Coreia do Sul suspende negociação de ações com queda das tecnológicas ligadas à IA e anuncia medidas de emergência

KOSPI cai abaixo dos 5.000 pontos com queda das ações de semicondutores

A Coreia do Sul suspendeu a negociação no seu principal mercado bolsista a 6 de novembro, depois de o KOSPI ter caído mais de 8% nos primeiros minutos da sessão, à medida que uma forte descida das ações tecnológicas norte-americanas se alastrou à Samsung Electronics e à SK Hynix. Em resposta, o Governo anunciou uma suspensão temporária da exigência de garantias adicionais, que pode obrigar os investidores a vender ações quando os preços descem.

Às 9h02, o KOSPI estava nos 4.935,81 pontos, uma queda de 8,32%. Um minuto depois, recuava 8,52%, para 4.924,61 pontos, quando um mecanismo de interrupção de negociação de nível 1 suspendeu as transações durante 20 minutos. O índice tinha caído abaixo dos 5.000 pontos pela primeira vez desde 6 de fevereiro, cerca de nove meses antes.

A Samsung Electronics caiu inicialmente 10,07%, para 181.200 won, enquanto a SK Hynix recuou 12,18%, para 1,11 milhões de won. Ambas as empresas fornecem chips de memória utilizados na expansão das infraestruturas de inteligência artificial, pelo que as suas ações estão expostas às preocupações quanto ao ritmo e à rentabilidade desse investimento.

O choque da noite anterior foi acentuado: o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 12,3%, enquanto o Nasdaq Composite perdeu 5,52%. Os investidores reagiram às preocupações com possíveis restrições norte-americanas à IA e à construção de centros de dados após as eleições intercalares dos Estados Unidos, a par das dúvidas já existentes sobre se o investimento em IA gerará lucros suficientes.

Lee Hyoung-il, vice-primeiro-ministro e ministro da Economia e Finanças, convocou uma reunião de emergência com as entidades competentes. As autoridades acordaram dispensar as sociedades financeiras da obrigação de manter um rácio de garantias de 140% nos empréstimos para compra de ações com margem durante três meses, a partir de 9 de novembro.

Um choque no mercado em poucos minutos

A sequência detalhada da abertura colocou o KOSPI nos 5.263,26 pontos, menos 120,54 pontos, ou 2,24%, antes de as perdas acelerarem. Foi também divulgado um valor alternativo de abertura de 4.923,47 pontos, uma queda de 8,55%. As leituras horárias indicaram que o índice ficou abaixo dos 5.000 pontos às 9h02, seguindo-se a suspensão da negociação às 9h03.

A manhã foi marcada por várias restrições à negociação nos dois principais mercados. Todas as horas abaixo correspondem à hora local da Coreia do Sul.

• 5 de novembro, sessão nos Estados Unidos: o Nasdaq Composite caiu 5,52% e o índice de semicondutores de Filadélfia recuou 12,3%.
• 6 de novembro, abertura do mercado: a Samsung Electronics e a SK Hynix foram alvo de restrições temporárias após fortes oscilações dos preços.
• 9h02: o KOSPI recuava 8,32%, para 4.935,81 pontos.
• 9h03: um mecanismo de interrupção de negociação de nível 1 suspendeu as transações no mercado principal durante 20 minutos.
• 9h06: uma restrição separada suspendeu durante cinco minutos as ordens de venda programadas associadas ao mercado KOSDAQ.
• 9h23: a negociação foi retomada no mercado principal.
• 9h34: entrou em vigor uma restrição de cinco minutos às ordens de venda programadas, depois de os futuros do KOSPI 200 terem caído acentuadamente.
• 9 de novembro: está previsto o início da suspensão temporária da exigência de garantias anunciada pelo Governo.

Após a reabertura, o KOSPI continuou a negociar com perdas de cerca de 6% a 8%. Os valores dizem respeito à sessão da manhã; não foram divulgados o valor de fecho nem os termos detalhados que determinam como cada corretora aplicará a suspensão da exigência de garantias.

Samsung e SK Hynix lideram as perdas

A Samsung caiu brevemente abaixo dos 180.000 won, atingindo o nível mais baixo desde 2 de abril. A SK Hynix desceu abaixo dos 1,1 milhões de won, o valor mais baixo desde 14 de abril. As quedas colocaram duas das mais destacadas empresas tecnológicas da Coreia do Sul no centro da descida do mercado.

Mais tarde, ambas as ações recuperaram parte das perdas iniciais. Às 9h40, a Samsung recuava 7,25%, para 187.100 won, enquanto a SK Hynix perdia 8,39%, para 1.158.000 won. Face aos valores registados no início da sessão, de 181.200 won e 1,11 milhões de won, respetivamente, estes preços representavam recuperações de 5.900 won e 48.000 won, embora ambas continuassem muito abaixo do fecho anterior.

A Samsung e a SK Hynix tinham sido importantes impulsionadoras da anterior subida do KOSPI, associada ao investimento em IA. Os chips de memória ajudam os sistemas informáticos a armazenar e a processar os grandes volumes de informação necessários para desenvolver e operar serviços de IA. As expectativas de uma procura continuada tinham contribuído para sustentar os preços das ações das empresas.

Os centros de dados são edifícios repletos de computadores e equipamento associado. Se a sua construção abrandar, os investidores poderão esperar que as compras de chips sejam adiadas ou cresçam mais lentamente. Os preços das ações podem reagir a essa alteração de expectativas muito antes de surgir uma mudança correspondente nas vendas de uma empresa.

Porque é que as preocupações com a IA nos Estados Unidos chegaram a Seul

As perdas em Wall Street sucederam a preocupações de que maiorias democratas nas duas câmaras do Congresso, após as eleições intercalares dos Estados Unidos, pudessem trazer um escrutínio regulatório mais rigoroso da IA e da construção de centros de dados. Os investidores estavam a ponderar a possibilidade de alterações políticas; não foi identificada qualquer nova restrição concreta nem uma data para a sua aplicação.

A queda de 5,52% do Nasdaq foi a pior sessão desde abril de 2025. A descida de 12,3% do índice de semicondutores de Filadélfia foi mais do dobro em termos percentuais, evidenciando a pressão de venda especialmente intensa sobre as empresas de chips.

Seo Sang-young, executivo da Mirae Asset Securities, apontou várias pressões sobre a procura de ações: dúvidas quanto à rentabilidade da IA, atrasos relacionados com centros de dados e preocupações com o crédito associado ao investimento em IA. A sua avaliação descreveu um mercado em que os compradores hesitavam em assumir posições com determinação, enquanto vários riscos se desenvolviam em simultâneo.

As autoridades sul-coreanas também apontaram a incerteza quanto à política para o setor da IA e a deterioração do sentimento dos investidores a nível mundial como razões para a queda. O Governo considerou que as ações nacionais estavam a reagir de forma excessiva aos acontecimentos externos.

A ligação passa pelas expectativas empresariais e pelas decisões de investimento. A Samsung e a SK Hynix vendem para a cadeia tecnológica internacional, enquanto os investidores podem reduzir rapidamente a exposição ao mesmo tema de investimento em IA nos mercados norte-americano e coreano.

O que fazem, na prática, as suspensões de negociação

O mecanismo de interrupção de negociação de nível 1 do mercado principal foi ativado depois de o KOSPI ter permanecido pelo menos 8% abaixo do fecho anterior durante um minuto. Suspendeu a negociação de todas as ações nesse mercado, bem como dos futuros e das opções associados, durante 20 minutos.

Um mecanismo de interrupção dá ao mercado uma pausa temporária durante uma queda invulgarmente rápida. Compradores e vendedores têm tempo para reavaliar as ordens, mas a negociação é retomada com os preços ainda determinados pela sua disposição para negociar. A 6 de novembro, a retoma às 9h23 foi seguida de novas perdas acentuadas.

A Samsung e a SK Hynix foram também alvo de interrupções estáticas de volatilidade perto da abertura. Estas medidas aplicam-se a títulos individuais e suspendem brevemente a negociação quando os preços ultrapassam determinados limites. As duas ações foram suspensas durante dois minutos após oscilações superiores a 10% face ao fecho anterior.

A restrição posterior às vendas programadas foi mais limitada do que a interrupção geral. Às 9h34, os futuros do KOSPI 200 recuavam 56,80 pontos, ou 6,77%, para 781,00 pontos. A medida suspendeu durante cinco minutos a eficácia das ordens de venda programadas. A negociação programada utiliza instruções predefinidas para comprar ou vender grupos de títulos, frequentemente associadas a movimentos nos futuros.

Estas medidas atuam a diferentes níveis: ações individuais, ordens programadas ou o mercado principal no seu conjunto. A sucessão de restrições mostrou a rapidez com que a pressão de venda se propagou pelas diferentes partes do mercado.

Investidores do KOSDAQ enfrentam uma descida semelhante

O KOSDAQ, um mercado distinto com muitas empresas mais pequenas e orientadas para o crescimento, abriu nos 654,43 pontos, menos 23,98 pontos, ou 3,53%. A queda chegou posteriormente a 6,47%, levando o índice aos 634,51 pontos, perto do mínimo intradiário do ano.

Às 9h06, uma restrição às vendas programadas suspendeu durante cinco minutos a eficácia dessas ordens. O mecanismo de acionamento do KOSDAQ exige que os futuros do KOSDAQ 150 caiam pelo menos 6% e que o índice subjacente KOSDAQ 150 desça pelo menos 3%, mantendo-se ambas as condições durante um minuto.

O KOSPI e o KOSDAQ foram ambos alvo de restrições às vendas programadas pelo segundo dia de negociação consecutivo. A repetição mostrou que a pressão se estendeu para além de uma única vaga de vendas na abertura e das maiores empresas de semicondutores.

Os investidores estrangeiros foram vendedores líquidos de ações no mercado principal durante seis dias de negociação consecutivos, enquanto os investidores particulares e institucionais foram compradores líquidos na sessão em causa. Ser vendedor líquido significa vender ações num valor superior ao das compras; ser comprador líquido significa o inverso. Houve compras por investidores nacionais, mas os preços continuaram a cair à medida que os vendedores aceitavam ofertas mais baixas.

Como o Governo tenciona limitar as vendas forçadas

A reunião de emergência de Lee resultou numa medida dirigida a uma fonte específica de pressão de venda: os investimentos feitos com dinheiro emprestado. A partir de 9 de novembro, as sociedades financeiras ficam dispensadas durante três meses da obrigação de manter um rácio de garantias de 140% nos empréstimos para compra de ações com margem.

Um empréstimo com margem permite a um investidor pedir dinheiro emprestado através de uma sociedade financeira para comprar ações. A sociedade retém ativos como garantia, ou seja, ativos que pode utilizar para recuperar a dívida. Um rácio de 140% significa que há garantias no valor de 140 won por cada 100 won emprestados.

A título de exemplo simples, um investidor que pedisse emprestado 1 milhão de won precisaria de garantias no valor de 1,4 milhões de won com esse rácio. Se o valor das garantias caísse 10%, passaria a ser de 1,26 milhões de won. O investidor poderia então ser obrigado a apresentar garantias adicionais ou a reduzir a dívida.

Quando os investidores não conseguem satisfazer essas exigências, as sociedades financeiras podem vender os ativos que detêm. Essas vendas forçadas podem fazer baixar os preços, reduzindo o valor das garantias de outros empréstimos e criando nova pressão para vender. A suspensão anunciada pelo Governo procura travar essa reação em cadeia.

Os investidores continuam a dever o dinheiro que pediram emprestado, e os seus ativos permanecem sujeitos às oscilações dos preços. A intervenção anunciada diz respeito à obrigação de manutenção das garantias, não ao montante da dívida. O seu efeito prático dependerá, em parte, da forma como as sociedades financeiras gerirem as contas afetadas.

Uma inversão acentuada da aposta no investimento em IA

A queda da manhã prolongou uma descida muito mais ampla face aos máximos anteriores. As estimativas divulgadas colocavam o KOSPI mais de 19% abaixo do máximo intradiário de finais de outubro e quase 48% abaixo do recorde de junho. Estes valores descrevem um mercado que já estava sob forte pressão antes da mais recente queda na abertura.

O endividamento associado aos investimentos em IA acrescentou outra potencial fonte de tensão. Parte da exposição à Samsung e à SK Hynix vinha de fundos cotados em bolsa sul-coreanos que recorrem à alavancagem. Um fundo cotado em bolsa é um conjunto de investimentos comprado e vendido em bolsa; a alavancagem aumenta a exposição através de empréstimos ou contratos financeiros, ampliando os ganhos e as perdas face a um investimento comum do mesmo montante inicial.

As quedas acentuadas podem, assim, afetar os investidores por vários canais em simultâneo: descida dos preços das ações, perdas em fundos com exposição ampliada e exigências relacionadas com investimentos financiados por empréstimos. A medida do Governo sobre as garantias abrange um desses canais, enquanto as restrições à negociação abrandam temporariamente determinadas formas de atividade no mercado.

As autoridades disseram que iriam acompanhar em tempo real o setor dos semicondutores, a evolução das políticas nas principais economias, os mercados bolsistas nacionais e internacionais e os movimentos de capitais de investimento. Para as famílias com ações ou fundos, as consequências imediatas foram a diminuição do valor dos investimentos e, para alguns mutuários, a pressão sobre os ativos dados como garantia dos empréstimos.

Principais pontos

• O KOSPI caiu mais de 8% a 6 de novembro, descendo abaixo dos 5.000 pontos pela primeira vez em cerca de nove meses.
• Um mecanismo de interrupção suspendeu a negociação no mercado principal entre as 9h03 e as 9h23; seguiram-se restrições às vendas programadas.
• A Samsung Electronics e a SK Hynix registaram fortes perdas iniciais, antes de recuperarem parte do terreno até às 9h40.
• A venda generalizada ocorreu após uma queda de 12,3% no índice de semicondutores de Filadélfia e de 5,52% no Nasdaq Composite.
• Os investidores estrangeiros tinham sido vendedores líquidos durante seis dias de negociação consecutivos, enquanto os investidores particulares e institucionais nacionais compravam na sessão em causa.
• O Governo anunciou uma suspensão, por três meses a partir de 9 de novembro, da exigência de garantias de 140% nos empréstimos com margem, para reduzir a pressão das vendas forçadas.