Tailândia prevê anunciar regras para stablecoin em baht em março de 2027 e suspender pedidos de novas casas de câmbio

Um baht por token, com regras previstas para março de 2027

O Banco da Tailândia prevê anunciar regras para uma stablecoin em baht em março de 2027. A proposta prevê uma cobertura integral por depósitos bancários, o reembolso de um baht por token no prazo de um dia útil e a verificação da identidade dos utilizadores. Em paralelo com este quadro para pagamentos digitais, o banco vai suspender, durante 2027, os pedidos de novas casas de câmbio, ao mesmo tempo que eleva os padrões aplicáveis aos operadores existentes.

A consulta sobre a stablecoin decorre de 19 de outubro a 17 de novembro de 2026, segundo o aviso oficial de consulta do banco central. O prazo inicial terminava a 28 de outubro, mas foi prolongado de 10 para 30 dias. As respostas contribuirão para a elaboração de um projeto de regras, que o banco prevê submeter a uma nova consulta pública.

A stablecoin THB proposta seria emitida por empresas licenciadas, sob supervisão do banco central. O seu valor estaria indexado ao baht, à razão de um para um. O banco está a ponderar permitir inicialmente cerca de dois emitentes, sem estabelecer um limite numérico para os fornecedores de carteiras digitais que cumpram os requisitos.

Para quem pretenda criar uma casa de câmbio, o prazo prático mais próximo é de 1 a 30 de dezembro de 2026. Os pedidos apresentados nesse período podem ser avaliados segundo os critérios em vigor para empresas que pretendam iniciar atividade em 2027. Está previsto que os pedidos ao abrigo dos novos critérios comecem a ser aceites em 2028.

As duas iniciativas respondem a necessidades diferentes: criar um instrumento de pagamento regulado para transações digitais e reforçar os controlos nas casas de câmbio licenciadas. Ambas atribuem responsabilidades a operadores identificáveis, que os reguladores podem supervisionar.

O que receberiam os detentores e como poderiam converter os tokens em dinheiro

Uma stablecoin é um token digital concebido para manter um valor estável face a um ativo de referência, neste caso o baht tailandês. Segundo a proposta, um emitente que criasse mil milhões de tokens teria de dispor de mil milhões de baht em cobertura. As reservas teriam de estar disponíveis para garantir o reembolso, em vez de serem utilizadas para outros fins.

O modelo inicial de reservas prevê uma cobertura de 100% através de depósitos bancários repartidos por vários bancos. Os emitentes teriam de divulgar diariamente o número de tokens e os ativos que os cobrem, e um auditor externo teria de verificar estes mecanismos pelo menos uma vez por ano.

Os detentores teriam o direito de pedir ao emitente o reembolso dos tokens à razão de um baht por token, no prazo de um dia útil. Os emitentes não poderiam pagar juros nem rendimentos aos detentores. O produto está a ser concebido como um meio para guardar e movimentar dinheiro, com um valor de reembolso fixo em vez de um retorno de investimento.

Quem vendesse tokens através de uma plataforma de negociação de ativos digitais poderia receber um preço de mercado diferente de um baht. Assim, quem pretendesse obter a taxa fixa de reembolso prevista teria de recorrer ao mecanismo de reembolso do emitente, em vez de presumir que todas as plataformas de negociação ofereceriam o mesmo preço.

Os controlos propostos abrangem também a capacidade do emitente para continuar a operar em situações de dificuldade. Os candidatos teriam de dispor de financiamento suficiente para operar durante pelo menos seis meses sem receitas, bem como de planos para responder a uma procura elevada de reembolsos, falhas tecnológicas, garantir a continuidade da atividade e encerrar ordenadamente, protegendo os utilizadores.

Um grupo restrito de emitentes e carteiras digitais concorrentes

O Banco da Tailândia propõe separar as empresas que criam e reembolsam tokens das que fornecem carteiras digitais aos clientes. O emitente geriria a oferta de tokens, os reembolsos e as reservas. O fornecedor de carteiras guardaria os tokens dos clientes e disponibilizaria serviços de transferência, pagamento e câmbio.

O banco central descreve esta estrutura como um mercado aberto. Empresas de carteiras digitais qualificadas poderiam competir para servir os clientes utilizando o mesmo instrumento de pagamento regulado, em vez de cada empresa ter de criar a sua própria moeda e sistema de reservas.

A limitação inicial do número de emitentes visa manter a supervisão controlável e evitar que os utilizadores e os fundos disponíveis se dispersem por demasiadas moedas. Os pedidos de licença para carteiras digitais seriam aceites por fases, sem limite para o número de candidatos aprovados.

Os fornecedores de carteiras digitais teriam de manter os tokens dos clientes separados dos ativos da empresa e não poderiam utilizá-los para outros fins. Teriam também de conservar registos das transações que pudessem ser verificados posteriormente, dispor de procedimentos para tratar reclamações e de mecanismos para ajudar os clientes a resolver problemas.

A divisão proposta oferece aos clientes dois pontos de proteção distintos: o emitente é responsável pelo dinheiro que cobre o token, enquanto a empresa da carteira é responsável por salvaguardar e gerir os ativos do cliente.

Carteiras verificadas e poderes para travar transações ilegais

Os utilizadores acederiam ao sistema através de carteiras que verificam a identidade dos clientes. As transferências seriam permitidas entre carteiras que tivessem passado essas verificações, com base numa lista aprovada de carteiras elegíveis.

Os operadores também teriam de dispor de mecanismos para congelar, apreender ou destruir tokens quando fosse detetada atividade ilícita. A destruição de um token, frequentemente designada por «queima», retira-o de circulação. Estas capacidades permitiriam agir sobre ativos identificados, em vez de deixar todas as transferências fora do controlo do operador.

Os fornecedores de carteiras digitais teriam de conservar registos que permitissem rastrear as transações e não poderiam estabelecer ligações a plataformas de câmbio estrangeiras fora da supervisão da Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia.

A consulta do banco central organiza a sua abordagem em três áreas: gerir riscos em condições normais e em situações de crise; permitir ligações aos sistemas de pagamento existentes e a outras formas de dinheiro digital; e apoiar serviços que reduzam custos, acelerem transações ou permitam novas funcionalidades úteis.

Estes requisitos associam a tecnologia a responsabilidades concretas. Um serviço teria de demonstrar que consegue proteger os ativos dos clientes, processar reembolsos e monitorizar transações, mantendo ao mesmo tempo a compatibilidade com outros serviços aprovados.

O que o token poderia fazer além das transferências habituais

O Banco da Tailândia afirma que o país já dispõe de um sistema de pagamentos de retalho eficiente e de baixo custo, o PromptPay. A proposta atribui à stablecoin um papel complementar a essa infraestrutura, sobretudo em transações que envolvam ativos representados por tokens digitais.

Uma das primeiras utilizações referidas pelo banco é permitir que os operadores de ativos digitais guardem fundos enquanto não estiverem preparados para os transferir de volta para uma conta bancária. Entre as possibilidades mais amplas contam-se pagamentos, transferências entre sistemas e transações executadas automaticamente quando se verifiquem as condições acordadas.

O governador Vitai Ratanakorn descreveu o projeto como um esforço para melhorar a infraestrutura básica através da qual o dinheiro circula e as transações são concluídas.

«O principal objetivo de uma stablecoin em baht é reforçar a infraestrutura financeira da Tailândia, melhorando a eficiência dos sistemas de pagamento e liquidação do país e reduzindo os custos das transações», afirmou Vitai.

A proposta destaca três funcionalidades técnicas úteis. A programabilidade permite que um pagamento seja efetuado quando se verifica uma condição especificada. A disponibilidade contínua permite realizar transações com tokens a qualquer hora. A liquidação atómica faz com que o pagamento e a entrega de um ativo digital ocorram em simultâneo, reduzindo o risco de uma parte pagar sem que a outra entregue o ativo.

As transferências de tokens disponíveis a qualquer hora coexistiriam com o prazo de reembolso proposto de um dia útil. Os clientes teriam de ter em conta esta diferença ao decidir com que rapidez precisam de ter o dinheiro numa conta bancária.

Vitai descreveu anteriormente uma fase inicial limitada à liquidação entre instituições financeiras. A consulta posterior apresenta uma estrutura mais ampla, que inclui carteiras para clientes e possíveis utilizações no retalho. As regras definitivas e as fases de implementação ainda terão de determinar quais as atividades que serão autorizadas primeiro.

Ensaios existentes oferecem um ambiente de testes

A proposta de stablecoin dá continuidade ao Projeto de Pagamentos Programáveis do Banco da Tailândia, lançado em 2024. A nota jurídica de janeiro de 2026 da Baker McKenzie regista uma expansão do programa de testes em 24 de dezembro de 2025, data a partir da qual foram aceites candidaturas, sem prazo final especificado.

O programa alargado permite a participação de instituições financeiras reguladas, empresas de tecnologia financeira e outras entidades aprovadas. Os períodos de teste são definidos caso a caso e podem ultrapassar o limite anterior de um ano.

A nota descreve as salvaguardas já utilizadas nos ensaios: cada unidade digital tem de corresponder a um baht; as reservas correspondentes têm de ser mantidas numa conta separada numa instituição financeira licenciada; essas reservas não podem ser utilizadas para outros fins; e os detentores têm de ter direito ao reembolso.

Oito operadores participaram no projeto, três dos quais tinham avançado para uma segunda fase de testes em abril de 2026. O ensaio de pagamentos com tokenização de ativos da TrueMoney decorre de junho a dezembro de 2026. A Bitkub Blockchain Technology está a testar pagamentos em caução, pagamentos com tokenização de ativos e ligações entre sistemas de blockchain, de abril de 2026 a março de 2027. O ensaio de caução da Om Platform decorre de abril a dezembro de 2026.

A caução retém um pagamento até que sejam cumpridos os requisitos acordados. Numa transação digital, isso pode significar que o dinheiro só é libertado quando o ativo prometido é entregue. Os ensaios proporcionam aos operadores um ambiente controlado para testar estes mecanismos antes de oferecerem os serviços a uma escala mais ampla.

As diferentes formas de dinheiro digital conferem direitos diferentes

A consulta do banco central enquadra as stablecoins THB a par dos depósitos tokenizados e do dinheiro eletrónico tokenizado. Todos podem utilizar tecnologia de registo distribuído, um sistema em que os registos das transações são partilhados através de uma rede. As respetivas estruturas jurídicas e as responsabilidades dos fornecedores são diferentes.

Um depósito tokenizado representa dinheiro mantido num depósito bancário, continuando o banco sujeito às suas obrigações perante o depositante. Uma stablecoin no modelo proposto dependeria, em vez disso, das reservas e dos mecanismos de reembolso de um emitente licenciado, podendo empresas distintas fornecer as carteiras digitais.

A nota de janeiro da Baker McKenzie afirma que, na altura, a Tailândia não dispunha de regulamentação específica para depósitos tokenizados. Previa que se aplicassem as regras bancárias existentes, incluindo a proteção de depósitos elegíveis até um milhão de baht por depositante e por instituição. Para a stablecoin proposta, as principais proteções descritas são reservas integrais, direitos de reembolso, divulgação de informação e supervisão dos emitentes e das carteiras digitais.

A iniciativa da Tailândia surge na sequência de medidas regionais para regulamentar as stablecoins. Hong Kong concedeu as suas duas primeiras licenças a emitentes em 10 de abril de 2026, ao HSBC e ao Standard Chartered Bank (Hong Kong). O quadro de Singapura exige o reembolso pelo valor nominal no prazo de cinco dias úteis, em comparação com o prazo de um dia útil proposto na Tailândia. Estes valores dizem respeito ao prazo de reembolso permitido em cada quadro regulamentar.

Casas de câmbio enfrentam suspensão e novas normas

Pimphan Charoenkwan, vice-governadora do Banco da Tailândia para os mercados financeiros, divulgou as alterações relativas às casas de câmbio em 5 de novembro de 2026. O banco pretende começar por melhorar as normas aplicáveis aos operadores licenciados existentes, suspendendo temporariamente os pedidos de novas empresas durante 2027.

O objetivo é impedir que as casas de câmbio apoiem atividades ilegais e adequar os requisitos operacionais aos riscos apresentados por cada empresa. O banco prevê publicar os pormenores dos novos critérios de candidatura até dezembro de 2026.

Os candidatos que pretendam iniciar atividade em 2027 podem apresentar pedidos ao abrigo das regras atuais entre 1 e 30 de dezembro de 2026. Devem fornecer todos os documentos e provas exigidos pelo manual público de candidatura e entregá-los na sede do banco central ou num dos seus escritórios regionais.

Está previsto que os pedidos ao abrigo do quadro revisto sejam retomados em 2028, com duas fases de candidatura por ano, em março e setembro. A suspensão anunciada diz respeito aos pedidos de novos operadores, enquanto a supervisão das empresas existentes é reforçada.

O banco central está também a trabalhar separadamente com a Comissão de Valores Mobiliários para analisar volumes invulgarmente elevados de transações de USDT na Tailândia. Descreve o projeto de stablecoin THB como uma iniciativa de desenvolvimento de pagamentos, ao passo que a análise do USDT e as reformas das casas de câmbio respondem a preocupações sobre a atividade financeira e os fluxos de dinheiro ilícito.

O governador estimou a economia informal num valor equivalente a 48% do PIB, incluindo atividade equivalente a 35% do PIB já contabilizada nos números da produção nacional e atividade económica paralela equivalente a cerca de 13%, excluída desses números. Esta repartição ajuda a explicar o alcance das preocupações do banco: a atividade informal vai além da parte que classifica como economia paralela.

As datas que as empresas e os utilizadores devem acompanhar

As próximas etapas abrangem dois programas regulamentares, com prazos diferentes para as respostas sobre a stablecoin e para os pedidos de casas de câmbio. As datas abaixo seguem o calendário gregoriano; os anos tailandeses 2569, 2570 e 2571 correspondem a 2026, 2027 e 2028.

• De 19 de outubro a 17 de novembro de 2026: consulta pública alargada sobre os princípios regulamentares aplicáveis à stablecoin THB.
• De 1 a 30 de dezembro de 2026: pedidos ao abrigo dos critérios atuais para casas de câmbio, destinados a quem pretenda iniciar atividade em 2027.
• Até dezembro de 2026: publicação prevista dos novos critérios para pedidos de casas de câmbio.
• Durante 2027: suspensão temporária dos pedidos de novas casas de câmbio.
• Março de 2027: prazo previsto pelo banco central para anunciar as regras da stablecoin THB.
• A partir de 2028: retoma dos pedidos de casas de câmbio ao abrigo dos novos critérios, com períodos de candidatura em março e setembro.

A consulta sobre a stablecoin segue a lei tailandesa de 2019 relativa à elaboração de legislação e à avaliação dos seus resultados. Depois de analisar as respostas sobre os princípios, o banco prevê realizar outra consulta sobre o projeto de regras antes de concluir o quadro regulamentar.

Os potenciais emitentes e fornecedores de carteiras digitais devem preparar-se em matéria de reservas, sistemas de reembolso, verificação de clientes e proteção de ativos. Para quem pretenda abrir uma casa de câmbio, a decisão imediata é apresentar um pedido completo durante dezembro de 2026 ou procurar obter autorização ao abrigo do novo quadro a partir de 2028.

Pontos principais

• O Banco da Tailândia prevê anunciar as regras para a stablecoin THB em março de 2027.
• A proposta exige cobertura integral por depósitos bancários e o reembolso de um baht por token no prazo de um dia útil.
• O número inicial de emitentes seria limitado, enquanto os fornecedores de carteiras digitais qualificados poderiam obter licenças sem limite numérico.
• As carteiras digitais teriam de verificar os utilizadores, salvaguardar os ativos dos clientes e conservar os registos das transações.
• Os pedidos de novas casas de câmbio serão suspensos durante 2027; ao abrigo das regras atuais, o prazo para candidaturas decorre de 1 a 30 de dezembro de 2026.
• Está previsto que os pedidos ao abrigo das novas normas para casas de câmbio sejam aceites em março e setembro a partir de 2028.