A rupia ultrapassa os 18 000 por dólar enquanto o Banco da Indonésia intervém e as acções caem

A pressão cambial alastra aos mercados indonésios

A rupia indonésia caiu para além dos 18 000 rupias por dólar norte-americano na sexta-feira, 16 de Outubro de 2026, enquanto o Banco da Indonésia intervinha nos mercados cambial e obrigacionista, perante uma forte liquidação de acções e receios de que investidores estrangeiros retirassem os seus fundos. Dados da Bloomberg indicavam que o dólar valia 18 054 rupias às 09:28, hora da Indonésia Ocidental (WIB), mais 116 rupias, ou 0,65%.

O Banco da Indonésia afirmou que os investidores globais estavam a tornar-se mais cautelosos e a refugiar-se no dólar, pressionando os mercados financeiros nacionais. Os economistas apontaram também uma preocupação interna: a consulta da MSCI sobre a possibilidade de retirar o mercado accionista indonésio da categoria de Mercado Emergente e o classificar como Mercado Autónomo.

O Índice Composto de Jacarta, conhecido como IHSG, caiu cerca de 8% na abertura, desencadeando, segundo informações, uma suspensão da negociação durante 30 minutos. Leituras posteriores da manhã indicavam perdas superiores a 11%. As obrigações do Estado também foram pressionadas, com a rendibilidade da dívida a 10 anos a subir para 7,34%, segundo Joshua Pardede, economista-chefe do Bank Permata.

Erwin Gunawan Hutapea, director do Departamento de Gestão de Activos Monetários e de Títulos do Banco da Indonésia, afirmou que o banco central manteria a sua presença no mercado para apoiar a estabilidade da rupia e uma negociação ordenada. Apontou as reservas cambiais de 146,3 mil milhões de dólares no final de Setembro como um factor que reforça a capacidade da Indonésia para resistir à pressão externa.

O desafio imediato abrange vários mercados interligados. Os investidores estrangeiros que vendem acções indonésias podem comprar dólares para transferir o dinheiro para o estrangeiro. Isso pode enfraquecer a rupia, enquanto a descida dos preços das obrigações encarece os empréstimos do Estado. O Banco da Indonésia está a intervir nesses mercados, ao mesmo tempo que os economistas defendem medidas para reforçar a confiança dos investidores.

Como decorreu a manhã

Dados da Refinitiv mostraram que a rupia abriu a 17 980 por dólar, uma descida de 0,33%, antes de atingir os 18 000 às 09:02 WIB, uma queda de 0,45%. A taxa de câmbio manteve-se depois acima desse limiar em várias leituras ao longo da manhã.

As principais datas e cotações foram:

• 30 de Setembro de 2026: As reservas cambiais da Indonésia totalizavam 146,3 mil milhões de dólares, segundo o Banco da Indonésia.
• 15 de Outubro: Dados da Refinitiv indicavam que a rupia fechara a 17 920 por dólar, com uma descida de 0,14%, depois de ter tocado nos 17 957 durante a sessão.
• 16 de Outubro, 09:02 WIB: A rupia atingiu os 18 000 por dólar.
• 16 de Outubro, 09:28 WIB: Dados da Bloomberg indicavam que o dólar valia 18 054 rupias, mais 0,65%.
• 16 de Outubro, 10:03 WIB: A rupia negociava a 18 060, enquanto o IHSG se situava nos 5 253, com uma queda de 10,41%.
• 16 de Outubro, 10:40 WIB: A rupia era cotada a 18 053 por dólar.
• 30 de Abril de 2027: Está previsto que termine o período de consulta da MSCI.
• 30 de Junho de 2027: A decisão final da MSCI sobre a classificação deverá ser tomada até esta data.

Joshua referiu uma cotação da rupia de 18 063, uma descida de cerca de 0,69% face aos 17 938 do dia anterior; os dados da Refinitiv indicavam um fecho anterior de 17 920. A diferença é relevante para comparar as variações percentuais diárias, embora ambos os conjuntos de valores mostrem a moeda a desvalorizar para além dos 18 000.

O que está a fazer o Banco da Indonésia

A resposta do Banco da Indonésia inclui operações cambiais à vista, contratos a prazo não entregáveis no mercado offshore e no mercado nacional e compras de títulos do Estado no mercado secundário. Erwin afirmou que as intervenções prosseguiam de forma consistente.

As operações à vista consistem na troca de moedas à taxa de mercado actual. Um contrato a prazo não entregável é utilizado para gerir a exposição a uma taxa de câmbio futura, liquidando-se a diferença em dinheiro em vez de se trocarem os montantes integrais das moedas. Os contratos offshore são negociados fora da Indonésia; os contratos nacionais operam no mercado interno.

Comprar obrigações do Estado no mercado secundário significa adquirir títulos que já estão na posse de investidores. Essas compras podem apoiar a liquidez do mercado, facilitando as transacções quando a pressão vendedora é intensa.

O Banco da Indonésia está também a assegurar liquidez suficiente, a gerir as taxas de juro do mercado monetário e a comunicar com empresas e participantes no mercado. O banco central não divulgou o valor das intervenções nem anunciou uma nova decisão sobre a taxa de juro directora.

Porque é que um dólar mais forte aumenta a pressão

Erwin atribuiu a fraqueza da rupia ao aumento da aversão global ao risco. Em termos simples, os investidores estavam menos dispostos a deter activos que consideravam arriscados e mais inclinados a manter dólares. Alertou que as saídas de activos indonésios em carteira poderiam prosseguir.

O Índice do Dólar dos EUA, ou DXY, que acompanha o dólar face a seis moedas principais, subiu 0,03%, para 102,081, às 09:00 WIB. Os preços no produtor dos EUA registaram em Setembro a maior subida em quatro anos e meio, enquanto as vendas a retalho superaram as expectativas. Um consumo forte e a persistência da pressão sobre os preços podem reduzir as expectativas de descida das taxas de juro norte-americanas, sustentando a procura de dólares.

O CME FedWatch indicava uma probabilidade de 73% de a Reserva Federal manter as taxas de juro inalteradas na reunião de 27 e 28 de Outubro. Os investidores aguardavam também declarações do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, durante as reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial, em Banguecoque.

Os ganhos do dólar foram desiguais. Subiu 0,02% face ao iene, 0,04% face ao euro, 0,02% face ao yuan e 0,05% face ao dólar de Singapura, enquanto recuou 0,01% tanto face à libra esterlina como ao dólar australiano. A subida de 0,65% face à rupia foi muito superior a essas variações, em linha com os relatos dos economistas sobre a pressão adicional sentida na Indonésia.

Consulta da MSCI coloca o acesso ao mercado em foco

A MSCI, cujos índices bolsistas são utilizados por fundos de investimento internacionais, abriu uma consulta sobre a possibilidade de passar a classificar a Indonésia como Mercado Autónomo em vez de Mercado Emergente. A proposta continua em consulta, com contributos aceites até 30 de Abril de 2027 e uma decisão final prevista até 30 de Junho.

Uma classificação como mercado autónomo coloca um mercado fora dos principais grupos de países da MSCI. Isso é relevante porque os fundos que acompanham índices de mercados emergentes usam esses grupos para decidir que acções deter. Uma alteração pode modificar a procura por acções indonésias, enquanto a incerteza pode levar os investidores a reduzir as suas posições antes da decisão final.

As preocupações manifestadas pela MSCI prendem-se com a possibilidade de investir, a transparência da titularidade, suspeitas de negociação concertada e a eficácia da supervisão. A possibilidade de investir refere-se à viabilidade prática de os investidores comprarem, manterem e venderem as acções representadas num índice.

Durante a consulta, a MSCI está a manter restrições a várias alterações nos índices. Entre elas estão os aumentos do Factor de Inclusão Estrangeira e do Número de Acções, a inclusão no Índice de Mercado Investível MSCI Indonésia e a promoção para segmentos de maior dimensão nos índices. As duas primeiras medidas ajudam a determinar que proporção de uma empresa é representada num índice.

Acções e obrigações revelam a pressão

O IHSG situava-se nos 5 203,19 às 09:30 WIB, menos 660,59 pontos, ou 11,27%. Estava perto dos 5 200 às 09:33, antes de recuperar algum terreno até aos 5 253 às 10:03, quando a queda era de 10,41%. Joshua referiu outra leitura da manhã, de 5 271, uma descida de 10,10%.

As acções do sector das infra-estruturas caíram mais de 13,9%, as do sector energético recuaram cerca de 11% e as dos materiais básicos perderam 8,7%. O volume de negociação atingiu 61,6 milhões de lotes, com transacções no valor de 1 730,3 mil milhões de rupias, o equivalente a cerca de 1,73 biliões de rupias.

Entre as acções que mais pesaram no índice estavam a Barito Renewables Energy, a Dian Swastatika Sentosa, o Bank Central Asia, a Chandra Asri Pacific e a VKTR Teknologi Mobilitas. Entre as acções que atenuaram parcialmente a queda encontravam-se a Amman Mineral Internasional, o Bank Mandiri, o Bank Rakyat Indonesia, a United Tractors e o Bank of India Indonesia.

Joshua afirmou que a rendibilidade das obrigações do Estado indonésio com vencimento a 10 anos subiu oito pontos base, para 7,34%. Oito pontos base equivalem a 0,08 pontos percentuais. Em geral, as rendibilidades das obrigações sobem quando os preços descem, o que significa que os investidores exigem um retorno mais elevado para deter a dívida.

Joshua explicou que os investidores estrangeiros que vendem acções e trocam as receitas por dólares aumentam a pressão sobre a rupia. Os investidores que reinvestem em obrigações indonésias ou noutros instrumentos nacionais mantêm esses fundos nos mercados financeiros do país, com um efeito diferente sobre a procura de moeda.

A confiança depende da titularidade e da supervisão

Fakhrul Fulvian, economista-chefe da Trimegah Sekuritas Indonesia, afirmou que a consulta da MSCI era um teste à confiança nas instituições do mercado indonésio. As suas preocupações iam além da percentagem de acções em circulação comunicada, isto é, a parte das acções de uma empresa disponível para negociação pública.

Segundo Fakhrul, os investidores internacionais precisam de informações fiáveis sobre quem detém efectivamente as acções, que quantidade está realmente disponível para negociação e como se concentra a titularidade. Também precisam de poder verificar essas informações de forma consistente.

Fakhrul defendeu uma supervisão do mercado mais forte, maior divulgação de informação, protecção dos investidores minoritários e responsabilização das empresas cotadas. Afirmou que as regras têm de ser aplicadas de forma consistente a transacções potencialmente manipuladoras e a estruturas de titularidade opacas.

Joshua apelou igualmente à Autoridade dos Serviços Financeiros, conhecida como OJK, e à Bolsa de Valores da Indonésia para promoverem melhorias credíveis na governação do mercado. Muhammad Rizal Taufikurrahman, responsável pela área de macroeconomia do INDEF, afirmou que a intervenção cambial deve ser acompanhada de transparência na titularidade, medidas contra a manipulação e uma disciplina orçamental credível.

O que significa uma rupia mais fraca para as empresas

Rizal afirmou que uma depreciação prolongada aumentaria o custo das matérias-primas importadas e dos pagamentos de dívida denominada em moeda estrangeira. As empresas que obtêm a maior parte das receitas em rupias precisariam de mais moeda local para pagar a mesma factura em dólares, reduzindo as margens de lucro.

Um cálculo simples ilustra a diferença. Um pagamento de um milhão de dólares custa 17,92 mil milhões de rupias à taxa de 17 920 por dólar e 18,054 mil milhões à taxa de 18 054. Trata-se de um aumento de 134 milhões de rupias, antes de comissões ou de qualquer protecção proporcionada por contratos de cobertura cambial.

Os preços da energia acrescentaram outra pressão. O petróleo Brent atingiu os 105 dólares por barril e o carvão ultrapassou os 159 dólares por tonelada, perante as preocupações com a oferta mundial. Joshua apontou o petróleo caro, a incerteza global e as expectativas de manutenção de taxas de juro norte-americanas elevadas como factores adicionais que pressionavam a rupia.

O Banco da Indonésia afirmou que a moeda tinha desvalorizado apenas 0,28% desde o início do trimestre e que continuava, em termos gerais, alinhada com as moedas da região. Revo Gilang Firdaus, analista de acções da Mega Capital Sekuritas, referiu uma depreciação superior a 7% desde o início do ano e saídas líquidas de capital estrangeiro das acções no valor de 4,9 mil milhões de dólares nesse período. Os valores trimestrais e anuais abrangem períodos diferentes e mostram uma variação recente relativamente limitada no contexto de uma queda anual mais ampla.

Taxas e previsões dependem de novas saídas de capital

Joshua afirmou que se deveria ponderar um aumento da taxa BI-Rate, actualmente nos 5,75%, caso uma fraqueza persistente da rupia fosse acompanhada por grandes saídas de capital, uma diminuição das reservas cambiais e um aumento dos riscos de inflação. Taxas de juro mais elevadas podem sustentar uma moeda ao tornar os investimentos locais mais atractivos, mas também encarecem o crédito para as famílias e as empresas.

Revo previu que a rupia se situasse entre 17 724 e 18 499 por dólar no mês seguinte, atribuindo a esse intervalo uma probabilidade de 74,9%. Para a semana seguinte, previu um intervalo de 17 889 a 18 280, com uma probabilidade indicada de 77%. Tratavam-se de estimativas do analista; na prática, apontavam para a possibilidade tanto de novas perdas como de alguma recuperação dentro dos intervalos previstos.

O próximo sinal de política monetária previsto é a reunião da Reserva Federal, a 27 e 28 de Outubro. O calendário mais longo da Indonésia prolonga-se até ao fim da consulta da MSCI, em Abril de 2027, e à decisão final, prevista para o final de Junho. Entretanto, a intervenção do Banco da Indonésia responde à pressão imediata sobre as transacções, enquanto as reformas de mercado propostas visam as preocupações com a confiança identificadas pelos economistas.

Pontos-chave

• A rupia ultrapassou os 18 000 por dólar a 16 de Outubro e foi cotada a 18 054 às 09:28 WIB.
• O Banco da Indonésia está a intervir através de operações cambiais e da compra de obrigações do Estado.
• No final de Setembro, a Indonésia detinha 146,3 mil milhões de dólares em reservas cambiais.
• O IHSG caiu mais de 11% durante a negociação da manhã, enquanto as rendibilidades das obrigações do Estado subiram.
• A MSCI está a consultar o mercado sobre uma possível classificação da Indonésia como Mercado Autónomo, com decisão final prevista até 30 de Junho de 2027.
• Os economistas defenderam transparência na titularidade das acções, uma supervisão mais forte e medidas para preservar a confiança dos investidores.