Um marco na bolsa para um professor de Uttar Pradesh
As ações da PhysicsWallah fecharam a ₹155,20 em 18 de novembro de 2025, uma subida de 42,39% face ao preço de oferta de ₹109, transformando uma empresa criada em torno de aulas gratuitas de Física numa sociedade cotada, avaliada em cerca de ₹44 382 crore. Para o cofundador Alakh Pandey, a estreia marcou um importante marco financeiro, depois de uma infância em que a família vendeu a casa para fazer face às despesas do dia a dia.
Índice
- Um marco na bolsa para um professor de Uttar Pradesh
- Como as dificuldades financeiras levaram Pandey a dar aulas
- As aulas gratuitas tornaram-se um negócio que chega a milhões
- O que aconteceu durante a IPO
- O que a entrada em bolsa mudou para os fundadores
- Porque está uma empresa de ensino digital a construir salas de aula
- O financiamento e as aquisições alargaram o negócio
- As receitas cresceram, mas os prejuízos persistiram
- O desafio é manter a escala e os preços acessíveis
- Principais pontos
A oferta pública inicial, ou IPO, da empresa de tecnologia educativa ascendeu a cerca de ₹3480 crore, aproximadamente 390 milhões de dólares. Desse montante, ₹3100 crore corresponderam a novas ações para financiar a empresa, enquanto ₹380 crore vieram de ações vendidas pelos fundadores. Uma IPO permite aos investidores comprar ações antes de uma empresa começar a negociar numa bolsa.
Pandey, descrito como tendo 33 anos na altura da entrada em bolsa, passou a integrar o grupo de bilionários da Índia. A Forbes estimou a sua fortuna em cerca de 1500 milhões de dólares. As ações da PhysicsWallah que manteve foram avaliadas em cerca de ₹16 044 crore ao preço de fecho do primeiro dia de negociação, ilustrando a forte ligação da sua fortuna à cotação da empresa.
A PhysicsWallah entrou nos mercados públicos com milhões de alunos pagantes, 303 centros presenciais e um conjunto crescente de empresas de educação. Trouxe também prejuízos persistentes e planos de despesa avultados. O principal desafio empresarial é agora concreto: manter os cursos acessíveis e, ao mesmo tempo, pagar mais professores, salas de aula, tecnologia e marketing.
Para os estudantes que se preparam para exames de acesso a cursos de engenharia e medicina e para concursos da administração pública, essas decisões terão impacto nos locais onde podem estudar, nos cursos a que podem aceder e nos valores que pagam.
Como as dificuldades financeiras levaram Pandey a dar aulas
Pandey cresceu em Prayagraj, no estado de Uttar Pradesh, numa família sustentada pelo trabalho do pai como empreiteiro privado e da mãe como professora. Quando o dinheiro começou a escassear, o pai vendeu partes da casa para cobrir as despesas. A família acabou por se mudar para uma casa arrendada num bairro de lata.
Quando frequentava o sexto ano, Pandey já dava explicações aos colegas e a crianças mais novas. Percorria cinco quilómetros por dia para dar aulas e ganhava ₹200 por sessão, mantendo esse trabalho até ao fim da escolaridade. Ensinar começou por ser uma forma prática de ganhar dinheiro, muito antes de se tornar a base de uma empresa.
Pandey não passou no exame de acesso ao IIT, a via altamente concorrida para entrar nos Indian Institutes of Technology. Teve bons resultados no exame de acesso a cursos de engenharia de Uttar Pradesh e matriculou-se em engenharia mecânica no Harcourt Butler Technical Institute, em Kanpur.
Abandonou o curso no terceiro ano, por ter decidido que a engenharia não era a carreira que queria seguir. De regresso a casa, dedicou-se ao ensino da Física e acabou por chegar a alunos muito para além dos bairros onde antes percorria as ruas para dar explicações.
Os relatos sobre o início do canal indicam datas diferentes: o relato biográfico situa o lançamento em 2014, enquanto o historial da entrada em bolsa aponta para 2016. Em 2019, o canal já tinha mais de dois milhões de subscritores.
As aulas gratuitas tornaram-se um negócio que chega a milhões
O apelo de Pandey assentava na explicação de matérias difíceis com exemplos familiares, humor e um estilo informal de sala de aula. Chegou a usar as próprias tatuagens como referências visuais durante as aulas. Os estudantes que se preparavam para exames concorridos podiam assistir sem pagar os valores cobrados pelos centros de explicações tradicionais.
Em 2020, associou-se a Prateek Boob, também identificado nos relatos sobre a entrada em bolsa como Prateek Maheshwari. O seu parceiro tinha desenvolvido a aplicação educativa PenPencil. Juntos, transformaram a audiência das aulas num negócio que oferece cursos estruturados através de uma aplicação e de outros canais.
A preparação para os exames de acesso a cursos de engenharia e medicina foi inicialmente o núcleo do negócio. O JEE é utilizado para o acesso a cursos de engenharia, enquanto o NEET é o exame de acesso a cursos de medicina do primeiro ciclo universitário. Mais tarde, a PhysicsWallah acrescentou disciplinas escolares, preparação para a função pública e outros concursos da administração pública, além de cursos profissionais em áreas como ciência de dados, finanças e desenvolvimento de software.
Em fevereiro de 2025, a aplicação ultrapassou os 10 milhões de transferências no Android. O canal original aproximava-se dos 14 milhões de subscritores, enquanto o conjunto da empresa cresceu para mais de 200 canais no YouTube, com um total combinado próximo dos 100 milhões de subscritores. Estes totais podem incluir a mesma pessoa a subscrever mais do que um canal da rede.
Os utilizadores pagantes dão uma medida mais direta do negócio. A PhysicsWallah registou 4,46 milhões de utilizadores pagantes no exercício financeiro terminado em 31 de março de 2025, com um crescimento médio anual declarado de 59,19% entre os exercícios financeiros de 2023 e 2025.
O que aconteceu durante a IPO
A venda de ações da PhysicsWallah abriu a 11 de novembro e encerrou a 13 de novembro de 2025, com um intervalo de preços entre ₹103 e ₹109. Ao preço final de ₹109, a subscrição mínima de 137 ações custava ₹14 933.
A procura atingiu 1,81 vezes o número de ações disponíveis para subscrição. Os investidores institucionais qualificados, categoria que inclui grandes organizações profissionais de investimento, subscreveram 2,7 vezes a respetiva quota. Os investidores de retalho subscreveram 1,06 vezes a sua, enquanto a categoria dos investidores de maior dimensão fora do grupo institucional atingiu 0,48 vezes a quota atribuída.
As ações começaram a negociar a ₹143,10, com um prémio de 31,28% face ao preço de oferta. Durante o dia chegaram a ₹162,05, antes de fecharem a ₹155,20. A subida de cerca de 42% frequentemente referida diz respeito à cotação de fecho; a subida na abertura foi de cerca de 31%.
As principais datas foram:
- 10 de novembro de 2025: abertura das ofertas para investidores âncora, que compram uma parcela antes da subscrição pelo público em geral.
- De 11 a 13 de novembro: período de candidatura pública à IPO.
- 14 de novembro: data prevista para a divulgação da base de atribuição das ações.
- 17 de novembro: data prevista para os reembolsos e o crédito das ações atribuídas.
- 18 de novembro: início da negociação das ações nas bolsas BSE e NSE.
A estreia na bolsa deu à PhysicsWallah acesso a uma base de acionistas públicos e a uma cotação de mercado que varia ao longo de cada sessão. Os fundadores enfrentam agora um escrutínio tanto do alcance educativo da empresa como dos seus resultados financeiros.
O que a entrada em bolsa mudou para os fundadores
Pandey e o cofundador detinham cada um cerca de 40,31% antes da IPO, o que lhes dava uma participação conjunta de 80,62%. Cada um vendeu aproximadamente 1,74 crore de ações por cerca de ₹190 crore, mantendo cerca de 103,37 crore de ações. Um crore equivale a 10 milhões.
Ao preço de fecho de ₹155,20, cada participação remanescente valia cerca de ₹16 044 crore. Assim, os fundadores continuaram fortemente investidos na PhysicsWallah depois de venderem uma pequena parte das suas participações.
A Hurun India Rich List 2025 tinha estimado a fortuna de Pandey em ₹14 510 crore em outubro, antes da entrada em bolsa. As estimativas de fortuna dependem da data da avaliação e dos ativos incluídos, pelo que esse valor e a avaliação das ações remanescentes na estreia correspondem a retratos diferentes da sua situação financeira.
A distinção entre novas ações e vendas dos fundadores é importante para a expansão da empresa. A emissão de novas ações no valor de ₹3100 crore injeta dinheiro na PhysicsWallah. A venda de ações existentes no valor de ₹380 crore paga aos acionistas vendedores. Com base nestes valores, cerca de 89% da IPO correspondeu a capital novo e 11% à venda de ações dos fundadores.
Porque está uma empresa de ensino digital a construir salas de aula
Em 30 de junho de 2025, as operações da PhysicsWallah incluíam 303 centros presenciais, 6267 docentes e 18 028 trabalhadores. Os números de alunos divulgados incluíam 4,13 milhões de utilizadores únicos que efetuaram transações online e cerca de 330 000 estudantes inscritos em centros presenciais.
A empresa utiliza três formatos de ensino. Os estudantes podem aprender através de sites e aplicações, frequentar uma sala de aula com um professor presente ou inscrever-se num centro híbrido que combina aulas transmitidas em direto com apoio pedagógico local.
No formato híbrido, um professor dá uma aula em direto pela Internet, enquanto outro está presente no centro para responder a perguntas e conduzir sessões de revisão. Isto permite que uma aula chegue a vários locais, mantendo alguém na sala para ajudar os estudantes que tenham dificuldades.
O plano de investimento mostra até que ponto a próxima fase depende de espaços físicos. A PhysicsWallah reservou ₹460,5 crore para preparar novos centros e ₹548,3 crore para pagamentos de arrendamento dos centros existentes. Em conjunto, estas duas verbas totalizam ₹1008,8 crore, cerca de um terço dos ₹3100 crore da emissão de novas ações.
Para os alunos, mais centros podem aproximar o ensino organizado de casa e oferecer uma alternativa ao estudo feito inteiramente através de um ecrã. Para a empresa, cada novo espaço implica custos de renda, pessoal e funcionamento, que têm de ser sustentados pelas inscrições e pelas propinas.
O financiamento e as aquisições alargaram o negócio
A PhysicsWallah angariou ₹9 mil milhões em 2022 e ₹18,6 mil milhões em 2024, num total de ₹27,6 mil milhões, ou ₹2760 crore, antes da IPO. Entre os investidores estavam a WestBridge Capital e a Lightspeed Venture Partners.
A segunda ronda de financiamento foi ligeiramente superior ao dobro da primeira. Esse capital ajudou a empresa a ir além das disciplinas e da audiência originais, através de aquisições e também de crescimento interno.
Em 2022, a PhysicsWallah adquiriu a Knowledge Planet, nos Emirados Árabes Unidos, alargando o seu alcance junto das famílias indianas no estrangeiro. Em 2023, comprou uma participação de 50% na Xylem Learning, no estado de Kerala, por cerca de ₹5 mil milhões, o equivalente a ₹500 crore. Em 2025, acrescentou uma participação de 40% numa empresa de preparação para exames de acesso à função pública.
O plano da IPO reservou ₹47,2 crore para a Xylem Learning, incluindo despesas relacionadas com centros, rendas e residências de estudantes. Destinou também ₹28 crore aos centros geridos pela Utkarsh Classes & Edutech e ₹26,5 crore à aquisição de uma participação adicional nessa subsidiária.
Entre as utilizações previstas dos fundos remanescentes estavam outras aquisições, embora os alvos não tenham sido identificados. A estratégia permite à PhysicsWallah aceder a redes de ensino estabelecidas e a públicos regionais, acrescentando simultaneamente empresas que terá de gerir a par da sua plataforma original.
As receitas cresceram, mas os prejuízos persistiram
Os resumos financeiros da PhysicsWallah mostram uma empresa em rápido crescimento, mas que continua a gastar mais do que ganha. No exercício terminado em 31 de março de 2025, uma tabela financeira consolidada registou um rendimento total de ₹3039,09 crore e um prejuízo após impostos de ₹243,26 crore, face a um prejuízo de ₹1131,13 crore no ano anterior.
Outros valores publicados antes da IPO apontavam para receitas de ₹2886,6 crore, uma subida de 48,7%, e um prejuízo anual de ₹225,8 crore. No trimestre terminado em 30 de junho de 2025, a tabela consolidada registou um prejuízo de ₹127,01 crore, enquanto os outros valores indicavam um prejuízo de ₹152 crore sobre receitas de ₹847 crore. A razão das diferenças nos valores dos prejuízos não foi especificada.
Usando de forma consistente a tabela anual consolidada, o rendimento total aumentou de ₹2015,35 crore no exercício financeiro de 2024 para ₹3039,09 crore em 2025, uma subida de cerca de 50,8%. O prejuízo anual diminuiu aproximadamente 78,5% no mesmo período.
Estas alterações mostram uma melhoria substancial dos resultados anuais, mas a obtenção de lucros continua a ser uma tarefa para a gestão. Os compromissos de despesa vão muito além das salas de aula: a PhysicsWallah reservou ₹200,1 crore para servidores e infraestrutura na nuvem e ₹710 crore para marketing.
Só o marketing representa cerca de 22,9% da emissão de novas ações, face a cerca de 6,5% para servidores e infraestrutura na nuvem. O ensino online exige sistemas fiáveis para distribuir aulas em grande escala, enquanto a despesa promocional visa atrair alunos num mercado de explicações concorrencial.
O desafio é manter a escala e os preços acessíveis
A ligação pessoal de Pandey aos estudantes ajudou a PhysicsWallah a construir a sua audiência. A dependência desse apelo é também um risco empresarial identificado antes da IPO. Uma empresa que serve milhões de alunos através de milhares de professores precisa que os estudantes confiem no conjunto do seu sistema de ensino, e não apenas no seu fundador mais conhecido.
A concorrência de outras plataformas educativas e de centros de explicações aumenta a pressão. A PhysicsWallah tem de atrair e fidelizar estudantes enquanto paga instalações, trabalhadores, tecnologia e expansão. As propinas baixas podem trazer mais alunos para a empresa, mas o custo de os servir continua a ter de ser coberto.
A próxima fase da empresa liga, por isso, dois grupos com prioridades diferentes. Os acionistas estarão atentos a saber se o aumento das inscrições gera lucros duradouros. Estudantes e famílias avaliarão se as aulas são claras, se o apoio pedagógico é útil e se as propinas continuam ao seu alcance.
A estreia de novembro recompensou uma empresa que começou com aulas de Física acessíveis. Os planos de expansão destinam agora mais de ₹1000 crore apenas à preparação de novos centros e às rendas dos existentes. Transformar esse investimento em ensino útil, sem perder a acessibilidade que construiu a sua audiência, é o desafio concreto por trás do marco bilionário.
Principais pontos
- A PhysicsWallah começou a negociar em 18 de novembro de 2025 e fechou a ₹155,20, uma subida de 42,39% face ao preço de ₹109 da IPO.
- A IPO, no valor de cerca de ₹3480 crore, incluiu ₹3100 crore em capital novo e ₹380 crore em vendas de ações dos fundadores.
- As ações remanescentes de Alakh Pandey valiam cerca de ₹16 044 crore ao preço de fecho da estreia.
- A empresa registou 4,46 milhões de utilizadores pagantes no exercício financeiro de 2025 e tinha 303 centros presenciais em 30 de junho de 2025.
- O plano de investimento incluiu ₹1008,8 crore para a preparação de novos centros e as rendas dos existentes, ₹710 crore para marketing e ₹200,1 crore para servidores e infraestrutura na nuvem.
- O rendimento anual aumentou e os prejuízos diminuíram, mas a empresa continuou a registar prejuízos durante a expansão.
