China define prioridades financeiras após novo financiamento de 33 biliões de yuans

Crédito mais barato, maior apoio ao mercado e supervisão mais rigorosa

A China registou 33 biliões de yuans em novo financiamento à economia real entre outubro de 2025 e setembro de 2026, enquanto prepara mais medidas de apoio aos mercados bolsistas, a projetos imobiliários e a empresas que aguardam pagamentos em atraso, segundo um relatório do Conselho de Estado apresentado aos legisladores a 3 de novembro de 2026.

Pan Gongsheng, governador do Banco Popular da China, apresentou o relatório em nome do Conselho de Estado na 25.ª sessão da Comissão Permanente da 14.ª Assembleia Popular Nacional. Divulgado a 5 de novembro, o relatório combina uma análise da atividade financeira com cinco prioridades para a próxima fase: apoio monetário, reforço da regulação, melhores serviços para empresas e famílias, reforma e abertura financeira, e medidas de contenção dos riscos.

A apresentação teve lugar na segunda reunião plenária da sessão, na manhã de 3 de novembro, no Grande Salão do Povo, em Pequim. O sítio da Assembleia Popular Nacional publicou o relatório a 5 de novembro.

Os números mostram como estes objetivos estão a ser prosseguidos em simultâneo. Em setembro, os novos empréstimos a empresas tiveram uma taxa de juro média de 2,96%, enquanto os bancos tinham aprovado cumulativamente mais de 8,4 biliões de yuans em empréstimos através de um mecanismo de apoio a projetos imobiliários elegíveis. As autoridades pretendem também que a Central Huijin Investment Ltd., uma empresa estatal de investimento, desempenhe um papel mais importante na estabilização dos mercados de capitais.

Para as famílias e as empresas, as questões práticas são claras: quanto custa contrair um empréstimo, se um projeto de construção consegue obter financiamento, se um fornecedor recebe o que lhe é devido e se as poupanças e os investimentos têm proteção adequada. O relatório aborda cada uma destas questões, bem como os esforços para resolver problemas em instituições financeiras e veículos de financiamento dos governos locais.

As principais datas e períodos de referência são:

• Maio de 2025: Foi criado o segmento tecnológico do mercado obrigacionista.
• Outubro de 2025 a setembro de 2026: O novo financiamento agregado atingiu 33 biliões de yuans.
• Janeiro e setembro de 2026: As autoridades introduziram pacotes de medidas monetárias direcionadas.
• 3 de novembro de 2026: Pan apresentou o relatório sobre o trabalho financeiro à Comissão Permanente do órgão legislativo.
• 5 de novembro de 2026: O relatório foi divulgado publicamente.

O que significam taxas de juro mais baixas para quem pede empréstimos

O Conselho de Estado afirma que a China continuará a aplicar uma política monetária adequadamente acomodatícia. Em termos práticos, o banco central pretende manter fundos suficientes no sistema financeiro para apoiar o crédito e a atividade económica, recorrendo a vários instrumentos em vez de depender de uma única taxa de juro.

Entre esses instrumentos contam-se operações de recompra inversa, mecanismos de cedência de liquidez a médio prazo e transações de títulos do Estado. Estes ajudam a gerir os fundos disponíveis nos bancos e a influenciar as condições de financiamento. Os instrumentos direcionados canalizam apoio para atividades específicas, como o investimento tecnológico ou o crédito a pequenas empresas.

No final de setembro de 2026, o financiamento agregado em circulação era 7,1% superior ao registado um ano antes, enquanto a massa monetária em sentido lato cresceu 7,2%. O financiamento agregado mede os fundos que chegam à economia através de canais que incluem empréstimos e obrigações. O valor de 33 biliões de yuans corresponde ao novo financiamento durante o período de referência; os 7,1% medem o crescimento do montante total em circulação.

Em setembro, os novos empréstimos a empresas tiveram uma taxa de juro média ponderada de 2,96%, e os novos empréstimos pessoais à habitação uma média de 3,05%. A rendibilidade das obrigações de empresas com classificação AAA e maturidade de cinco anos foi de 1,7%. O relatório descreve as principais taxas de juro como estando em níveis historicamente baixos.

Custos de financiamento mais baixos podem reduzir a fatura de juros de uma empresa ou tornar a compra de uma casa mais acessível. O acesso ao crédito depende também da situação financeira de quem pede o empréstimo e da avaliação do credor. As próximas medidas incluem a redução dos encargos de intermediação financeira e a manutenção do crescimento da moeda e do financiamento em linha com o crescimento económico e as metas previstas para os preços.

Para onde vai o financiamento da tecnologia e das pequenas empresas

A política financeira da China dá especial atenção a cinco áreas: tecnologia, desenvolvimento ecológico, finanças inclusivas, pensões e finanças digitais. As finanças inclusivas procuram tornar os serviços financeiros úteis acessíveis a pessoas e empresas que possam ter dificuldade em obtê-los, incluindo pequenas empresas.

No final de setembro, os empréstimos nestas cinco áreas tinham crescido 10,1% em termos homólogos. Foi um crescimento 3 pontos percentuais superior aos 7,1% do financiamento agregado em circulação, evidenciando a expansão mais forte nas áreas designadas, embora as duas medidas abranjam conjuntos de financiamento diferentes.

Desde a criação do segmento tecnológico do mercado obrigacionista, em maio de 2025, a emissão acumulada de obrigações de inovação tecnológica atingiu 3,3 biliões de yuans. Os seguros para atividades tecnológicas proporcionaram uma cobertura de risco de 9,9 biliões de yuans. A cobertura de seguro corresponde ao montante de proteção previsto nas apólices, não a dinheiro já pago às empresas.

As autoridades aumentaram as quotas de refinanciamento para a inovação tecnológica, a modernização industrial, a agricultura e as pequenas empresas, e criaram um mecanismo específico de refinanciamento para empresas privadas. O refinanciamento permite ao banco central fornecer fundos às instituições financeiras para apoiar determinados tipos de crédito. Um instrumento combinado de partilha de riscos apoia também obrigações emitidas para a inovação tecnológica e por empresas privadas.

O relatório apela a melhores estatísticas e avaliações de desempenho nas cinco áreas prioritárias. Propõe ainda mais apoio financeiro a seis grandes redes de infraestruturas, à locação financeira tecnológica e aos seguros tecnológicos, em coordenação com as políticas orçamentais e industriais.

Ajudar os fornecedores a receber e as comunidades a recuperar

Os pagamentos em atraso são objeto de medidas específicas. O relatório afirma que as autoridades criaram um instrumento de apoio à liquidez para ajudar a liquidar contas empresariais por pagar e convocaram grandes empresas de relevo que dispunham de fundos, mas não pagavam aos fornecedores, exigindo-lhes que corrigissem a situação.

Um pequeno fornecedor pode ficar sem liquidez mesmo depois de concluir uma encomenda, se o cliente atrasar o pagamento. Essa falta de fundos pode afetar os salários, as compras e o reembolso dos empréstimos do próprio fornecedor. A liquidação de faturas por pagar complementa, por isso, a concessão de novos empréstimos: a primeira liberta dinheiro já devido, enquanto a segunda disponibiliza financiamento adicional.

As autoridades mantiveram também um mecanismo de coordenação do financiamento às pequenas empresas e criaram uma rede nacional de plataformas de serviços de crédito e financiamento. Estas plataformas ajudam a ligar informações sobre os mutuários aos serviços de financiamento. Foi introduzida uma política única de regularização de crédito para pessoas elegíveis cujos registos de crédito tivessem sido prejudicados.

A resposta a catástrofes incluiu mais 100 mil milhões de yuans em capacidade de refinanciamento para a agricultura e as pequenas empresas. As seguradoras pagaram 16 mil milhões de yuans em indemnizações para apoiar a prevenção, a recuperação e a reconstrução após catástrofes. Os dois valores referem-se a formas diferentes de assistência: um diz respeito à capacidade de financiamento e o outro aos pagamentos dos seguros.

O papel proposto para a Central Huijin na estabilização dos mercados

A Central Huijin ocupa um lugar central nos planos do relatório para a estabilidade dos mercados de capitais. O Conselho de Estado apela a que a empresa seja apoiada no desempenho do papel de fundo quase estabilizador, ou seja, de instituição que pode ajudar a estabilizar os mercados através da atividade de investimento. Pretende também alargar as fontes e os canais de capital investido a mais longo prazo.

A proposta surge na quinta parte das próximas medidas do relatório, dedicada à resolução de riscos em áreas fundamentais. O texto afirma: «Aplicar eficazmente os instrumentos de política monetária que apoiam os mercados de capitais, apoiar a Central Huijin no desempenho do papel de fundo quase estabilizador, alargar as fontes, os canais e as formas de acesso ao mercado para fundos de médio e longo prazo, e consolidar e melhorar os mecanismos de estabilização dos mercados de capitais. Manter a estabilidade dos mercados financeiros, incluindo os mercados de ações, obrigações e câmbios.»

Li Changan, professor da Escola de Administração Pública da Universidade de Negócios Internacionais e Economia, afirmou que o papel proposto poderia reforçar a capacidade da Central Huijin para estabilizar os mercados e ajudar a orientar o investimento para estratégias centradas no valor.

O relatório enquadra a proposta juntamente com os instrumentos monetários já existentes de apoio aos mercados de capitais, os esforços para atrair para o mercado fundos da segurança social e seguradoras, e a aceleração do registo e da apresentação de produtos de fundos. As autoridades criaram também um instrumento de apoio à liquidez para fazer face a resgates de grande dimensão em instituições não bancárias, ajudando a responder a situações em que muitos investidores tentam levantar o seu dinheiro ao mesmo tempo.

A captação de fundos através de ações prosseguiu durante o período em análise. Oitenta e oito empresas realizaram ofertas públicas iniciais nas bolsas de Xangai e Shenzhen, captando 247,2 mil milhões de yuans. Quase 90% eram empresas de alta tecnologia. As empresas cotadas captaram mais 776,9 mil milhões de yuans através de operações de financiamento subsequentes, cerca de 3,1 vezes o montante obtido nas ofertas iniciais.

As reformas previstas incluem alterações ao ChiNext, ao STAR Market e aos mecanismos de refinanciamento, bem como sistemas mais robustos de avaliação do desempenho dos fundos públicos. O relatório associa a estabilidade do mercado à capacidade das empresas para captar fundos, integrando a procura de investimento e o acesso ao capital no mesmo esforço de política económica.

Os projetos imobiliários e a dívida local continuam a ser prioridades

No âmbito do mecanismo de lista branca do setor imobiliário, os bancos comerciais tinham aprovado cumulativamente mais de 8,4 biliões de yuans em empréstimos. O mecanismo identifica projetos elegíveis para apoio financeiro, através de uma coordenação a nível municipal. O relatório apela à sua aplicação regular, para que as necessidades de financiamento razoáveis continuem a ser satisfeitas.

Para os compradores que aguardam a conclusão das obras, o financiamento de projetos específicos é uma preocupação concreta. A política inclui também uma redução do rácio mínimo de entrada para empréstimos destinados à compra de imóveis comerciais, subsídios aos juros de empréstimos à habitação e alterações às regras básicas do crédito imobiliário.

Os veículos de financiamento dos governos locais são outra área importante da gestão de riscos. São entidades utilizadas para angariar fundos destinados a projetos locais. O relatório afirma que, no final de setembro de 2026, o número destas entidades ainda existentes no país era 92% inferior ao registado no final de março de 2023. No final de junho de 2026, a dívida financeira operacional em circulação tinha diminuído 79% face a março de 2023.

As diferentes datas de referência são importantes: a contagem das entidades vai até setembro, enquanto a comparação da dívida vai até junho. A próxima tarefa consiste em ajudar as entidades que saem da categoria de veículos de financiamento a operar numa base comercial, com financiamento adequado às suas atividades.

As autoridades prosseguiram também planos adaptados a cada província para resolver os riscos nas pequenas instituições financeiras. O relatório afirma que o Zhongbang Bank foi intervencionado ao abrigo da lei, enquanto estavam a ser resolvidos casos de risco individuais nos setores dos valores mobiliários e dos fundos.

Que proteção têm as instituições financeiras?

No final de junho de 2026, as instituições financeiras da China detinham mais de 560 biliões de yuans em ativos totais. No final de setembro, os bancos comerciais registavam um rácio de adequação de capital de 15,4% e um rácio de crédito malparado de 1,5%. O capital funciona como uma reserva contra perdas, enquanto o crédito malparado corresponde a empréstimos cujo reembolso enfrenta dificuldades graves.

As seguradoras tinham um rácio de solvência global de 177,7%. As sociedades de valores mobiliários e as sociedades de futuros registavam rácios médios de cobertura de risco de 294,9% e 201,6%, respetivamente. Estas medidas comparam os recursos financeiros com os requisitos regulamentares de absorção de riscos. O relatório considera que, em geral, as instituições têm capacidade suficiente para suportar perdas.

As autoridades estavam também a preparar a emissão de 300 mil milhões de yuans em obrigações especiais do Estado para reforçar o capital das empresas financeiras centrais relevantes. Um capital mais robusto pode reforçar a capacidade de uma instituição para absorver perdas e continuar a prestar serviços.

O trabalho de supervisão incluiu uma lista atualizada dos bancos de importância sistémica, um escrutínio mais rigoroso das transações com partes relacionadas e de grandes investimentos ou exposições de crédito, e medidas contra a concorrência desordenada, incluindo guerras de preços e devoluções não autorizadas de comissões. A proteção dos consumidores e a verificação da adequação dos produtos financeiros às necessidades dos clientes foram também prioridades.

Inteligência artificial, fiscalização e legislação financeira

O relatório aponta a inteligência artificial como uma área a explorar na gestão e nos serviços financeiros. O Conselho de Estado associa esta proposta à exigência de prevenir os riscos decorrentes da utilização de modelos. Não indica um calendário de execução nem regras operacionais detalhadas para as aplicações de IA propostas.

Os números relativos à fiscalização abrangem uma ampla variedade de instituições e práticas. Desde outubro de 2025, o Banco Popular da China registou 874 sanções aplicadas a instituições reguladas e 578 a pessoas singulares responsáveis. A Administração Nacional de Regulação Financeira registou 4469 sanções aplicadas a instituições bancárias e seguradoras.

A Comissão Reguladora dos Valores Mobiliários da China aplicou sanções a pessoas singulares responsáveis e entidades em 1304 casos, enquanto a Administração Estatal de Divisas investigou 1058 casos de infrações cambiais. Estes números correspondem a ocorrências de fiscalização e a casos; uma instituição ou pessoa pode ser contabilizada mais do que uma vez.

O relatório descreve ainda medidas contra a manipulação do mercado, a divulgação de informações falsas, a fraude financeira, a angariação ilegal de fundos e as redes financeiras criminosas. Apela a uma supervisão mais rigorosa dos fundos privados, das atividades com moedas virtuais e da tokenização de ativos do mundo real. A tokenização cria ativos digitais que representam direitos associados a bens como imóveis ou instrumentos financeiros.

A legislação financeira avança a par da fiscalização. Projetos de legislação financeira e de revisão da Lei do Banco Popular da China foram apresentados à Comissão Permanente do órgão legislativo. As revisões à Lei da Supervisão Bancária concluíram uma segunda análise. Prosseguiam também os trabalhos sobre legislação relativa à estabilidade financeira e alterações que afetam a banca comercial, os seguros, as divisas e os valores mobiliários.

Abrir os mercados e alargar os pagamentos em yuans

Segundo o relatório, o yuan valorizou cerca de 5,8% face ao dólar norte-americano entre outubro de 2025 e setembro de 2026. No final de setembro, as reservas cambiais ascendiam a 3,4 biliões de dólares. As autoridades pretendem manter a estabilidade fundamental da taxa de câmbio, permitindo ao mercado desempenhar o papel decisivo na sua determinação.

A abertura financeira incluiu a aprovação do início de atividade de cinco instituições bancárias e seguradoras estrangeiras e a autorização para criar a Citigroup Securities (China). As autoridades aprovaram também o pedido da Visa para preparar a criação de uma instituição de compensação de cartões bancários, uma etapa no processo de criação de operações que processam pagamentos entre instituições participantes.

A China tinha 32 acordos bilaterais de swap de moeda local em vigor e tinha autorizado 42 bancos de compensação de yuans. Os acordos de swap permitem às autoridades monetárias participantes trocar moedas segundo condições acordadas, enquanto os bancos de compensação facilitam a liquidação de transações em yuans.

O relatório apela a um maior desenvolvimento de um sistema de pagamentos em yuans sob controlo independente da China, a uma utilização internacional mais ampla da moeda e à facilitação do financiamento do comércio e do investimento transfronteiriços. Regista também o lançamento de uma ligação de pagamentos com os Emirados Árabes Unidos, os trabalhos para criar uma plataforma unificada para pagamentos transfronteiriços por código QR e a mudança do yuan digital, que passa de moeda em numerário a moeda de depósito.

Hong Kong e Xangai estão em destaque na próxima fase. Entre as medidas previstas estão o apoio ao papel de Hong Kong como centro financeiro internacional e ao seu primeiro plano quinquenal, a melhoria dos mecanismos do Bond Connect no sentido sul, a introdução de futuros de obrigações do Estado em Hong Kong e o desenvolvimento do financiamento offshore em Xangai. Em conjunto, estas medidas procuram ligar as necessidades de financiamento interno a um leque mais vasto de investidores e canais de pagamento.

Texto integral do relatório sobre o trabalho financeiro

Segue-se o texto integral do relatório, traduzido para inglês.

Relatório do Conselho de Estado sobre o trabalho financeiro

Apresentado a 3 de novembro de 2026, na 25.ª sessão da Comissão Permanente da 14.ª Assembleia Popular Nacional

Pan Gongsheng, governador do Banco Popular da China

Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional:

Em nome do Conselho de Estado, apresento à Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional um relatório sobre o trabalho financeiro desde outubro de 2025, para vossa apreciação.

O secretário-geral Xi Jinping atribui grande importância ao trabalho financeiro e acompanha-o de perto. Proferiu uma série de declarações importantes e deu instruções relevantes sobre questões fundamentais do desenvolvimento financeiro, fornecendo orientações essenciais para promover um desenvolvimento financeiro de alta qualidade e acelerar a construção de uma potência financeira. O Conselho de Estado aplicou resolutamente as decisões e orientações do Comité Central do Partido, tendo Xi Jinping no seu núcleo. O primeiro-ministro Li Qiang definiu as medidas para o trabalho financeiro, e dirigentes como Ding Xuexiang e He Lifeng estabeleceram requisitos claros.

A Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional atribui grande importância ao trabalho financeiro e apoia-o firmemente. Esta é a quinta vez desde 2022 que ouve e aprecia o relatório do Conselho de Estado sobre o trabalho financeiro. Através da legislação e de alterações legislativas, da supervisão do tratamento das sugestões dos deputados, de estudos específicos e de outros meios, promoveu fortemente a reforma e o desenvolvimento financeiros da China.

O sistema financeiro estudou aprofundadamente e aplicou as declarações e instruções importantes do secretário-geral Xi Jinping sobre o trabalho financeiro, aplicou plenamente as orientações do 20.º Congresso do Partido e de todas as sessões plenárias do 20.º Comité Central, e seguiu as orientações da Conferência Central de Trabalho Económico e da Conferência Central de Trabalho Financeiro. Aplicou diligentemente o Relatório sobre o Trabalho do Governo, o plano nacional de desenvolvimento económico e social para 2026 e as linhas gerais do 15.º Plano Quinquenal, aprovados na quarta sessão da 14.ª Assembleia Popular Nacional; reforçou a construção do Partido no sistema financeiro; estabeleceu e promoveu uma compreensão correta do desempenho; e prosseguiu de forma estável o trabalho de reforma, desenvolvimento e estabilidade financeira, prestando um forte apoio ao crescimento económico estável e ao desenvolvimento de alta qualidade.

I. Principais progressos e resultados do trabalho financeiro

Desde outubro de 2025, o sistema financeiro tem seguido o princípio geral de procurar o progresso mantendo a estabilidade, melhorado a qualidade e a eficácia dos serviços à economia real, reforçado globalmente a supervisão financeira, aprofundado a reforma e a abertura de alto nível do setor financeiro, salvaguardado a estabilidade financeira e a segurança financeira nacional, e promovido uma autodisciplina rigorosa e abrangente no Partido, alcançando novos resultados em todas estas áreas.

(1) Aplicação da política monetária. Aplicámos uma política monetária adequadamente acomodatícia, recorrendo a operações de recompra inversa, mecanismos de cedência de liquidez a médio prazo, compra e venda de títulos do Estado e outros instrumentos de política monetária para manter uma liquidez abundante. Melhorámos o quadro de política monetária e reforçámos a aplicação e a supervisão das políticas de taxas de juro. Utilizámos instrumentos de política monetária estrutural para orientar o financiamento, introduzindo uma série de medidas estruturais em janeiro e setembro de 2026. No final de setembro de 2026, o financiamento agregado em circulação e a massa monetária em sentido lato cresceram, respetivamente, 7,1% e 7,2% em termos homólogos. Em setembro de 2026, a taxa de juro média ponderada dos novos empréstimos a empresas foi de 2,96%, e a taxa dos novos empréstimos pessoais à habitação foi de 3,05%. A rendibilidade das obrigações de empresas AAA a cinco anos foi de 1,7%. As principais taxas de juro estavam todas em níveis historicamente baixos, criando condições monetárias e financeiras favoráveis à estabilidade do crescimento económico, ao desenvolvimento de alta qualidade e ao funcionamento estável dos mercados financeiros.

(2) Atividade e regulação do setor financeiro. Em primeiro lugar, os indicadores de atividade e de regulação das instituições financeiras mantiveram-se em intervalos razoáveis. No final de junho de 2026, os ativos totais das instituições financeiras ultrapassavam 560 biliões de yuans. No final de setembro de 2026, o rácio de adequação de capital dos bancos comerciais era de 15,4% e o seu rácio de crédito malparado era de 1,5%, enquanto o rácio de solvência global das seguradoras era de 177,7%. As sociedades de valores mobiliários e as sociedades de futuros tinham rácios médios de cobertura de risco de 294,9% e 201,6%, respetivamente, revelando, em geral, capacidade suficiente para suportar perdas.

Em segundo lugar, os mercados financeiros mantiveram-se globalmente estáveis. Orientámos fundos da segurança social, instituições de valores mobiliários e de fundos, e seguradoras a entrarem no mercado, acelerámos o registo e a apresentação de produtos de fundos e pusemos em prática os dois instrumentos de política monetária de apoio aos mercados de capitais. Criámos um instrumento de apoio à liquidez para fazer face a resgates de grande dimensão em instituições não bancárias. A rendibilidade das obrigações do Estado a 10 anos oscilou em torno de 1,65%. Mantivemos o papel decisivo do mercado na determinação da taxa de câmbio e utilizámos instrumentos de gestão macroprudencial para assegurar o funcionamento estável do mercado cambial. Entre outubro de 2025 e setembro de 2026, o yuan valorizou cerca de 5,8% face ao dólar norte-americano. Com o desenvolvimento contínuo, o mercado cambial tornou-se mais maduro e as exportações menos sensíveis às flutuações da taxa de câmbio.

Em terceiro lugar, a supervisão financeira foi reforçada. Atualizámos e publicámos a lista dos bancos de importância sistémica e melhorámos o mecanismo de gestão macroprudencial aplicável a esses bancos. Emitimos orientações de aplicação para melhorar a governação empresarial das instituições financeiras e reforçámos a supervisão aprofundada das transações com partes relacionadas, dos grandes investimentos e das exposições de crédito. Concentrámo-nos em problemas de relevo, como as guerras de preços e as devoluções não autorizadas de comissões, tomando medidas intensivas contra a concorrência desordenada. Reforçámos a proteção dos consumidores financeiros e a gestão da adequação dos produtos financeiros. Reforçámos a proteção dos pequenos e médios investidores nos mercados de capitais e a supervisão da negociação de curto prazo, e realizámos campanhas específicas contra a fraude financeira e em matéria de governação empresarial. Melhorámos a supervisão de toda a cadeia do setor dos fundos privados e encerrámos integralmente operações transfronteiriças ilegais de instituições estrangeiras de valores mobiliários, futuros e fundos. Concluímos as tarefas intercalares da quinta ronda da avaliação internacional de combate ao branqueamento de capitais.

Em quarto lugar, a aplicação da regulação financeira tornou-se mais normalizada. Investigámos e punimos rigorosamente a manipulação do mercado, a criação e divulgação de informações falsas e outras infrações, e aplicámos com rigor o sistema de exclusão da cotação. Intensificámos as medidas específicas contra as cadeias de financiamento da fraude e do jogo. Aplicámos sanções administrativas às instituições financeiras de forma normalizada. Desde outubro de 2025, o Banco Popular da China aplicou sanções a instituições reguladas em 874 casos e a pessoas singulares responsáveis em 578 casos; a Administração Nacional de Regulação Financeira aplicou sanções a instituições bancárias e seguradoras em 4469 casos; a Comissão Reguladora dos Valores Mobiliários da China aplicou sanções a pessoas singulares responsáveis e entidades em 1304 casos; e a Administração Estatal de Divisas investigou e tratou 1058 casos de infrações cambiais.

Em quinto lugar, a elaboração da legislação financeira prosseguiu de forma ordenada. O projeto de Lei Financeira e as propostas de revisão da Lei do Banco Popular da China foram apresentados à Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional para apreciação, e as propostas de revisão da Lei da Supervisão Bancária concluíram uma segunda apreciação pela Comissão Permanente. Foram acelerados os trabalhos de elaboração ou revisão da Lei da Estabilidade Financeira, da Lei dos Bancos Comerciais, da Lei dos Seguros, dos Regulamentos de Administração Cambial, dos Regulamentos de Administração das Obrigações de Empresas, dos Regulamentos de Supervisão e Administração das Sociedades de Valores Mobiliários, dos Regulamentos de Supervisão e Administração das Empresas Cotadas e dos Regulamentos de Supervisão e Administração Financeira Local.

(3) Apoio financeiro à economia real. Em primeiro lugar, o financiamento total cresceu a um ritmo razoável. Entre outubro de 2025 e setembro de 2026, o novo financiamento agregado atingiu 33 biliões de yuans. Oitenta e oito empresas realizaram ofertas públicas iniciais de ações A nas bolsas de Xangai e Shenzhen, captando 247,2 mil milhões de yuans, quase 90% dos quais por empresas de alta tecnologia. As empresas cotadas captaram 776,9 mil milhões de yuans através de operações de financiamento subsequentes.

Em segundo lugar, os serviços financeiros ajustaram-se melhor às áreas fundamentais e aos pontos mais frágeis. Reforçámos a coordenação e a aplicação de políticas para as cinco áreas prioritárias das finanças. Aumentámos as quotas de refinanciamento para a inovação tecnológica e a modernização industrial, bem como para a agricultura e as pequenas empresas; criámos um mecanismo de refinanciamento separado para empresas privadas; e combinámos instrumentos para criar um mecanismo de partilha de riscos obrigacionistas para a inovação tecnológica e as empresas privadas. Os seguros tecnológicos proporcionaram uma cobertura de risco de 9,9 biliões de yuans para atividades tecnológicas. Reduzimos a taxa de empréstimos garantidos por ativos complementares e alargámos o seu âmbito de apoio, orientando os bancos de política pública a aumentar o apoio à construção das seis grandes redes de infraestruturas. Apoiámos as autoridades orçamentais na utilização de subsídios aos juros, da partilha de riscos e de outras abordagens para ampliar os efeitos das políticas financeiras. Aprofundámos o mecanismo de coordenação do apoio ao financiamento das pequenas empresas e criámos uma rede nacional integrada de plataformas de serviços de crédito e financiamento. Aplicámos uma política única de regularização de crédito para ajudar pessoas elegíveis com registos de crédito prejudicados a regularizar mais rapidamente a sua situação. Introduzimos um pacote de políticas de apoio à estabilidade do comércio externo. No final de setembro de 2026, os empréstimos nas cinco áreas prioritárias das finanças tinham crescido 10,1% em termos homólogos. Desde a criação, em maio de 2025, do segmento tecnológico do mercado obrigacionista, a emissão acumulada de obrigações de inovação tecnológica atingiu 3,3 biliões de yuans.

Em terceiro lugar, apoiámos a prevenção e mitigação de catástrofes e a reconstrução. Acrescentámos uma quota específica de refinanciamento de 100 mil milhões de yuans para a agricultura e as pequenas empresas, enquanto os pagamentos acumulados de seguros atingiram 16 mil milhões de yuans.

Em quarto lugar, prestámos apoio financeiro à liquidação de pagamentos em atraso às empresas. Criámos um instrumento de apoio à liquidez para liquidar dívidas em atraso, abordámos os atrasos nos pagamentos por parte de grandes empresas e convocámos empresas de relevo que dispunham de fundos, mas não pagavam, instando-as a corrigir o problema.

(4) Reforma e abertura financeiras. Em primeiro lugar, acelerámos os progressos na construção de uma potência financeira. Publicámos o 15.º Plano Quinquenal para a Construção de uma Potência Financeira e elaborámos e aplicámos planos quinquenais de reforma e desenvolvimento para a banca central, a regulação financeira, os mercados de capitais e as divisas.

Em segundo lugar, aprofundámos a reforma das instituições financeiras. Prosseguimos os preparativos para a emissão de 300 mil milhões de yuans em obrigações especiais do Estado, a fim de apoiar o reforço de capital das empresas financeiras centrais relevantes. Todas as cooperativas rurais de fundos mútuos licenciadas saíram do mercado.

Em terceiro lugar, os mercados financeiros multinível desenvolveram-se mais rapidamente. Reforçámos as regras dos submercados financeiros e melhorámos o sistema de indicadores de monitorização macroprudencial dos mercados financeiros. Reforçámos a gestão do acesso ao mercado interbancário de obrigações e melhorámos os mecanismos de fixação de preços das emissões. Prosseguimos o aprofundamento da reforma do sistema de registo das obrigações de empresas nos mercados bolsistas de obrigações. Promovemos a interligação entre os mercados interbancário e bolsista de obrigações. Publicámos orientações para aprofundar a reforma do ChiNext, de modo a servir melhor as novas forças produtivas de qualidade. Prosseguimos a aplicação de várias medidas de reforma do STAR Market, melhorámos os mecanismos de refinanciamento e reforçámos os sistemas de indicadores de referência e de avaliação do desempenho dos fundos públicos.

Em quarto lugar, a abertura financeira de alto nível avançou de forma estável. Aprovámos, nos termos da lei, o pedido da Visa para preparar a criação de uma instituição de compensação de cartões bancários. Cinco instituições bancárias e seguradoras estrangeiras receberam sucessivamente autorização para iniciar atividade, e foi autorizada a criação da Citigroup Securities (China). Em resposta à procura do mercado, promovemos a coordenação de políticas transfronteiriças para as moedas nacionais e estrangeiras e melhorámos as políticas relativas à concessão de empréstimos ao estrangeiro por empresas e bancos, bem como ao financiamento interbancário transfronteiriço. Melhorámos os serviços de agência de investimento para instituições de bancos centrais estrangeiros e criámos um instrumento de recompra para essas instituições. Promovemos mecanismos para a utilização regular de fundos de swap em yuans em Hong Kong, na Turquia e noutros locais. Existem atualmente 32 acordos bilaterais de swap de moeda local em vigor e 42 bancos de compensação de yuans autorizados. A utilização internacional do yuan tem registado uma dinâmica positiva. Publicámos um plano de ação para desenvolver o financiamento offshore no Centro Financeiro Internacional de Xangai. Apoiámos Hong Kong na criação de uma plataforma integrada de negociação financeira, promovemos melhorias no Bond Connect no sentido sul e a introdução de futuros de obrigações do Estado em Hong Kong, e facilitámos a emissão de obrigações panda na China por entidades estrangeiras de alta qualidade. Alargámos a nível nacional as políticas relativas às tesourarias integradas em moeda nacional e estrangeira de empresas multinacionais e às operações transfronteiriças centralizadas de fundos em moeda nacional e estrangeira. O yuan digital passou sem sobressaltos de moeda em numerário a moeda de depósito. Lançámos uma ligação de pagamentos transfronteiriços com os Emirados Árabes Unidos e melhorámos a plataforma unificada para pagamentos transfronteiriços por código QR.

Em quinto lugar, a cooperação em matéria de governação financeira global continuou a aprofundar-se. Orientados pela diplomacia ao mais alto nível, promovemos a aplicação de resultados financeiros importantes. Pusemos ativamente em prática a Iniciativa para a Governação Global e promovemos a cooperação monetária e financeira bilateral e multilateral em áreas fundamentais. Continuámos a construir e desenvolver um sistema de pagamentos transfronteiriços em yuans sob controlo independente. Orientámos o Centro de Xangai do Fundo Monetário Internacional para que desempenhasse um papel ativo e promovemos a cooperação financeira regional, incluindo a Multilateralização da Iniciativa de Chiang Mai. Reforçámos a capacidade de salvaguardar a segurança financeira nacional e protegemos eficazmente a segurança das reservas cambiais da China e dos seus ativos financeiros no estrangeiro. No final de setembro de 2026, as reservas cambiais ascendiam a 3,4 biliões de dólares. Publicámos a posição oficial do Banco Popular da China sobre a taxa de câmbio do yuan, respondendo de forma profissional e objetiva às preocupações nacionais e internacionais.

(5) Prevenção e resolução de riscos financeiros. Em primeiro lugar, avançámos de forma estável na resolução dos riscos das pequenas e médias instituições financeiras. Adotámos uma abordagem específica para cada província e incentivámos as principais regiões a formular e aplicar planos de reforma e resolução de riscos para as pequenas e médias instituições financeiras. Intervencionámos o Zhongbang Bank nos termos da lei e avançámos de forma estável na resolução de casos de risco individuais nos setores dos valores mobiliários, dos fundos e noutros.

Em segundo lugar, o apoio à resolução dos riscos de dívida dos veículos de financiamento alcançou resultados significativos. Continuámos a instar as autoridades locais a aplicar planos abrangentes de resolução da dívida, a resolver ordenadamente os riscos de dívida dos veículos de financiamento e a acelerar a saída, reforma e transformação dessas entidades. No final de setembro de 2026, o número de veículos de financiamento ainda existentes no país tinha diminuído 92% face ao final de março de 2023. No final de junho de 2026, a dívida financeira operacional em circulação tinha diminuído 79% face ao final de março de 2023.

Em terceiro lugar, apoiámos a transformação do mercado imobiliário e o seu desenvolvimento estável e saudável. Reduzimos o rácio mínimo de entrada para empréstimos destinados à compra de imóveis comerciais, aplicámos uma política de subsídios aos juros de empréstimos à habitação e melhorámos as regras básicas do crédito imobiliário. Utilizámos o mecanismo municipal de coordenação do financiamento imobiliário, através do qual os bancos comerciais aprovaram cumulativamente mais de 8,4 biliões de yuans em empréstimos através do mecanismo de lista branca. Melhorámos as regras do mercado de capitais que apoiam a criação de um novo modelo de desenvolvimento imobiliário.

Em quarto lugar, reforçámos as capacidades e os mecanismos de prevenção e combate às atividades financeiras ilegais. Realizámos uma nova ronda de ações coordenadas contra atividades ilícitas e criminosas nos setores ilegais e paralelos da área financeira e concluímos uma campanha especial nacional contra a angariação ilegal de fundos. Melhorámos o quadro das políticas regulatórias para as moedas virtuais, reforçámos a análise de pistas relativas a bancos clandestinos ligados a moedas virtuais e melhorámos os mecanismos de ação regular ao longo de toda a cadeia contra a mineração de moedas virtuais. Reforçámos a regulação da tokenização de ativos do mundo real.

(6) Defesa da liderança centralizada e unificada do Comité Central do Partido sobre o trabalho financeiro. Aplicámos rigorosamente o sistema que dá prioridade ao primeiro ponto da agenda e estudámos aprofundadamente e aplicámos o Pensamento de Xi Jinping sobre a Construção do Partido. Promovemos de forma estável a educação para estabelecer e praticar uma compreensão correta do desempenho e consolidámos e ampliámos os resultados da educação para aplicar integralmente a decisão de oito pontos da direção central do Partido sobre a melhoria dos métodos de trabalho. Promovemos regularmente e a longo prazo a correção dos problemas identificados nas inspeções centrais. Continuámos a reforçar os quadros de dirigentes e os profissionais do sistema financeiro. Mantivemo-nos firmes na melhoria dos métodos de trabalho, na aplicação da disciplina e no combate à corrupção, realizámos regularmente ações de sensibilização sobre riscos e exigimos rigorosamente responsabilidades por negligência e incumprimento de deveres.

II. Considerações para a próxima fase do trabalho

(1) Continuar a aplicar uma política monetária adequadamente acomodatícia para criar condições monetárias e financeiras propícias a um desenvolvimento económico sustentado, orientado para a inovação, a qualidade e a melhoria. Utilizar múltiplos instrumentos para manter uma liquidez abundante e alinhar o crescimento do financiamento agregado e da massa monetária com o crescimento económico e as metas previstas para o nível geral de preços. Melhorar o mecanismo de gestão das taxas de juro, continuar a aplicar e supervisionar as políticas de taxas de juro e reduzir os encargos de intermediação financeira. Manter a estabilidade fundamental da taxa de câmbio do yuan num nível razoável e equilibrado. Continuar a avaliar e melhorar o quadro de política monetária.

(2) Reforçar e melhorar ainda mais a regulação financeira e aumentar continuamente a sua qualidade e eficácia. Reforçar de forma abrangente as cinco principais modalidades de regulação, alargar os instrumentos regulatórios, melhorar a capacidade de regulação, eliminar lacunas de supervisão e manter uma ordem de mercado justa e equitativa. Reforçar a coordenação entre as autoridades centrais e locais e a cooperação entre departamentos, e combater rigorosamente as atividades financeiras ilegais. Explorar a aplicação da inteligência artificial na gestão e nos serviços financeiros, prevenindo os riscos decorrentes da utilização de modelos. Reforçar a proteção dos consumidores financeiros. Realizar consultas, deliberações e outros trabalhos sobre o relatório da quinta ronda da avaliação internacional de combate ao branqueamento de capitais. Promover a legislação e a revisão de leis em áreas financeiras fundamentais.

(3) Melhorar a adequação dos serviços financeiros à economia real e apoiar a reestruturação, a modernização e o desenvolvimento de alta qualidade da economia. Melhorar os sistemas estatísticos e de avaliação das cinco áreas prioritárias das finanças, utilizar eficazmente os instrumentos de política monetária estrutural, reforçar a coordenação com as políticas orçamentais, industriais e outras, e ampliar os efeitos das políticas. Aumentar o apoio financeiro à construção das seis grandes redes de infraestruturas, à inovação tecnológica e às pequenas empresas. Acelerar o desenvolvimento de um sistema moderno de mercados financeiros multinível, reforçar a resiliência dos mercados financeiros e cumprir melhor o seu papel na afetação de recursos. Desenvolver o segmento tecnológico do mercado obrigacionista segundo padrões elevados. Aprofundar as reformas do ChiNext, do STAR Market e do refinanciamento. Acelerar o desenvolvimento dos seguros tecnológicos e da locação financeira tecnológica. Continuar a utilizar o mecanismo de coordenação do apoio ao financiamento das pequenas empresas e melhorar os sistemas de reforço do crédito para as pequenas e médias empresas privadas. Prestar apoio financeiro à liquidação dos pagamentos em atraso às empresas. Continuar a aprofundar a reforma abrangente do investimento e do financiamento nos mercados de capitais e tornar as regras desses mercados mais inclusivas e adaptáveis. Reforçar a monitorização e a gestão da fixação de preços das emissões obrigacionistas.

(4) Aprofundar de forma estável a reforma financeira e a abertura de alto nível, e salvaguardar a segurança financeira nacional. Alargar a utilização internacional do yuan e reforçar as suas funções monetárias internacionais na fixação de preços, nos pagamentos, no investimento, no financiamento e nas reservas, desenvolvendo simultaneamente os mercados offshore de yuans. Alargar a abertura de alto nível no setor cambial e facilitar o comércio, o investimento e o financiamento transfronteiriços. Incentivar mais instituições estrangeiras e capital de longo prazo a desenvolverem atividade na China. Prosseguir de forma estável o desenvolvimento do Centro Financeiro Internacional de Xangai. Apoiar a aplicação do primeiro plano quinquenal de Hong Kong e consolidar e reforçar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional. Melhorar as regras e a governação das infraestruturas financeiras e promover de forma ordenada a interligação e a cooperação entre as infraestruturas financeiras nacionais e estrangeiras. Acelerar ainda mais a construção e o desenvolvimento de um sistema de pagamentos transfronteiriços em yuans sob controlo independente. Participar ativamente na reforma da governação financeira global e promovê-la. Salvaguardar resolutamente a segurança dos ativos financeiros da China no estrangeiro e dos ativos de reserva cambial.

(5) Resolver de forma estável os riscos em áreas fundamentais e respeitar o limite intransponível da prevenção dos riscos financeiros sistémicos. Promover de forma estável a resolução de riscos em regiões e instituições fundamentais. Aplicar eficazmente os instrumentos de política monetária que apoiam os mercados de capitais, apoiar a Central Huijin no desempenho do papel de fundo quase estabilizador, alargar as fontes, os canais e as formas de acesso ao mercado para fundos de médio e longo prazo, e consolidar e melhorar os mecanismos de estabilização dos mercados de capitais. Manter a estabilidade dos mercados financeiros, incluindo os mercados de ações, obrigações e câmbios. Prestar apoio financeiro à transformação dos veículos de financiamento numa base orientada para o mercado, depois de saírem dessa categoria. Aplicar regularmente o mecanismo de lista branca imobiliária para satisfazer necessidades de financiamento razoáveis.

Na próxima fase, seguiremos como guia o Pensamento de Xi Jinping sobre o Socialismo com Características Chinesas para uma Nova Era, estudaremos aprofundadamente e aplicaremos as orientações do 20.º Congresso do Partido e de todas as sessões plenárias do 20.º Comité Central, defenderemos a liderança centralizada e unificada do Comité Central do Partido sobre o trabalho financeiro, seguiremos as suas decisões e orientações e aplicaremos diligentemente as conclusões da apreciação da Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional. Desenvolveremos todas as vertentes do reforço abrangente da regulação financeira, da prevenção e resolução dos riscos financeiros e do serviço ao desenvolvimento de alta qualidade; aceleraremos a construção de uma potência financeira; e contribuiremos com força financeira para um bom arranque do 15.º Plano Quinquenal.

Principais pontos

• O novo financiamento agregado atingiu 33 biliões de yuans entre outubro de 2025 e setembro de 2026.
• Em setembro, as taxas médias foram de 2,96% para os novos empréstimos a empresas e de 3,05% para os novos empréstimos pessoais à habitação.
• O Conselho de Estado pretende que a Central Huijin desempenhe o papel de fundo quase estabilizador nos mercados de capitais.
• Os bancos tinham aprovado cumulativamente mais de 8,4 biliões de yuans em empréstimos através do mecanismo de lista branca imobiliária.
• O número de veículos de financiamento locais ainda existentes diminuiu 92% face a março de 2023; a sua dívida financeira operacional caiu 79%, segundo dados até junho de 2026.
• As próximas prioridades incluem financiamento direcionado, aplicações de IA, maior proteção dos consumidores e utilização internacional mais ampla do yuan.