Queda de RM26,66 milhões nas disponibilidades da Excel Force põe em foco plano de financiamento e mudanças na estrutura accionista

Disponibilidades caem 81% enquanto a Excel Force procura novo financiamento

As disponibilidades em caixa e depósitos bancários da Excel Force MSC Bhd caíram de RM33,01 milhões, em 30 de Junho de 2026, para RM6,35 milhões, em 21 de Setembro, uma redução de RM26,66 milhões em menos de três meses. A empresa tecnológica malaia procura agora novos fundos junto de investidores, enquanto a maior parte das disponibilidades remanescentes já está reservada para outras necessidades.

A empresa, que fornece soluções informáticas a sociedades corretoras e bancos de investimento, não realizou nesse período aquisições de grande dimensão financiadas em numerário e não apresentou uma explicação clara para a redução. De acordo com o anúncio oficial, a colocação privada proposta permitiria angariar cerca de RM10,98 milhões, considerando um preço indicativo de 18 sen por acção.

O pedido de financiamento da Excel Force surge numa fase de mudança na estrutura accionista e no conselho de administração. O investidor taiwanês Wang Kuen-Chung, conhecido como Jeff Wang, tornou-se o maior accionista, enquanto o antigo accionista controlador Wong Thean Soon tem vendido acções, sob pressão financeira relacionada com as suas participações na Zetrix AI Bhd.

A questão imediata para a Excel Force é saber de quanto dinheiro dispõe para as operações diárias. Dos RM6,35 milhões que restavam em 21 de Setembro, RM5,20 milhões estavam reservados para a certificação de segurança da informação, o desenvolvimento de produtos e o reembolso de empréstimos bancários. Restam RM1,15 milhões fora desses compromissos declarados.

O recém-nomeado director-geral Goh Jooi Shen afirmou que a colocação apoiaria o fundo de maneio e os projectos em curso, incluindo um contrato de RM49,65 milhões para uma solução de gestão de corretagem, cuja conclusão está prevista para o final de 2028. O fundo de maneio corresponde ao dinheiro que uma empresa utiliza para pagar despesas enquanto executa trabalhos e recebe pagamentos dos clientes.

O que terá de cobrir o saldo de RM6,35 milhões

O anúncio da colocação privada da Excel Force apresenta uma discriminação detalhada do dinheiro já reservado. RM2,10 milhões destinam-se à implementação do Sistema de Gestão da Segurança da Informação ISO 27001 e à obtenção da certificação correspondente. A ISO 27001 é uma norma para a gestão dos riscos de segurança da informação.

Outros RM1,80 milhões estão reservados para o desenvolvimento de produtos, incluindo melhorias nas aplicações de software e soluções de sistemas existentes. Os RM1,30 milhões restantes destinam-se ao reembolso de empréstimos bancários.

Em conjunto, estes compromissos representam cerca de 82% das disponibilidades em 21 de Setembro. Os RM1,15 milhões não afectados a essas despesas equivalem a cerca de 3,5% dos RM33,01 milhões detidos em 30 de Junho.

O documento explica por que razão a Excel Force pretende obter recursos adicionais para despesas futuras. A redução de RM26,66 milhões entre Junho e Setembro continua sem uma explicação detalhada. Uma discriminação dos pagamentos, recebimentos e movimentos em depósitos ou fundos de curto prazo ajudaria os accionistas a compreender a evolução do saldo.

Como seria utilizado o dinheiro da colocação

A Excel Force propõe emitir até 60.987.800 novas acções. Ao preço indicativo de 18 sen por acção, estas gerariam RM10.977.804, valor arredondado para RM10,978 milhões na tabela de receitas. A descrição inicial da proposta referia uma angariação de até RM10,66 milhões; o anúncio oficial apresenta o valor indicativo de RM10,98 milhões.

Após despesas estimadas de RM220.000 com a colocação, a empresa prevê dispor de cerca de RM10,758 milhões para fundo de maneio. Tenciona utilizar esse montante nos 12 meses seguintes à conclusão da colocação.

As despesas operacionais absorveriam RM8,606 milhões, ou 80% da verba destinada ao fundo de maneio. Estas incluem custos com pessoal, licenças e subscrições de software, alojamento na nuvem, encargos de centros de dados, manutenção de sistemas e despesas de cibersegurança.

Os RM2,152 milhões restantes, ou 20%, cobririam custos gerais e administrativos, incluindo serviços públicos, rendas, honorários profissionais e manutenção dos escritórios. O montante final angariado dependerá do preço de emissão efectivo e do número de acções colocadas.

Um projecto até 2028 aumenta as necessidades de tesouraria

A Excel Force afirmou ter obtido, em Maio de 2026, um projecto de desenvolvimento e implementação de aplicações de sistemas de um novo cliente. O documento oficial indica que os trabalhos deverão prolongar-se até 2028 e exigirão mais recursos operacionais para o desenvolvimento, a implementação e a entrega.

Goh identificou também um projecto de RM49,65 milhões para uma solução de gestão de corretagem, cuja conclusão está prevista para o final de 2028. A empresa tenciona afectar RM2,05 milhões a pessoal e equipamento informático para esse projecto.

O valor total de um contrato e o dinheiro disponível para o executar são coisas diferentes. Um fornecedor de software poderá ter de pagar aos trabalhadores, comprar equipamento e manter os sistemas antes de receber a totalidade dos pagamentos dos clientes. Isso ajuda a explicar por que razão uma empresa com um contrato de valor avultado pode continuar a precisar de fundo de maneio.

No anúncio da colocação, o conselho de administração da Excel Force afirmou ter avaliado as necessidades de financiamento e considerado a emissão de capital próprio uma forma adequada de obter fundos rapidamente:

O Conselho considera que a angariação de capital através da Colocação Privada Proposta proporcionará o financiamento necessário de forma imediata.

A empresa prevê concluir a colocação no primeiro trimestre de 2027. Necessita da aprovação da Bursa Securities para a admissão à cotação e negociação das novas acções, bem como de quaisquer outras aprovações ou autorizações relevantes que possam ser necessárias.

Novas acções reduziriam a percentagem dos actuais accionistas

À data de referência do anúncio da colocação, a Excel Force tinha 609.878.375 acções emitidas. A emissão do número máximo proposto elevaria esse total para 670.866.175, um aumento de cerca de 10%.

Os actuais investidores passariam a deter uma percentagem menor da empresa, após o aumento de capital, salvo se adquirissem acções adicionais. É o chamado efeito de diluição: o número de acções que detêm pode manter-se, mas a sua percentagem do total diminui.

As 111.822.500 acções de Jeff Wang representavam 18,34% à data do documento. Segundo a simulação da colocação, essa participação passaria para 16,67%. A participação directa de Wong diminuiria de 7,23% para 6,58%, enquanto a indirecta recuaria de 6,77% para 6,16%, supondo que as participações consideradas na simulação se mantivessem inalteradas.

A Excel Force afirmou que não se esperava que a colocação tivesse um efeito material imediato no lucro por acção, para além da diluição causada pelas acções adicionais. O lucro por acção mede a parcela do lucro da empresa atribuível a cada acção. Um maior número de acções pode reduzir esse valor até que os lucros cresçam o suficiente para compensar o aumento.

Mudanças na estrutura accionista prosseguem após o anúncio

A estrutura accionista da Excel Force continuou a mudar desde que foram preparadas as contas para a colocação. Wong vendeu 24,05 milhões de acções da Excel Force em 5 de Outubro. Em 8 de Outubro, detinha directamente 38,57 milhões de acções, equivalentes a 6,324%, e quase 12 milhões indirectamente, através da Asia Internet Holdings Sdn Bhd, equivalentes a 1,967%.

Estas participações posteriores totalizam cerca de 8,29%, face a aproximadamente 14% de participações directas e indirectas à data do documento da colocação. Assim, os cálculos de diluição apresentados no documento referem-se às participações nessa data anterior, enquanto os valores de Outubro reflectem vendas posteriores.

Quatro novos administradores entraram para o conselho de administração da Excel Force e três administradores independentes demitiram-se no âmbito da remodelação mais ampla. Datuk Seri Farhash Wafa Salvador é o presidente executivo, enquanto Goh assumiu o cargo de director-geral.

A empresa também prolongou o seu exercício financeiro até Dezembro de 2026, após a demissão do auditor TGS TW PLT. A proposta de angariação de fundos, as mudanças no conselho de administração e a alteração do calendário de reporte concentram várias decisões empresariais importantes num curto espaço de tempo, o que torna ainda mais valiosa, para os accionistas, uma explicação detalhada dos movimentos de caixa.

Por que razão importa a venda de acções da Zetrix AI por Wong

A redução da participação de Wong na Excel Force faz parte de um recuo muito mais amplo nos seus investimentos cotados. Na Zetrix AI, onde é director-geral, a sua participação conjunta directa e indirecta tinha descido para 8,245% em 8 de Outubro. Nesse dia, vendeu mais 46,88 milhões de acções a 7,5 sen cada, num valor de cerca de RM3,52 milhões.

As participações de Wong na Zetrix AI diminuíram de 2,33 mil milhões de acções antes do início das vendas, no final de Agosto, para 651,14 milhões, uma redução de cerca de 72%. Wong afirmou que as vendas foram forçadas, e não voluntárias, e que poderia recorrer à justiça devido a alegadas práticas concertadas e manipulação de preços.

Documentos judiciais relativos a financiamento com margem descrevem pedidos repetidos de mais tempo para satisfazer as exigências da CGS International. Um empréstimo com margem permite a um investidor pedir dinheiro emprestado dando acções como garantia. Quando as acções perdem valor, o credor pode exigir mais dinheiro ou garantias e poderá vender as acções dadas em penhor se o défice persistir.

A CGS International concedeu a Wong uma linha de crédito de RM60 milhões em Setembro de 2022, posteriormente aumentada para RM90 milhões. A Asia Internet Holdings tinha uma linha de crédito separada de RM30 milhões. Numa carta de interpelação datada de 18 de Setembro, os advogados da CGS International afirmaram que Wong devia RM50,9 milhões, incluindo juros, enquanto a Asia Internet Holdings devia RM22,83 milhões.

Uma cronologia da pressão financeira e da queda das acções

A redução das disponibilidades da Excel Force ocorreu em simultâneo com o aumento da pressão sobre as participações de Wong. As datas principais mostram a rapidez com que a situação financeira e a estrutura accionista mudaram:

• Maio de 2026: a Excel Force obteve um projecto de aplicações de sistemas previsto para durar até 2028.
• 16 de Junho: a CGS International escreveu a Wong a propósito de chamadas de margem na sua conta e na conta da Asia Internet Holdings. Foram concedidas prorrogações nos meses seguintes.
• 30 de Junho: a Excel Force declarou disponibilidades em caixa e depósitos bancários de RM33,01 milhões.
• De 26 de Agosto a 2 de Setembro: as acções da Zetrix AI caíram de 66 sen para 22 sen, uma descida de cerca de dois terços.
• 18 de Setembro: os advogados da CGS International exigiram o pagamento dos montantes devidos por Wong e pela Asia Internet Holdings. A Zetrix AI também adiou o dividendo em dinheiro previsto, na sequência de uma ordem judicial.
• 21 de Setembro: as disponibilidades em caixa e depósitos bancários da Excel Force totalizavam RM6,35 milhões.
• 28 de Setembro: a data de pagamento do dividendo adiado da Zetrix AI foi novamente adiada, após duas prorrogações.
• 5 de Outubro: as acções da Zetrix AI atingiram um mínimo de 6,5 sen e Wong vendeu 24,05 milhões de acções da Excel Force.
• 8 de Outubro: novas vendas reduziram a participação conjunta de Wong na Zetrix AI para 8,245%.

A Zetrix AI fechou a 8,5 sen em 9 de Outubro, enquanto a Excel Force fechou a 15 sen. Wong vendeu também cerca de 103,6 milhões de acções da Cuscapi Bhd, fornecedora de sistemas de ponto de venda, durante Setembro, reduzindo outro dos seus investimentos cotados.

A cláusula das obrigações acrescenta outra fonte de pressão

As obrigações islâmicas de RM2 mil milhões da Zetrix AI incluem uma cláusula que exige que Wong permaneça o maior accionista individual do grupo. Uma cláusula contratual é uma condição que o mutuário aceita cumprir. O seu incumprimento pode conferir direitos aos obrigacionistas ao abrigo dos termos do financiamento, incluindo, potencialmente, a exigência de reembolso.

A MARC Ratings colocou a notação da Zetrix AI sob observação, com perspectiva em aberto, após a forte redução da participação de Wong, referindo a menor margem disponível para cumprir essa condição accionista. O risco imediato depende da posição de Wong face aos outros accionistas. Não foi declarada qualquer violação da cláusula.

A Zetrix AI também tem enfrentado pressão relacionada com o seu negócio de serviços governamentais. A sua subsidiária MyEG foi suspensa das funções de agente de cobrança do Departamento de Transportes Rodoviários devido a alegados pagamentos em atraso de RM314 milhões. Uma descrição anterior referia um montante por pagar superior a RM200 milhões.

A 30 de Junho de 2026, a empresa tinha custos de desenvolvimento no valor de RM3,73 mil milhões e activos digitais avaliados em RM532,88 milhões. Os custos de desenvolvimento tinham aumentado de RM2,85 mil milhões no final de 2025, uma subida de cerca de 31% em seis meses. Os activos digitais aumentaram de RM376,61 milhões no mesmo período.

Estes valores dizem respeito ao balanço da Zetrix AI, enquanto o pedido de financiamento imediato da Excel Force se destina às suas próprias despesas operacionais e à execução de projectos. Para os accionistas da Excel Force, o próximo marco previsto é a conclusão da colocação proposta no primeiro trimestre de 2027, sujeita a aprovações. A questão central ainda por esclarecer é a redução de RM26,66 milhões nas disponibilidades.

Pontos principais

• As disponibilidades em caixa e depósitos bancários da Excel Force caíram RM26,66 milhões, ou cerca de 81%, entre 30 de Junho e 21 de Setembro de 2026.
• RM5,20 milhões dos RM6,35 milhões restantes estavam reservados para certificação de segurança, desenvolvimento de produtos e empréstimos bancários.
• A simulação oficial da colocação permitiria angariar cerca de RM10,98 milhões, dos quais RM10,758 milhões seriam destinados ao fundo de maneio.
• A colocação aumentaria o número de acções em cerca de 10% e deverá estar concluída no primeiro trimestre de 2027, sujeita a aprovações.
• A participação conjunta de Wong na Excel Force caiu para cerca de 8,29% em 8 de Outubro, após novas vendas.
• Na Zetrix AI, a redução da participação de Wong diminuiu a margem para cumprir a condição obrigacionista que exige que permaneça o maior accionista.