Previsão de investimento da TSMC para 2027 atinge 90 mil milhões de dólares, à medida que a procura de IA pressiona a oferta de chips

Previsão de 90 mil milhões de dólares coloca expansão em destaque

A UBS estima que a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company poderá gastar 90 mil milhões de dólares em fábricas e equipamento em 2027, enquanto o Goldman Sachs prevê 85 mil milhões. Ambos os valores superam a média do mercado, de 75,3 mil milhões de dólares, reflectindo a expectativa de que a procura por inteligência artificial e o aumento dos custos do equipamento exigirão um orçamento de investimento muito superior.

O plano de investimento em capital anunciado pela TSMC para 2026 é de 60 mil milhões a 64 mil milhões de dólares. A previsão da UBS para 2027 ficaria 26 mil milhões de dólares acima do limite superior desse intervalo, um aumento de cerca de 41%. A estimativa do Goldman Sachs representaria um aumento de aproximadamente 33%. O investimento em capital corresponde ao dinheiro utilizado para construir e equipar instalações capazes de produzir chips durante anos, em vez de ser gasto nas operações quotidianas.

As previsões atribuem um custo a um desafio crescente: os clientes querem processadores mais avançados, enquanto a capacidade de fabrico e de embalamento continua limitada. A procura associada à IA está a alargar-se para além dos aceleradores, que executam grandes volumes de cálculos matemáticos, abrangendo também as unidades centrais de processamento, os chips de rede e outros componentes necessários para operar centros de dados completos.

A TSMC ainda não anunciou os valores efectivos do investimento em capital para 2027 a 2029. A apresentação dos resultados do terceiro trimestre, agendada para 15 de Outubro de 2026, às 14h00, será a próxima oportunidade para a administração explicar a orientação do investimento. Chang Tun-hsiang, analista da CTBC Securities Investment Advisory, prevê que as perspectivas completas para 2027 sejam divulgadas em Janeiro, de acordo com a prática habitual da empresa.

A questão central é a rapidez com que o investimento pode transformar-se em capacidade utilizável. O equipamento mais caro aumenta o orçamento antes mesmo de uma fábrica produzir chips adicionais, e os novos processos de fabrico exigem anos de preparação. A capacidade de embalamento também tem de crescer para que os chips concluídos se transformem em produtos prontos para os clientes.

Comparação das estimativas de investimento dos bancos

A UBS e o Goldman Sachs situam-se no extremo superior de um amplo conjunto de previsões. O JPMorgan estima um investimento em capital de 86 mil milhões de dólares em 2027, o Bank of America prevê 83 mil milhões, o Citi antevê 81 mil milhões e a Yuanta estima 80 mil milhões. A Morgan Stanley espera entre 75 mil milhões e 80 mil milhões de dólares.

A previsão da UBS, de 90 mil milhões de dólares, supera em 14,7 mil milhões, ou cerca de 20%, a média do mercado, de 75,3 mil milhões. A estimativa do Goldman Sachs, de 85 mil milhões, é superior em 9,7 mil milhões, ou cerca de 13%. Estas diferenças mostram quanto mais investimento os bancos mais optimistas esperam, em comparação com as actuais expectativas do mercado em geral.

Para 2026, o Goldman Sachs prevê um investimento de 64 mil milhões de dólares e a UBS estima 63 mil milhões, face a uma média de mercado de 61,3 mil milhões. Estas estimativas mantêm-se dentro do intervalo anunciado pela TSMC. Chang considera improvável que esse intervalo volte a aumentar na próxima apresentação de resultados, embora o investimento possa aproximar-se do limite superior.

O analista Hsieh Chen-yen, num comentário publicado originalmente a 12 de Outubro, estimou entre 70 mil milhões e 80 mil milhões de dólares para 2027 e entre 90 mil milhões e 100 mil milhões para 2028. O JPMorgan também prevê 100 mil milhões em 2028, enquanto o Citi estima 90 mil milhões. A previsão revista do Goldman Sachs aponta para 85 mil milhões tanto em 2027 como em 2028; outra previsão atribuída ao banco coloca 2028 nos 98 mil milhões. As expectativas de um ciclo de investimento maior são generalizadas, mas os valores anuais variam substancialmente.

Procura e preços do equipamento fazem subir o orçamento

A TSMC aumentou o seu plano de investimento para 2026, inicialmente fixado entre 52 mil milhões e 56 mil milhões de dólares, para um intervalo de 60 mil milhões a 64 mil milhões, na apresentação de resultados de Julho. Ambos os limites subiram 8 mil milhões de dólares. O presidente do conselho de administração e director-executivo, C.C. Wei, atribuiu a revisão sobretudo ao crescimento da procura dos clientes, com a inflação dos preços do equipamento também a contribuir.

Wei afirmou que o investimento da empresa nos próximos três anos ultrapassaria o dos três anos anteriores por uma margem ainda maior do que a prevista inicialmente. Descreveu também a procura de IA como mais forte do que a TSMC esperava e disse que poderá manter-se elevada até 2029 ou 2030, embora com oscilações pelo caminho.

Nas previsões divulgadas em Julho, a TSMC apontou para um aumento ligeiramente superior a 40% das receitas em dólares dos EUA em 2026. Esta perspectiva de crescimento ajuda a explicar a disponibilidade para investir, embora o aumento dos preços do equipamento signifique que cada dólar investido poderá comprar menos capacidade de produção do que anteriormente.

Porque é que os agentes de IA estão a aumentar a procura de CPU

Wei apontou a IA agêntica como uma das razões pelas quais as unidades centrais de processamento, ou CPUs, estão a ganhar importância nos centros de dados de IA. Um agente de IA pode executar uma sequência de tarefas, como obter informação, utilizar software e coordenar trabalho, em vez de se limitar a responder a uma pergunta.

As unidades de processamento gráfico, ou GPUs, e outros aceleradores realizam grande parte dos cálculos intensivos. As CPUs ajudam a organizar tarefas, processar dados e gerir o sistema envolvente. Por conseguinte, uma maior actividade em todo o centro de dados pode aumentar simultaneamente a procura de vários tipos de chips.

Evelyn Yu, analista do Goldman Sachs, também identifica o aumento da procura de CPUs para servidores, impulsionado pelos agentes de IA, como uma mudança importante no último ano. O banco espera que a procura de IA se estenda às GPUs, aos chips de rede e às CPUs. Wei afirmou que quase todos os fornecedores de CPU que utilizam arquitecturas x86, Arm ou RISC-V são clientes da TSMC, o que dá ao fabricante exposição a diferentes concepções de processadores.

A directora-executiva da AMD, Lisa Su, afirmou em Taipé, a 6 de Outubro, que a empresa planeava aumentar substancialmente a oferta de chips em 2027 e precisava de mais capacidade de fabrico avançado. A AMD alargou o planeamento do abastecimento para abranger três a cinco anos, ilustrando a forma como os clientes se estão a preparar para um horizonte muito superior ao do próximo trimestre.

O que significa uma utilização superior a 100%

A KGI Securities prevê que a utilização da capacidade de 3 nanómetros da TSMC ultrapasse os 120% em 2027. A SemiAnalysis espera que a utilização supere os 100% no segundo semestre desse ano, com as aplicações de IA a absorverem quase 60% da produção total de 3 nanómetros.

A taxa de utilização da capacidade compara a produção com um parâmetro de capacidade definido. Uma previsão superior a 100% significa que os analistas esperam que a produção ultrapasse esse valor de referência, que pode mudar à medida que as fábricas melhoram a produtividade ou aumentam a capacidade disponível. Não foi especificado o parâmetro exacto subjacente à estimativa de 120%.

A previsão da SemiAnalysis deixaria cerca de 40% da produção de 3 nanómetros para aplicações não relacionadas com a IA. Assim, a IA seria o principal utilizador do processo, aumentando a concorrência pela capacidade entre clientes que fabricam diferentes tipos de chips avançados.

Wei descreveu como grande a diferença entre a procura e a oferta de chips avançados. Questionado sobre se a procura de processos de 3 nanómetros e inferiores excedia a oferta em 30% a 50%, não indicou uma percentagem. A TSMC está a trabalhar com os clientes para distribuir a produção de bolachas de silício pelos processadores e aceleradores de que necessitam.

O embalamento é outro entrave às entregas

O desafio de expansão da TSMC continua depois de os chips saírem da fábrica de bolachas de silício. O embalamento avançado liga processadores, memória e outros componentes para que funcionem em conjunto. Nos produtos de IA de grandes dimensões, a capacidade limitada de embalamento pode atrasar as entregas mesmo quando os chips individuais estão disponíveis.

Wei afirmou que a oferta de embalamento avançado da TSMC era tão limitada que condicionava a capacidade dos clientes de lançarem produtos no mercado. Congratulou-se com o aumento da capacidade de embalamento por parte de outros fornecedores, uma vez que os clientes que utilizam bolachas de silício da TSMC poderiam concluir mais produtos e sustentar uma maior procura pelos serviços de fabrico da empresa.

A GlobalFoundries anunciou a 8 de Outubro um acordo de fabrico com a TSMC, no valor de cerca de 2 mil milhões de dólares ao longo de cinco anos. Produzirá interpositores de silício em Nova Iorque para a tecnologia de embalamento CoWoS da TSMC. Um interpositor é uma camada de ligação que permite a comunicação entre chips e memória dentro de um encapsulamento.

Prevê-se que a produção ampliada ao abrigo do acordo comece no primeiro semestre de 2028, o que significa que será necessário esperar bastante até à chegada dessa oferta adicional. A TSMC está também a desenvolver opções alternativas de substratos de embalamento para reduzir os custos. Wei afirmou que essas tecnologias precisariam de cerca de mais um ano para amadurecer antes de avançarem com os clientes para a adopção na produção.

Arizona e novos processos de chips aumentam os custos

A TSMC anunciou em Julho mais 100 mil milhões de dólares de investimento no Arizona, elevando o total planeado para o estado de 165 mil milhões para 265 mil milhões. Wei afirmou que seriam construídas aproximadamente mais quatro fábricas, abrangendo o fabrico avançado de bolachas de silício e etapas de produção posteriores, incluindo o embalamento. O investimento apoiará processos de 2 nanómetros e inferiores.

O total previsto para o Arizona abrange investimentos ao longo de vários anos, enquanto as previsões de investimento em capital medem as despesas de cada ano. A TSMC ainda não definiu um calendário fixo para concluir os 100 mil milhões de dólares adicionais, afirmando que o ritmo dependerá da procura dos clientes. A construção está também a ser acelerada em Taiwan e no Japão.

Prevê-se que a segunda fábrica de bolachas de silício no Arizona inicie a produção em volume no segundo semestre de 2027. Espera-se também que esse seja o primeiro ano completo de produção em volume do processo de 2 nanómetros da TSMC. As novas fábricas implicam custos de depreciação, que distribuem o custo do equipamento pela sua vida útil, bem como despesas operacionais.

O próximo processo A14 da TSMC tem início da produção experimental previsto para 2027 e da produção em volume para 2028. Em comparação com o N2, espera-se que proporcione mais 10% a 15% de desempenho com o mesmo consumo de energia, ou que reduza o consumo de energia entre 25% e 30% com o mesmo desempenho, com uma densidade de chips quase 20% superior. Wei afirmou que os processos avançados demoram agora cinco a sete anos a passar do desenvolvimento à preparação da capacidade e, por fim, à produção em grande escala.

O crescimento das receitas tem de cobrir uma base de custos maior

O Citi espera que as receitas da TSMC cresçam mais de 40% em 2027, podendo as receitas de IA aproximar-se do dobro do nível anterior. O Goldman Sachs prevê um crescimento das receitas em dólares de 42% em 2026 e de 36,9% em 2027. Para 2026, Charlie Chan, analista da Morgan Stanley, prevê um crescimento entre 41% e 45%, enquanto Chen Chia-yi, responsável pela investigação sobre Taiwan no Citi, antevê 46%, acima da previsão da TSMC, divulgada em Julho, de um crescimento ligeiramente superior a 40%.

A compilação da LSEG de estimativas de 16 analistas aponta para um lucro líquido de 746,3 mil milhões de dólares taiwaneses no terceiro trimestre, um aumento de 65% face ao ano anterior. Trata-se de uma previsão de resultados anterior ao anúncio de 15 de Outubro. O Bank of America estima um lucro por acção de 161,36 dólares taiwaneses em 2027, enquanto Chang refere que as expectativas do mercado rondam os 150 dólares taiwaneses.

O Goldman Sachs prevê margens brutas de 67,2% em 2026 e de 67,5% em 2027. A margem bruta é a parcela das receitas que resta depois de deduzidos os custos directos de fabrico dos produtos. Chang espera que a margem em 2027 se mantenha estável ou suba menos de 0,5 pontos percentuais, à medida que os aumentos de preços ajudam a cobrir os custos das novas fábricas e das operações no estrangeiro.

Chan e Cheng Ming-tsung, analista da Nomura, esperam que os preços do fabrico avançado aumentem entre 5% e 10% em 2027, podendo alguns processos maduros subir cerca de 5%. A TSMC não confirmou os aumentos propostos. Nas previsões divulgadas em Julho, a empresa estimou que a expansão da produção de 2 nanómetros reduziria a margem bruta do segundo semestre em cerca de três a quatro pontos percentuais, um efeito parcialmente compensado pela procura e por melhorias nos custos.

Wei afirmou que os preços têm de sustentar a continuidade do investimento em investigação e fábricas, mantendo simultaneamente a competitividade dos clientes. A expansão dos processos maduros da empresa também é selectiva, concentrando-se em áreas como os sensores de imagem no Japão e as aplicações automóveis e industriais na Alemanha. A procura de chips de gestão de energia e de sensores ligados à IA é mais forte do que a de muitos produtos electrónicos de consumo de uso geral.

As metas de cotação mais elevadas dependem dos lucros futuros

A UBS considera possível que o rácio preço/lucros futuros da TSMC atinja 21, enquanto o Goldman Sachs estima 22, face ao valor actual de 17,4. O rácio preço/lucros futuros compara o preço de uma acção com os lucros futuros esperados. Um rácio mais elevado significa que os investidores pagam mais por cada unidade de lucro que esperam que a empresa gere.

O Citi elevou o seu preço-alvo para as acções em Taiwan de 3.800 para 4.000 dólares taiwaneses, e o Goldman Sachs aumentou o seu de 3.100 para 3.300 dólares taiwaneses. O preço-alvo da Macquarie, de 4.410 dólares taiwaneses, é o mais elevado entre as nove sociedades de investimento enumeradas numa antevisão de resultados. Os preços-alvo reflectem diferentes pressupostos quanto ao crescimento, aos lucros e à valorização que os investidores poderão aceitar.

O Citi aponta também para a óptica co-embalada, ou CPO, como potencial motor de crescimento. Esta tecnologia coloca ligações ópticas perto dos componentes de computação para transmitir dados rapidamente. No comentário de Outubro, Hsieh descreveu uma procura de equipamento de comunicações ópticas que poderá prolongar-se até 2029, alertando ao mesmo tempo para o aumento dos custos dos montadores de servidores com processadores, memória, refrigeração e placas de circuitos.

Antes de se comprometer com o aumento da capacidade, a TSMC está a verificar, juntamente com as previsões dos clientes, os locais de construção dos centros de dados, o andamento das obras e as necessidades de implementação. Wei explicou que não é possível simplesmente somar os planos individualmente optimistas dos clientes para determinar a procura total. A empresa quer que os chips entregues sejam postos em serviço, em vez de se acumularem em inventário.

As datas que marcam a expansão

As decisões de investimento da TSMC estendem-se por vários anos. O próximo anúncio de resultados poderá trazer previsões actualizadas, enquanto a abertura de fábricas, a oferta de embalamento e os novos processos de fabrico determinarão quando os clientes receberão mais capacidade.

• Julho de 2026: a TSMC elevou o plano de investimento anual para 60 mil milhões a 64 mil milhões de dólares e anunciou mais 100 mil milhões para o Arizona.
• 6 de Outubro de 2026: Lisa Su, directora-executiva da AMD, apresentou planos para um aumento substancial da oferta de chips em 2027.
• 8 de Outubro de 2026: a GlobalFoundries anunciou o acordo de cinco anos para fornecer interpositores de silício para a tecnologia CoWoS.
• 15 de Outubro de 2026: a apresentação dos resultados do terceiro trimestre da TSMC está agendada para as 14h00.
• Janeiro de 2027: Chang espera que a TSMC apresente as perspectivas anuais completas, de acordo com a prática habitual de divulgação.
• Segundo semestre de 2027: prevê-se que a segunda fábrica de bolachas de silício no Arizona inicie a produção em volume.
• Primeiro semestre de 2028: prevê-se o início da produção ampliada ao abrigo do acordo com a GlobalFoundries.
• 2028: a TSMC prevê iniciar a produção em volume do A14.

Segundo relatos sobre as conversações, está também a ser avaliado um possível investimento no Texas, mas a TSMC recusou-se a comentar. As próximas decisões da empresa sobre a localização de fábricas, o investimento e a distribuição da capacidade juntar-se-ão aos compromissos já assumidos no Arizona, em Taiwan e no Japão.

Pontos principais

• A UBS prevê 90 mil milhões de dólares de investimento em capital da TSMC em 2027; o Goldman Sachs estima 85 mil milhões.
• A média do mercado é de 75,3 mil milhões de dólares, face ao orçamento anunciado pela TSMC para 2026, de 60 mil milhões a 64 mil milhões.
• Os agentes de IA estão a aumentar a procura de CPUs, além da procura de aceleradores e chips de rede.
• A SemiAnalysis espera que a IA absorva quase 60% da produção de 3 nanómetros da TSMC em 2027.
• O embalamento avançado continua a limitar a oferta, sendo esperada produção adicional da GlobalFoundries em 2028.
• As novas fábricas e os novos processos aumentam a capacidade, mas também acarretam custos de equipamento, operacionais e de depreciação.
• A TSMC ainda não anunciou os valores do investimento em capital para 2027 a 2029.