Nikkei cai abaixo dos 60 000 pontos, com resultados eleitorais nos EUA a agravar receios sobre o investimento em IA

A retirada de Tóquio alastra ao mercado

O índice Nikkei da Bolsa de Tóquio caiu brevemente mais de 7% na sexta-feira, 6 de novembro, perdendo mais de 4 300 pontos, perante os receios dos investidores de que os ganhos dos Democratas nas eleições intercalares dos EUA pudessem travar a construção de centros de dados para inteligência artificial. Ao fecho da sessão da manhã, o índice tinha recuperado algum terreno, mas continuava a perder 3 219,29 pontos, ou 5,27%, situando-se nos 57 858,61.

O índice mais abrangente Topix recuou 213,89 pontos, ou 5,43%, para 3 726,50. Mais de 90% das ações do Prime Market da Bolsa de Tóquio desvalorizaram, transformando uma retirada liderada pelas empresas de semicondutores numa onda de vendas que se estendeu muito para além da tecnologia.

O Nikkei caiu abaixo dos 60 000 pontos pela primeira vez desde maio e tocou o nível mais baixo desde 13 de abril. Face ao recorde de 72 831,73 pontos, atingido a 22 de junho, o valor de fecho da manhã representava uma descida de cerca de 20,6%, ultrapassando o limiar convencional de um mercado em baixa.

Os investidores enfrentaram duas pressões em simultâneo: dúvidas sobre se a despesa em IA geraria lucros suficientes e uma recuperação dos preços do petróleo, em meio à incerteza em torno da guerra que envolve o Irão. A primeira ameaçava as expectativas para os lucros das empresas tecnológicas. A segunda agravava as preocupações com os custos da energia.

Porque é que as eleições inquietaram os investidores em IA

As vitórias dos Democratas nas eleições intercalares dos EUA, na terça-feira, aumentaram as expectativas de um escrutínio mais apertado do desenvolvimento de centros de dados, incluindo possíveis suspensões governamentais da construção. Candidatos em alguns estados fizeram campanha contra grandes projetos, enquanto eleitores de diferentes quadrantes políticos manifestaram preocupação com a IA e o aumento das faturas da eletricidade.

Os centros de dados são edifícios repletos de computadores que armazenam informação e executam serviços digitais. As instalações usadas para IA precisam de chips potentes e de grandes quantidades de eletricidade. Uma decisão de adiar a construção pode, por isso, afetar simultaneamente os fornecedores de chips, os fabricantes de equipamentos e as empresas de eletricidade.

Os investidores reagiram à possibilidade de restrições mais rigorosas. Não foi identificada qualquer nova regulamentação específica, suspensão da construção ou data de implementação. A preocupação imediata era que um contexto político menos favorável pudesse reduzir ou atrasar a despesa prevista.

Maki Sawada, estratega do Departamento de Conteúdos de Investimento da Nomura Securities Co., descreveu a amplitude da reação:

«As ações japonesas foram vendidas em todos os setores, perante a crescente incerteza sobre as perspetivas económicas e políticas na sequência das eleições intercalares dos EUA»,

As eleições acrescentaram incerteza política a um debate sobre investimento que já preocupava os mercados: se as empresas conseguiriam obter lucros suficientes com a IA para justificar o custo da infraestrutura necessária.

Como as vendas ganharam ritmo

As ações de empresas de IA e semicondutores estavam em queda a nível mundial desde 4 de novembro. As fortes perdas registadas na quinta-feira nos Estados Unidos estenderam-se depois às negociações na Ásia, na sexta-feira, com o Japão e a Coreia do Sul entre os mercados mais penalizados.

A sequência mostra a rapidez com que as preocupações sobre projetos de construção nos EUA chegaram a fabricantes e investidores de outras regiões:

• 3 de novembro: As eleições intercalares dos EUA deram ganhos aos Democratas, aumentando as expectativas de um escrutínio mais apertado do desenvolvimento de centros de dados.
• 4 de novembro: As vendas alastraram a ações de semicondutores e de outras empresas ligadas à IA em todo o mundo.
• 5 de novembro: O Philadelphia Semiconductor Index afundou 12,3%, enquanto as ações japonesas de empresas de chips também sofreram perdas acentuadas.
• 6 de novembro: O Nikkei caiu brevemente mais de 7% e a bolsa sul-coreana acionou uma suspensão temporária das negociações.

A queda do índice Philadelphia foi a maior descida intradiária desde março de 2020. O Nasdaq Composite perdeu mais de 5% na quinta-feira, enquanto o Dow Jones Industrial Average recuou mais de 1 800 pontos. O S&P 500 teve a pior sessão desde o anúncio das tarifas do presidente Donald Trump, em abril de 2025.

Os futuros das ações dos EUA subiram durante as negociações asiáticas de sexta-feira, proporcionando algum alívio após as perdas da sessão anterior. A recuperação parcial de Tóquio face ao mínimo da manhã também mostrou que os preços oscilavam rapidamente, em vez de caírem em linha reta.

Fornecedores japoneses de chips sofrem novo revés

A Advantest, o SoftBank Group e a Kioxia estiveram entre as ações japonesas mais penalizadas na sexta-feira. Durante a sessão da manhã, a Advantest caiu cerca de 9%, o SoftBank Group recuou 11% e a Kioxia perdeu 10%.

Estas descidas seguiram-se às fortes vendas de quinta-feira, quando a Advantest caiu 15%, a fabricante de equipamentos para semicondutores Lasertec recuou 14% e a Kioxia perdeu 13%. Os equipamentos para o fabrico de semicondutores e os componentes eletrónicos estiveram no centro da retirada de sexta-feira.

As perdas acumularam-se rapidamente. Uma ação que valesse 100 antes de cair 15% passaria a valer 85. Uma descida adicional de 9% reduziria o valor para 77,35. Aplicando as variações percentuais comunicadas para a Advantest, isso corresponde a uma queda acumulada de cerca de 22,7% ao longo das duas sessões.

A exposição do Japão abrange toda a cadeia de produção. Os fabricantes de equipamentos dependem do investimento dos clientes em fábricas de chips, enquanto os fornecedores de memória dependem da procura pelos chips que ajudam os computadores a processar dados. Uma expansão mais lenta das instalações de IA poderia enfraquecer as encomendas em várias fases, o que ajuda a explicar por que razão os investidores venderam em simultâneo ações de diferentes tipos de empresas tecnológicas.

Ações caras confrontadas com dúvidas sobre a rentabilidade

Os investidores questionavam também os preços que tinham pago na expectativa de crescimento da IA. As ações tecnológicas tinham subido com base na convicção de que os grandes investimentos em infraestrutura acabariam por gerar receitas e lucros substanciais.

Uma avaliação corresponde ao preço que os investidores atribuem a uma empresa em relação a indicadores como os lucros ou o crescimento esperado. Quando o preço de uma ação pressupõe uma expansão rápida, até um possível atraso nesse crescimento pode levar os investidores a pagar muito menos pela mesma ação.

Os elevados custos dos empréstimos já tinham encarecido o financiamento de projetos de centros de dados. A oposição política acrescentou outra possível fonte de atrasos, levando os investidores a reavaliar tanto os custos de construção como o momento em que os rendimentos futuros seriam obtidos.

A realização de mais-valias e a redução de posições alavancadas por parte de investidores institucionais aceleraram as vendas. A redução do recurso ao crédito, frequentemente designada por desalavancagem, pode obrigar os fundos a vender ativos rapidamente. Isso pode aumentar a pressão sobre os preços quando outros investidores já tentam abandonar a mesma posição.

A Qualcomm enfrentou uma preocupação adicional relacionada com o negócio: as suas ações caíram quase 10% depois de as vendas de chips para smartphones ficarem aquém das expectativas dos analistas. A fraqueza nesse segmento aumentou a pressão sobre as ações de semicondutores, já afetadas pelas dúvidas sobre a despesa em IA.

A cadeia de abastecimento americana sente a pressão

A Nvidia, a Advanced Micro Devices, a CoreWeave e a GE Vernova registaram todas fortes descidas na sessão dos EUA. As diferentes atividades destas empresas mostram até que ponto as expectativas de crescimento dos centros de dados se tinham estendido pelo mercado acionista.

A Nvidia e a AMD fornecem chips usados em computação avançada. A CoreWeave aluga aos clientes o acesso a chips de IA através de serviços na nuvem. A GE Vernova fornece equipamentos ligados à produção e distribuição de eletricidade, sendo também uma empresa exposta à procura gerada pela expansão dos centros de dados.

Uma desaceleração da construção afetaria, por isso, mais do que as empresas que desenvolvem software de IA. Poderia afetar as compras de processadores, a procura por serviços de computação e as encomendas de equipamentos elétricos.

A dimensão da Nvidia também confere ao preço das suas ações uma influência invulgar sobre o S&P 500. O índice atribui maior peso às empresas de maior dimensão, pelo que uma variação de 1% na Nvidia tem um efeito superior ao mesmo movimento percentual na maioria das empresas de menor dimensão que o compõem. Assim, vendas intensas em algumas grandes empresas tecnológicas podem fazer cair um índice de referência abrangente.

Coreia do Sul suspende as negociações enquanto a Ásia recua

O Kospi da Coreia do Sul caiu até 8,8%, para 4 911,28 pontos, nas primeiras negociações, atingindo o nível mais baixo desde o início de fevereiro. A Bolsa da Coreia acionou um mecanismo de interrupção automática depois de a descida ultrapassar 8%, suspendendo durante 20 minutos as negociações de ações e derivados.

Este mecanismo consiste numa pausa temporária destinada a interromper movimentos excecionalmente rápidos do mercado. As negociações foram retomadas mais tarde e o Kospi recuperou parte das perdas, embora tenha permanecido em forte queda durante a sessão.

A Samsung Electronics e a SK Hynix estiveram entre as principais ações tecnológicas sob pressão. O principal índice de Taiwan caiu cerca de 4,1%, e a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. também perdeu mais de 4%.

As perdas foram menores noutros mercados, mas generalizadas. O S&P/ASX 200 da Austrália recuou cerca de 1%, o Straits Times Index de Singapura caiu 2,4% e as ações de Hong Kong e da China continental também desvalorizaram. As quedas particularmente acentuadas no Japão, na Coreia do Sul e em Taiwan colocaram as empresas asiáticas de semicondutores no centro da onda regional de vendas.

Petróleo e moedas acrescentam outra camada de incerteza

O petróleo bruto West Texas Intermediate recuperou para mais de 90 dólares por barril, enquanto os investidores avaliavam a incerteza em torno do Irão e das perspetivas para o abastecimento energético. O aumento dos custos dos combustíveis acrescentou uma preocupação para as empresas que já enfrentavam dúvidas sobre a procura e o investimento.

O Japão importa grande parte da energia que consome, pelo que os preços do petróleo e o iene são relevantes em conjunto. Quando o petróleo fica mais caro em dólares, os compradores japoneses enfrentam custos mais elevados. Um iene mais fraco pode aumentar a quantidade de moeda japonesa necessária para pagar essas faturas.

O dólar chegou a valorizar-se brevemente até à faixa superior dos 158 ienes em Tóquio. Ao meio-dia, era negociado entre 157,87 e 157,89 ienes, face a 157,62-157,72 ienes em Nova Iorque e a 158,18-158,20 ienes em Tóquio, no final da tarde de quinta-feira.

Estes valores mostram por que razão o ponto de comparação é importante: ao meio-dia, o dólar estava acima da cotação de Nova Iorque, mas abaixo do nível registado na tarde anterior em Tóquio. O euro era negociado em torno de 1,1206 dólares e entre 176,91 e 176,93 ienes.

As taxas de rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA também desceram com a queda das ações, em linha com a procura dos investidores por ativos considerados relativamente seguros, como as obrigações do Estado. Os preços das obrigações e as taxas de rendibilidade evoluem em sentidos opostos, pelo que uma maior procura por obrigações já emitidas tende a fazer baixar as respetivas taxas.

A retirada estende-se para além da tecnologia

As ações da Toyota caíram acentuadamente depois de a fabricante automóvel ter apresentado lucros pouco expressivos no dia anterior. A Nintendo também desvalorizou após a divulgação dos resultados, enquanto o Sony Group recuou apesar dos resultados sólidos, apoiados pelo seu mais recente filme do Homem-Aranha.

A amplitude da descida foi tão importante como as maiores perdas individuais. Com mais de nove em cada dez ações do Prime Market em queda e o Topix a recuar 5,43%, os investidores estavam a reduzir a exposição às ações japonesas em geral, em vez de se limitarem a vender empresas de chips.

A descida do Nikkei abaixo do limiar de um mercado em baixa traduziu a dimensão da inversão desde junho. O termo descreve uma queda de pelo menos 20% face a um máximo recente. Aos 57 858,61 pontos, o índice estava cerca de 14 973 pontos abaixo do recorde de 72 831,73 pontos, atingido em junho.

Para os investidores, a mudança imediata foi uma forte redução do valor das posições em vários mercados. Para as empresas ligadas à infraestrutura de IA, a atenção passou a centrar-se na possibilidade de a construção prevista, as compras de equipamento e o financiamento avançarem ao ritmo que os preços das ações já pressupunham.

Pontos principais

• O Nikkei caiu brevemente mais de 7% a 6 de novembro e terminou a sessão da manhã em queda de 5,27%, nos 57 858,61 pontos.
• O Topix perdeu 5,43%, enquanto mais de 90% das ações do Prime Market desvalorizaram.
• Os ganhos dos Democratas nas eleições aumentaram as preocupações dos investidores com possíveis restrições à construção de centros de dados nos EUA.
• O valor de fecho do Nikkei na manhã ficou cerca de 20,6% abaixo do recorde de 22 de junho.
• O Kospi da Coreia do Sul caiu até 8,8%, acionando uma suspensão das negociações durante 20 minutos.
• O petróleo acima dos 90 dólares por barril e a incerteza em torno do Irão aumentaram a pressão, a par das dúvidas sobre a rentabilidade do investimento em IA.