Índia deverá ultrapassar o Japão em 2027, com o FMI a prever uma disputa renhida pelo quarto lugar

Três economias separadas por apenas 53,5 mil milhões de dólares

A Índia deverá tornar-se a quarta maior economia do mundo em 2027, com uma produção de 4,5211 biliões de dólares, ligeiramente acima do Reino Unido, com 4,4889 biliões, e do Japão, com 4,4676 biliões, segundo as Perspetivas da Economia Mundial de outubro de 2026 do Fundo Monetário Internacional.

A previsão faria o Japão passar do quarto lugar em 2026 para o sexto em 2027, ficando os Estados Unidos, a China e a Alemanha como as três maiores economias do mundo. A vantagem prevista da Índia sobre o Japão é de 53,5 mil milhões de dólares, cerca de 1,2% da produção esperada do Japão. A vantagem britânica sobre o Japão é ainda menor: 21,3 mil milhões de dólares.

O avanço da Índia combina um crescimento económico mais forte com alterações nos preços, nas moedas e nas estatísticas nacionais. O FMI prevê agora um crescimento indiano de 7% em cada um dos anos fiscais terminados em março de 2027 e março de 2028. A previsão para o crescimento do Japão é de 0,7% em 2026, com a energia dispendiosa, a inflação e o envelhecimento da população a pesarem sobre a atividade.

As classificações medem o produto interno bruto (PIB) nominal em dólares americanos. O PIB corresponde ao valor dos bens e serviços produzidos numa economia. O PIB nominal usa os preços correntes, e a conversão para dólares faz com que as taxas de câmbio também entrem no cálculo.

Para as famílias, a questão mais imediata é o que acontece ao poder de compra. A previsão mais forte para a Índia surge a par de uma inflação projetada de 5%, enquanto os consumidores japoneses enfrentam custos de importação mais elevados e taxas de juro no nível mais alto em três décadas. A disputa pelo quarto lugar decorre, assim, a par de um desafio comum: manter o crescimento da atividade económica quando a energia fica mais cara.

Como muda a ordem prevista

O Japão deverá manter o quarto lugar em 2026, com um PIB nominal de 4,3419 biliões de dólares. Segue-se o Reino Unido, com cerca de 4,27 biliões, à frente da Índia, com 4,0602 biliões.

Segundo a previsão, a Índia subiria do sexto para o quarto lugar num só ano. O Japão desceria dois lugares, apesar de o seu PIB em dólares dever aumentar. A mudança reflete aumentos mais rápidos noutras economias, e não uma queda prevista na produção total do Japão em dólares.

Prevê-se que o PIB nominal da Índia aumente 460,9 mil milhões de dólares entre as duas estimativas, enquanto o do Japão sobe 125,7 mil milhões. Estes valores correspondem a aumentos de cerca de 11,4% e 2,9%, respetivamente. Incluem efeitos dos preços e das taxas de câmbio, o que explica a diferença face às taxas de crescimento anunciadas de 7% e 0,7%.

As margens reduzidas também tornam a ordem sensível a revisões. As posições de 2027 continuam a ser previsões, e as classificações finais dependerão dos resultados económicos e das taxas de câmbio utilizadas para converter a produção nacional em dólares.

Porque mudou a data prevista para a ultrapassagem

A chegada prevista da Índia ao quarto lugar já mudou ao longo de várias rondas de previsões. Projeções anteriores apontavam para a ultrapassagem em 2025, enquanto as perspetivas mais recentes a situam em 2027. A previsão de que o Reino Unido ultrapasse o Japão foi antecipada face a uma projeção anterior que apontava para 2029.

Em dezembro de 2025, responsáveis indianos afirmaram que o país já tinha alcançado o quarto lugar, citando cálculos do governo e projeções do FMI. Na altura, os valores do FMI de abril de 2025 colocavam a Índia nos 4,187 biliões de dólares e o Japão nos 4,186 biliões, uma diferença projetada de apenas mil milhões de dólares. As estimativas mais recentes substituem essa ordenação anterior.

O anterior anúncio do quarto lugar pertence, por isso, a um conjunto anterior de estimativas. Esta breve cronologia mostra como as perspetivas evoluíram:

• Abril de 2025: as projeções do FMI colocam a Índia ligeiramente à frente do Japão em 2025.
• 30 de dezembro de 2025: responsáveis indianos afirmam que a Índia é a quarta maior economia, enquanto ainda aguardam os valores anuais definitivos.
• Julho de 2026: a previsão do FMI para o crescimento indiano no ano fiscal terminado em março de 2027 é de 6,4%.
• Outubro de 2026: o FMI revê em alta essa previsão de crescimento para 7% e prevê que a Índia ultrapasse o Japão em 2027.
• 15 de outubro de 2026: o FMI apresenta em Banguecoque as suas perspetivas regionais para a Ásia e o Pacífico.

As taxas de câmbio ajudam a explicar como uma previsão de crescimento mais forte pode coexistir com uma data de ultrapassagem mais tardia. Uma economia pode produzir mais na sua própria moeda, ao mesmo tempo que uma moeda mais fraca reduz o valor em dólares usado nas classificações internacionais.

O que está a sustentar o crescimento da Índia?

A economia da Índia cresceu 7,8% face ao mesmo período do ano anterior no trimestre de abril a junho, o primeiro trimestre do ano fiscal terminado em março de 2027, segundo dados do governo. Este desempenho deu aos analistas um ponto de partida mais sólido para as estimativas anuais.

O FMI atribui a revisão em alta à resiliência da procura interna e à robustez da atividade no setor dos serviços. A procura interna corresponde às despesas feitas no país pelas famílias, empresas e pelo Estado. Um grande mercado interno dá às empresas clientes mesmo quando as condições no exterior se tornam mais difíceis.

O FMI identifica também as tendências demográficas da Índia, a expansão do mercado interno e a continuidade das reformas económicas como fatores de apoio ao crescimento. Estes fatores sustentam a previsão de uma nova expansão de 7% no ano fiscal terminado em março de 2028, acima da estimativa anterior de 6,7%.

O Banco da Reserva da Índia reviu igualmente em alta a sua própria previsão de crescimento para o ano fiscal terminado em março de 2027, de 6,7% para 7,1%. A sua estimativa é ligeiramente superior à do FMI, mas ambas apontam para uma expansão sustentada próxima de 7%.

A mais recente revisão em alta da previsão de crescimento da Índia é significativa: a previsão do FMI para o ano fiscal terminado em março de 2027 é 0,6 pontos percentuais superior à estimativa de julho. O ano fiscal indiano decorre de abril a março, enquanto os valores globais do FMI relativos ao crescimento se referem a anos civis.

Porque estão sob escrutínio os cálculos do PIB da Índia

A série revista do PIB da Índia usa o ano fiscal terminado em março de 2023 como ano de referência. Um ano de referência serve de base para medir a produção económica e separar as alterações na produção das alterações nos preços. A sua atualização ajuda a garantir que os cálculos estatísticos refletem uma economia em transformação.

Krishna Srinivasan, diretor do Departamento da Ásia e do Pacífico do FMI, saudou a revisão e afirmou que a abordagem seguia as recomendações do departamento de estatística da instituição. Reconheceu também o trabalho do Ministério das Estatísticas e da Execução de Programas da Índia, sem excluir a possibilidade de novas melhorias.

Em termos dos números do PIB, o que fizeram está de acordo com boas práticas. Diria que há sempre margem para melhorar, mas reconheçamos o bom trabalho realizado pelo MOSPI (Ministério das Estatísticas e da Execução de Programas) para melhorar as estatísticas do PIB.

A revisão tornou-se motivo de controvérsia política. O antigo secretário das Finanças S C Garg alegou que o governo tinha reduzido os valores do ano anterior, fazendo com que a taxa de crescimento mais recente parecesse mais elevada. Os partidos da oposição contestaram posteriormente a credibilidade das estatísticas.

O conselheiro económico principal V Anantha Nageswaran rejeitou a análise de Garg, classificando-a como «escolha seletiva de dados». Disse que o novo ano de referência e as alterações metodológicas também tinham exigido revisões dos valores trimestrais do ano anterior. A revisão dos valores anteriores altera a base de comparação para o cálculo do crescimento posterior, tornando o tratamento de ambos os períodos central na disputa.

Custos do petróleo põem à prova a resiliência da Índia

O choque energético associado à guerra dos EUA e de Israel contra o Irão aumentou a pressão sobre os países importadores de petróleo, incluindo a Índia. O encarecimento do crude aumenta a fatura das importações e pode repercutir-se nos custos dos transportes, da indústria transformadora e das famílias.

Srinivasan afirmou que a Índia entrou neste período de perturbação com um crescimento forte, contenção orçamental e reservas substanciais. Na apresentação das perspetivas regionais em Banguecoque, descreveu a resposta do país:

A Índia entrou nesta situação com fundamentos muito sólidos», afirmou. «O crescimento era forte, a prudência orçamental estava praticamente consagrada, tinham muitas reservas, entre outras coisas. E, nesse contexto, responderam bem ao choque.

O FMI prevê uma inflação dos preços no consumidor na Índia de 5% no ano fiscal terminado em março de 2027, acima dos 2% do ano anterior, antes de abrandar para 4,4% no ano terminado em março de 2028. A subida mais rápida dos preços significa que as famílias precisam de mais dinheiro para manter o mesmo nível de despesa.

Prevê-se que o défice da conta corrente da Índia aumente de 0,7% para 1,5% do PIB ao longo dos mesmos dois primeiros anos, antes de diminuir para 1,3% no ano seguinte. A conta corrente regista o comércio de bens e serviços, bem como os rendimentos e as transferências. Um défice maior significa que a Índia precisa de mais financiamento do estrangeiro para cobrir a diferença.

As perspetivas regionais do FMI também identificam a Índia entre as economias cujas moedas ficaram sob pressão após o choque energético. A Índia interveio nos mercados cambiais, e a pressão diminuiu parcialmente nos últimos meses. Srinivasan afirmou que as taxas de câmbio reagem às taxas de juro globais, à disposição dos investidores para assumir riscos e aos preços do petróleo, o que ajuda a explicar a pressão sobre a moeda apesar do forte crescimento interno.

O Japão enfrenta a pressão dos preços e da demografia

O crescimento projetado de 0,7% para o Japão em 2026 representa uma expansão muito mais lenta do que a da Índia. O envelhecimento da população pesa sobre a atividade económica, enquanto o aumento dos custos da energia e a desvalorização do iene encarecem os bens importados.

Os preços no consumidor no Japão têm aumentado de forma constante desde a primavera de 2022, após anos em que a queda dos preços era uma preocupação persistente. A subida dos preços da energia associada à guerra no Irão veio agravar a inflação.

Durante o verão, o iene atingiu o nível mais baixo face ao dólar em 40 anos. Um iene mais fraco significa que os importadores precisam de mais moeda japonesa para comprar bens cotados em dólares. Também reduz o valor do PIB do Japão em dólares, pressionando a sua posição na classificação internacional.

O Banco do Japão subiu as taxas de juro para o nível mais alto em três décadas. Taxas mais elevadas encarecem o crédito e influenciam as decisões de despesa das famílias e das empresas, já afetadas pelo aumento dos preços.

Ainda assim, o Japão teve um desempenho melhor no segundo trimestre do que o previsto pelos técnicos do FMI. O apoio do governo ajudou a atenuar o impacto da energia dispendiosa. Esse trimestre mais forte coexiste com perspetivas anuais mais lentas e mostra que o apoio público está a absorver parte do choque.

O investimento em IA gera ganhos e riscos financeiros

O investimento em inteligência artificial está a apoiar alguns setores da economia asiática, mas os benefícios são desiguais. Srinivasan afirmou que o Japão estava a beneficiar do crescimento do investimento, embora menos do que alguns dos seus vizinhos na região.

A Coreia do Sul serve de termo de comparação. O FMI reviu em alta a sua previsão de crescimento para 3,3% em 2026, com as exportações de semicondutores e os produtos relacionados com a IA a contribuírem para a atividade. Em comparação, a expansão prevista para o Japão é de 0,7%.

Deniz Igan, diretora de divisão no Departamento de Investigação do FMI, afirmou que o investimento em IA e a evolução favorável dos termos de troca estavam a contribuir para um crescimento mundial desigual. Os termos de troca descrevem a relação entre os preços que um país recebe pelas exportações e os preços que paga pelas importações.

Igan alertou também para o otimismo excessivo quanto aos retornos económicos da IA. O índice Nikkei de Tóquio caiu quase 5% a 15 de outubro, com a descida das ações tecnológicas em meio a dúvidas sobre a rentabilidade do setor. Para as empresas, o investimento em expansão traz encomendas e investimento, enquanto os investidores exigem provas de que essas despesas gerarão lucros.

Uma economia maior, com os ganhos das famílias ainda no centro

O crescimento projetado para a Índia é bastante superior às previsões do FMI para outras grandes economias. A instituição prevê que a China cresça 4,5% em 2026 e 4% em 2027, enquanto o crescimento dos EUA deverá ser de 2,3% em 2026. A previsão para o crescimento mundial é de 3,1% em 2026 e 3,4% em 2027.

O contexto mundial continua difícil. As Perspetivas da Economia Mundial de outubro, com o subtítulo «Resiliência sob pressão, escolhas urgentes», preveem uma inflação mundial de 4,7% em 2026, com o aumento dos preços da energia e dos alimentos a pressionar os orçamentos.

O quarto lugar daria à Índia maior peso na economia mundial. Com mais de 1,4 mil milhões de habitantes, tem também uma população muito maior pela qual distribuir essa produção. A produção económica por pessoa continua muito abaixo da do Japão, pelo que melhores empregos, rendimentos mais elevados e bens essenciais a preços acessíveis permanecem no centro do desafio interno.

A descida prevista do Japão para o sexto lugar resulta igualmente de vários fatores: crescimento real lento, envelhecimento da população e o efeito de uma moeda fraca sobre o valor em dólares. Ainda assim, prevê-se que o PIB do Japão em dólares aumente entre 2026 e 2027. Para ambos os países, o teste concreto é perceber como o crescimento se traduz em poder de compra e investimento, enquanto os custos da energia se mantêm elevados.

Pontos-chave

• O FMI prevê que a Índia ocupe o quarto lugar em 2027, com um PIB nominal de 4,5211 biliões de dólares.
• Prevê-se que o Reino Unido ocupe o quinto lugar, com 4,4889 biliões de dólares, à frente do Japão, com 4,4676 biliões.
• O Japão deverá manter-se em quarto lugar em 2026, à frente de ambos os países.
• Prevê-se um crescimento de 7% para a Índia em cada um dos anos fiscais terminados em março de 2027 e março de 2028.
• O FMI saudou a metodologia revista do PIB da Índia, em meio a uma disputa interna sobre os valores.
• Os preços mais elevados da energia, a inflação e as variações cambiais afetam tanto as classificações como os orçamentos das famílias.
• A ordem prevista continua sujeita aos resultados económicos, às revisões estatísticas e às taxas de câmbio.