ASML revê em alta as previsões de vendas para 2026, à medida que a procura por chips de IA ultrapassa os planos de expansão

Vendas recorde confrontam-se com uma crescente escassez de equipamento

A ASML reviu em alta a sua previsão de vendas para 2026 pelo terceiro trimestre consecutivo, a 14 de outubro, mas alertou que a capacidade de produção planeada para 2027 e 2028 continuará aquém da procura dos clientes. Alguns fabricantes de chips já manifestaram interesse em encomendar equipamento para 2029 e 2030, alargando o horizonte de planeamento das máquinas necessárias para produzir chips avançados de inteligência artificial.

A empresa, sediada em Veldhoven, nos Países Baixos, registou vendas líquidas de 11,662 mil milhões de euros no trimestre terminado a 27 de setembro, mais cerca de 55% do que no período homólogo. O resultado líquido atingiu 4,960 mil milhões de euros, enquanto a margem bruta subiu para 57,5%. O anúncio foi feito um dia antes de a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), um dos principais clientes da ASML, apresentar os seus próprios resultados, a 15 de outubro.

O comunicado de resultados do terceiro trimestre da ASML prevê vendas anuais entre 44 mil milhões e 45 mil milhões de euros, elevando o limite inferior de 43 mil milhões. A empresa prevê uma margem bruta anual de cerca de 56% e vendas no quarto trimestre entre 14,2 mil milhões e 15,2 mil milhões de euros.

A ASML ocupa uma posição crucial na indústria dos chips, por ser a única fabricante mundial de sistemas de litografia ultravioleta extrema, conhecidos como EUV. Estas máquinas utilizam luz para imprimir padrões de circuitos extremamente pequenos em bolachas de silício, os discos onde os chips são fabricados. Os fabricantes de chips precisam deste equipamento para aumentar a produção dos seus semicondutores mais avançados.

O anúncio dos resultados reúne três tendências: as fábricas estão a comprar mais máquinas novas, os clientes atuais estão a gastar mais em atualizações e a procura de equipamento estende-se cada vez mais ao futuro. A ASML está agora a tentar aumentar tanto o número de máquinas que consegue entregar como a produção que os clientes podem obter do equipamento já instalado.

O que mudou nos resultados financeiros?

As vendas trimestrais da ASML subiram de 9,326 mil milhões de euros no segundo trimestre para 11,662 mil milhões no terceiro, um aumento de cerca de 25%. O número de novos sistemas de litografia vendidos subiu de 86 para 113, enquanto as vendas de sistemas usados passaram de cinco para oito. A empresa vendeu também 17 sistemas EUV durante o trimestre.

O resultado líquido aumentou de 2,918 mil milhões de euros no trimestre anterior para 4,960 mil milhões, uma subida de cerca de 70%. Em comparação com o período homólogo, o lucro cresceu cerca de 134%. O lucro por ação básico passou de 7,59 euros para 12,95 euros.

O lucro superou em cerca de 860 milhões de euros, ou 21%, a estimativa consensual dos analistas, de 4,1 mil milhões de euros, compilada pelo London Stock Exchange Group (LSEG). As receitas ficaram próximas das expectativas, embora ligeiramente abaixo da estimativa de 11,72 mil milhões de euros do LSEG.

O lucro da ASML incluiu também um ganho de 510 milhões de euros em investimentos noutras empresas. Este contributo deve ser tido em conta, a par do aumento das entregas de equipamento e das receitas de serviços, para explicar a rápida subida dos resultados.

O lucro bruto atingiu 6,7 mil milhões de euros, contra 5,035 mil milhões no trimestre anterior. A margem bruta mede a parcela das receitas de vendas que resta depois de deduzidos os custos diretos de fornecimento de produtos e serviços. A margem de 57,5% da ASML significa que reteve cerca de 57,50 euros por cada 100 euros de vendas, antes de despesas como investigação, administração e impostos. A margem aumentou 3,5 pontos percentuais face aos 54% do segundo trimestre.

As atualizações ajudam os clientes a produzir mais chips

A área de gestão da base instalada da ASML gerou receitas trimestrais de 3,289 mil milhões de euros, contra 2,762 mil milhões no trimestre anterior. Esta área abrange os serviços e as atualizações das máquinas já em funcionamento nos clientes.

Este aumento de cerca de 19% fez com que os serviços e as atualizações representassem aproximadamente 28% das receitas totais do trimestre. O presidente executivo, Christophe Fouquet, afirmou que a procura de atualizações de produtividade levou esta área a superar as previsões e ajudou a elevar a margem bruta da empresa.

Para um fabricante de chips que aguarda máquinas adicionais, melhorar um sistema existente pode ser outra forma de aumentar a produção. Uma atualização de produtividade permite ao equipamento processar mais bolachas ou funcionar de forma mais eficiente, possibilitando que uma fábrica aumente a produção com as máquinas já instaladas.

A ASML está a avançar com estas atualizações em paralelo com as entregas de novo equipamento. Os resultados financeiros mostram que os clientes já estão a gastar fortemente nesta área, que constitui uma fonte substancial de receitas para a empresa enquanto prossegue a expansão da sua capacidade de fabrico.

Porque já não basta a expansão planeada de 30%

O plano de expansão da ASML abrange tanto o equipamento EUV convencional, denominado EUV de baixa abertura numérica, como os equipamentos de ultravioleta profundo por imersão, conhecidos como DUV. As máquinas DUV utilizam um comprimento de onda diferente e continuam a ser importantes em muitos processos de fabrico de chips.

O comunicado oficial da empresa explica que o plano anterior previa aumentar em 30% a capacidade de ambas as categorias em 2027, face a 2026. A empresa estava também a estudar um novo aumento de 30% em 2028. A expansão planeada de EUV elevaria para cerca de 85 unidades a meta anual de expedição de sistemas EUV convencionais.

Fouquet, presidente e diretor executivo da ASML, afirmou que as previsões crescentes dos clientes e o maior dinamismo das encomendas tinham alterado a avaliação da empresa sobre a quantidade de equipamento que teria de fornecer.

Com uma visibilidade tão forte e um dinamismo das encomendas que continua a aumentar trimestre após trimestre este ano, esperamos agora que a oferta atualmente planeada para 2027 e 2028 não seja suficiente para satisfazer plenamente a procura dos nossos clientes.

A ASML está, por isso, a estudar um aumento da capacidade em 2028 superior aos 30% anteriormente anunciados. A empresa não divulgou uma nova meta de capacidade nem uma data para a sua decisão.

A ASML está também a trabalhar para reduzir o tempo entre o início da produção de uma máquina nas suas salas limpas e a expedição do sistema concluído. Começou a construção de um segundo campus industrial nos Países Baixos, cuja primeira fase deverá ficar concluída em 2029. Acelerar a produção e acrescentar instalações respondem a diferentes partes do mesmo problema: entregar mais equipamento aos clientes mais cedo.

Clientes planeiam compras até 2030

O equipamento avançado da ASML demora mais de um ano a passar da encomenda à entrega. Os fabricantes de chips têm, por isso, de organizar as compras bastante antes de precisarem da capacidade de produção, o que torna as previsões de procura da empresa um indicador útil dos planos de investimento das fábricas.

Fouquet afirmou que os clientes estavam a rever em alta as previsões de aquisição de equipamento, sobretudo devido às suas expectativas quanto à dimensão e à duração do investimento em inteligência artificial. No comunicado oficial de resultados, descreveu como essas expectativas se prolongam pelos anos seguintes.

Perante a visibilidade que têm da procura, alguns clientes estão a manifestar interesse em fazer encomendas connosco para 2029 e até para 2030.

A ASML descreveu as conversações para esses anos como manifestações de interesse dos clientes em fazer encomendas. O passo comercial seguinte consiste em acordar as compras e os calendários de entrega. No comunicado de resultados, a empresa identifica o calendário das encomendas, os cancelamentos, os planos de investimento dos clientes e a disponibilidade de componentes e trabalhadores como alguns dos riscos que afetam as vendas futuras.

O calendário abrange agora desde anúncios de resultados imediatos até planos de fábricas e tecnologia para vários anos mais tarde:

• 14 de outubro de 2026: a ASML anunciou os resultados do terceiro trimestre e marcou uma chamada com investidores para as 15h00, hora da Europa Central.
• 15 de outubro de 2026: a TSMC tinha prevista a apresentação dos seus resultados trimestrais.
• 4 de novembro de 2026: a ASML planeia pagar um dividendo intercalar de 1,88 euros por ação ordinária.
• 2027: a ASML planeia aumentar em 30% a capacidade dos sistemas EUV convencionais e DUV por imersão.
• 2028: a ASML está a estudar uma expansão superior ao plano anterior; a Samsung tem como objetivo começar a produzir chips com tecnologia EUV de alta abertura numérica (High NA).
• 2029: deverá ficar concluída a primeira fase do segundo campus industrial da ASML.
• 2030: a TSMC pretende introduzir a tecnologia EUV de alta abertura numérica na produção de chips avançados.

O que significa o anúncio para Taiwan

Taiwan manteve-se como o principal destino das expedições de novo equipamento de litografia da ASML no terceiro trimestre. A ilha está, assim, no centro da expansão descrita nos resultados da empresa, e a apresentação de resultados da TSMC, a 15 de outubro, assume particular interesse imediato.

A TSMC, a maior fabricante mundial de chips por contrato, fabrica chips concebidos por outras empresas. As suas decisões de investimento nas fábricas geram procura de equipamento, módulos, materiais e serviços em toda a cadeia de abastecimento dos semicondutores.

As fortes perspetivas de procura da ASML apontam para a continuidade do investimento dos seus clientes, entre os quais a TSMC, a Samsung, a Intel, a SK Hynix e a Micron. O facto de Taiwan ser o principal destino das expedições acrescenta uma dimensão geográfica a este cenário, enquanto os resultados da própria TSMC serão a próxima oportunidade para a empresa explicar os seus planos de produção e investimento.

A expansão da ASML também abrange fornecedores taiwaneses. A Marketech International fabrica módulos de subsistemas para as máquinas EUV da ASML. A Gudeng e a sua subsidiária estão a investir em equipamento para o manuseamento das máscaras utilizadas na transferência dos desenhos dos circuitos para as bolachas. Mais equipamento de litografia exige uma rede de produção mais alargada, estendendo o trabalho para além das próprias instalações de montagem da ASML.

High NA abre um segundo calendário de investimento

A máquina mais sofisticada da ASML, a EUV de alta abertura numérica (High NA), custa cerca de 400 milhões de dólares por unidade. A abertura numérica descreve a capacidade de um sistema ótico para captar luz e distinguir pormenores finos. Uma abertura numérica superior ajuda a máquina a imprimir padrões de circuitos mais pequenos.

A Samsung e a TSMC comprometeram-se a adotar a tecnologia, com planos divulgados para iniciar a produção em 2028 e 2030, respetivamente. A Intel afirmou em setembro que já tinha processado mais de um milhão de bolachas com recurso à tecnologia EUV de alta abertura numérica.

O planeamento da TSMC inclui também um programa posterior que envolve máscaras maiores. A empresa pretende criar uma linha-piloto para máscaras de 12 polegadas até 2031, preparando-se para utilizar o sistema de litografia High NA associado na produção avançada em 2033. O objetivo de adoção da tecnologia em 2030 e o programa posterior relativo às máscaras correspondem, portanto, a etapas diferentes dos planos tecnológicos da empresa.

A subsidiária da Gudeng está a desenvolver equipamento de armazenamento, transferência e automatização para a próxima geração de máscaras. Uma máscara contém o padrão do circuito utilizado durante a litografia, e o seu manuseamento exige equipamento que a proteja de contaminações e danos.

A Gudeng prevê concluir a construção das suas instalações em Kurume, no Japão, em 2027 e, depois, iniciar gradualmente a produção em massa, em função da procura dos clientes. Prevê-se que a linha de processamento da empresa no Arizona, destinada a componentes aeroespaciais e de semicondutores, comece a funcionar no quarto trimestre de 2026. A atividade inicial centrar-se-á sobretudo na procura aeroespacial, com potencial para vir a expandir-se ao fabrico de semicondutores.

Investidores ponderam crescimento e limitações nas entregas

As ações da ASML subiram cerca de 2% no início da sessão em Amesterdão, após a divulgação dos resultados. Os investidores receberam uma previsão anual mais forte e sinais de que os clientes planeiam compras de equipamento com vários anos de antecedência, mas tiveram também de considerar os limites à rapidez com que a empresa consegue fazer as entregas.

Ben Barringer, responsável pela investigação tecnológica na sociedade de gestão de património Quilter Cheviot, afirmou que os bons resultados da ASML a tinham, em grande medida, alinhado com as expectativas do mercado.

A ASML apresentou um conjunto sólido de resultados, mas, na realidade, apenas alcançou o nível que o mercado já esperava.

Barringer apontou também uma diferença entre o ciclo de investimento mais próximo e o período seguinte.

O crescimento sustentado continuará em 2027 e 2028. No entanto, o mercado começará a perguntar se haverá sinais de uma desaceleração a partir de 2029 e qual será o impacto para a ASML.

Nigel Green, diretor executivo do grupo de consultoria financeira deVere, centrou-se nos limites físicos do investimento em inteligência artificial. Defendeu que a disponibilidade de equipamento, as ligações à rede elétrica, os equipamentos de energia e a falta de pessoal para operar centros de dados podem atrasar projetos e o retorno dos investimentos. Afirmou também que as empresas que garantam cedo os calendários de entrega de equipamento poderão obter uma vantagem sobre os concorrentes.

O alerta da própria ASML diz respeito à oferta de equipamento. A análise de Green alarga o debate a outros recursos necessários para pôr em funcionamento as infraestruturas de inteligência artificial. Para os investidores, importam tanto os compromissos de investimento como o ritmo da construção: uma fábrica ou um centro de dados só começa a gerar valor quando o equipamento e os serviços necessários estão disponíveis.

Vendas à China enfrentam novo risco regulatório

A ASML manteve a previsão de que a China representará cerca de 20% da sua atividade total em 2026. A empresa já enfrenta restrições à venda de máquinas EUV e de alguns sistemas DUV à China, enquanto os fabricantes chineses trabalham no desenvolvimento de equipamento nacional.

Uma proposta de lei norte-americana, a Match Act, acrescentaria restrições às vendas de DUV e à assistência técnica às máquinas já instaladas na China. Os senadores Pete Ricketts e Andy Kim apresentaram a proposta, que daria aos Países Baixos e ao Japão 150 dias para harmonizarem as regras de exportação com os requisitos de Washington, sob pena de uma ação unilateral dos Estados Unidos.

O diretor financeiro da ASML, Roger Dassen, opôs-se à proposta, argumentando que a sua aprovação poderia acelerar o desenvolvimento de tecnologia concorrente pela China. Após a divulgação dos resultados, manifestou esperança de que os legisladores mudassem de rumo.

Estou otimista quanto à prevalência do bom senso.

Nos últimos anos, a China representou cerca de 70% do volume de vendas de unidades DUV por imersão da ASML. Esse valor mede o número de máquinas numa categoria de equipamento, enquanto a previsão de 20% mede a parcela da atividade total da empresa correspondente à China. As restrições propostas à assistência técnica abrangeriam também equipamentos que os clientes já possuem, pelo que o debate é relevante para as receitas recorrentes de serviços da ASML.

A previsão da ASML para o quarto trimestre aponta para uma margem bruta de cerca de 57%, juntamente com aproximadamente 1,2 mil milhões de euros em despesas de investigação e desenvolvimento e 400 milhões de euros em despesas comerciais e administrativas. A empresa recomprou cerca de 4,1 mil milhões de euros em ações no terceiro trimestre e terminou o período com 12,735 mil milhões de euros em caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo. As demonstrações financeiras até 27 de setembro não foram auditadas.

Principais pontos

• A ASML registou vendas trimestrais de 11,662 mil milhões de euros, um resultado líquido de 4,960 mil milhões e uma margem bruta de 57,5%.
• A empresa reviu em alta a previsão de vendas para 2026, para um intervalo entre 44 mil milhões e 45 mil milhões de euros, pela terceira vez consecutiva numa base trimestral.
• Segundo a ASML, a oferta de equipamento planeada para 2027 e 2028 ficará aquém da procura dos clientes.
• A ASML está a estudar um aumento de capacidade maior em 2028, enquanto alguns clientes manifestam interesse em fazer encomendas para 2029 e 2030.
• Os serviços e as atualizações geraram 3,289 mil milhões de euros, ajudando os clientes a aumentar a produção das máquinas instaladas.
• Taiwan foi o principal destino das expedições de novo equipamento de litografia, e a TSMC tinha prevista a divulgação dos resultados a 15 de outubro.
• A adoção da tecnologia High NA e a expansão dos fornecedores prolongam o calendário de investimento pela próxima década.
• A ASML prevê que a China represente 20% da sua atividade em 2026 e opõe-se às restrições norte-americanas propostas para a venda e assistência técnica de equipamentos DUV.