As empresas cotadas da China obtêm 5,1 biliões de yuans, com os bancos a sustentarem os lucros e a IA a impulsionar o crescimento

Lucros recorde ocultam uma divisão cada vez maior

As empresas cotadas da China geraram cerca de 5,1 biliões de yuans em lucros nos primeiros nove meses de 2026, mas mais de metade das empresas incluídas num amplo levantamento de ações A registou uma queda dos lucros. Os bancos contribuíram com cerca de um terço do lucro total, enquanto as infraestruturas de inteligência artificial ajudaram as empresas de eletrónica a alcançar algumas das taxas de crescimento mais rápidas.

O amplo levantamento de 5.571 empresas revelou receitas de 56,66 biliões de yuans e lucros líquidos atribuíveis aos acionistas da empresa-mãe de 5,10 biliões de yuans, um aumento de 5,6% e 8,5%, respetivamente, numa base comparável. Os lucros atribuíveis aos acionistas correspondem aos ganhos que pertencem aos proprietários da empresa cotada, depois de contabilizadas as participações de outros investidores nas suas subsidiárias.

Os dados atribuídos à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China abrangiam 5.224 empresas cotadas em Xangai e Shenzhen que tinham divulgado resultados até 31 de outubro. Essas empresas reportaram receitas de 56,6 biliões de yuans, mais 5,8%, e lucros de 5,1 biliões de yuans, mais 8,5%. Os totais de receitas e lucros, bem como as respetivas taxas de crescimento, foram descritos como os mais elevados desde 2022.

Assim, o levantamento mais amplo aponta para um crescimento das receitas de 5,6%, face aos 5,8% dos dados do regulador, e abrange mais 347 empresas. Não foi especificada a razão para a diferença no número de empresas e nas taxas de crescimento das receitas. Cada conjunto de dados deve ser interpretado tendo em conta o respetivo âmbito.

Em ambas as medições, o quadro geral é o mesmo: os lucros agregados aumentaram, mas os ganhos foram desiguais. As grandes instituições financeiras sustentaram o total, enquanto alguns fabricantes de tecnologia cresceram muito mais depressa do que muitas empresas ligadas a setores tradicionais.

Porque é que o lucro total pode aumentar apesar da queda dos lucros

Entre as 5.571 empresas do levantamento mais amplo, 2.926 reportaram uma queda dos lucros face ao ano anterior, o que representa 52,51% do grupo. A taxa mediana de crescimento dos lucros foi de menos 4,13%. A mediana corresponde à empresa situada a meio quando todas são ordenadas, sendo uma forma útil de descrever o desempenho para lá dos maiores geradores de lucros.

As grandes empresas podem fazer subir o lucro combinado mesmo quando muitas empresas mais pequenas ganham menos. As 11 empresas com os maiores lucros contribuíram com cerca de 35,31% de todos os ganhos do levantamento mais amplo. O seu peso financeiro ajuda a explicar por que motivo o total do mercado e a experiência da empresa mediana evoluíram em direções diferentes.

Os dados do regulador mostraram que 73% das empresas de Xangai e Shenzhen continuavam a ser rentáveis. A rentabilidade e o crescimento dos lucros respondem a perguntas diferentes: uma empresa pode continuar a ganhar dinheiro, mesmo que ganhe menos do que há um ano.

Shenzhen oferece um exemplo concreto. Das suas 2.904 empresas, 2.059 foram rentáveis, cerca de 71%, enquanto 1.349, aproximadamente 46%, aumentaram os lucros. Continuava a ser comum ganhar dinheiro; aumentar esses ganhos era menos generalizado.

Os bancos constituem a maior base de lucros

Os 42 bancos cotados da China geraram 1,75 biliões de yuans em lucros atribuíveis aos acionistas nos primeiros nove meses, mais 4,2%. Representaram 34,27% dos lucros do levantamento do mercado mais amplo, aproximadamente um yuan em cada três.

Os bancos e as empresas financeiras não bancárias representaram, em conjunto, cerca de 44,54% dos lucros totais. Esta concentração dá às instituições financeiras uma grande influência no resultado global, mesmo quando crescem mais lentamente do que as empresas industriais e tecnológicas.

Excluindo os bancos e outras empresas financeiras, os lucros aumentaram 17,9%, face aos 8,5% do mercado no seu conjunto. Assim, as empresas não financeiras registaram um crescimento combinado mais rápido, embora os resultados continuassem a variar consideravelmente consoante a empresa e o setor.

Os dados sobre os lucros surgem na sequência do reforço de capital planeado por Pequim, em setembro, no valor de 360 mil milhões de yuans, destinado a oito bancos e seguradoras estatais. O programa foi concebido para reforçar a posição financeira dessas instituições e apoiar a concessão de crédito. O capital fornecido por um investidor reforça a base de financiamento de uma instituição; o lucro operacional é o dinheiro que esta obtém com a sua atividade.

A procura de IA propaga-se pela cadeia de fornecimento de hardware

As empresas de eletrónica do levantamento do mercado mais amplo aumentaram em 178,40% os lucros atribuíveis aos acionistas. Os setores da eletrónica e das telecomunicações representaram, em conjunto, 12,25% do lucro do mercado, colocando as empresas que constroem infraestruturas digitais, a par das financeiras, entre os principais componentes do quadro de resultados.

A procura foi especialmente forte nas áreas da memória, comunicações óticas, semicondutores e placas de circuito impresso. Estes produtos desempenham funções diferentes no mesmo sistema informático: a memória armazena dados, os chips processam-nos, as ligações óticas transmitem-nos rapidamente e as placas de circuito ligam os componentes.

O setor da inteligência artificial registou um crescimento dos lucros de 281,0%, com a taxa a acelerar 14,5 pontos percentuais face ao primeiro semestre. As empresas de robótica aumentaram os lucros em 94,8%, enquanto os fabricantes de dispositivos vestíveis inteligentes registaram um crescimento de 63,2%.

Os dados de Shenzhen mostram como a procura chegou a vários setores. Os lucros da eletrónica subiram 77,89%, os das telecomunicações aumentaram 60,85% e os do setor informático cresceram 45,10%. As encomendas de servidores de IA, sistemas de arrefecimento líquido e capacidade de computação alugada apoiaram as empresas de integração e fornecimento de hardware informático.

As empresas de módulos óticos, que fabricam componentes que convertem sinais elétricos em luz para uma transmissão rápida de dados, tinham encomendas que se prolongavam até 2027. Os dados do mercado mais amplo, de Shenzhen e de segmentos bolsistas específicos descrevem grupos diferentes de empresas, oferecendo várias perspetivas sobre o mesmo ciclo de investimento.

Os segmentos tecnológicos crescem rapidamente, mas os ganhos concentram-se nas maiores empresas

O STAR Market de Xangai registou um crescimento dos lucros de 474,6%, enquanto o ChiNext de Shenzhen aumentou os lucros em 22,73%. As 1.411 empresas do ChiNext geraram receitas de 4,02 biliões de yuans e lucros de 302,413 mil milhões de yuans nos primeiros nove meses.

O crescimento total do ChiNext foi fortemente sustentado pelas suas maiores empresas. As 100 empresas com maior valor de mercado obtiveram 225,827 mil milhões de yuans, o equivalente a 74,67% dos lucros do segmento, e aumentaram os ganhos combinados em 38,37%. Em todo o segmento, 69,03% das empresas foram rentáveis e 45,50% aumentaram os lucros.

No ChiNext, os lucros da eletrónica subiram 134,65%, os das telecomunicações aumentaram 79,12% e os do setor informático cresceram 256,17%. A Zhongji Innolight, a Eoptolink e a Dapu Micro reportaram, respetivamente, crescimentos de 212,12%, 76,79% e 665,51% nos lucros excluindo ganhos e perdas não recorrentes.

Esta medida ajustada exclui itens classificados como alheios à atividade normal recorrente, ajudando os leitores a avaliar o desempenho operacional com menos itens excecionais. No conjunto do ChiNext, os lucros ajustados aumentaram 28,30%, mais do que a subida de 22,73% da medida principal de lucros.

A retoma de Shenzhen chega às baterias, aos metais e às exportações

As 2.904 empresas de Shenzhen reportaram receitas de 17,49 biliões de yuans, mais 10,62%, e lucros atribuíveis aos acionistas de 1,075067 biliões de yuans, mais 19,27%. Entre elas, 433 pelo menos duplicaram os lucros e 51 registaram um crescimento superior a dez vezes, com os melhores resultados concentrados nas áreas da memória, módulos óticos, materiais para baterias de lítio e fundição de cobre e alumínio.

As empresas do setor dos metais, excluindo o ferro e o aço, aumentaram os lucros em 185,53%. As 61 empresas de baterias de Shenzhen geraram lucros de 100,111 mil milhões de yuans, mais 51,51%, com o armazenamento de energia a juntar-se às baterias para veículos como fonte de procura.

A CATL reportou receitas de 442,137 mil milhões de yuans, mais 56,19%, e lucros atribuíveis aos acionistas de 64,530 mil milhões de yuans, mais 31,60%. Os seus lucros representaram cerca de 64,5% do total do setor das baterias de Shenzhen, cálculo feito com base nesses dois valores de lucros.

A BYD vendeu mais de 3,13 milhões de veículos nos primeiros nove meses, incluindo 1,34 milhões no estrangeiro, com as vendas externas a aumentarem 91%. Estes números colocam as vendas no estrangeiro em cerca de dois quintos do total. No terceiro trimestre, os lucros aumentaram 28,08% face ao ano anterior, para 10,020 mil milhões de yuans.

A melhoria da indústria de Shenzhen chegou também à maquinaria. As empresas de equipamentos de automação aumentaram os lucros combinados em 26,76%, enquanto os fabricantes de equipamento especializado registaram um crescimento de 22,27%. Entre os 31 principais grupos industriais da cidade, 28 foram rentáveis e 18 aumentaram os lucros.

A geração de tesouraria e o investimento são outras medidas de progresso

As 2.824 empresas de Shenzhen dos setores não bancário, financeiro não bancário e imobiliário geraram lucros de 953,326 mil milhões de yuans, mais 17,64%. O fluxo de caixa operacional atingiu 977,047 mil milhões de yuans, cerca de 1,02 vezes o lucro. O fluxo de caixa operacional mede o dinheiro gerado pela atividade quotidiana, sendo um complemento útil aos lucros contabilísticos.

A margem bruta combinada destas empresas aumentou 0,30 pontos percentuais, para 19,14%. A margem bruta é a percentagem das vendas que resta depois de deduzido o custo direto de produção dos bens ou de prestação dos serviços, antes de serem subtraídas outras despesas.

O investimento prosseguiu a par da melhoria dos lucros. As empresas de Shenzhen registaram despesas de investigação e desenvolvimento de 551,399 mil milhões de yuans, mais 5,74%. No ChiNext, as despesas de investigação aumentaram 13,59%, para 169,707 mil milhões de yuans, e o investimento em ativos de longo prazo subiu 24,98%, para 348,267 mil milhões de yuans.

As empresas de eletrónica do ChiNext aumentaram o investimento em ativos de longo prazo em 70,13%, enquanto as empresas de telecomunicações o elevaram em 58,23%. Estes gastos mostram que as empresas estão a investir em instalações, equipamento e outros ativos duradouros, à medida que cresce a procura de hardware informático e de comunicações.

O terceiro trimestre revelou pressões mais generalizadas

Os resultados do terceiro trimestre do mercado mais amplo foram mais fracos do que os do segundo trimestre. Considerando as empresas individualmente, a variação média dos lucros foi de menos 23,09% e a mediana de menos 11,76%. Um total de 3.190 empresas reportou uma queda trimestral, cerca de 57,3% das 5.571 empresas.

Estas medidas descrevem as variações entre empresas, e não a variação percentual do lucro combinado do mercado. Ainda assim, mostram que a desaceleração foi muito além de um pequeno número de empresas.

Nos setores do equipamento elétrico, alimentação e bebidas, produtos químicos de base e produtos farmacêuticos e biotecnologia, as taxas medianas de crescimento dos lucros passaram de valores positivos no semestre para valores negativos nos resultados do terceiro trimestre. Os setores do aço, eletrodomésticos, construção, agricultura e defesa também enfrentaram pressões.

Alguns segmentos mais específicos continuaram a crescer. As empresas de equipamento elétrico do ChiNext aumentaram as receitas em 37,96% e os lucros em 19,67% nos primeiros nove meses. As empresas farmacêuticas e de biotecnologia do segmento aumentaram os lucros em 1,46%, enquanto as empresas de produtos farmacêuticos químicos registaram um crescimento de 84,38%, apoiado por acordos de licenciamento de medicamentos inovadores no estrangeiro.

Os diferentes períodos e grupos de empresas ajudam a explicar o quadro misto. Um total forte nos primeiros nove meses pode incluir um terceiro trimestre mais fraco, enquanto um grupo de grandes fabricantes bem-sucedidos pode integrar um setor em que a empresa mediana enfrenta dificuldades.

A procura sustenta o crescimento, enquanto se desenha o próximo ciclo de investimento

Liao Bo, analista-chefe de macroeconomia do instituto de investigação da Northeast Securities, associou a melhoria dos lucros à recuperação da procura interna, às exportações fortes, às cadeias de abastecimento industriais da China e à dimensão do seu mercado. Na sua avaliação, uma procura mais forte e uma produção em grande escala criaram condições para melhorar as margens de lucro.

Liao também previu que a despesa em inteligência artificial e robótica continuaria forte. Ao descrever essa perspetiva, afirmou, em declarações traduzidas do chinês:

Acreditamos, por isso, que, a nível mundial, o forte ciclo de despesas de capital em áreas relacionadas com a inteligência artificial e a robótica deverá prolongar-se até 2028, criando margem para uma melhoria sustentada dos lucros.

As despesas de capital correspondem aos gastos em ativos como fábricas, equipamento e infraestruturas informáticas. A previsão de Liao vai além das encomendas de módulos óticos que já se prolongam até 2027, apresentando uma perspetiva de investimento a mais longo prazo, em vez de um calendário de entregas de uma empresa.

A sequência dos dados permite acompanhar os resultados e as perspetivas:

• Janeiro a setembro de 2026: As empresas acumularam as receitas, os lucros, o fluxo de caixa e o investimento abrangidos pelos resultados.
• 31 de outubro de 2026: O prazo de divulgação abrangeu 5.224 empresas de Xangai e Shenzhen; todas as 1.411 empresas do ChiNext tinham publicado os relatórios do terceiro trimestre.
• 1 de novembro de 2026: Foram publicados os dados agregados e os resumos detalhados dos resultados de Shenzhen e do ChiNext.
• 2027: As encomendas de módulos óticos estendiam-se até este ano.
• 2028: Liao previa que o forte investimento mundial em IA e robótica continuasse até este ano.

Para as empresas fornecedoras de equipamento informático, baterias e determinados materiais industriais, os resultados mostram uma procura em expansão e a continuidade do investimento. Para muitas outras empresas cotadas, a fraqueza dos lucros trimestrais significa que a subida do lucro empresarial combinado da China ainda não se traduziu numa recuperação amplamente partilhada.

Principais pontos

• O levantamento mais amplo de 5.571 empresas de ações A registou lucros de 5,10 biliões de yuans nos primeiros nove meses de 2026, mais 8,5%.
• Os lucros caíram em 52,51% dessas empresas, enquanto a taxa mediana de crescimento dos lucros foi de menos 4,13%.
• Os 42 bancos cotados geraram lucros de 1,75 biliões de yuans, representando 34,27% do total do mercado.
• Os lucros da eletrónica aumentaram 178,40% no levantamento mais amplo, apoiados pela procura de infraestruturas informáticas de IA.
• Os lucros das empresas de Shenzhen aumentaram 19,27%, com um forte crescimento nos setores da tecnologia, das baterias e dos metais.
• Os lucros do terceiro trimestre caíram face ao trimestre anterior em 3.190 empresas, revelando que as pressões continuaram para lá dos setores com melhor desempenho.