New World pede mais dois anos para pagar empréstimos de 88 mil milhões de dólares de Hong Kong enquanto pondera obter novo capital

A aprovação dos bancos é fundamental para um novo plano de financiamento

A New World Development está a pedir uma prorrogação de dois anos para cerca de 88 mil milhões de dólares de Hong Kong em empréstimos, propondo reembolsar aproximadamente 8,8 mil milhões, enquanto a promotora imobiliária de Hong Kong tenta obter mais tempo para gerir a dívida e preparar uma possível venda de ações.

As conversações preliminares, descritas em outubro de 2026 por pessoas familiarizadas com o assunto, exigem a aprovação unânime dos credores. Esse acordo permitiria à empresa avançar com um aumento de capital com direitos de subscrição, através do qual os atuais acionistas poderiam comprar novas ações na proporção das suas participações.

A promotora pretende concluir as negociações dos empréstimos até janeiro de 2027. O aumento de capital poderá ser anunciado já em novembro de 2026, tornando as conversações com os bancos e a preparação para obter novo capital partes estreitamente ligadas do esforço de financiamento.

O pacote representa cerca de 62% da dívida total de aproximadamente 143 mil milhões de dólares de Hong Kong que a New World comunicou no final de junho. A sua dimensão torna as negociações centrais para as finanças da empresa, embora a promotora esteja também a avançar com uma troca de obrigações, possíveis parceiros de investimento e um alívio dos compromissos relativos ao empreendimento 11 Skies, perto do Aeroporto Internacional de Hong Kong.

Não foi alcançado qualquer acordo, e os termos propostos poderão mudar ou as negociações poderão falhar. A New World não respondeu de imediato a um pedido de comentário.

O que se pede aos bancos que aceitem

A proposta da New World combina o adiamento da data de reembolso com uma redução imediata do capital em dívida, ou seja, do montante inicialmente emprestado. Reembolsar 10% de um pacote de 88 mil milhões de dólares de Hong Kong corresponderia a cerca de 8,8 mil milhões, deixando aproximadamente 79,2 mil milhões em dívida antes de quaisquer outros ajustamentos.

A prorrogação daria à promotora mais tempo para obter liquidez através da venda de imóveis, da alienação de ativos ou da entrada de novos investidores. O reembolso parcial permitiria aos credores recuperar algum dinheiro enquanto aguardam o pagamento do saldo restante.

Todos os credores têm de aprovar o plano antes de o aumento de capital com direitos de subscrição associado poder avançar, segundo pessoas familiarizadas com as conversações. Assim, as negociações com alguns bancos são uma fase inicial de um processo que exige o apoio de todo o grupo de credores.

Os empréstimos têm diferentes datas de vencimento. A data mais próxima no refinanciamento concluído em junho de 2025 era 30 de junho de 2028. Uma prorrogação proposta de dois anos adiaria ainda mais as datas de reembolso abrangidas, embora o calendário final dependa dos termos aceites pelos bancos.

Como o refinanciamento de 2025 conduziu a este ponto

A New World assinou o anterior acordo de refinanciamento em 30 de junho de 2025, após meses de negociações que afastaram a empresa do risco iminente de incumprimento. O acordo abrangia cerca de 88,2 mil milhões de dólares de Hong Kong, normalmente arredondados para 88 mil milhões, e foi descrito como o maior refinanciamento de dívida de Hong Kong.

Esse acordo tratou de forma diferente os vários grupos de empréstimos. Cerca de 63,4 mil milhões de dólares de Hong Kong, cujo vencimento estava inicialmente previsto para 2025 e 2026, tiveram a maturidade prorrogada por três anos. Os empréstimos com vencimento em 2027 ou mais tarde mantiveram os calendários de reembolso existentes, tendo a New World prestado garantias adicionais e outras proteções aos credores.

A proposta atual dá seguimento a esse esforço anterior para adiar os reembolsos. As principais etapas são:

• Fevereiro de 2025: A New World propôs um pacote maior de garantias imobiliárias enquanto negociava o refinanciamento com os bancos.
• 30 de junho de 2025: A empresa assinou um acordo de refinanciamento que abrangia cerca de 88,2 mil milhões de dólares de Hong Kong, com o vencimento mais próximo em 30 de junho de 2028.
• Outubro de 2026: Surgiram conversações preliminares sobre a prorrogação por mais dois anos de cerca de 88 mil milhões de dólares de Hong Kong em empréstimos.
• Novembro de 2026: O aumento de capital com direitos de subscrição poderá ser anunciado já este mês.
• Janeiro de 2027: A empresa pretende concluir as negociações para a prorrogação dos empréstimos.

Os 63,4 mil milhões de dólares de Hong Kong cujo prazo de reembolso foi alargado em 2025 representavam cerca de 72% do pacote de aproximadamente 88 mil milhões. A parte restante correspondia a dívida com vencimentos já mais distantes.

Porque é que um aumento de capital com direitos de subscrição é importante para a família Cheng

A família Cheng, que controla a New World, tem vindo a ponderar propostas para injetar capital próprio há vários meses. Um aumento de capital com direitos de subscrição daria aos atuais acionistas, incluindo a família, uma forma de investir novo capital.

O capital próprio corresponde ao dinheiro investido em troca de uma participação na empresa. Ao contrário de um empréstimo bancário, não cria uma obrigação de reembolsar o capital segundo um calendário predefinido. Para uma empresa que gere uma dívida elevada, pode proporcionar liquidez sem acrescentar um novo vencimento de empréstimo.

Um aumento de capital com direitos de subscrição dá aos acionistas a oportunidade de comprar novas ações na proporção das suas participações atuais. Em geral, quem participar proporcionalmente pode manter a sua percentagem de participação. Quem não participar poderá passar a deter uma parte menor da empresa após o aumento de capital.

Um aumento de capital concluído com o apoio da família Cheng seria um sinal importante de apoio financeiro. O montante a angariar, o preço de subscrição e o compromisso financeiro da família não foram divulgados. Esses detalhes determinariam quanta liquidez chegaria à New World e de que forma a estrutura acionista se alteraria.

As perdas colocam a liquidez em destaque

A New World registou um prejuízo de cerca de 3,6 mil milhões de dólares dos EUA no último exercício fiscal e comunicou uma dívida total de aproximadamente 143 mil milhões de dólares de Hong Kong no final de junho. Os seus projetos residenciais, de escritórios e centros comerciais estendem-se por Hong Kong e pela China continental, onde a prolongada quebra do mercado imobiliário tem pesado sobre a atividade.

A descida dos preços das casas e a fraca confiança dos consumidores pressionaram as receitas, enquanto o contexto de taxas de juro elevadas aumentou os custos dos empréstimos. Em conjunto, estas condições dificultam a geração de liquidez enquanto a empresa paga juros e se prepara para o vencimento da dívida.

Os dados financeiros anteriores da empresa mostram que a pressão da dívida já se intensificava antes do refinanciamento de junho de 2025. Em 31 de dezembro de 2024, a dívida líquida consolidada era de cerca de 124,63 mil milhões de dólares de Hong Kong, a dívida remunerada ascendia a aproximadamente 146,5 mil milhões e o rácio de endividamento líquido era de 57,5%.

A dívida líquida corresponde aos empréstimos deduzidos da liquidez, enquanto a dívida total contabiliza os empréstimos antes dessa dedução. Por isso, o valor mais recente da dívida total da New World e o valor anterior da dívida líquida medem coisas diferentes. O desafio prático é gerar liquidez suficiente para efetuar os pagamentos e reduzir o montante em dívida.

As garantias imobiliárias deram maior segurança aos bancos

As negociações da New World no início de 2025 mostram a quantidade de imóveis que estava a ser oferecida como garantia para apoiar o refinanciamento. Uma proposta de fevereiro acrescentava ativos no valor de 3,8 mil milhões de dólares dos EUA para empréstimos com vencimento em 2027 ou mais tarde, elevando o pacote de garantias proposto para 19,1 mil milhões de dólares.

A parte anterior dessa proposta abrangia 25 ativos avaliados em 15,3 mil milhões de dólares dos EUA para garantir o refinanciamento de 7,7 mil milhões de dólares em empréstimos com vencimento em 2025 e 2026. Cerca de 11,3 mil milhões de dólares desse valor em ativos foram descritos como não onerados, ou seja, não tinham sido já dados como garantia de outros empréstimos.

Entre os imóveis propostos estavam a New World Tower, o K11 Art Mall e os escritórios do 11 Skies, em Hong Kong, bem como o Shanghai K11 Art Mall e o Shenzhen K11 ECOAST. O K11 Shanghai Huaihai Middle Road e o Rosewood Phuket estavam entre os 13 ativos propostos para empréstimos com vencimentos mais distantes.

Uma garantia dá ao credor direitos sobre um ativo caso o mutuário não consiga cumprir as suas obrigações. Alguns imóveis do pacote proposto já garantiam outras dívidas, pelo que os potenciais credores receberiam uma hipoteca de segundo grau, ficando os seus direitos atrás dos de um credor já existente. O acordo de junho de 2025 exigiu posteriormente garantias adicionais, tornando a segurança proporcionada pelos ativos uma parte importante dos acordos de dívida da empresa.

Os obrigacionistas enfrentam uma proposta de troca separada

A New World está também a tentar gerir vencimentos de obrigações mais próximos através de uma oferta de troca lançada no início de outubro de 2026. A oferta abrangia cerca de 991 milhões de dólares dos EUA em obrigações.

Uma troca de obrigações pede aos investidores que troquem a dívida existente por novos títulos sujeitos a outros termos. Para o mutuário, pode ajudar a reorganizar os pagamentos; o resultado depende das condições oferecidas e do número de investidores que aceitem.

A adesão até ao prazo para participação antecipada ficou abaixo do limite estabelecido pela empresa. Esse limite correspondia ao montante máximo pretendido para essa fase da oferta. Não foram divulgados os números finais de participação nem as alterações daí resultantes ao calendário de pagamentos da New World.

A troca de obrigações e as negociações com os bancos envolvem grupos de credores diferentes. A conclusão de ambas permitiria responder a obrigações de reembolso distintas, enquanto um aumento de capital com direitos de subscrição traria dinheiro novo em vez de reorganizar a dívida existente.

As conversações sobre investimento colocam a propriedade da empresa em foco

A Bain Capital está a estudar um possível investimento que também poderia envolver novos fundos da família Cheng. Uma operação deste tipo seria outra possível fonte de capital, além de um aumento de capital com direitos de subscrição.

A estrutura acionista já influenciou outra operação proposta. No início de 2026, a Blackstone desistiu de uma parceria proposta de 4 mil milhões de dólares dos EUA depois de a família Cheng ter recusado abdicar do controlo da New World.

Os dois negócios possíveis mostram que angariar dinheiro implica decisões sobre quem será proprietário da empresa e a dirigirá, bem como sobre o montante que os investidores contribuirão. Um aumento de capital com direitos de subscrição permite aos atuais acionistas participar proporcionalmente, enquanto as negociações com um investidor externo podem envolver uma distribuição diferente da propriedade e dos poderes de decisão.

Não foram anunciados termos definitivos para um investimento da Bain. A dimensão, a estrutura e a relação com qualquer contribuição da família continuam por definir, pelo que a prorrogação dos empréstimos bancários é apenas uma parte de um esforço mais amplo para garantir financiamento.

O alívio relativo ao 11 Skies altera um compromisso importante

A Autoridade Aeroportuária de Hong Kong concordou em assumir o controlo total do 11 Skies, um complexo de lojas e escritórios da New World, avaliado em 18 mil milhões de dólares de Hong Kong, perto do aeroporto. O acordo inclui o perdão de milhares de milhões de dólares de Hong Kong em rendas que a empresa se tinha comprometido a pagar.

A autoridade afirmou que o acordo poria termo antecipadamente aos contratos do projeto, com a subsidiária integralmente detida pela New World a entregar os contratos de arrendamento associados. Os ativos do projeto, incluindo três edifícios de escritórios e um centro de entretenimento, serão transferidos para a autoridade sem custos. Os contratos de arrendamento terminarão em 1 de abril de 2027.

Ao abrigo do acordo, a New World entregará à autoridade mais de 3 mil milhões de dólares de Hong Kong em dinheiro e equivalentes de caixa. Echo Huang, administradora executiva e diretora executiva, indicou que a contribuição corresponderia a cerca de 2,3 mil milhões em dinheiro e aproximadamente 1,05 mil milhões em serviços equivalentes. O acordo combina, assim, o alívio de futuros compromissos de renda com uma contribuição da promotora e a transferência do controlo do complexo.

A autoridade afirmou que assumirá a plena responsabilidade pelo desenvolvimento comercial e pela gestão do projeto. O seu diretor executivo disse que a autoridade e a New World trabalham em conjunto no 11 Skies desde 2018.

A empresa tem também procurado vender imóveis e alienar ativos. Echo Huang, administradora executiva e diretora executiva, identificou a redução da dívida como uma prioridade, fixando como objetivo gerar 26 mil milhões de dólares de Hong Kong em liquidez no exercício fiscal de 2025, através da venda de projetos de promoção imobiliária, ativos não essenciais e empresas.

A New World afirmou separadamente ter atingido a meta de 26 mil milhões de dólares de Hong Kong em vendas contratualizadas nesse exercício fiscal até 25 de junho de 2025. As vendas contratualizadas registam acordos com compradores; o momento em que a liquidez é recebida depende dos calendários de pagamento e do andamento dos projetos.

A dimensão e a natureza dos imóveis detidos pela New World ajudam a explicar por que razão a conversão de ativos em liquidez demora tempo. O relatório anual de 2024 da empresa enumerava sete projetos de renovação urbana na China continental, com uma área bruta total de 1,622 milhões de metros quadrados, cerca de 43,6% do seu banco de terrenos total de 3,721 milhões de metros quadrados.

A renovação urbana implica requalificar zonas já existentes, com fases de planeamento, preparação e construção antes de os imóveis concluídos poderem ser vendidos ou arrendados. O atual esforço de financiamento da New World reúne várias formas de gerir esse intervalo: prazos de empréstimo mais longos, reembolsos parciais, novo capital próprio, transações de ativos e alterações aos compromissos relativos a projetos.

Principais pontos

• A New World está a negociar a prorrogação por dois anos de cerca de 88 mil milhões de dólares de Hong Kong em empréstimos e propõe reembolsar 10% do capital em dívida, aproximadamente 8,8 mil milhões.
• Todos os credores têm de concordar antes de o aumento de capital com direitos de subscrição associado poder avançar. A empresa pretende concluir as negociações até janeiro de 2027.
• O aumento de capital com direitos de subscrição poderá ser anunciado já em novembro de 2026, mas o seu montante, preço e apoio da família não foram divulgados.
• O pacote de empréstimos representa cerca de 62% dos 143 mil milhões de dólares de Hong Kong em dívida total comunicados no final de junho.
• Uma troca de obrigações de 991 milhões de dólares dos EUA, um possível investimento da Bain Capital e o acordo relativo ao 11 Skies são outras componentes do esforço de financiamento.
• Os ativos do 11 Skies serão transferidos para a Autoridade Aeroportuária sem custos, e os contratos de arrendamento terminarão em 1 de abril de 2027; a New World contribuirá com mais de 3 mil milhões de dólares de Hong Kong, incluindo cerca de 2,3 mil milhões em dinheiro e aproximadamente 1,05 mil milhões em serviços equivalentes.
• A prorrogação continua em negociação, na sequência do importante refinanciamento concluído em 30 de junho de 2025.