A dívida do gás e as faturas por pagar aos fornecedores do Paquistão atingem 5,454 biliões de rupias, enquanto avançam planos de reforma

Encargos por atraso no pagamento quase igualam a dívida original do gás

O setor do gás do Paquistão acumulava 5,454 biliões de rupias em dívida circular e faturas por pagar aos fornecedores a 30 de junho de 2026, disse o ministro do Petróleo, Ali Pervaiz Malik, em respostas escritas à Assembleia Nacional durante o período de perguntas de segunda-feira. Quase metade da dívida circular correspondia apenas a encargos por atraso no pagamento.

Malik cifrou a dívida circular em 3,631 biliões de rupias e os pagamentos em atraso aos fornecedores nacionais de gás e de gás natural liquefeito em mais 1,823 biliões. Do montante da dívida circular, o valor original em dívida era de 1,848 biliões de rupias, enquanto os encargos por atraso no pagamento já tinham atingido 1,783 biliões.

Esses encargos representam cerca de 49% da dívida circular. Por outras palavras, por cada 100 rupias de dívida original, acumularam-se aproximadamente mais 96 rupias em encargos por atraso no pagamento. Liquidar as faturas por pagar implica, assim, quase tantos encargos acumulados como as obrigações subjacentes.

A divulgação surge enquanto o Governo prepara propostas sobrepostas para liquidar passivos antigos, alterar o funcionamento do mercado do gás e coordenar o abastecimento de gás com o planeamento da eletricidade. Uma notícia de 19 de agosto de 2026 descreveu uma proposta de liquidação de cerca de 1,49 biliões de rupias, financiada através de dividendos de empresas, de uma taxa sobre os produtos petrolíferos e de poupanças ou recuperações associadas ao GNL.

Para as famílias e as empresas, as decisões vão além da contabilidade pública. Está em causa saber quem paga pelo gás já consumido, se alguns custos passam para os consumidores de gasolina e gasóleo e como garantir que os fornecedores dispõem de liquidez suficiente para continuar a operar e a investir.

A dívida circular forma-se quando as faturas por pagar se propagam ao longo da cadeia de abastecimento energético. Uma empresa de serviços públicos que não consiga cobrar o suficiente aos clientes ou a outras instituições pode atrasar os pagamentos aos fornecedores. Estes suportam então a pressão financeira, enquanto os encargos por atraso podem continuar a aumentar o montante em dívida.

O que compõe o encargo de 5,454 biliões de rupias?

A decomposição apresentada por Malik distingue o saldo de dívida circular de 3,631 biliões de rupias dos 1,823 biliões a pagar aos fornecedores. A componente de capital da dívida circular era constituída por quatro categorias:

• 1,448 biliões de rupias em diferenciais tarifários.
• 131 mil milhões de rupias a receber de empresas de eletricidade.
• 210 mil milhões de rupias a receber de impostos sobre as vendas e sobre o rendimento.
• 59 mil milhões de rupias associados a litígios.

Estes quatro montantes totalizam 1,848 biliões de rupias. A soma dos 1,783 biliões de rupias em encargos por atraso no pagamento eleva o saldo da dívida circular para 3,631 biliões.

Os diferenciais tarifários correspondem à diferença entre a receita que uma empresa de serviços públicos de gás tem direito a recuperar ao abrigo do regime de preços e o montante cobrado através dos preços aprovados para os consumidores. Com 1,448 biliões de rupias, esta categoria representa cerca de 78% do capital em dívida, tornando a definição dos preços e a recuperação de receitas aspetos centrais de qualquer liquidação.

Os fornecedores nacionais de gás tinham a receber 1,479 biliões de rupias, enquanto aos fornecedores de GNL eram devidos 344 mil milhões. Os fornecedores nacionais representavam, assim, cerca de 81% do saldo de 1,823 biliões de rupias a pagar aos fornecedores. O montante relativo ao GNL incluía ajustamentos aos preços do GNL regaseificado e custos associados à transferência de abastecimento entre grupos de consumidores.

O GNL é gás natural arrefecido até se tornar líquido para ser transportado por navio. Depois de chegar ao destino, volta ao estado gasoso para ser distribuído por gasoduto. Quando o combustível importado é fornecido a uma categoria de consumidores a um preço inferior ao custo recuperável, a diferença tem de ser financiada noutro ponto da cadeia.

Um ano de aumento dos passivos do gás

Os dados da Divisão do Petróleo situam a dívida circular em 3,288 biliões de rupias a 30 de junho de 2025, subindo para 3,631 biliões um ano depois. A Divisão indicou que o aumento anual foi de 344 mil milhões de rupias, ou cerca de 10,4% do saldo anterior.

As principais datas mostram como a divulgação da dívida se enquadra na resposta política mais ampla:

• 30 de junho de 2025: a dívida circular do gás ascendia a 3,288 biliões de rupias.
• 30 de junho de 2026: a dívida circular do gás atingiu 3,631 biliões de rupias, a que se somavam mais 1,823 biliões a pagar aos fornecedores.
• 19 de agosto de 2026: foram divulgados pormenores de uma proposta apresentada ao Comité do Conselho de Ministros para a Energia para liquidar cerca de 1,49 biliões de rupias em passivos do gás.
• 15 de outubro de 2026: o planeamento do abastecimento para o inverno destacou a continuação das perturbações nos envios de GNL pelo estreito de Ormuz.

Malik afirmou que o Plano de Gestão da Dívida Circular estava a ser finalizado através de consultas antes de ser submetido ao organismo competente para aprovação. Sujeito a aprovação, seria partilhado com o Fundo Monetário Internacional ao abrigo do quadro de políticas e reformas em vigor no Paquistão.

Como seria financiada a liquidação proposta

A proposta de liquidação da Divisão do Petróleo, apresentada ao Comité do Conselho de Ministros para a Energia, presidido pelo primeiro-ministro Shehbaz Sharif, identificou cinco fontes de financiamento. Os montantes indicados totalizam 1,495 biliões de rupias, valor que corresponde, em termos gerais, à liquidação proposta de 1,49 biliões.

• 540 mil milhões de rupias provenientes de dividendos adicionais da Oil and Gas Development Company, da Pakistan Petroleum e da Government Holdings Pvt Ltd.
• 270 mil milhões de rupias provenientes de uma taxa sobre os produtos petrolíferos de 5 rupias por litro.
• 590 mil milhões de rupias provenientes da redução dos carregamentos de GNL e da substituição do GNL importado por gás natural nacional.
• 80 mil milhões de rupias provenientes da recuperação do preço do GNL.
• 15 mil milhões de rupias provenientes de indemnizações por cláusulas «take-or-pay».

Os 590 mil milhões de rupias atribuídos à redução dos carregamentos de GNL e à substituição por gás nacional constituem a maior componente, representando cerca de 39% do financiamento proposto. Os dividendos adicionais das empresas representam cerca de 36%. Em conjunto, estas duas medidas forneceriam aproximadamente três quartos do total.

A Oil and Gas Development Company e a Pakistan Petroleum estão também entre as empresas de exploração afetadas quando as empresas de serviços públicos de gás recebem combustível sem o pagar prontamente. A proposta associa os esforços de liquidação a receitas adicionais de dividendos provenientes de empresas da mesma cadeia energética.

A taxa sobre os produtos petrolíferos faria recair parte dos custos sobre os consumidores desses produtos. Com o volume anual de vendas indicado, de 18 mil milhões de litros, uma taxa de 5 rupias por litro geraria 90 mil milhões de rupias por ano. Para atingir 270 mil milhões, seriam necessários três anos àquele volume de vendas e àquela taxa.

As divulgações não especificaram o estado da aprovação da liquidação, o calendário de cobrança nem a sua relação com a versão final do Plano de Gestão da Dívida Circular. Malik afirmou que as consultas prosseguiam, enquanto a notícia de agosto descreveu uma proposta já apresentada para apreciação.

Porque é necessária uma definição comum para a contabilidade

A Divisão do Petróleo recorreu ao Banco Mundial para ajudar a definir a dívida circular, através de consultas com os participantes do setor do gás. O banco desenvolveu também uma ferramenta de reporte, enquanto foi noticiado que o Governo chegara a um entendimento com o FMI e o Banco Mundial sobre o encargo financeiro líquido suportado pelas empresas de gás Sui devido a decisões políticas e regulamentares.

Uma definição comum é importante porque os valores da dívida usados em diferentes debates políticos variam. A resposta parlamentar de Malik indicou 131 mil milhões de rupias a receber de empresas de eletricidade, 210 mil milhões em créditos fiscais e 59 mil milhões associados a litígios. A notícia de agosto indicou, respetivamente, 123 mil milhões, 211 mil milhões e 58 mil milhões de rupias.

A Divisão do Petróleo sugeriu também que a Autoridade Reguladora do Petróleo e do Gás analisasse os défices e excedentes tarifários face à necessidade final de receita para 2026. Esse exercício atualizaria o montante que as empresas de serviços públicos tinham direito a recuperar e a diferença face às receitas efetivamente obtidas.

Os valores mais amplos do setor energético também apresentam uma discrepância: Malik indicou 3,631 biliões de rupias de dívida circular do gás, enquanto uma análise da contabilidade energética de junho de 2026 utilizou aproximadamente 3,611 biliões e um saldo combinado do gás e da eletricidade de 5,286 biliões.

Somando ao valor do gás indicado por Malik o saldo de 1,675 biliões de rupias do setor elétrico, obtém-se uma dívida circular combinada de 5,306 biliões. O valor de referência de 5,454 biliões na resposta parlamentar inclui a dívida circular do gás e os montantes a pagar aos fornecedores de gás, pelo que os dois totais abrangem realidades diferentes.

Os valores da eletricidade mostram porque são importantes os acréscimos anuais

O setor elétrico do Paquistão permite comparar o montante em dívida numa determinada data com a pressão financeira gerada ao longo de um ano. A dívida circular da eletricidade ascendia a 1,675 biliões de rupias em junho de 2026, mais 61 mil milhões do que um ano antes, quando era de 1,614 biliões.

No entanto, durante o exercício financeiro de 2025–26, os acréscimos brutos atingiram 609 mil milhões de rupias. As reduções e os ajustamentos contabilísticos fizeram baixar o fluxo reportado para cerca de 364 mil milhões, enquanto os pagamentos relativos à dívida acumulada, de cerca de 302 mil milhões, ajudaram a limitar o aumento do saldo no encerramento do exercício.

Os valores do setor elétrico identificam cerca de 262 mil milhões de rupias associados a ineficiências operacionais das empresas de distribuição de eletricidade, 64 mil milhões decorrentes da fraca cobrança de pagamentos e 194 mil milhões devidos à falta de pagamento da K-Electric. Mostram várias formas como surgem novas obrigações na cadeia energética.

A dívida circular da eletricidade tinha anteriormente diminuído de 2,393 biliões de rupias no final do exercício financeiro de 2023–24 para 1,614 biliões no final de 2024–25, uma redução de cerca de 780 mil milhões. O Governo atribuiu essa melhoria ao melhor desempenho das empresas de distribuição, à negociação de reduções dos juros por atraso no pagamento e a melhorias económicas mais amplas.

Para a reforma do gás, a lição prática é acompanhar tanto o saldo existente como os novos acréscimos. Uma demonstração mensal que indique o saldo inicial, os novos passivos, os ajustamentos, os pagamentos e o saldo final permitiria perceber quanto alívio resultou das liquidações e quanto se deveu à melhoria das operações.

As poupanças com GNL enfrentam um contexto de abastecimento difícil

A proposta de liquidação atribui 590 mil milhões de rupias à redução dos carregamentos de GNL e à substituição por gás nacional. As dificuldades de abastecimento do Paquistão tornam especialmente importantes o calendário e a execução dessa medida.

A notícia de agosto descreveu a suspensão das entregas de GNL do Qatar em plena guerra entre os EUA e o Irão, com os carregamentos de substituição comprados no mercado à vista a atingirem 19 dólares por milhão de unidades térmicas britânicas, uma unidade de medida do conteúdo energético. O preço dos carregamentos normais do Qatar foi estimado entre 12 e 13 dólares pela mesma quantidade de energia.

A esses preços, cada unidade de energia de substituição custava cerca de 46% a 58% mais. O combustível caro foi fornecido a centrais elétricas, com os custos a serem recuperados junto dos consumidores de eletricidade, ligando diretamente as decisões de aquisição de GNL às faturas da eletricidade.

Em outubro, o aviso do Paquistão sobre o abastecimento de gás no inverno referia uma necessidade proposta de 24 carregamentos para a rede da Sui Northern entre novembro de 2026 e fevereiro de 2027, incluindo dois carregamentos de contingência. Os dados da Divisão do Petróleo indicavam que apenas 10 carregamentos previstos ao abrigo do acordo entre a Pakistan State Oil e o Qatar chegariam entre março e setembro, enquanto 40 não foram entregues por motivo de força maior.

A força maior é uma cláusula contratual aplicável quando acontecimentos extraordinários impedem o cumprimento das obrigações de entrega. O plano para o inverno dava prioridade às famílias caso as escassezes se agravassem, deixando a indústria, as centrais elétricas, os produtores de fertilizantes e os postos de gás natural comprimido expostos a cortes.

Reduzir as importações permite poupar quando a produção nacional as substitui a um custo inferior. Um défice de abastecimento tem um resultado diferente: as autoridades têm de escolher entre compras de substituição dispendiosas e menos gás para os consumidores.

As reservas nacionais limitam as possibilidades de substituição

A resposta de Malik sobre as reservas recuperáveis do Paquistão acrescenta uma limitação física aos planos financeiros. O ministro estimou o total de petróleo recuperável em 1 378 milhões de barris, dos quais 1 102 milhões já tinham sido produzidos, restando 276 milhões de barris.

Estes valores significam que foi extraído cerca de 80% do total de petróleo recuperável indicado e que restam aproximadamente 20%. As reservas recuperáveis correspondem às quantidades consideradas passíveis de extração, e não à totalidade do petróleo existente no subsolo.

Quanto ao gás natural, Malik indicou um volume total recuperável de 68 803 mil milhões de pés cúbicos, uma produção acumulada de 48 140 mil milhões de pés cúbicos e reservas recuperáveis remanescentes de 20 664 mil milhões de pés cúbicos. Segundo estes valores, cerca de 70% já tinha sido produzido e restavam aproximadamente 30%.

A substituição por produção nacional depende, portanto, do que os campos conseguem fornecer, de quando esse gás pode chegar aos consumidores e do seu custo. Os valores das reservas descrevem o recurso que resta; um programa de substituição das importações exige também capacidade de produção e ligações adequadas aos gasodutos.

A reforma do mercado alteraria os preços e as responsabilidades

O ministro das Finanças, senador Muhammad Aurangzeb, presidiu à análise de um roteiro proposto para a reestruturação do gás, a apresentar ao primeiro-ministro. O quadro prevê uma liberalização faseada, mais concorrência, melhor desempenho das empresas de serviços públicos e a resolução da dívida circular acumulada.

A análise centrou-se nos subsídios cruzados, nas perdas de gás não contabilizado e nos desfasamentos entre a oferta e a procura. Há subsídio cruzado quando um grupo de clientes paga mais para ajudar a manter mais baixos os preços de outro grupo. O gás não contabilizado é a diferença entre o gás que entra numa rede e o gás registado como vendido, incluindo perdas e problemas de medição ou faturação.

O quadro proposto inspira-se nas reformas do mercado do gás na Turquia e no Reino Unido, tendo em conta as instituições e as necessidades dos consumidores do Paquistão. Entre os objetivos declarados estão o aumento do investimento privado, mais transações diretas entre empresas, preços mais estáveis e menos perdas através de incentivos ao desempenho.

O Ministério das Finanças afirmou que a transição deveria proteger os consumidores sujeitos a preços regulados e garantir a segurança do abastecimento. A resolução da dívida antiga e a definição do financiamento dos subsídios seriam tarefas centrais para quaisquer empresas de gás reestruturadas.

O Comité do Conselho de Ministros para a Energia aprovou também alterações ao Plano Nacional de Eletricidade 2023–2027 e as orientações gerais do Plano Nacional Integrado de Energia 2027–2060. Este último integra a segurança energética, a economia, o acesso equitativo e as preocupações ambientais num quadro de planeamento comum.

Para os consumidores, a ligação entre estas iniciativas é concreta. Uma decisão de importar menos GNL altera a disponibilidade de gás; uma decisão de transferir gás altera os custos da produção de eletricidade; e uma decisão de recuperar passivos antigos altera quem paga. Um planeamento coordenado permitiria avaliar essas escolhas em conjunto.

Principais pontos

• A dívida circular do gás e os montantes a pagar aos fornecedores totalizavam 5,454 biliões de rupias a 30 de junho de 2026.
• A dívida circular era de 3,631 biliões de rupias, incluindo 1,783 biliões em encargos por atraso no pagamento.
• Os fornecedores nacionais tinham a receber 1,479 biliões de rupias e os fornecedores de GNL, 344 mil milhões.
• Uma liquidação proposta de cerca de 1,49 biliões de rupias depende de dividendos, de uma taxa sobre os produtos petrolíferos, de poupanças com GNL e de valores recuperados.
• A taxa proposta de 5 rupias por litro geraria 90 mil milhões de rupias por ano, considerando o volume de vendas indicado.
• A reestruturação do mercado do gás abordaria a dívida antiga, os subsídios, as perdas na rede e a concorrência.
• As reservas recuperáveis remanescentes foram estimadas em 276 milhões de barris de petróleo e 20 664 mil milhões de pés cúbicos de gás.