Indonésia aplica multas de 117 milhões de dólares por violações na negociação e em ofertas públicas iniciais ligadas a três ações

Multas de 2,1 biliões de rupias visam proprietários e participantes no mercado

A Autoridade dos Serviços Financeiros da Indonésia, conhecida como OJK, anunciou, a 16 de outubro de 2026, multas administrativas no valor de 2,1 biliões de rupias, cerca de 117 milhões de dólares, por alegadas violações envolvendo ações da Dian Swastatika Sentosa, da Barito Renewables Energy e da Petrindo Jaya Kreasi. O regulador esclareceu que as sanções visavam os beneficiários efetivos e outros participantes na negociação e na atribuição de ações, e não as três empresas cotadas.

As multas mais elevadas, de 1,5 biliões de rupias, cerca de 83,3 milhões de dólares, diziam respeito a transações com ações da Dian Swastatika Sentosa, negociadas sob o símbolo DSSA. Outros 500 mil milhões de rupias, cerca de 27,8 milhões de dólares, diziam respeito à atribuição de ações da Barito Renewables Energy, ou BREN, enquanto 100 mil milhões de rupias, cerca de 5,6 milhões de dólares, diziam respeito à Petrindo Jaya Kreasi, ou CUAN.

O esclarecimento da OJK corrigiu a descrição inicial de multas de 61,2 milhões de dólares aplicadas às empresas, que indicava um valor de 27,8 milhões de dólares para a DSSA. A discriminação mais completa em rupias eleva as multas relativas à DSSA para o triplo desse valor e explica o total combinado mais elevado.

Hasan Fawzi, responsável executivo da OJK pela supervisão dos mercados de capitais, dos derivados e da bolsa de carbono, apresentou as conclusões na Bolsa de Valores da Indonésia, em Jacarta. As categorias de sancionados incluíam operadores, intermediários financeiros, entidades responsáveis por atribuições fixas de ações e beneficiários efetivos finais. Um beneficiário efetivo final é a pessoa que, em última instância, detém ou controla um investimento, mesmo quando outras pessoas ou entidades jurídicas surgem na cadeia de propriedade.

O anúncio reuniu dois tipos distintos de alegada conduta ilícita: negociação coordenada que fez subir o preço das ações da DSSA e ocultação de identidades para obter grandes atribuições nas ofertas públicas da BREN e da CUAN. Ambos os casos centraram-se em quem controlava as ações e na forma como estas chegavam ao mercado.

Como a OJK rastreou o alegado esquema de negociação da DSSA

A OJK afirmou que clientes particulares e institucionais negociaram ações da DSSA através de várias sociedades corretoras, numa operação planeada e estruturada que fez subir o preço das ações. O regulador indicou que a análise das transações abrangia o período de 2023 a 2026, embora também tenha sido referido um período mais restrito, de 2024 a 2026, nas descrições da investigação.

Os investigadores solicitaram documentos às sociedades corretoras e rastrearam os movimentos de dinheiro entre as partes ligadas às transações. No âmbito deste trabalho, a OJK convocou pelo menos 12 administradores de sociedades de valores mobiliários, 15 pessoas e 11 entidades jurídicas estrangeiras.

A investigação incidiu sobre suspeitas de violação dos artigos 91.º e 92.º da Lei dos Mercados de Capitais da Indonésia, alterada pela Lei de Desenvolvimento e Reforço do Setor Financeiro, conhecida como Lei P2SK. Estas disposições abrangem a manipulação do mercado e a negociação que cria uma imagem enganadora da atividade ou dos preços do mercado.

Os investidores comuns observam os preços e a atividade de negociação para avaliar se outros compradores têm realmente interesse numa ação. As transações coordenadas podem distorcer esses sinais, fazendo a procura parecer mais forte do que é. A OJK afirmou que as transações da DSSA provocaram uma subida substancial dos preços e geraram ganhos ilícitos.

A OJK afirmou ainda ter detetado violações por parte de administradores de sociedades de valores mobiliários e ter suspendido licenças profissionais individuais. A suspensão de uma licença limita a capacidade da pessoa em causa para exercer atividades regulamentadas no setor dos valores mobiliários. O caso da DSSA representa cerca de 71% do total de 2,1 biliões de rupias, calculado com base nos 1,5 biliões de rupias correspondentes às sanções neste caso.

O que aconteceu nas ofertas da BREN e da CUAN?

As análises da OJK à BREN e à CUAN centraram-se nas ofertas públicas iniciais, ou IPO, através das quais as empresas vendem ações pela primeira vez a investidores do público. O regulador afirmou que, desde o início, tinham sido reservadas ações para grupos ligados aos acionistas controladores das empresas.

Alegadamente, partes afiliadas desses acionistas ocultaram as suas identidades ao obter atribuições de grande dimensão. Segundo a OJK, o resultado foi uma concentração da propriedade em determinados grupos, reduzindo o número de ações disponíveis para negociação no mercado.

A investigação centrou-se nas atribuições fixas, um processo através do qual investidores específicos recebem uma determinada quantidade acordada de ações. Estas atribuições envolvem frequentemente instituições ou grandes investidores que negoceiam com um intermediário financeiro, a sociedade de valores mobiliários que ajuda a organizar e distribuir uma oferta. As conclusões da OJK incidiram sobre a ocultação de identidades e a atribuição de ações a partes relacionadas.

A OJK solicitou informações a quatro sociedades de valores mobiliários que atuaram como intermediários financeiros e a três bancos depositários, que detêm e administram valores mobiliários para os clientes. Os investigadores rastrearam os movimentos de dinheiro relacionados e convocaram pelo menos cinco administradores de sociedades de valores mobiliários, representantes de três bancos depositários e sete partes envolvidas em atribuições fixas.

As análises da BREN e da CUAN apontaram para suspeitas de violação do artigo 107.º da Lei dos Mercados de Capitais e das respetivas alterações ao abrigo da Lei P2SK. A OJK afirmou ter detetado condutas enganadoras nas ordens de compra de ações e ganhos ilícitos associados às atribuições. Hasan afirmou também que tinham sido analisados investidores considerados infratores das regras de atribuição.

Porque é que a concentração da propriedade importa para os investidores

A BREN e a CUAN entraram na bolsa em 2023, mas ofereceram proporções diferentes das suas ações ao público. A BREN foi cotada a 9 de outubro, tendo oferecido 3% das ações a 780 rupias cada. A CUAN foi cotada a 8 de março, tendo oferecido 15,03% a 220 rupias cada.

Com base nestes valores, a proporção da oferta pública inicial da CUAN foi cerca de cinco vezes superior à da BREN. A investigação posterior coloca uma questão mais específica sobre a distribuição: que parte das ações foi atribuída a investidores ligados aos acionistas controladores e se as identidades por detrás dessas atribuições foram divulgadas corretamente.

Os dados da propriedade da BREN a 31 de março de 2026 mostravam que um grupo específico de acionistas detinha, coletivamente, 97,31% das ações. Por simples subtração, 2,69% ficam fora desse grupo. A OJK afirmou que as práticas de atribuição que investigou limitaram a oferta de ações da BREN e da CUAN em circulação no mercado.

Os investidores chamam «free float» às ações disponíveis para negociação pública. Quando essa oferta é reduzida, pode ser mais difícil concluir uma compra ou venda de grande dimensão sem fazer mexer o preço. Informações rigorosas sobre a propriedade ajudam os investidores a perceber quantas ações estão realmente disponíveis e se titulares aparentemente distintos estão relacionados.

A investigação abrange mais do que três ações

A OJK incluiu as três ações na sua lista de ações com elevada concentração acionista, conhecida como HSC, que identifica ações cuja propriedade está concentrada em determinados titulares. A análise desta lista pelo regulador abrange muito mais do que a DSSA, a BREN e a CUAN.

Hasan Fawzi, responsável executivo da OJK pela supervisão dos mercados de capitais, descreveu as conclusões na conferência de imprensa em Jacarta:

«Das 61 ações incluídas na lista HSC, 31 foram objeto de análise e revelaram indícios de possíveis infrações penais no mercado de capitais», afirmou Hasan.

As 31 ações representam cerca de 51% das 61 incluídas na lista. As palavras da OJK apontam para um grupo significativo que exige mais trabalho de fiscalização, incluindo análises do comportamento de negociação, das ligações entre proprietários e dos movimentos de fundos.

A OJK afirmou que, entre janeiro e outubro de 2026, as sanções e medidas de fiscalização abrangeram 835 partes. Friderica Widyasari Dewi, presidente do conselho de comissários da OJK, afirmou que a reforma do mercado de capitais decorria desde janeiro e que a fiscalização fazia parte desse esforço.

A pressão da MSCI aumenta a pressão sobre a Indonésia

O anúncio das sanções surgiu na sequência de um alerta da MSCI, fornecedora global de índices, sobre os padrões do mercado indonésio. As ações indonésias terminaram a sessão com uma queda de 12%, a maior descida diária do mercado desde 1998.

A MSCI manifestou preocupação com a opacidade da propriedade, as suspeitas de negociação coordenada e os problemas que afetam o acesso dos investidores ao mercado. A Indonésia está classificada como mercado emergente, mas a MSCI afirmou em outubro que ponderava uma consulta sobre a classificação como mercado autónomo caso não fossem demonstrados progressos significativos até à sua revisão de novembro.

Os índices da MSCI servem de referência para os investimentos. Alguns fundos replicam a sua composição, enquanto outros os usam para comparar o desempenho. A exclusão de índices seguidos por muitos investidores pode obrigar os fundos que os acompanham a vender as posições afetadas, tornando a classificação uma questão prática para as empresas que procuram investimento internacional.

Uma classificação como mercado autónomo colocaria a Indonésia fora dos grupos de mercados desenvolvidos, emergentes e de fronteira da MSCI. A MSCI tinha indicado que a passagem à categoria de mercado de fronteira não refletiria adequadamente a gravidade das preocupações manifestadas pelos investidores.

A DSSA, a BREN e a CUAN foram três das seis empresas retiradas do Índice MSCI Indonésia em maio. Assim, as sanções de outubro foram anunciadas depois de essas ações já terem perdido o seu lugar nesse índice, enquanto a classificação mais ampla do país voltava a ser escrutinada.

Reformas visam a divulgação da propriedade e as ações negociáveis

A resposta da Indonésia inclui requisitos de divulgação para acionistas com participações superiores a 1% e um requisito mínimo de 15% de «free float». Estas medidas respondem a duas necessidades práticas dos investidores: identificar os principais proprietários e garantir que há ações suficientes disponíveis para negociação.

Friderica descreveu também um sistema mais detalhado de classificação de investidores, que alarga as categorias de nove para 39. Categorias mais precisas podem ajudar as autoridades a distinguir diferentes tipos de investidores e a analisar padrões de propriedade e negociação.

A MSCI avalia a dimensão do mercado, a liquidez e a acessibilidade ao decidir as classificações. Liquidez é a facilidade com que os investidores podem comprar ou vender sem provocar uma grande variação de preço. A acessibilidade inclui a possibilidade de os investidores internacionais obterem informações fiáveis, negociarem, liquidarem transações e transferirem dinheiro através das fronteiras.

A OJK afirmou que os três casos resultaram de investigações anteriores. Friderica rejeitou a sugestão de que o anúncio das medidas de fiscalização tivesse sido desencadeado pelo anúncio da MSCI nessa manhã, explicando que as análises exigiam um processo moroso e abrangente. As alegações relativas às transações eram discutidas há cerca de três anos.

A ligação entre os casos de fiscalização e as reformas é concreta: as regras de divulgação visam a propriedade oculta, enquanto as regras de «free float» procuram garantir a oferta de ações disponíveis para os investidores. As conclusões da OJK colocam ambas as questões no centro dos casos de atribuição da BREN e da CUAN.

BREN e CUAN afirmam que as operações prosseguem normalmente

A administração da BREN afirmou a 16 de outubro que respeitava a decisão, cooperaria e cumpriria as regras do mercado de capitais. A empresa afirmou que as suas operações e as das subsidiárias prosseguiam normalmente.

A BREN manifestou também apoio ao programa de reforma do mercado de capitais da Indonésia, conduzido pela OJK. No comunicado, a administração afirmou que continuava focada em manter as atividades empresariais sem interrupções.

A CUAN afirmou que respeitava as decisões da OJK e da Bolsa de Valores da Indonésia e que estava pronta para cooperar e fornecer as informações necessárias à sua execução. A empresa afirmou que as operações da sociedade-mãe e das subsidiárias prosseguiam normalmente, tal como as suas atividades empresariais e o cumprimento dos compromissos financeiros e de outra natureza.

O esclarecimento da OJK indica que as sanções financeiras foram aplicadas aos proprietários e participantes no mercado em causa. Os comunicados das empresas respondem a uma questão distinta para trabalhadores, clientes e investidores: se as atividades empresariais normais continuariam durante a execução das decisões de fiscalização.

Datas principais e próximas medidas de fiscalização

Os casos abrangem as entradas das empresas em bolsa, vários anos de análises das transações e a aproximação da revisão da MSCI. As principais datas são:

• 8 de março de 2023: a CUAN entrou na Bolsa de Valores da Indonésia, oferecendo 15,03% das suas ações.
• 9 de outubro de 2023: a BREN entrou em bolsa, oferecendo 3% das suas ações.
• 2023 a 2026: período geralmente indicado para a investigação da OJK às transações da DSSA, embora também tenha sido referido o período de 2024 a 2026.
• Janeiro a outubro de 2026: a OJK afirmou que as sanções e medidas de fiscalização abrangeram 835 partes.
• Maio de 2026: a DSSA, a BREN e a CUAN foram três das seis ações retiradas do Índice MSCI Indonésia.
• 16 de outubro de 2026: a OJK anunciou as sanções de 2,1 biliões de rupias e explicou as suas conclusões em Jacarta.
• Novembro de 2026: estava prevista a próxima revisão da classificação de mercados da MSCI.

O chefe da Polícia Nacional, Suyudi Ario Seto, afirmou que a Agência de Investigação Criminal, conhecida como Bareskrim, daria seguimento a informações e queixas sobre suspeitas de infrações penais no mercado de capitais. A polícia recolheria provas antes de tomar medidas legais.

Suyudi, ao falar sobre a resposta policial na conferência de imprensa, afirmou:

«Naturalmente, com base nas provas que recolhermos, tomaremos medidas firmes para garantir segurança jurídica relativamente a estas questões no mercado de capitais», afirmou.

A OJK não publicou um elenco completo com a identificação de cada destinatário das sanções e o montante atribuído a cada um no anúncio aqui descrito. As próximas etapas passam pela aplicação das sanções administrativas, pela continuação das análises e pelo seguimento das suspeitas de conduta criminosa, enquanto a revisão da MSCI em novembro constitui o próximo marco anunciado para o esforço de reforma mais amplo da Indonésia.

Principais pontos

• A OJK anunciou multas de 2,1 biliões de rupias, cerca de 117 milhões de dólares, relacionadas com ações da DSSA, da BREN e da CUAN.
• O regulador esclareceu que as sanções foram aplicadas aos beneficiários efetivos e a outros participantes no mercado, e não às três empresas cotadas.
• As violações nas transações da DSSA corresponderam a 1,5 biliões de rupias; os casos de atribuição de ações da BREN e da CUAN corresponderam a 500 mil milhões e 100 mil milhões de rupias, respetivamente.
• A OJK alegou que houve negociação coordenada da DSSA e ocultação de identidades para garantir grandes atribuições de ações da BREN e da CUAN.
• O regulador identificou possíveis infrações penais envolvendo 31 das 61 ações da sua lista de títulos com propriedade concentrada.
• A BREN e a CUAN afirmaram que as suas operações prosseguiam normalmente e comprometeram-se a cooperar.
• A polícia planeava recolher provas, enquanto a próxima revisão da classificação da MSCI estava prevista para novembro de 2026.