Ações de Hong Kong sobem 377 pontos, enquanto as saídas de capitais do continente atingem um recorde de 13 dias

Uma forte recuperação coincide com uma retirada persistente

As ações de Hong Kong subiram acentuadamente a 30 de outubro, com o índice Hang Seng a ganhar 377 pontos, ou 1,64%, para os 23 335 pontos à pausa para almoço. Os investidores do continente continuaram, porém, a retirar dinheiro, prolongando para 13 sessões consecutivas um recorde de vendas líquidas através do Stock Connect.

O contraste foi notório: as principais ações de Hong Kong recuperaram, enquanto um importante grupo de investidores continuou a vender. Ao meio-dia, os investidores do continente tinham vendido mais 3,025 mil milhões de dólares de Hong Kong em ações de Hong Kong do que tinham comprado. As retiradas líquidas acumuladas nas 13 sessões atingiram 36,788 mil milhões de dólares de Hong Kong.

Hong Kong também contrariou a tendência regional. As ações sul-coreanas caíram mais de 4%, as japonesas e taiwanesas recuaram mais de 2% e as ações do continente chinês perderam mais de 0,2%. As ações tecnológicas tinham arrastado os títulos norte-americanos para baixo durante a noite, enquanto os futuros das ações dos EUA continuaram a cair durante a negociação asiática.

O índice Hang Seng China Enterprises, que acompanha as principais empresas do continente cotadas em Hong Kong, ganhou 126 pontos, ou 1,63%, para os 7 882 pontos. O índice Hang Seng Tech subiu 1,43%, para os 3 797 pontos. A negociação no mercado de Hong Kong atingiu 107 mil milhões de dólares de Hong Kong até à hora de almoço.

Outubro continuou, ainda assim, a ser um mês difícil. Até 29 de outubro, o Hang Seng tinha perdido 6,7%, antes de a recuperação reduzir a queda mensal para cerca de 5%. Os investidores ponderavam o menor entusiasmo pelos investimentos em inteligência artificial, os custos de financiamento mais elevados e a pressão sobre os lucros das empresas.

Vendas do continente atingem um extremo mensal

O Stock Connect permite que investidores elegíveis do continente negoceiem ações de Hong Kong através das bolsas de Xangai e Shenzhen. Esta atividade é conhecida como negociação em direção a sul. Uma saída líquida significa que o valor das ações vendidas excede o das ações compradas durante o período.

As retiradas líquidas em direção a sul em outubro ascendiam a 27,417 mil milhões de dólares de Hong Kong na atualização do meio-dia, o maior valor mensal desde julho de 2021. Um balanço posterior indicou um total mensal de cerca de 28 mil milhões de dólares de Hong Kong, classificando-o como a segunda maior saída líquida mensal de sempre e a maior dos últimos cinco anos.

A retirada tinha acelerado antes da recuperação. A 29 de outubro, as vendas líquidas atingiram cerca de 3,36 mil milhões de dólares de Hong Kong, quase 3,2 vezes mais do que na sessão anterior. Nessa altura, a série de vendas já durava há 12 sessões consecutivas, com retiradas acumuladas de aproximadamente 33,76 mil milhões de dólares de Hong Kong.

A saída de 3,025 mil milhões de dólares de Hong Kong na manhã seguinte foi cerca de 9,9% inferior ao valor da sessão anterior, mas prolongou a série. Dados posteriores apontaram para vendas líquidas de 3,56 mil milhões de dólares de Hong Kong a 30 de outubro.

A evolução nas atualizações de negociação divulgadas foi a seguinte:

• Até 29 de outubro: as vendas líquidas mensais rondavam os 24 mil milhões de dólares de Hong Kong, enquanto as retiradas em 12 sessões consecutivas totalizavam cerca de 33,76 mil milhões de dólares de Hong Kong.
• 30 de outubro, ao meio-dia: a série chegou às 13 sessões, as retiradas acumuladas atingiram 36,788 mil milhões de dólares de Hong Kong e a saída líquida de outubro ascendia a 27,417 mil milhões de dólares de Hong Kong.
• Dados posteriores de 30 de outubro: as vendas líquidas diárias atingiram 3,56 mil milhões de dólares de Hong Kong e o total mensal rondava os 28 mil milhões de dólares de Hong Kong.

Os investidores do continente tinham anteriormente dado apoio ao mercado durante períodos de fraqueza. A passagem para vendas sustentadas deixou as ações de Hong Kong sujeitas a pressão adicional, precisamente quando os investidores reavaliavam as avaliações das empresas tecnológicas e as perspetivas de resultados.

A recuperação do índice superou a do mercado em geral

O Hang Seng abriu em alta de 52 pontos, recuou brevemente 10 pontos abaixo do fecho anterior e depois subiu até 409 pontos. O máximo da manhã, de 23 367,99 pontos, foi o nível mais elevado desde 22 de outubro.

As grandes empresas lideraram a subida. Entre as 95 ações de primeira linha contabilizadas na atualização do mercado, 81 subiram, 13 caíram e uma manteve-se inalterada. No mercado em geral, porém, 29,72% das ações subiram, 29,15% caíram e 41,12% não registaram alterações.

Esta diferença ajuda a explicar a sessão. Um índice bolsista atribui maior peso a algumas empresas do que a outras, pelo que fortes subidas entre as principais componentes podem elevar o valor geral do índice, mesmo quando muitas ações de menor dimensão têm dificuldades. Ao meio-dia, as ações de primeira linha representavam 43,509 mil milhões de dólares de Hong Kong, ou 40,66%, do volume de negócios do mercado.

Apesar da recuperação, foram frequentes os novos mínimos. Cinquenta e três ações tocaram mínimos históricos, enquanto 157 atingiram os níveis mais baixos em 52 semanas. A Tencent, a Semiconductor Manufacturing International Corporation, a BYD e a Geely estiveram entre as empresas que atingiram mínimos anuais durante a sessão.

Várias recuperaram desses mínimos antes da hora de almoço. A Tencent subiu 2,07%, para 385,40 dólares de Hong Kong, depois de tocar nos 375,20 dólares de Hong Kong, enquanto a Geely avançou 1,69%, para 13,80 dólares de Hong Kong, depois de cair até aos 13,15 dólares de Hong Kong. A evolução mostra como as condições mudaram acentuadamente durante a própria manhã.

Ações tecnológicas enfrentam preocupações com despesas e custos

O índice Hang Seng Tech subiu a par do mercado em geral, com 20 componentes em alta e 10 em baixa. A JD Health liderou os ganhos, ao subir 5,67%, para 38,02 dólares de Hong Kong, enquanto a Zhipu caiu 4,98%, para 505,50 dólares de Hong Kong.

As ações tecnológicas continuaram, ainda assim, no centro das vendas do continente. A SMIC, a Alibaba e a Xiaomi foram identificadas como alvos principais. A SMIC caiu 2,45%, para 43,86 dólares de Hong Kong, depois de tocar num mínimo de 42,26 dólares de Hong Kong durante a manhã.

O índice tecnológico também tinha perdido quase todos os ganhos obtidos desde que Pequim introduziu um estímulo monetário substancial em setembro de 2024. Assim, a recuperação da manhã surgiu após uma retirada prolongada, e não a partir de níveis próximos dos máximos recentes.

Scarlett Liu, estratega de derivados de ações para a região Ásia-Pacífico no BNP Paribas, identificou a preocupação dos investidores de que o aumento das despesas de capital possa reduzir as margens de lucro. As despesas de capital correspondem ao dinheiro gasto em ativos como equipamento, infraestruturas e sistemas informáticos. Estes investimentos podem apoiar a atividade futura, mas também exigem financiamento avultado.

Liu apontou ainda para o aumento dos custos que afeta algumas empresas de eletrónica de consumo e de veículos elétricos, incluindo empresas expostas a componentes de memória mais caros. Para estas empresas, o desafio financeiro é concreto: vender mais produtos pode trazer menos benefícios quando o custo de produção de cada unidade aumenta.

Estrategas antecipam mais riscos de queda

Jasmine Duan, estratega sénior de investimento na RBC Wealth Management Asia, afirmou que as ações de Hong Kong poderão ter de cair mais 10% a 15% antes de encontrarem um mínimo. Destacou as variações das yields das obrigações do Tesouro dos EUA e os fluxos de investimento como fontes particulares de sensibilidade do mercado.

As yields das obrigações do Tesouro dos EUA são os retornos que os investidores recebem por deterem dívida do Governo norte-americano. Quando esses retornos sobem, os investidores podem ganhar mais com obrigações, tornando as ações menos atrativas em comparação. Os custos de financiamento mais elevados também podem pressionar empresas que precisam de contrair empréstimos ou financiar a expansão.

Os investidores do continente estavam também a transferir-se para o mercado de obrigações doméstico, numa altura em que tanto as ações de Hong Kong como as do continente enfrentavam dificuldades. Esta mudança oferecia um destino ao dinheiro que saía das ações e ajudava a explicar por que razão uma manhã forte em Hong Kong não fez regressar de imediato os compradores em direção a sul.

A estimativa de Duan era uma previsão de mercado. O próximo teste à recuperação seria saber se as compras continuariam para além da sessão e se as vendas do continente abrandariam. Na atualização do meio-dia, a subida dos preços e a continuação das retiradas líquidas ocorriam em simultâneo.

Seguradoras, bancos e ações de consumo impulsionam o mercado

A Mengniu Dairy foi a ação de primeira linha com melhor desempenho, ao subir 7,11%, para 19,44 dólares de Hong Kong. A Lenovo foi a que teve pior desempenho, ao cair 4,34%, para 21,18 dólares de Hong Kong. A evolução em sentidos opostos ilustrou o desempenho desigual por detrás da subida do índice geral.

A AIA subiu 3,63%, para 74,25 dólares de Hong Kong, enquanto os investidores avaliavam os dados da sua atividade em Hong Kong. O valor do novo negócio da seguradora em Hong Kong caiu 3% no terceiro trimestre, embora agosto e setembro, em conjunto, tenham registado um crescimento de 20% face ao ano anterior.

O valor do novo negócio é um indicador dos seguros que estima o lucro futuro gerado pelas apólices vendidas pela primeira vez durante um período. Os dados da AIA revelaram um trimestre mais fraco, a par de uma melhoria nos dois meses finais.

Os principais bancos também avançaram, numa altura em que se esperava que várias empresas divulgassem resultados ainda nesse dia. O Agricultural Bank of China subiu 1,17%, o Bank of China ganhou 0,33%, o BOC Hong Kong avançou 1,09% e o China Construction Bank subiu 0,99%. O Industrial and Commercial Bank of China ganhou 1,03%, para 7,86 dólares de Hong Kong, depois de igualar o seu máximo histórico de 7,865 dólares de Hong Kong.

Resultados geram reações divergentes

A Sinopec subiu 4,15%, para 4,77 dólares de Hong Kong, depois de anunciar lucros de 39 mil milhões de renminbis nos primeiros nove meses, uma subida de 30%. O lucro do terceiro trimestre aumentou 57%. A China Merchants Port avançou 2,82%, para 16,78 dólares de Hong Kong, depois de os lucros dos primeiros nove meses terem aumentado 9,5%, para 4,2 mil milhões de renminbis.

A COSCO Shipping Ports subiu 8,01%, para 6,335 dólares de Hong Kong. O lucro do terceiro trimestre manteve-se praticamente inalterado, nos 82,59 milhões de dólares norte-americanos, enquanto as receitas aumentaram 13%. A reação da cotação foi mais forte do que a variação dos lucros divulgados.

Várias empresas também subiram apesar dos resultados mais fracos. A Haier Smart Home ganhou 4,49%, para 19,79 dólares de Hong Kong, depois de o lucro excluindo itens não recorrentes ter caído mais de 30%, para 3,52 mil milhões de renminbis. A Dongpeng Beverage avançou 6,33%, para 96,65 dólares de Hong Kong, apesar de o lucro do terceiro trimestre ter caído quase 8%, para 1,28 mil milhões de renminbis.

A China Unicom subiu 1,56%, para 5,215 dólares de Hong Kong, apesar de os lucros dos primeiros nove meses terem caído 34%, para 13,3 mil milhões de renminbis. Mais cedo na sessão, tocou num mínimo de 52 semanas de 5,11 dólares de Hong Kong. Os investidores reagiam aos resultados das empresas a partir de cotações que, em vários casos, já tinham caído substancialmente.

Veículos elétricos e alvos de aquisição seguem rumos diferentes

O lucro da BYD no terceiro trimestre aumentou 28%, para 10 mil milhões de renminbis, mas os lucros dos primeiros nove meses caíram 4,2%, para 22,3 mil milhões de renminbis. As ações recuaram 0,51%, para 68,30 dólares de Hong Kong, depois de tocarem num mínimo de 52 semanas de 67 dólares de Hong Kong.

A Geely anunciou um aumento de 28% no lucro do terceiro trimestre, para 4,8 mil milhões de renminbis, e terminou a manhã em alta. A BYD Electronic seguiu o caminho inverso, ao cair 2,61%, para 21,66 dólares de Hong Kong, depois de os lucros dos primeiros nove meses terem recuado 69,3%.

Os termos de aquisição também impulsionaram fortes movimentos nas cotações. A Evergrande Property Services caiu 13,08%, para 1,03 dólares de Hong Kong, após a retoma da negociação na sequência da proposta de aquisição da PAG, com um desconto de 29% face ao preço de referência do mercado.

A B&S International subiu 8,5%, para 1,66 dólares de Hong Kong, depois de um consórcio liderado pelo presidente do conselho de administração da Sino Biopharmaceutical ter acordado comprar uma participação de 75% por 289 milhões de dólares de Hong Kong. O consórcio propôs também uma oferta geral com um desconto de 37% face ao preço de referência do mercado. Durante a negociação, as ações atingiram um máximo de 52 semanas de 1,88 dólares de Hong Kong.

Atividade de negociação revela um mercado ainda sob pressão

As compras e vendas em direção a sul totalizaram, em conjunto, 39,117 mil milhões de dólares de Hong Kong ao meio-dia, menos 40,86% do que o valor de comparação da sessão anterior. Ainda assim, a sua quota declarada na atividade de negociação de Hong Kong aumentou de 17,45% para 18,26%, mostrando que a participação do continente continuava a ser significativa, apesar do abrandamento da negociação.

A negociação de warrants e de contratos «bull and bear» resgatáveis subiu 19,29%, para 11,821 mil milhões de dólares de Hong Kong, representando 11,04% do volume de negócios do mercado. Estes produtos permitem aos investidores obter uma exposição ampliada às variações dos preços, possibilitando que investimentos relativamente pequenos gerem ganhos ou perdas avultados.

O Hang Seng ultrapassou brevemente o seu nível médio de fecho dos 10 dias de negociação anteriores, de aproximadamente 23 337,68 pontos, antes de terminar a manhã ligeiramente abaixo desse valor. O índice tecnológico permaneceu abaixo da sua média correspondente, de 3 886,79 pontos.

A recuperação de Hong Kong deixou, assim, os investidores a ponderar dois desenvolvimentos concretos: uma forte subida entre as principais ações e uma série ininterrupta de vendas do continente. A queda de cerca de 5% do índice em outubro, juntamente com o elevado número de ações que atingiram novos mínimos, revelou a dimensão da fraqueza que precedeu a recuperação.

Pontos principais

• O Hang Seng ganhou 377 pontos, ou 1,64%, para os 23 335 pontos ao meio-dia de 30 de outubro.
• Os investidores do continente prolongaram as vendas líquidas em direção a sul até um recorde de 13 sessões consecutivas.
• As retiradas acumuladas nessas sessões atingiram 36,788 mil milhões de dólares de Hong Kong ao meio-dia.
• O total posterior das saídas líquidas de outubro rondou os 28 mil milhões de dólares de Hong Kong, o maior valor dos últimos cinco anos.
• Hong Kong teve melhor desempenho do que os mercados asiáticos em queda, mas a perda mensal do índice continuou a rondar os 5%.
• As despesas no setor tecnológico, a subida dos custos e os resultados mais fracos continuaram a preocupar, enquanto muitas ações atingiram mínimos históricos ou anuais.