Nanya recebe preço-alvo de NT$570 com subida dos preços da DRAM a impulsionar lucros recorde

Subida dos preços da memória impulsiona forte aumento dos lucros

A Nanya Technology registou receitas de NT$133.649 mil milhões e um lucro líquido de NT$87.627 mil milhões no terceiro trimestre de 2026, uma vez que a forte subida dos preços da memória compensou a diminuição dos envios. A fabricante taiwanesa de DRAM, cotada com o código 2408, obteve um resultado de NT$25,40 por ação no trimestre, com uma margem bruta de 85,7%.

Uma previsão de uma instituição de investimento nacional manteve a recomendação de compra e fixou um preço-alvo de NT$570, antecipando novas subidas de preços no quarto trimestre e uma procura mais forte por parte de servidores que executam aplicações de inteligência artificial. A perspetiva otimista assenta na escassez de memória convencional, à medida que os principais fabricantes destinam uma maior parte da produção a produtos avançados.

As receitas da Nanya aumentaram 61,9% face ao trimestre anterior e 611,7% em termos homólogos. O lucro líquido cresceu 74,6% face ao trimestre precedente. Nos primeiros nove meses, as receitas atingiram NT$265.284 mil milhões, o lucro líquido totalizou NT$163.877 mil milhões e o resultado por ação chegou a NT$49,28.

O relato inicial do mercado indicava que as ações estavam a NT$477, uma subida de NT$36, ou 8,16%; outro relato de mercado, de 27 de outubro, indicava NT$440,50 e assinalava explicitamente que o preço de fecho aguardava confirmação. Não foi identificado um preço de fecho confirmado pela bolsa nem a instituição responsável pelo preço-alvo de NT$570.

Os documentos financeiros oficiais da empresa, disponíveis nas ligações abaixo, dizem respeito ao terceiro trimestre de 2025, enquanto os valores de lucros muito superiores se referem a 2026. Manter estas datas separadas permite perceber a dimensão da mudança comunicada: a Nanya passou de uma recuperação inicial em 2025 para uma rentabilidade excecionalmente elevada um ano depois.

O que mostram os resultados oficiais da Nanya

O comunicado de resultados de 2025 da Nanya, publicado a 13 de outubro de 2025, registou receitas de NT$18.779 mil milhões no trimestre terminado a 30 de setembro. As receitas aumentaram 78,4% face ao trimestre anterior, enquanto o lucro líquido atingiu NT$1.563 mil milhões e o resultado por ação foi de NT$0,50. Os valores não foram auditados.

A apresentação a investidores de 2025 da empresa, apresentada pelo presidente e porta-voz Pei-Ing Lee, indicou um crescimento anual das receitas de 130,9%. A margem bruta foi de 18,5%, face a uma margem negativa de 20,6% no segundo trimestre, e o lucro operacional atingiu NT$1.119 mil milhões.

O valor posterior das receitas de 2026, de NT$133.649 mil milhões, é cerca de 7,12 vezes superior ao valor oficial de NT$18.779 mil milhões registado um ano antes, em linha com o aumento homólogo comunicado de 611,7%. A margem bruta subiu de 18,5% para 85,7%, um aumento de 67,2 pontos percentuais.

A margem bruta mede a parcela das vendas que resta depois de deduzidos os custos de produção. Com uma margem de 85,7%, a Nanya reteve cerca de NT$85,70 por cada NT$100 de receitas, antes de despesas de investigação, administração e outras, bem como de impostos. A margem operacional comunicada para 2026 foi de 80% e a margem líquida, de 65,6%.

Foram os preços, e não os envios, que impulsionaram o crescimento mais recente

O preço médio de venda da Nanya no terceiro trimestre de 2026 aumentou mais de 60% face ao trimestre anterior, enquanto o volume de memória enviada diminuiu uma percentagem na casa dos 5%. Alguns contratos de fornecimento existentes chegaram ao fim e foram substituídos por contratos com preços mais elevados.

Os envios de memória são normalmente medidos em bits, as unidades básicas da informação digital. Medir em bits, em vez de contar o número de chips, permite ter em conta produtos com diferentes capacidades de armazenamento. Assim, um fabricante pode enviar menos chips e, ainda assim, fornecer mais memória, ou registar receitas mais elevadas mesmo que o total de bits enviados diminua.

A recuperação da Nanya em 2025 assentou numa base mais ampla. A apresentação oficial indicou que os preços médios de venda aumentaram uma percentagem na casa dos 40% face ao trimestre anterior, enquanto os envios em bits cresceram uma percentagem na casa dos 20%. Nessa fase, tanto os preços como o volume contribuíram para o aumento das receitas.

O padrão de 2026 atribui maior importância à próxima ronda de negociações contratuais. Em setembro, as receitas atingiram NT$45.091 mil milhões, mais 0,9% do que em agosto e 576,6% acima do valor homólogo. Foi o 11.º mês consecutivo em que a empresa bateu o recorde mensal de receitas, embora o aumento mensal tenha sido reduzido.

Previsões para o quarto trimestre apontam para nova subida dos preços

A previsão da instituição de investimento nacional aponta para uma nova subida trimestral de 15% a 20% do preço médio de venda da Nanya no quarto trimestre de 2026. Estima receitas de NT$151.246 mil milhões, mais 13,2%, e um resultado por ação de NT$28,42, cerca de 11,9% acima do registado no terceiro trimestre.

Prevê-se que a margem bruta alcance 86,1%, uma subida de 0,4 pontos percentuais. A previsão parte do princípio de que preços mais elevados permitirão manter o crescimento das receitas, apesar de nova diminuição do volume de envios.

Uma estimativa mais ampla para o setor aponta para uma subida de 10% a 15% dos preços contratuais da DRAM convencional no quarto trimestre. A subida projetada de 15% a 20% para a Nanya diz respeito ao seu próprio conjunto de produtos e contratos. A empresa recusou comentar informações de mercado segundo as quais alguns aumentos dos preços contratuais poderiam chegar a 20%.

O presidente Pei-Ing Lee afirmou, na conferência para investidores de 12 de outubro de 2026, que a oferta de DRAM continuava muito aquém da procura e que os preços de venda deveriam voltar a subir no quarto trimestre. A previsão de investimento aponta para lucros anuais de cerca de NT$75 por ação, com uma estimativa detalhada de NT$75,93.

A IA abre duas vias para reforçar a procura

A Nanya afirma que as aplicações ligadas à infraestrutura de IA já representam mais de 20% das receitas. Esta categoria inclui servidores, redes, armazenamento e equipamento de gestão de sistemas, dando à empresa várias formas de beneficiar do investimento em infraestrutura informática.

A DRAM proporciona espaço de trabalho temporário aos dispositivos eletrónicos. Os servidores de IA precisam de grandes quantidades de memória para manter os dados em circulação entre processadores, enquanto as redes e os sistemas de armazenamento que os suportam também utilizam memória.

Segundo informações divulgadas, a Nanya entrou na cadeia de fornecimento SOCAMM2 da Nvidia com produtos LPDDR5/5X. A LPDDR é uma memória concebida para consumir relativamente pouca energia; o SOCAMM2 é um formato de módulo que integra esse tipo de memória em sistemas de servidores. A tese de investimento antecipa um aumento da procura à medida que a Nvidia expande a produção do Vera Rubin.

O lançamento da produção do Vera Rubin pela Nvidia também aumenta a procura de HBM4, uma forma avançada de memória empilhada. A HBM fica perto de processadores potentes e permite transferir rapidamente grandes quantidades de dados. Os produtos LPDDR e a memória convencional para servidores respondem a outras necessidades dentro do sistema mais amplo.

Porque continua a haver procura pela antiga memória DDR4

A Nanya também pode beneficiar indiretamente do investimento em IA. Na apresentação oficial de 2025, a empresa afirmou que os principais fornecedores estavam a reduzir a produção de DDR4 e LPDDR4 para transferir capacidade para HBM, DDR5 e LPDDR5. Em simultâneo, a Nanya planeava aumentar os envios de DDR4 e LPDDR4 para responder à procura dos clientes.

A DDR4 é uma geração mais antiga de memória convencional, mas os equipamentos concebidos para a utilizar continuam a precisar de fornecimento. Continua presente em produtos de consumo, equipamento de comunicações e partes da infraestrutura de servidores. Por isso, a reconversão de uma fábrica para produtos mais recentes pode restringir a oferta de um produto antigo de que os clientes ainda necessitam.

A instituição de investimento nacional estima que a escassez de DDR4 possa ultrapassar 20% em 2027. Prevê também que as aplicações para servidores representem mais de metade da procura total de DRAM em bits, com uma escassez de memória para servidores superior a 20%, face a cerca de 10% para a DRAM no seu conjunto.

A mesma previsão aponta para um aumento de cerca de 10% a 15% da capacidade de produção mensal dos três maiores fabricantes de DRAM até ao final de 2027, face ao ano anterior. A perspetiva favorável para a Nanya depende de a procura crescer mais rapidamente do que essa oferta adicional.

As novas fábricas demorarão a contribuir

Os planos de expansão da Nanya vão além da atual subida dos preços. A instalação de equipamentos na nova fábrica em Taishan deverá começar no primeiro trimestre de 2027, com o objetivo de processar 30 000 bolachas por mês até ao final de 2028 e 50 000 até ao final de 2030.

Uma bolacha é um disco fino de material semicondutor onde são fabricados muitos chips. A capacidade mensal de processamento de bolachas indica a escala de produção de uma fábrica, mas a quantidade de memória utilizável que esta produz também depende do desenho dos chips e do desempenho do processo de fabrico.

A previsão da instituição descreve aumentos faseados de cerca de 35 900 bolachas por mês, sobre uma base existente de aproximadamente 65 000, com contributos a partir do segundo semestre de 2027. O calendário da fábrica refere a instalação dos equipamentos e as metas de produção posteriores. Os planos da Nanya incluem também uma unidade de encapsulamento avançado e testes em Pingtung.

Os principais marcos são:

• 13 de outubro de 2025: a Nanya publicou os resultados da recuperação no terceiro trimestre e uma atualização tecnológica.
• 12 de outubro de 2026: Lee abordou a persistência da escassez de memória e novas subidas de preços.
• Primeiro trimestre de 2027: está previsto o início da instalação de equipamentos na fábrica de Taishan e da validação, junto dos clientes, do processo de fabrico 1C.
• Final de 2028: Taishan prevê processar 30 000 bolachas por mês, enquanto se espera que a unidade de Pingtung introduza tecnologias de ligações em silício e empilhamento de bolachas.
• Final de 2030: Taishan prevê atingir uma capacidade mensal de processamento de 50 000 bolachas.

Investimento tecnológico sustenta a mudança de produtos

O comunicado oficial da Nanya de 2025 indicava que os envios do produto 1B 16Gb DDR5-5600 já representavam 10% do total, enquanto a DDR5-6400 cumpria as especificações de conceção. A empresa afirmou também que os trabalhos-piloto nos processos de fabrico 1C e 1D decorriam conforme planeado.

O comunicado indicava que o desenvolvimento de HBM personalizada e das tecnologias TSV/DDP avançava dentro do calendário previsto. A tecnologia TSV cria ligações elétricas minúsculas através do silício, permitindo que as camadas de memória comuniquem quando empilhadas. Este trabalho de fabrico e encapsulamento apoia a transição para produtos de memória mais exigentes.

O plano de investimento da Nanya para 2025 previa despesas de capital até NT$16 mil milhões e um crescimento anual de cerca de 50% nos envios em bits, revisto em alta face ao plano anterior, que apontava para mais de 40%. Nos primeiros nove meses, o investimento em fábricas e equipamento atingiu NT$11,2 mil milhões.

A apresentação oficial revelou também uma posição financeira mais sólida durante essa recuperação. O fluxo de caixa operacional no terceiro trimestre foi de NT$5.722 mil milhões, face a uma saída de caixa de NT$1.878 mil milhões no segundo trimestre. A diferença entre disponibilidades e dívida de curto e longo prazo aumentou para cerca de NT$24,1 mil milhões, face a NT$19,1 mil milhões.

O que está por detrás da avaliação de NT$570

O preço-alvo de NT$570 tem por base o valor contabilístico projetado para 2027, de NT$230,70 por ação, e um múltiplo preço/valor contabilístico de aproximadamente 2,5. O valor contabilístico corresponde ao valor dos ativos de uma empresa depois de subtraídas as suas responsabilidades. A previsão pressupõe que mais um ano de lucros elevados aumentará substancialmente esse valor.

A instituição prevê receitas de NT$694.617 mil milhões em 2027, mais 66,8%, e um resultado por ação de NT$128,01. Face ao preço de NT$477 por ação indicado no relato inicial, o preço-alvo de NT$570 representa uma valorização potencial de cerca de 19,5%.

Com base nos lucros projetados para 2026, de NT$75,93 por ação, o preço de NT$477 corresponde a um rácio preço/lucros de cerca de 6,3. Usando o valor contabilístico comunicado para setembro de 2026, de NT$118,99 por ação, corresponde a aproximadamente quatro vezes o valor contabilístico. Estes cálculos utilizam medidas diferentes: no primeiro caso, o lucro anual; no segundo, os ativos líquidos acumulados.

A exposição da Nanya aos preços é o principal risco do investimento. A descida dos preços contratuais reduziria as receitas por bit, enquanto o crescimento limitado dos envios deixaria menos margem para compensar através do volume. O aumento da capacidade do setor e um abrandamento do investimento em IA também poderiam aliviar a escassez que atualmente sustenta os lucros. Os próximos indicadores a acompanhar são os preços contratuais no quarto trimestre, os volumes de envios e os progressos em relação aos marcos da fábrica previstos para 2027.

Pontos principais

• As receitas comunicadas pela Nanya no terceiro trimestre de 2026 atingiram NT$133.649 mil milhões, com um lucro líquido de NT$87.627 mil milhões e um resultado de NT$25,40 por ação.
• Os preços médios de venda aumentaram mais de 60% face ao trimestre anterior, enquanto os envios em bits diminuíram.
• Uma instituição de investimento nacional fixou um preço-alvo de NT$570 e prevê que os preços de venda subam mais 15% a 20% no quarto trimestre.
• A infraestrutura de IA representa mais de 20% das receitas, enquanto a redução da produção de DDR4 pelo setor sustenta os preços da memória convencional.
• A instalação de equipamentos na fábrica de Taishan está prevista para o início de 2027, com metas de produção mais elevadas para 2028 e 2030.
• As perspetivas de lucros dependem fortemente da manutenção de preços elevados, à medida que a Nanya e os seus concorrentes aumentam a capacidade.