Taiwan propõe capital mínimo de 300 milhões de dólares taiwaneses para emitentes de stablecoins não bancários

Instituições financeiras controlariam os primeiros emitentes de stablecoins de Taiwan

A Comissão de Supervisão Financeira de Taiwan (FSC) apresentou, a 3 de novembro de 2026, regras propostas para as stablecoins, exigindo que os emitentes que não sejam bancos nem sociedades financeiras de participações tenham um capital realizado mínimo de 300 milhões de dólares taiwaneses (NT$), cerca de 9,4 milhões de dólares norte-americanos. As instituições financeiras também teriam de deter participações de controlo nessas empresas, permitindo às tecnológicas participar através de parcerias.

O projeto de Regulamento sobre a Autorização e Administração da Emissão de Stablecoins permitiria tokens indexados ao dólar taiwanês ou a uma única moeda estrangeira, à razão de um para um. Os emitentes teriam de manter reservas de valor pelo menos igual ao dos tokens em circulação, verificar a identidade dos clientes e dispor de sistemas de segurança, contabilidade e comunicação de informação às entidades reguladoras.

A Lei dos Serviços de Ativos Virtuais, promulgada a 22 de julho de 2026, estabelece o enquadramento jurídico. Prevê-se que a lei e os nove regulamentos associados entrem em vigor em simultâneo, possivelmente já no primeiro trimestre de 2027. Ainda não foi definida uma data exata. A emissão de stablecoins exigiria autorização regulatória, sujeita ao acordo do banco central antes da aprovação.

Wang Yun-chung, diretor-adjunto do Departamento Bancário da FSC, afirmou que a abordagem inicial se centraria nos bancos e em empreendimentos apoiados por instituições financeiras. Vários bancos e sociedades financeiras de participações manifestaram interesse, embora ainda não tenham decidido quais as moedas que pretendem usar nem as aplicações práticas.

Uma stablecoin é um token digital concebido para acompanhar uma moeda de referência. Um token ligado ao dólar taiwanês procuraria manter o valor de 1 NT$ por unidade. A proposta de Taiwan associa essa promessa a requisitos sobre quem pode emitir o token, que ativos o devem garantir e como o emitente deve operar.

Quem poderia obter autorização?

O projeto identifica como candidatos elegíveis os bancos, as sociedades financeiras de participações, as empresas nas quais os bancos ou as sociedades financeiras de participações tenham investido e outras instituições especificamente designadas pela FSC. A explicação de Wang sobre a fase inicial centrou-se nos bancos e nas empresas constituídas com o apoio do setor financeiro.

Os candidatos que não sejam bancos nem sociedades financeiras de participações teriam de ser sociedades anónimas, ter ações cotadas em bolsa e dedicar-se exclusivamente à emissão e ao resgate de stablecoins. Emitir significa criar e colocar tokens em circulação; resgatar significa recebê-los de volta em troca da moeda que representam.

O limiar de 300 milhões de NT$ diz respeito ao capital realizado, ou seja, ao dinheiro efetivamente entregue à empresa pelos acionistas. As reservas constituem um requisito distinto, associado ao valor dos tokens em circulação. Assim, uma empresa precisaria tanto de financiamento suficiente dos acionistas para se qualificar como de ativos de reserva suficientes para garantir as suas stablecoins.

Para as empresas tecnológicas, o modelo de propriedade proposto abre uma via através do investimento em conjunto com instituições financeiras. Uma empresa tecnológica que atuasse sozinha não se enquadraria no modelo inicial descrito por Wang. A FSC manteria a possibilidade de designar outras instituições elegíveis.

Porque são importantes os limiares de participação

A versão inicial do projeto exige que os bancos e as sociedades financeiras de participações detenham, em conjunto, mais de 50% de um emitente não bancário, cabendo a um único banco ou sociedade financeira de participações uma participação superior a 25%. Wang descreveu o requisito para as empresas conjuntas como uma participação do setor financeiro de pelo menos 51% e uma participação de pelo menos 25% por parte de uma única instituição. A forma como será tratada uma participação exatamente igual a 25% será importante na estruturação da propriedade pelos candidatos.

Wang afirmou que a abordagem se inspira nas regras de Taiwan aplicáveis aos bancos que operam exclusivamente em linha. O objetivo é garantir que o emitente tenha um acionista de referência capaz de assumir um papel de liderança quando a empresa precisar de mais capital, de apoio para cumprir a lei ou de assistência aos seus sistemas operacionais.

As instituições financeiras controlariam a empresa, mas os acionistas não financeiros poderiam deter participações minoritárias. Wang afirmou que isso deixa espaço à participação de outros setores. A proposta conjuga, assim, a abertura a outras empresas com a concentração da responsabilidade em grupos financeiros estabelecidos.

A versão inicial do projeto estabelece também que, quando um banco ou uma sociedade financeira de participações detiver mais de 25%, as demonstrações financeiras do emitente terão de ser incluídas nas contas consolidadas da sociedade financeira de participações em causa. A consolidação integra as finanças do emitente nos relatórios do grupo, fazendo com que as suas atividades passem a constar da imagem financeira apresentada pela sociedade-mãe.

Que moedas poderiam servir de referência aos tokens?

Os emitentes poderiam oferecer stablecoins indexadas, à razão de um para um, ao dólar taiwanês ou a uma moeda estrangeira. A estrutura proposta atribui a cada token uma única moeda de referência, tornando claro para os clientes o valor pretendido.

Wang identificou o yuan chinês, o dólar de Hong Kong e a pataca de Macau como moedas estrangeiras excluídas. A versão inicial do projeto, por sua vez, mencionava o dólar australiano, além do yuan e do dólar de Hong Kong, invocando as regras cambiais de Taiwan. Esta discrepância torna a lista definitiva de moedas um aspeto prático que os candidatos deverão verificar durante a consulta pública.

A moeda escolhida afetaria tanto a promessa feita aos clientes como as obrigações de reserva do emitente. Um token indexado a dólares taiwaneses representaria um compromisso monetário diferente de um token indexado a dólares norte-americanos. Wang afirmou que as instituições interessadas ainda não tinham decidido que moedas pretendiam usar.

As reservas teriam de cobrir todas as emissões

A regra proposta para as reservas exige que o justo valor total dos ativos que garantem cada emissão de stablecoins seja, pelo menos, igual ao saldo em circulação dessa stablecoin. Justo valor significa avaliar os ativos pelo seu valor de mercado estimado no momento, em vez de considerar simplesmente o montante originalmente pago por eles.

Por exemplo, uma emissão com tokens no valor de 100 milhões de NT$ em circulação exigiria ativos de reserva com um justo valor de pelo menos 100 milhões de NT$. Trata-se de uma ilustração da regra proposta, não de uma emissão anunciada. Se o valor estimado desses ativos descesse abaixo do montante exigido, o emitente teria de repor a cobertura.

Os emitentes também teriam de encomendar verificações periódicas a contabilistas. A cobertura das reservas e a revisão contabilística externa têm objetivos distintos: a primeira define o requisito financeiro; a segunda acrescenta escrutínio aos registos e ao cumprimento das regras pelo emitente.

Os clientes dependeriam deste enquadramento quando trocassem dinheiro por tokens e solicitassem o seu resgate. A proposta associa o volume de tokens em circulação a um requisito de ativos que terá de ser mantido durante a atividade da empresa.

Verificação de identidade e restrições legais

Os emitentes teriam de verificar a identidade das pessoas que subscrevessem stablecoins e das que pedissem o seu resgate. As verificações abrangeriam tanto o momento em que os clientes obtêm tokens junto do emitente como aquele em que os devolvem.

A FSC está também a preparar alterações para sujeitar os emitentes de stablecoins às regras aplicáveis às instituições financeiras em matéria de combate ao branqueamento de capitais. Wang referiu alterações conexas relativas aos controlos internos e às auditorias destinadas a prevenir o branqueamento de capitais e a combater o financiamento do terrorismo.

As autoridades judiciais e policiais poderiam exigir legalmente que um emitente restringisse a transferência ou a alienação de stablecoins. O emitente teria de poder responder rapidamente. Para os clientes, isto significa que as transações com esses tokens poderiam estar sujeitas a restrições legais aplicadas através da empresa emitente.

A verificação de identidade, os controlos contra a criminalidade financeira e a capacidade de dar resposta a pedidos legais seriam deveres operacionais, a par da gestão das reservas. Os candidatos precisariam de sistemas capazes de cumprir estes deveres na prática.

Segurança e comunicação de informação seriam obrigações permanentes

Os emitentes autorizados precisariam de sistemas de controlo interno e auditoria, políticas e procedimentos de continuidade das atividades e uma gestão da segurança da informação. A continuidade das atividades implica dispor de mecanismos para manter os serviços essenciais ou restabelecê-los em caso de interrupção das operações.

Estes requisitos abrangem diferentes áreas da atividade. Os controlos internos regem a forma como são tomadas as decisões e processadas as transações. As auditorias verificam se esses controlos funcionam. A segurança da informação centra-se na proteção dos sistemas e dos dados, enquanto o planeamento da continuidade aborda as interrupções.

Os emitentes teriam também de apresentar informação financeira e empresarial à FSC e ao banco central de Taiwan, bem como divulgar informação nos termos da lei. A autorização de entrada no mercado seria, por isso, acompanhada de obrigações recorrentes de comunicação e supervisão.

O conjunto destes requisitos exige recursos humanos, sistemas e uma estrutura de governação, além de capital. A preferência de Wang por um acionista financeiro de referência reflete a expectativa da entidade reguladora de que o emitente possa precisar de apoio em todas estas áreas.

Consulta antes das candidaturas

A FSC prevê um período de consulta pública de 40 dias, com início no dia seguinte à publicação formal do projeto. Os contributos recebidos servirão para aperfeiçoar as regras finais, cuja entrada em vigor deverá coincidir com a da Lei dos Serviços de Ativos Virtuais.

O calendário descrito pelas autoridades inclui várias etapas:

• 22 de julho de 2026: Foi promulgada a Lei dos Serviços de Ativos Virtuais.
• 3 de novembro de 2026: A FSC apresentou os requisitos propostos para o licenciamento e a gestão de stablecoins.
• Após a publicação formal: Terá início, no dia seguinte, um período de consulta pública de 40 dias.
• Primeiro trimestre de 2027, no mínimo: A lei e os nove regulamentos associados poderão entrar em vigor em simultâneo, abrindo o processo de candidatura.

Wang afirmou que várias instituições financeiras tinham manifestado interesse nas conversações da entidade reguladora com bancos e sociedades financeiras de participações. Esse interesse ainda não se traduziu em planos concretos quanto às moedas ou às candidaturas. A prioridade imediata é concluir o enquadramento jurídico que permitirá a essas empresas pedir autorização.

Principais pontos

• Os emitentes não bancários precisariam de um capital realizado mínimo de 300 milhões de NT$ e de estar sob o controlo de instituições financeiras.
• A fase inicial centrar-se-ia nos bancos e em empreendimentos apoiados pelo setor financeiro.
• Os tokens poderiam acompanhar o dólar taiwanês ou uma única moeda estrangeira autorizada, à razão de um para um.
• Os ativos de reserva, avaliados pelo justo valor, teriam de cobrir o saldo em circulação de cada emissão de stablecoins.
• Os emitentes estariam sujeitos a verificações de identidade, regras contra a criminalidade financeira, requisitos de segurança e obrigações permanentes de comunicação às entidades reguladoras.
• Um período de consulta pública de 40 dias antecederia as regras finais, cuja entrada em vigor poderá ocorrer, no mínimo, no primeiro trimestre de 2027.