida. O rendimento real por pessoa está a aumentar cerca de 1,6%, deixando uma grande diferença entre uma economia mais estável e o ritmo de progresso de que as famílias precisam.

Reformas que aproximem as políticas e instituições do Paquistão dos padrões de um país de rendimento médio poderão sustentar um crescimento económico anual de 6,2% a 6,9%, afirmou o banco. Até 2050, isso poderá elevar o rendimento por pessoa ao nível atual do Vietname e aproximá-lo do limiar de rendimento que separa as economias de rendimento médio-baixo das de rendimento médio-alto.

As perspetivas a curto prazo são mais modestas. As Perspetivas Macroeconómicas e sobre a Pobreza do Banco Mundial para o Paquistão, de outubro de 2026, preveem um crescimento de 3,8% no ano fiscal de 2027, acompanhado de uma inflação global média de 8,2%, acima dos 7,1% do ano fiscal de 2026. O Paquistão enfrenta, assim, duas tarefas em simultâneo: preservar a recuperação enquanto os preços sobem e implementar mudanças que permitam às empresas investir, expandir-se e criar emprego.

Porque é que os rendimentos das famílias são a principal preocupação

Bolormaa Amgaabazar, diretora do Banco Mundial para o Paquistão, reconheceu a melhoria na gestão económica e a reação dos mercados financeiros.

«O Paquistão fez progressos reais na recuperação da estabilidade, e os mercados deram por isso»,

Amgaabazar afirmou também que o crescimento real do rendimento por pessoa permanecia em torno de 1,6% e apelou a reformas urgentes para acelerar o crescimento. Rendimento real significa rendimento ajustado à inflação, pelo que mede quanto mais as pessoas podem comprar, e não apenas quantas rupias a mais recebem.

O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos em toda a economia. O rendimento por pessoa tem em conta a dimensão da população. Quando a produção cresce, mas a população também aumenta, o ganho médio disponível para cada pessoa é inferior à taxa de crescimento da economia no seu conjunto.

As reformas propostas pelo Banco Mundial centram-se em aumentar essa média ao longo de muitos anos. Um maior investimento e a criação de emprego seriam os meios pelos quais um crescimento nacional mais forte poderia chegar às famílias. Os resultados seriam diferentes para cada família, consoante o seu trabalho, rendimentos e despesas.

A que distância está o Paquistão da meta de crescimento?

O crescimento do Paquistão aumentou 0,5 pontos percentuais entre os anos fiscais de 2025 e 2026, passando de 3,2% para 3,7%. No ano fiscal de 2026, a agricultura cresceu 2,9%, com um contributo importante da pecuária, enquanto os serviços cresceram 4,1%.

A taxa de crescimento prevista de 3,8% para o ano fiscal de 2027 representa um novo aumento de apenas 0,1 pontos percentuais. Em comparação com essa previsão, o cenário de reformas do Banco Mundial, de 6,2% a 6,9%, exigiria um crescimento anual entre 2,4 e 3,1 pontos percentuais mais rápido.

As perspetivas para a agricultura no ano fiscal de 2027 enfrentam desafios associados às condições meteorológicas relacionadas com o El Niño e ao aumento dos custos dos fertilizantes durante a época Rabi. Espera-se que a pecuária continue a ser o principal contributo para o crescimento agrícola, enquanto a produção de culturas recupera gradualmente. Prevê-se uma ligeira melhoria do crescimento industrial, apoiada pela indústria transformadora e pela construção, que deverá beneficiar das reduções do imposto sobre a propriedade introduzidas no orçamento do ano fiscal de 2027. Prevê-se que o crescimento dos serviços se mantenha, em termos gerais, ao nível do ano fiscal de 2026, uma vez que a inflação elevada e a recuperação gradual da agricultura limitam o comércio grossista e retalhista.

A diferença é importante porque o crescimento se acumula sobre os ganhos dos anos anteriores. Um aumento sustentado da taxa anual pode gerar uma economia muito maior ao longo de várias décadas. O cenário do banco para 2050 depende da manutenção de um desempenho mais forte, e não de um único ano excecional.

O atual nível de rendimento do Vietname constitui uma referência concreta para esta ambição. A comparação toma o rendimento atual do Vietname como objetivo para o Paquistão em 2050. O banco apresenta esse resultado como dependente da implementação de reformas ambiciosas.

O que melhorou nas finanças públicas?

O aumento das receitas e a contenção da despesa pública ajudaram o Paquistão a alcançar um excedente orçamental primário recorde de 2,9% do PIB no ano fiscal de 2026, segundo o Banco Mundial. Um excedente primário significa que as receitas do Governo excederam a despesa antes de serem contabilizados os pagamentos de juros da dívida.

O Paquistão registou ainda assim um défice orçamental global de 2,6% do PIB. Os custos com juros explicam como um Governo pode ter um excedente primário e continuar a gastar mais do que arrecada quando se contabilizam todas as despesas.

O aumento das remessas, o dinheiro que as pessoas que trabalham no estrangeiro enviam para o país, ajudou a reconstituir as reservas cambiais. As reservas atingiram 19,7 mil milhões de dólares, disponibilizando moeda estrangeira para pagamentos internacionais, incluindo importações e obrigações da dívida.

A S&P e a Moody's melhoraram as notações de crédito do Paquistão à medida que as condições económicas melhoraram. O país regressou também aos mercados internacionais de dívida com uma emissão de euro-obrigações no valor de 3 mil milhões de dólares, em setembro de 2026. Foi noticiada uma emissão adicional de 750 milhões de dólares, embora não tenham sido especificados o seu calendário nem a relação com a emissão de maior dimensão.

Uma euro-obrigação é dívida vendida nos mercados internacionais, através da qual os investidores emprestam dinheiro em troca de juros e reembolso. O acesso a esses mercados dá ao Paquistão outra fonte de financiamento, mas também acrescenta compromissos de reembolso futuros.

A subida dos preços pressiona a recuperação

Os dados da inflação no Paquistão mostram por que razão finanças públicas mais sólidas e o regresso aos mercados podem coexistir com pressão financeira sobre as famílias. A inflação média subiu para 7,1% no ano fiscal de 2026, face a 4,5% no ano fiscal de 2025, um aumento de 2,6 pontos percentuais.

As pressões sobre os preços intensificaram-se ao longo do ano. A inflação global foi, em média, de 5,5% entre julho de 2025 e fevereiro de 2026, antes de atingir uma média de 10,2% entre março e junho de 2026 e chegar aos 11,7% em maio. O Banco Mundial associou o aumento da pressão à subida dos preços da energia relacionada com o conflito no Médio Oriente.

Entre fevereiro e junho de 2026, os preços da gasolina subiram cerca de 36%, os do gasóleo de alta velocidade 31% e os do gás de petróleo liquefeito cerca de 46%. As tarifas dos transportes aumentaram aproximadamente 30% no mesmo período. Estas alterações afetaram tanto o custo das deslocações como o custo de levar mercadorias às lojas e aos mercados.

A inflação alimentar foi, em média, de 4,3% nas zonas urbanas e 5,4% nas zonas rurais durante o ano fiscal de 2026. A subida dos preços do trigo e dos alimentos perecíveis contribuiu para o aumento. Em agosto de 2026, os alimentos eram o principal contributo para a inflação, tanto nas zonas urbanas como nas rurais.

A inflação subjacente, que exclui os alimentos e a energia para acompanhar as pressões mais amplas sobre os preços, foi, em média, de 7,4% nas zonas urbanas e 8,5% nas zonas rurais durante o ano fiscal de 2026. A inflação subjacente urbana atingiu 9% em maio de 2026. O Banco Estatal aumentou a taxa de juro de referência para 11,5% em abril de 2026. Taxas de juro mais elevadas podem conter a despesa e a inflação, mas tornam os empréstimos mais caros para as empresas e as famílias.

Prevê-se que os preços da energia e das matérias-primas só regressem aos níveis anteriores ao conflito no segundo semestre do ano fiscal de 2027. A inflação deverá descer para 7% no ano fiscal de 2028, subir para 7,5% no ano fiscal de 2029, antes das eleições gerais, e estabilizar em torno dos 7% no ano fiscal de 2030.

As reformas da energia, do comércio e da aviação já estão em curso

O Banco Mundial identificou várias medidas já em curso que poderão apoiar um programa de reformas mais abrangente. Ajustamentos atempados das tarifas da eletricidade ajudaram a reduzir os subsídios à energia de 1,1% do PIB no ano fiscal de 2025 para 0,8% no ano fiscal de 2026.

Essa redução corresponde a 0,3 pontos percentuais do PIB, ou cerca de 27% da parcela anterior dos subsídios. Os subsídios recorrem a fundos públicos para cobrir parte de uma despesa. Reduzi-los alivia a pressão sobre o orçamento, enquanto os ajustamentos das tarifas afetam as faturas de eletricidade pagas pelos consumidores.

O Paquistão continua também a liberalizar o comércio ao abrigo da sua Política Tarifária Nacional. As tarifas são impostos sobre as importações. As alterações às tarifas influenciam o que as empresas pagam pelos materiais e equipamentos importados, bem como a concorrência que enfrentam os produtores nacionais.

O relatório referiu ainda a recente privatização da Pakistan International Airlines. Enquadrou a transferência da companhia aérea, a par das medidas relativas à energia e ao comércio, num esforço para reduzir a presença do Estado na economia e criar mais espaço para a iniciativa privada.

O investimento privado é a próxima prioridade

Sebastian Essl, principal autor do relatório, afirmou que os recursos orçamentais limitados e a escassez de divisas do Paquistão tornam as reformas destinadas a incentivar o investimento privado o passo seguinte necessário para melhorar os níveis de vida. O investimento privado canaliza fundos empresariais para atividades como a expansão da produção, a aquisição de equipamento e a contratação de trabalhadores.

Essl afirmou que alcançar um crescimento impulsionado pelas empresas privadas exige organização e execução constantes:

«Alcançar este tipo de crescimento liderado pelo setor privado exige um plano, coordenação e uma implementação empenhada das reformas»,

As prioridades do Banco Mundial incluem melhorar o ambiente empresarial, reformar o sistema fiscal, reduzir o papel do Estado na economia e alargar o acesso ao financiamento. Em conjunto, estas mudanças abordam as condições que as empresas enfrentam quando decidem se devem investir e como financiar a expansão.

O acesso ao financiamento é particularmente relevante quando as taxas de juro são elevadas. As empresas precisam de financiamento para comprar maquinaria, aumentar a capacidade ou cobrir despesas antes de receberem dos clientes. A recomendação do banco liga essa necessidade prática ao objetivo mais amplo de criar mais emprego e acelerar o crescimento dos rendimentos.

Do período de estabilização a 2050

Os ganhos recentes do Paquistão e as suas ambições a mais longo prazo situam-se em horizontes temporais muito diferentes. Os dados mais recentes sobre o crescimento e o orçamento descrevem progressos já alcançados, enquanto o cenário de rendimentos para 2050 depende de reformas mantidas ao longo de décadas.

O cenário de referência não pressupõe reformas estruturais importantes e prevê um estímulo orçamental mais limitado antes das eleições gerais de 2029. Prevê-se que o crescimento chegue a aproximadamente 4,5% até ao ano fiscal de 2031, apoiado pela normalização dos preços das matérias-primas, pelo abrandamento da inflação e pela descida dos custos dos fatores de produção agrícola.

No ano fiscal de 2027, espera-se que o aumento da procura interna faça as importações crescerem mais depressa do que as exportações, alargando o défice da conta corrente. Prevê-se que as remessas robustas dos trabalhadores cubram a maior parte do défice comercial e mantenham o défice da conta corrente abaixo de 1% do PIB. Espera-se que as entradas de financiamento oficial e o renovado acesso aos mercados internacionais de obrigações sustentem um excedente da conta financeira.

• Ano fiscal de 2025: o PIB cresceu 3,2%, a inflação média foi de 4,5% e os subsídios à energia corresponderam a 1,1% do PIB.
• Fevereiro a junho de 2026: os preços dos combustíveis e as tarifas dos transportes subiram acentuadamente com o aumento dos custos da energia.
• Ano fiscal de 2026: o crescimento do PIB chegou a 3,7%, a inflação média subiu para 7,1% e o excedente orçamental primário atingiu 2,9% do PIB.
• 22 de outubro de 2026: o Banco Mundial publicou Attaining Escape Velocity, apresentando os argumentos a favor de reformas estruturais mais rápidas.
• Ano fiscal de 2027: o banco prevê um crescimento de 3,8% e uma inflação global média de 8,2%.
• 2050: reformas mais rápidas poderão triplicar o rendimento por pessoa e colocar o Paquistão ao nível atual de rendimento do Vietname.

O desafio prático consiste em preservar a estabilidade financeira já alcançada e, ao mesmo tempo, melhorar as condições para o investimento. As famílias sentirão esses progressos através do poder de compra e do emprego, enquanto as empresas serão afetadas pelos custos dos empréstimos, pelas faturas de eletricidade, pelos impostos e pelas condições comerciais.

Principais pontos

• O Banco Mundial afirma que reformas estruturais mais rápidas poderão triplicar o rendimento por pessoa no Paquistão até 2050.
• O crescimento do PIB subiu de 3,2% no ano fiscal de 2025 para 3,7% no ano fiscal de 2026, enquanto o rendimento real por pessoa cresceu cerca de 1,6%.
• Um cenário de reformas poderá sustentar um crescimento económico anual de 6,2% a 6,9%, face a uma previsão de 3,8% para o ano fiscal de 2027.
• O Paquistão registou um excedente orçamental primário de 2,9% do PIB, reconstituiu as reservas e regressou aos mercados internacionais de dívida.
• A inflação foi, em média, de 7,1% no ano fiscal de 2026 e está prevista em 8,2% no ano fiscal de 2027.
• As prioridades do banco incluem a reforma fiscal, melhores condições para as empresas, um papel mais reduzido do Estado na economia e um acesso mais amplo ao financiamento.