Hong Ra-hee planeia oferecer a Lee Jae-yong ações da Samsung no valor de 2,6 biliões de wons

11,158 milhões de ações prestes a mudar de mãos

Lee Jae-yong, presidente da Samsung Electronics, deverá receber da mãe, Hong Ra-hee, diretora honorária do Museu de Arte Leeum, 11.158.000 ações da empresa, numa oferta avaliada em cerca de 2,6 biliões de wons. O acordo foi assinado a 12 de outubro, estando a transferência prevista para 12 de novembro de 2026, segundo notícias que dão conta da divulgação regulamentar da empresa a 13 de outubro.

A transferência aumentaria a participação de Lee de 105.219.053 para 116.377.053 ações, fazendo subir a sua participação declarada de 1,58% para 1,75%. Embora o aumento corresponda a apenas 0,17 pontos percentuais da Samsung Electronics, as ações oferecidas equivalem a cerca de 10,6% da participação atual de Lee. Trata-se, assim, de um aumento substancial do seu investimento pessoal, sem alterar a participação conjunta da família que controla a empresa.

A oferta surge na sequência de uma compra separada de ações a Hong e após anos de transferências de ativos relacionadas com a herança do marido, Lee Kun-hee, antigo presidente da Samsung, que morreu em 2020. A distinção entre as duas transações é importante: a compra dá dinheiro a Hong, enquanto a oferta transfere a propriedade sem pagamento e cria para Lee uma futura obrigação fiscal.

O imposto sobre a doação é estimado entre 1,55 e 1,56 biliões de wons. Nem esse valor nem o valor tributável das ações são definitivos. Ambos dependem de um período de avaliação que se prolonga para além da data prevista para a transferência, devendo o montante do imposto ser apurado no início de 2027.

O que muda nos valores da participação?

Os valores centrais relativos a Lee são consistentes nos vários relatos: receberia 11.158.000 ações ordinárias e ficaria com 116.377.053 ações, correspondentes a uma participação declarada de 1,75%. Um dos relatos indica que o total de ações emitidas pela Samsung Electronics é de 6.648.649.811. Face a esse total, a oferta representa aproximadamente 0,168%, valor arredondado para 0,17%.

Os relatos divergem quanto às percentagens de participação de Hong. Vários indicam que detinha 0,98% antes da transferência e que ficará com 0,81% depois. Outros apontam para 0,99% antes e 0,82% depois. Ambas as versões descrevem uma descida de 0,17 pontos percentuais, mas as percentagens exatas antes e depois não são consistentes.

A distinção entre uma percentagem e um ponto percentual também ajuda a perceber a dimensão do aumento de Lee. A passagem de 1,58% para 1,75% acrescenta 0,17 pontos percentuais à sua participação na empresa. Em relação às ações que já detém, porém, representa um aumento de cerca de um décimo. A transferência reforça a posição direta de Lee, em vez de aumentar a participação total da família.

Porque é que a avaliação ronda os 2,6 biliões de wons

Os relatos indicam três preços de fecho diferentes para as ações da Samsung Electronics a 13 de outubro: 232.000 wons, 233.500 wons e, num dos relatos, 236.000 wons. Todos resultam numa avaliação próxima dos 2,6 biliões de wons, mas não devem ser tratados como se fossem o mesmo preço exato.

Ao preço de 232.000 wons por ação, a oferta vale 2.588.656.000.000 wons, ou cerca de 2,589 biliões de wons. A 233.500 wons por ação, vale 2.605.393.000.000 wons, ou cerca de 2,605 biliões de wons. Com o preço de 236.000 wons, o valor é de aproximadamente 2,633 biliões de wons. A diferença entre o valor mais baixo e o mais alto destas estimativas é de cerca de 44,6 mil milhões de wons.

As estimativas em dólares também divergem: alguns relatos avaliam a oferta em cerca de 1,8 mil milhões de dólares e outros em 1,94 mil milhões. O valor em wons é a medida mais consistente da transação. Nenhum destes valores corresponde a dinheiro pago a Hong, nem determina o valor que será usado para calcular o imposto sobre a doação.

Um dos relatos, que usa o preço de fecho de 232.000 wons, indica que as ações da Samsung Electronics caíram 18.500 wons, ou 7,39%, nesse dia. Outro regista uma descida de 259.500 wons a 11 de setembro para 233.500 wons a 13 de outubro, cerca de 10%. Estas variações ilustram por que razão uma avaliação baseada num único preço de fecho pode diferir da média usada para efeitos fiscais. Não demonstram que a transação da família tenha causado a descida do preço das ações.

A compra anterior foi alterada antes de ser concluída

A compra de ações que antecedeu a oferta ajuda a explicar alguns dos valores contraditórios nas notícias sobre as transações da família. Um plano anunciado em setembro previa que Lee comprasse a Hong 7.188.793 ações a 269.500 wons cada, numa transação avaliada em cerca de 1,94 biliões de wons. Vários relatos descrevem essa compra planeada como uma venda concluída em setembro ou mantêm o número de ações inicialmente previsto ao referirem-se à transação posterior.

Relatos mais pormenorizados indicam que a compra concluída a 12 de outubro envolveu 7.667.100 ações a 250.500 wons cada. Estes valores correspondem a um total de 1.920.608.550.000 wons, aproximadamente 1,921 biliões de wons. Segundo a explicação avançada, as alterações do preço das ações modificaram a quantidade e o preço entre a divulgação de setembro e a conclusão da operação.

A compra concluída envolveu, portanto, mais 478.307 ações do que o inicialmente previsto, a um preço 19.000 wons inferior por ação. A participação declarada de Lee subiu de 1,47% para 1,58% após essa compra, antes de a oferta prevista a elevar para 1,75%.

Considerando os 7.667.100 títulos da compra concluída, a compra e a oferta transfeririam em conjunto 18.825.100 ações de Hong para Lee. Esse número corresponde a cerca de 0,283% do total de ações emitidas indicado. Os relatos que referem 7,19 milhões de ações apontam para um total diferente, pelo que é essencial distinguir o plano inicial da transação que terá sido efetivamente concluída.

Como será calculado o imposto sobre a doação

Segundo a regra de avaliação indicada para as ações cotadas, é usada a média dos preços de fecho nos dois meses anteriores e nos dois meses posteriores à data efetiva da doação. Se a transferência ocorrer a 12 de novembro, como previsto, os preços relevantes abrangerão aproximadamente o período entre meados de setembro de 2026 e meados de janeiro de 2027.

Isto significa que o preço de fecho de 13 de outubro serve apenas de referência preliminar. Preços mais baixos durante o período de avaliação reduziriam a média, enquanto preços mais altos a aumentariam. É necessário aguardar pelo fim do período para apurar o valor tributável das ações.

O imposto estimado é de 1,55 biliões de wons num dos relatos e de cerca de 1,56 biliões em vários outros. Um deles esclarece que a estimativa inclui o prémio aplicado na avaliação das ações detidas por acionistas que controlam a empresa. Outro indica que a taxa máxima do imposto sobre doações é de 50% sobre a parcela da base tributável que exceda os 3 mil milhões de wons.

A estimativa de cerca de 1,56 biliões de wons corresponde a aproximadamente 60% do valor de mercado anunciado, de 2,6 biliões. Isto não deve ser interpretado como uma taxa legal simples de 60%. Um prémio pode elevar o valor considerado para efeitos fiscais acima do valor de mercado normal das ações. Os relatos não divulgam a avaliação final nem os planos de Lee para pagar o imposto.

Os impostos sucessórios condicionaram as transferências de ações de Hong

As transações surgem no contexto dos esforços da família para financiar os impostos sucessórios após a morte de Lee Kun-hee, em 2020. Um relato pormenorizado indica que a família Samsung pagou 12 biliões de wons em seis prestações, a partir de 2021, e concluiu o pagamento em abril de 2026.

Segundo consta, Hong contraiu um empréstimo de aproximadamente 1 bilião de wons, garantido por ações, para ajudar a cumprir as obrigações relativas ao imposto sucessório. A venda anterior a Lee foi descrita como uma forma de reembolsar empréstimos associados a esses impostos. A conclusão dos pagamentos do imposto sucessório não significa necessariamente que todos os empréstimos contraídos para os financiar também tenham sido reembolsados.

O mesmo relato pormenorizado indica que Hong herdou 83.091.066 ações ordinárias da Samsung Electronics em abril de 2021, passando então a deter 137.244.666 ações. Posteriormente, vendeu ações em várias fases, começando com a alienação de 19.941.860 ações em março de 2022, através de uma grande transação realizada fora do horário normal de negociação.

Seguiram-se novas alienações em 2024, em outubro de 2025 e no primeiro semestre de 2026. Segundo esse relato, essas alienações, juntamente com a compra recente de Lee e a oferta prevista, totalizam 83.091.066 ações, o mesmo número que Hong herdou. Isto não significa que Hong fique sem ações da Samsung Electronics. Ambas as versões das percentagens de participação indicadas mostram que continuará a deter uma participação depois da oferta.

As datas principais e uma oferta separada de ações da Samsung C&T

A transferência de ações da Samsung Electronics integra uma sequência de acontecimentos, não sendo um evento isolado. As principais datas indicadas mostram a evolução das obrigações sucessórias até à compra e, depois, à oferta:

• 2020: Lee Kun-hee, antigo presidente da Samsung, morreu, deixando à família avultadas obrigações relativas ao imposto sucessório.
• Abril de 2021: Hong herdou 83.091.066 ações ordinárias da Samsung Electronics.
• Março de 2022: Hong iniciou uma série de alienações, vendendo 19.941.860 ações.
• Abril de 2026: Segundo os relatos, a família concluiu o pagamento do imposto sucessório em seis prestações.
• Setembro de 2026: Foi divulgado um plano para Lee comprar ações a Hong.
• 12 de outubro de 2026: O acordo de doação foi assinado e, segundo relatos pormenorizados, a compra separada foi concluída nessa data.
• 13 de outubro de 2026: A oferta prevista foi divulgada.
• 12 de novembro de 2026: Está prevista a concretização da oferta.
• Início de 2027: O montante do imposto sobre a doação deverá ser apurado após o fim do período de avaliação das ações.

Hong também transferiu para Lee a totalidade da sua participação na Samsung C&T, mas os relatos divergem quanto à data e ao número exato de ações. Vários descrevem uma oferta no final do ano anterior, incluindo em dezembro passado, de 1.808.577 ações, correspondentes a cerca de 1,06%. Outro situa a transferência em janeiro de 2026 e indica 1.808.557 ações, uma diferença de 20 títulos.

Estas discrepâncias impedem uma descrição única e exata dessa transferência anterior. O que é consistente nos relatos é que Hong ofereceu a Lee a totalidade da sua participação na Samsung C&T antes da mais recente oferta prevista de ações da Samsung Electronics, reforçando a transferência de participações da família para o seu nome.

Mais ações em nome próprio, sem novo financiamento para a empresa

A oferta transfere ações existentes entre dois acionistas. Não aumenta o número de ações da Samsung Electronics em circulação, não dilui a participação dos restantes investidores nem injeta dinheiro novo na empresa. A compra anterior também pagou a Hong, e não à Samsung Electronics.

A Samsung afirmou não ter uma posição empresarial específica, por se tratar de uma transação privada entre acionistas de referência. A empresa também esperava um impacto limitado no mercado, uma vez que a transferência ocorreria no seio da família. Esta explicação diz respeito aos mecanismos da transação, não sendo uma garantia quanto à evolução futura dos preços das ações.

A maior participação direta de Lee deve também ser analisada no contexto da estrutura acionista mais ampla. Segundo os relatos, a Samsung Life Insurance detém 8,51% da Samsung Electronics. O maior grupo de acionistas, que inclui empresas afiliadas à Samsung, membros da família e administradores relacionados, detém 19,7% dos direitos de voto.

A participação projetada de 1,75% de Lee não lhe confere, por si só, o controlo maioritário. A estrutura mais ampla do grupo, descrita como centrada na Samsung C&T, manter-se-ia. O que muda é a distribuição das participações dentro dessa estrutura: mais ações da Samsung Electronics passariam a pertencer diretamente a Lee e menos ficariam na posse de Hong.

Os dividendos poderão aumentar, mas os planos para financiar o imposto são incertos

Uma participação maior daria a Lee direito a mais rendimentos de dividendos sempre que a Samsung Electronics distribuísse dividendos relativos a essas ações. A oferta aumenta o número de ações de Lee em cerca de 10,6%; por isso, mantendo-se inalterado o dividendo por ação, os dividendos atribuíveis a esta participação aumentariam na mesma proporção quando Lee passasse a ter direito ao pagamento.

Um dos relatos refere que a Samsung Electronics anunciou entre 90 e 110 biliões de wons em remuneração dos acionistas para o ano. Indica também uma previsão da KB Securities de 70 biliões de wons em dividendos no segundo semestre. Estes valores têm significados diferentes: a remuneração dos acionistas não corresponde necessariamente, na totalidade, a dividendos, e uma previsão de uma corretora não é um pagamento confirmado.

O mesmo relato aponta para a possibilidade de tributação separada dos rendimentos provenientes de dividendos elevados, caso a Samsung Electronics cumpra os requisitos relevantes. Não confirma que a empresa tenha cumprido esses requisitos nem que Lee venha a beneficiar desse tratamento.

Não foi divulgado qualquer plano que explique como Lee financiará o imposto estimado sobre a doação. Os dividendos futuros poderão aumentar os seus rendimentos, mas os valores indicados não demonstram que qualquer distribuição específica tenha sido reservada para pagar o imposto. Os próximos marcos são a conclusão da transferência a 12 de novembro, o fim do período de avaliação por volta de meados de janeiro e o cálculo previsto do imposto no início de 2027.

Pontos principais

• Hong Ra-hee planeia oferecer a Lee Jae-yong 11.158.000 ações da Samsung Electronics a 12 de novembro de 2026.
• A participação de Lee subiria para 116.377.053 ações, fazendo aumentar a percentagem declarada de 1,58% para 1,75%.
• A oferta está avaliada em cerca de 2,6 biliões de wons, embora os relatos divirjam quanto ao preço de fecho de referência.
• A participação restante de Hong é indicada como sendo de 0,81% ou 0,82%; a participação conjunta da família não se alteraria.
• Relatos pormenorizados indicam que a compra anterior de Lee envolveu 7.667.100 ações por aproximadamente 1,921 biliões de wons, um valor revisto face ao plano de setembro.
• O imposto sobre a doação é estimado entre 1,55 e 1,56 biliões de wons, devendo o montante final ser apurado no início de 2027.
• A transferência não cria novas ações da Samsung Electronics nem fornece financiamento adicional à empresa.