NAVER fecha acordo de 9 mil milhões de dólares com a Brookfield para infraestruturas de IA, cumprindo condição para investimento da NVIDIA

Projeto de IA de 10 mil milhões de dólares avança para a construção

A NAVER concluiu um acordo com a Brookfield para garantir até 9 mil milhões de dólares em infraestruturas de computação para inteligência artificial, cumprindo uma condição para o investimento de mil milhões de dólares em capital que a NVIDIA planeia realizar na empresa tecnológica sul-coreana. O projeto terá início no centro de dados GAK Sejong, da NAVER, com uma meta inicial de operação de 55 megawatts no primeiro semestre de 2027.

O acordo, divulgado a 27 de outubro de 2026, transforma uma parceria anunciada em julho num entendimento mais pormenorizado para a aquisição de equipamento, a prestação de serviços de computação e a garantia de pagamentos. A NAVER Cloud irá gerir o negócio da fábrica de IA, utilizando infraestruturas financiadas através da Brookfield para servir empresas e instituições públicas.

A NAVER planeia atingir 100 megawatts até ao final de 2027 e 200 megawatts em 2028, antes de avançar para uma ambição de longo prazo de um gigawatt. O anúncio de julho estimava que a implementação de 200 megawatts corresponderia a cerca de 100 000 unidades de processamento gráfico da NVIDIA, ou GPU, os chips utilizados para treinar e executar muitos sistemas de IA.

O compromisso financeiro vai além da construção. A NAVER divulgou uma garantia de pagamento de 18,74 biliões de won para a sua subsidiária NAVER Cloud, equivalente a 64,73% do capital próprio da NAVER. Essa garantia liga as finanças da empresa-mãe aos pagamentos que o seu negócio de serviços na nuvem fará para aceder às infraestruturas.

Para os clientes, o serviço proposto oferece acesso a equipamento de computação de elevado desempenho sem terem de comprar e operar todos os componentes. Para a NAVER, o desafio comercial é angariar utilizadores pagantes em número suficiente para cobrir os custos das infraestruturas e, ao mesmo tempo, transformar a expansão num negócio rentável.

O que os parceiros acordaram financiar

A NAVER, a Brookfield e a NVIDIA descreveram um projeto de 10 mil milhões de dólares no seu anúncio conjunto de parceria de 24 de julho, divulgado na cimeira K-AI, em São Francisco, durante a visita do presidente sul-coreano Lee Jae Myung. A Brookfield foi designada parceira exclusiva de capital, com um financiamento até 9 mil milhões de dólares, enquanto a NVIDIA se comprometeu com mil milhões de dólares e a NAVER acordou financiar o montante restante.

A contribuição da Brookfield é um limite máximo, não um montante fixo a mobilizar. Embora o compromisso máximo da Brookfield e o investimento previsto da NVIDIA totalizem os 10 mil milhões de dólares anunciados para o projeto, a contribuição final da NAVER dependerá da forma como o financiamento e as despesas forem concretizados.

O veículo de investimento da Brookfield irá criar uma empresa sul-coreana, provisoriamente denominada Asset Co., para deter os ativos de infraestruturas. O acordo prevê investimentos em GPU, instalações de centros de dados e equipamento associado, cabendo à NAVER Cloud receber serviços de computação dessa empresa.

A NAVER irá liderar a aquisição de terrenos, a construção e as operações. A NVIDIA fornecerá GPU e prestará cooperação técnica através das suas plataformas de computação. A NAVER Cloud ficará responsável pela plataforma e pelos serviços aos clientes, recorrendo à sua experiência na operação de grandes aglomerados de GPU e centros de dados.

Como evoluiu o acordo

O relato da parceria de julho da NAVER descreveu o acordo com a Brookfield, assinado a 22 de julho, como preliminar e indicou que ainda seria necessário assinar um contrato definitivo. A divulgação de outubro assinala a conclusão posterior do acordo de infraestruturas.

Os principais marcos mostram a evolução do projeto, de um plano de expansão para contratos e uma implementação calendarizada:

• 8 de junho de 2026: a NAVER divulgou planos para expandir a fábrica de IA, enquanto prosseguiam as conversações sobre o financiamento das infraestruturas.
• 22 de julho de 2026: a NAVER assinou um acordo preliminar de 9 mil milhões de dólares com a Brookfield.
• 24 de julho de 2026: a NAVER assinou com a NVIDIA um acordo de investimento estratégico de mil milhões de dólares e anunciou a parceria alargada em São Francisco.
• 27 de outubro de 2026: a NAVER divulgou a conclusão do acordo de infraestruturas com a Brookfield e a garantia de pagamento associada.
• Primeiro semestre de 2027: a NAVER prevê iniciar as operações com 55 megawatts.
• Final de 2027 e durante 2028: a capacidade acumulada prevista aumenta para 100 megawatts e, depois, para 200 megawatts.

O pagamento da subscrição de ações da NVIDIA está previsto para 30 de outubro. A conclusão do acordo de infraestruturas cumpre o requisito de a NAVER garantir os recursos de computação necessários à expansão, permitindo à empresa avançar para a conclusão da emissão de ações.

Porque está também a NVIDIA a tornar-se acionista

A NVIDIA planeia comprar 7 241 564 ações recém-emitidas da NAVER a 204 500 won cada. A subscrição deverá angariar cerca de 1,48 biliões de won, descritos como aproximadamente mil milhões de dólares, e dar à NVIDIA uma participação de cerca de 4,5%. A NAVER descreveu o acordo como o primeiro investimento estratégico deste tipo da NVIDIA na Ásia.

A operação é uma colocação particular junto de terceiros, o que significa que a NAVER emite novas ações para um investidor selecionado, em vez de as oferecer numa venda pública geral. A NAVER recebe o dinheiro da subscrição, enquanto a NVIDIA se torna acionista, além de fornecer tecnologia para o projeto.

O papel operacional da NVIDIA também se tornou mais específico. Uma retificação feita em julho à divulgação da NAVER eliminou a formulação anterior sobre a NVIDIA encontrar clientes a nível mundial e partilhar receitas e riscos comerciais, identificando-a antes como fornecedora de GPU. A angariação de clientes continua, por isso, a ser uma tarefa central do negócio operacional da NAVER.

A fábrica de IA utilizará a arquitetura DSX da NVIDIA, que reúne as infraestruturas de computação necessárias para grandes cargas de trabalho de IA. As GPU Blackwell e as plataformas Vera Rubin da próxima geração serão introduzidas por fases, em vez de através de uma única instalação de equipamento.

O que representam 200 megawatts para os clientes

O GAK Sejong, inaugurado em 2023, será a primeira base do projeto. A NAVER inaugurou anteriormente o GAK Chuncheon, em 2013, adquirindo experiência na operação dos seus próprios centros de dados antes desta parceria de maior dimensão.

Uma fábrica de IA combina GPU com redes, armazenamento, eletricidade, refrigeração e software. A designação descreve uma instalação que produz repetidamente resultados de IA, como modelos treinados ou respostas aos utilizadores, utilizando grandes quantidades de capacidade de computação.

Os megawatts medem a potência elétrica, o que ajuda a descrever a dimensão de uma instalação de computação. O aumento previsto pela NAVER, de 55 para 200 megawatts, tornaria a implementação cerca de 3,6 vezes maior do que a dimensão inicial. A ambição final de um gigawatt equivale a 1 000 megawatts, cinco vezes a meta para 2028.

A NAVER planeia disponibilizar GPU como serviço, frequentemente abreviado para GPUaaS. Os clientes pagam para utilizar recursos de computação, em vez de comprarem eles próprios os chips e o equipamento de apoio. O anúncio de julho descrevia uma reserva dedicada de recursos que disponibilizará capacidade de computação, software e apoio a empresas emergentes de IA na Coreia do Sul e nos Estados Unidos.

A garantia responsabiliza a NAVER pelos pagamentos

A garantia de 18,74 biliões de won da NAVER cobre as obrigações de pagamento da NAVER Cloud ao abrigo dos acordos do projeto. O período divulgado vai de 27 de outubro de 2026 a 31 de dezembro de 2034. As descrições da empresa referem uma garantia até oito anos; as datas concretas abrangem um período ligeiramente superior a oito anos.

A NAVER calculou o montante como o total nominal dos pagamentos previstos pelo fornecimento até ao final de 2034, partindo do princípio de que será utilizado o limite máximo de 9 mil milhões de dólares para o investimento em infraestruturas. Total nominal significa que os pagamentos são somados pelos montantes futuros indicados.

A NAVER afirmou que, à data da divulgação, nenhum pagamento pelo fornecimento ou outra obrigação de pagamento tinha sido fixado. Os montantes efetivos dependerão do calendário de investimento em GPU, das taxas de juro, das taxas de câmbio e dos acertos de custos. A própria garantia obriga a NAVER a responder pelas obrigações abrangidas, em vez de pagar imediatamente a totalidade do montante indicado.

O novo compromisso eleva o total das garantias em vigor da NAVER para cerca de 19,49 biliões de won. Uma vez que a garantia mais recente equivale a quase dois terços do capital próprio, o cumprimento das obrigações de pagamento da NAVER Cloud torna-se uma consideração financeira substancial para a empresa-mãe.

Espera-se também que a NAVER Cloud pague à NAVER 670,725 mil milhões de won em comissões de garantia ao longo do período divulgado. A estimativa utiliza uma taxa anual de comissão de 0,4375% e pressupõe a utilização integral do limite de investimento. O total final das comissões poderá variar consoante o início dos serviços, o âmbito da garantia e a revisão fiscal.

O financiamento externo continua a implicar responsabilidades

O veículo de investimento da Brookfield fornecerá 100% do capital próprio da Asset Co., mas a NAVER prevê que a empresa se torne sua subsidiária e afiliada ao abrigo das Normas Internacionais de Relato Financeiro coreanas. A NAVER afirma que o tratamento contabilístico reflete o seu controlo sobre a entidade.

A titularidade e o controlo contabilístico podem ser diferentes. Uma empresa financiada inteiramente por um investidor pode ainda assim ser incluída nas contas consolidadas de outra empresa quando as regras contabilísticas reconhecem o controlo dessa outra empresa. Prevê-se que a Asset Co. seja incluída nas contas consolidadas do grupo NAVER, apesar de a Brookfield fornecer o seu capital próprio.

A NAVER Cloud pagará comissões pela utilização das infraestruturas, associadas às receitas do negócio. Esta estrutura distribui o encargo inicial do financiamento do equipamento entre o capital externo e os pagamentos futuros pelos serviços, enquanto a garantia da NAVER dá respaldo financeiro às obrigações contratuais.

Entre as condições comerciais que ainda carecem de pormenores públicos estão os níveis das comissões de utilização, as fórmulas de pagamento, as taxas de financiamento, os compromissos dos clientes e qualquer investimento minoritário da NAVER no veículo. Estas condições determinarão em que medida as despesas com infraestruturas acompanham as receitas obtidas junto dos clientes.

Os preços para os clientes determinarão a margem

Jeong Ui-hoon, analista da Eugene Investment & Securities, estimou uma margem operacional de 5,9% num cenário em que uma capacidade de potência de TI de um gigawatt esteja plenamente operacional e os preços médios do aluguer de GPU sejam de 3 dólares por hora. O seu cálculo apontou para prejuízo se o preço por hora descesse abaixo de 2,80 dólares.

A diferença entre estes preços é de apenas 0,20 dólares, ou cerca de 6,7% do valor de referência de 3 dólares. O cálculo ilustra como uma descida relativamente pequena nos preços de aluguer poderia absorver a margem do operador nesse cenário. Aplica-se a um negócio de um gigawatt plenamente operacional, muito maior do que a implementação inicial da NAVER.

A duração dos contratos com os clientes também será importante. Acordos mais curtos dão à NAVER a possibilidade de alterar os preços à medida que o mercado evolui, enquanto acordos mais longos podem proporcionar receitas mais estáveis. Os pagamentos pelas infraestruturas, que se prolongam por vários anos, exigem uma gestão tanto do número de clientes como da duração dos seus compromissos.

Jeong Ho-yoon, analista da Korea Investment & Securities, apontou os atrasos nos anúncios de contratos com clientes como uma fonte de incerteza para os investidores. Interpretou a abordagem da NAVER como uma tentativa de melhorar a rentabilidade combinando clientes com contratos de diferentes durações e antecipou contributos substanciais para os resultados a partir de 2028, à medida que a capacidade aumentar.

O plano da NAVER para os mercados externos começa pela Ásia e pelo Pacífico, antes de se estender à Europa e ao Médio Oriente. A empresa descreveu as datas de implementação como provisórias: a obtenção de terrenos, licenças e infraestruturas elétricas, bem como alterações no fornecimento de equipamento, podem modificar os montantes e os calendários de investimento.

A capacidade de computação está ligada aos planos de IA da própria NAVER

A NAVER está a desenvolver software e modelos paralelamente à expansão das infraestruturas. O anúncio de julho indicou que estava a desenvolver o HyperCLOVA X com base nos modelos abertos Nemotron 3 Ultra da NVIDIA, combinados com dados proprietários e conhecimentos de treino da NAVER.

A NAVER tornou-se também a primeira empresa coreana a integrar a NVIDIA Nemotron Coalition. O seu trabalho abrange o treino inicial de modelos, o aperfeiçoamento posterior e a aprendizagem por reforço, um processo em que o feedback ajuda um modelo a melhorar as suas decisões ou respostas.

A NAVER planeia lançar uma plataforma de agentes de IA na Coreia do Sul no segundo semestre de 2026, utilizando software NVIDIA Agent Toolkit, incluindo esquemas NemoClaw. Os agentes de IA são sistemas concebidos para realizar tarefas através de uma sequência de ações. A NAVER está também a desenvolver um Seoul World Model com recurso a imagens das ruas da cidade e dados espaciais, em conjunto com os modelos NVIDIA Cosmos.

O fundador e presidente do conselho de administração da NAVER, Lee Hae-jin, apresentou a parceria como uma forma de apoiar uma maior variedade de sistemas de IA para diferentes comunidades. Na cimeira de julho, afirmou:

Acredito que, para preservar a diversidade neste mundo, é necessário criar diversos tipos de IA e permitir que funcionem em cada país, grupo e indivíduo.

O projeto de infraestruturas dá a essa ambição um calendário de implementação e uma estrutura de financiamento. O seu progresso comercial dependerá da transformação da capacidade de computação prevista em serviços que as empresas e as instituições públicas paguem para utilizar.

Principais pontos

• A NAVER concluiu um acordo com a Brookfield que abrange até 9 mil milhões de dólares em infraestruturas de IA, cumprindo uma condição para o investimento de mil milhões de dólares em ações previsto pela NVIDIA.
• O GAK Sejong será a primeira base, com uma meta de 55 megawatts no início de 2027, 100 megawatts até ao final desse ano e 200 megawatts em 2028.
• A NAVER divulgou uma garantia de pagamento de 18,74 biliões de won, equivalente a 64,73% do seu capital próprio, que cobre obrigações até dezembro de 2034.
• A Brookfield financiará as infraestruturas através de uma empresa dedicada, enquanto a NAVER Cloud gere os serviços e paga comissões de utilização.
• A procura dos clientes, os preços de aluguer, as condições de financiamento e o acesso à eletricidade determinarão a rentabilidade e o ritmo da expansão.