Crescimento de 9,01% do Vietname aproxima meta anual, enquanto sobem a inflação e o défice comercial

A aceleração da indústria enfrenta um equilíbrio económico mais exigente

A economia do Vietname cresceu, segundo estimativas, 9,01% nos primeiros nove meses de 2026, acelerando para 9,95% no terceiro trimestre. Os números, divulgados a 3 de outubro, foram acompanhados por um défice comercial de bens de 19,42 mil milhões de dólares e uma inflação de 5,08% em setembro, expondo as pressões que acompanham o objetivo do país de alcançar um crescimento anual de pelo menos 10%.

O relatório económico dos nove meses do Gabinete Nacional de Estatística mostra que a indústria e a construção foram responsáveis por quase metade do aumento do valor acrescentado total da economia. Os compromissos de investimento estrangeiro atingiram 50,36 mil milhões de dólares, enquanto as exportações aumentaram 24,5%. As importações cresceram ainda mais depressa, subindo 36,7%, em grande medida devido à aquisição de equipamento, componentes e outros materiais de produção.

A expansão foi superior à previsão mediana de 8,65% num inquérito a oito economistas e correspondeu ao ritmo trimestral mais rápido desde o terceiro trimestre de 2022. Ainda assim, o crescimento da produção não se traduz automaticamente em ganhos equivalentes para as famílias ou as empresas nacionais. O consumo aumentou mais lentamente do que o investimento, os preços aceleraram e as dissoluções de empresas concluídas mais do que duplicaram.

Nguyen Thi Huong, diretora-geral do Gabinete Nacional de Estatística, tutelado pelo Ministério das Finanças, descreveu o resultado como um forte ponto de partida, alertando, porém, que a ambição anual continuava a ser difícil de concretizar.

Um crescimento do PIB de 9,01% nos primeiros nove meses foi excecionalmente elevado pelos padrões históricos e constituiu uma base importante para alcançar a taxa de crescimento mais alta possível no âmbito das metas do país. No entanto, alcançar um crescimento económico de dois dígitos continuará a ser um grande desafio.

O teste decisivo no último trimestre será saber se os compromissos de investimento, as despesas em infraestruturas e as encomendas de exportação se traduzem em produção adicional com rapidez suficiente, sem fazer subir ainda mais os preços para lá da meta anual de inflação do Governo.

O que acelerou ao longo do ano?

O crescimento acelerou nos três primeiros trimestres: 8,15% no primeiro, 8,81% no segundo e 9,95% no terceiro. O aumento entre o primeiro e o terceiro trimestre foi de 1,80 pontos percentuais. Face ao crescimento de 8,13% no terceiro trimestre de 2025, a expansão trimestral mais recente foi 1,82 pontos percentuais mais rápida.

A indústria e a construção cresceram 12,50% no terceiro trimestre, os serviços 9,54% e a agricultura, a silvicultura e as pescas 4,21%. No conjunto dos primeiros nove meses, as respetivas taxas de crescimento foram de 11,21%, 8,69% e 4,02%.

Alguns relatos indicam um crescimento do PIB de 9,04% nos primeiros nove meses e um crescimento dos serviços de 9,45% no terceiro trimestre. Os dois comunicados oficiais indicam, respetivamente, 9,01% e 9,54%. Estes valores oficiais permitem avaliar a expansão com uma base coerente.

Os dados da despesa revelam um ciclo de investimento mais rápido. A formação de capital, que inclui investimento em edifícios, equipamento e existências, aumentou 17,88% nos primeiros nove meses, face a um crescimento de 8,51% do consumo final. Só no terceiro trimestre, a formação de capital aumentou 21,39%, enquanto o consumo final subiu 8,96%.

Fábricas e construção dão o maior impulso

O valor acrescentado da indústria transformadora cresceu 11,36% nos primeiros nove meses e contribuiu com 33,85% para o aumento do valor acrescentado total da economia. A construção expandiu-se 12,22%, contribuindo com mais 8,23%. O valor acrescentado mede o contributo de um produtor depois de deduzidos os fatores de produção adquiridos, em vez de contabilizar simplesmente o preço de venda total dos seus produtos.

O gabinete de estatística atribuiu os ganhos industriais à entrada em funcionamento de grandes projetos, à recuperação das encomendas de exportação e à aceleração do investimento público. O índice de produção industrial subiu 12,3% nos primeiros nove meses, face a 9,0% no mesmo período de 2025, o aumento mais forte em período comparável desde 2019.

A produção industrial aumentou nas 34 províncias e cidades. A produção da indústria transformadora cresceu 12,9%, a produção e distribuição de eletricidade 10,6% e a indústria mineira 8,0%. As vendas da indústria transformadora aumentaram 12,8%, enquanto as existências a 30 de setembro estavam 11,9% acima do nível de um ano antes.

O aumento das existências não demonstra, por si só, que as fábricas estejam a produzir mais do que conseguem vender. As vendas também estavam a crescer fortemente. No entanto, as existências aumentaram mais 4,3% entre agosto e setembro, pelo que o equilíbrio entre novas encomendas, produção e entregas será um indicador útil a acompanhar no último trimestre.

Empresas estrangeiras dominam as exportações, enquanto as importações crescem mais depressa

As exportações de bens atingiram 434,30 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses, contra importações de 453,72 mil milhões. O comércio total de mercadorias ascendeu a 888,02 mil milhões de dólares, mais 30,4%. O défice daí resultante, de 19,42 mil milhões de dólares, representou uma deterioração de 36,29 mil milhões face ao excedente de 16,87 mil milhões registado no período homólogo de 2025.

As empresas com investimento estrangeiro, incluindo as operações de petróleo bruto, geraram 350,41 mil milhões de dólares em exportações, ou 80,7% do total. Os seus envios cresceram 29,4%, contra um aumento de 7,5% nas empresas nacionais, cujas exportações atingiram 83,89 mil milhões de dólares. Dados separados relativos a 2025 colocam em 75,5% a quota do setor estrangeiro nas exportações, sugerindo que o seu predomínio aumentou, embora os períodos anual e de nove meses não sejam idênticos.

Os dois grupos de empresas apresentaram também saldos comerciais muito diferentes. As empresas nacionais registaram um défice de 34,28 mil milhões de dólares, enquanto as empresas com investimento estrangeiro tiveram um excedente de 14,86 mil milhões. Estes valores mostram por que razão um rápido crescimento das exportações nacionais pode coexistir com uma situação menos favorável para muitas empresas locais.

Os bens de produção representaram 94,1% das importações, ou 426,92 mil milhões de dólares. Máquinas, equipamento, ferramentas e peças sobresselentes corresponderam a 58,3% do total das importações, enquanto as matérias-primas e os combustíveis representaram 35,8%. As importações declaradas de computadores, produtos eletrónicos e componentes atingiram 188,9 mil milhões de dólares, mais 71,7%.

Estas aquisições podem apoiar a capacidade produtiva futura, mas também exigem divisas e expõem os fabricantes aos preços internacionais. O volume de importações de petróleo bruto caiu 13,5%, enquanto o seu valor subiu 14,4%. As importações de combustíveis refinados aumentaram 11,5% em volume, mas 79,3% em valor, o que indica uma fatura de importação muito mais pesada face às quantidades adquiridas.

O excedente de setembro não elimina a exposição externa

Em setembro, registou-se um excedente comercial de bens de 1,27 mil milhões de dólares, com exportações de 59,48 mil milhões e importações de 58,21 mil milhões. As exportações subiram 39,1% face a um ano antes e as importações 45,8%. A melhoria mensal reduziu o défice acumulado, mas não o inverteu.

Os Estados Unidos continuaram a ser o maior destino das exportações vietnamitas, tendo recebido bens no valor de 140 mil milhões de dólares. A China foi a principal origem das importações, com 187,34 mil milhões de dólares. Calculados a partir do total das exportações e das importações, esses mercados representaram aproximadamente 32,2% dos envios para o exterior e 41,3% das compras ao exterior, respetivamente.

O excedente comercial declarado pelo Vietname face aos Estados Unidos atingiu 122,6 mil milhões de dólares, mais 23,8%, enquanto o défice com a China aumentou 43%, para 121,5 mil milhões. Esta combinação reflete uma economia que compra à China grandes quantidades de materiais de produção e vende aos clientes norte-americanos volumes substanciais de produtos acabados.

As negociações com Washington continuavam a ser determinantes, enquanto prosseguiam as investigações comerciais dos Estados Unidos ao abrigo da Secção 301. Estas investigações analisam práticas comerciais estrangeiras e podem dar origem a medidas comerciais. Entre as questões negociais por resolver estavam os bens encaminhados através de países terceiros para evitar tarifas e outras barreiras comerciais.

To Lam, secretário-geral do Partido Comunista do Vietname e presidente do país, afirmou no final de setembro que um acordo com os Estados Unidos estava "muito próximo". Os relatos de outubro não identificaram qualquer acordo concluído nem uma data para a sua assinatura. As propostas de aquisição de mais produtos tecnológicos norte-americanos faziam parte dos esforços para corrigir o desequilíbrio bilateral.

Os compromissos de investimento e as despesas efetivas contam histórias diferentes

O investimento total realizado na economia atingiu 3 109,6 biliões de dongs vietnamitas nos primeiros nove meses, mais 15,1%, face a um crescimento de 11,6% um ano antes. O investimento do setor público aumentou 17,3%, para 931 biliões de dongs; o investimento privado nacional subiu 14%, para cerca de 1 650 biliões; e o investimento das empresas estrangeiras cresceu 14,5%, para 529,4 biliões de dongs.

O investimento estrangeiro registado atingiu 50,36 mil milhões de dólares, mais 76,4%, mas o desembolso efetivo de investimento direto estrangeiro (IDE) foi de 21,07 mil milhões, mais 12,1%. O investimento registado abrange novos compromissos, ajustamentos e contribuições de capital ou aquisições de ações. O desembolso mede o investimento efetivamente realizado. Os valores não são intercambiáveis nem estão necessariamente ligados aos mesmos projetos.

A indústria transformadora recebeu 17,40 mil milhões de dólares em IDE desembolsado, ou 82,6% do total. As atividades imobiliárias receberam 1,59 mil milhões de dólares e a eletricidade, o gás e serviços públicos relacionados, 723,4 milhões. A concentração na indústria transformadora reforça a ligação entre o capital estrangeiro, a produção fabril e as exportações.

O desembolso declarado do investimento público atingiu cerca de 643 biliões de dongs, mais 12,9%. Trata-se de um indicador mais restrito do que o investimento total do setor público. Do mesmo modo, o aumento oficial de 16,7% do investimento total refere-se ao terceiro trimestre, não ao conjunto dos primeiros nove meses, apesar de alguns relatos lhe atribuírem este período mais longo.

A execução orçamental deixa muito por fazer nos últimos meses. As receitas atingiram 2 187,3 biliões de dongs, ou 86,5% da estimativa anual, enquanto as despesas chegaram a 1 873,7 biliões, ou 59,3%. O crédito expandiu-se 10,89% entre o final de 2025 e 28 de setembro, abaixo do aumento de 13,37% registado na mesma altura do ano anterior.

Os serviços e a agricultura alargam a expansão

Os serviços contribuíram com 45,03% para o aumento do valor acrescentado total nos primeiros nove meses. Os transportes e armazenagem cresceram 11,03%, o comércio grossista e retalhista 9,85%, as finanças, a banca e os seguros 9,45%, e o alojamento e a restauração 8,83%.

As chegadas internacionais atingiram 17,7 milhões, mais 14,5%. As exportações de serviços subiram 18,5%, para 26,10 mil milhões de dólares, com o turismo a gerar 13,06 mil milhões, metade do total. Ainda assim, as importações de serviços chegaram a 34,31 mil milhões de dólares, deixando um défice de 8,21 mil milhões neste setor. Os serviços de transporte constituíram a maior parcela das importações de serviços.

A agricultura, a silvicultura e as pescas contribuíram com 5,35% para o aumento do valor acrescentado total. A produção de arroz das safras de verão e outono atingiu quase 11 milhões de toneladas, mais 71 200 toneladas, apesar da redução da área cultivada. A produtividade média subiu para 5,89 toneladas por hectare.

A produção das pescas aumentou 3,9%, para 7,89 milhões de toneladas. A aquicultura cresceu 5,9%, muito acima do aumento de 0,9% da pesca de captura. Estes ganhos deram apoio a zonas fora dos principais centros industriais, embora o peso da agricultura na economia tenha caído de 11,33% para 10,65%.

Os ganhos das famílias enfrentam a subida dos custos essenciais

As vendas a retalho e as receitas dos serviços de consumo atingiram 5 925,7 biliões de dongs nos primeiros nove meses, mais 13,4% a preços correntes. Excluindo as variações de preços, o crescimento foi de 7,8%, ligeiramente acima do aumento de 7,2% em 2025. Este valor de 7,8% mede o crescimento da despesa após o ajustamento aos preços, não um aumento dos preços a retalho.

O consumo final das famílias terá aumentado 9,75%, contribuindo com 6,88 pontos percentuais para o crescimento do PIB, enquanto o consumo final do Estado subiu 1,22%. Esta discriminação mais detalhada ajuda a explicar por que motivo o consumo final total cresceu 8,51%, sem sugerir que a procura das famílias tenha estagnado.

O rendimento médio oficial dos trabalhadores foi de 9,1 milhões de dongs por mês nos primeiros nove meses, mais 752 800 dongs do que um ano antes. No terceiro trimestre, o rendimento médio foi de 9,2 milhões de dongs. Outro relatório apresenta uma média nacional de 8,4 milhões sem indicar um período de referência comparável. Uma estimativa separada de crescimento dos rendimentos de 9,9% também difere do aumento de cerca de 9,0% implícito nos dados oficiais dos primeiros nove meses.

A inflação média dos preços no consumidor foi de 4,52% nos primeiros nove meses, ligeiramente acima do limite anual de 4,5% fixado pelo Governo. Em setembro, a inflação atingiu 5,08%. Os custos dos alimentos e das refeições, da habitação e dos serviços públicos, e dos transportes contribuíram, em conjunto, com 3,81 pontos percentuais para a subida do IPC nos primeiros nove meses, cerca de 84% do total.

A inflação subjacente foi, em média, de 4,26%. Este indicador exclui várias categorias voláteis ou reguladas para ajudar a identificar pressões sobre os preços mais persistentes. O crescimento do rendimento médio superou a inflação geral, mas a experiência das famílias pode variar muito consoante os salários, a dimensão do agregado familiar, os custos da habitação e as necessidades de despesa.

Saídas de empresas e disparidades regionais moderam o otimismo

Quase 149 700 empresas foram registadas pela primeira vez, mais 3,2%, com o capital registado a aumentar 32,7%, para 1 884 biliões de dongs. No entanto, o emprego registado por estas empresas caiu 16,1%, mostrando que os compromissos de capital mais elevados não se traduziram num aumento equivalente das contratações previstas.

Mais de 223 900 empresas foram criadas ou retomaram atividade, menos 3,2%. Cerca de 172 000 saíram do mercado através de suspensão temporária, processo de dissolução pendente ou dissolução concluída. Deste total, as dissoluções concluídas ultrapassaram 48 700, mais 118,8%.

Os inquéritos à indústria transformadora mostraram que 34,2% das empresas registaram melhores condições de atividade do que no segundo trimestre, 45,7% reportaram estabilidade e 20,1% enfrentaram dificuldades. Resultados separados de um inquérito indicaram que 80,2% das empresas da indústria transformadora e da construção registaram encomendas em alta ou estáveis, mas 53,3% reportaram custos de produção unitários mais elevados. Um inquérito a empresas familiares concluiu que 81,5% registaram receitas inferiores em 2025 e que 33% planeavam reduzir a atividade. Estes dados anteriores sobre receitas indicam dificuldades já existentes, não constituindo uma medida direta do desempenho em 2026.

O ponto de situação de 3 de outubro do Gabinete Nacional de Estatística registou um crescimento de pelo menos 10% em 12 das 34 localidades. Quang Ninh liderou, com 12,54%, seguida de Ha Tinh, com 12,36%, Haiphong, com 12,08%, Bac Ninh, com 11,81%, e Ninh Binh, com 11,31%, ligeiramente acima dos 11,3% arredondados indicados noutros relatos.

Dezassete localidades ultrapassaram 10% de crescimento apenas no terceiro trimestre. Hanói cresceu 10,02% nesse trimestre e 8,85% nos primeiros nove meses; a cidade de Ho Chi Minh registou 9,86% e 9,06%. O crescimento de Son La nos primeiros nove meses foi de 5,59%, enquanto Vinh Long, Ca Mau e Dong Thap ficaram entre 7,32% e 7,44%.

Nguyen Thi Mai Hanh, diretora do Departamento de Contas Nacionais, atribuiu os resultados locais mais fracos, em parte, ao maior peso da agricultura, à dimensão limitada dos mercados de serviços e à existência de menos grandes projetos industriais. Associou os resultados mais fortes à capacidade produtiva acumulada, ao investimento, às exportações e aos serviços de apoio. Foi noticiado que seis localidades ultrapassaram as metas previstas na Resolução 180/NQ-CP.

O último trimestre exige mais do que outro resultado forte

Uma estimativa que acompanha a análise do PIB aponta para um crescimento de cerca de 12,5% no quarto trimestre para alcançar um crescimento anual de pelo menos 10%. Isso superaria em 2,55 pontos percentuais o resultado do terceiro trimestre. O crescimento anual depende do peso económico de cada trimestre, pelo que não pode ser calculado simplesmente através da média das quatro taxas de crescimento trimestrais.

A sequência de medidas mostra como o Governo organizou este esforço:

• 16 de abril: a Resolução 109/NQ-CP estabeleceu um programa de ação para executar as decisões nacionais de desenvolvimento.
• 29 de abril: oito resoluções visaram reduzir em mais de 50% o tempo e os custos de cumprimento das obrigações administrativas.
• 20 de maio: To Lam defendeu um modelo de crescimento diferente, centrado na produtividade, na tecnologia e numa melhor utilização dos recursos.
• 27 de junho: a Resolução 169/NQ-CP atribuiu metas de crescimento específicas às localidades.
• 3 de outubro: o gabinete de estatística divulgou os resultados mais recentes, enquanto o primeiro-ministro Le Minh Hung classificou o último trimestre como um "sprint".

A Conclusão 18-KL/TW estabelece como meta um crescimento de dois dígitos entre 2026 e 2030. Na reunião de maio, To Lam, na qualidade de secretário-geral e presidente do país, rejeitou a simples ampliação dos métodos existentes.

O crescimento de dois dígitos não pode resultar apenas da extensão do antigo modelo de crescimento.

Entre as prioridades do gabinete de estatística estão a aceleração da execução de infraestruturas, o fornecimento fiável de energia, o reforço dos exportadores nacionais e o estreitamento das ligações entre os investidores estrangeiros e os fornecedores vietnamitas. São recomendações e metas, não uma prova de que a produção adicional necessária já esteja assegurada.

O Banco Asiático de Desenvolvimento reviu em alta a sua previsão de crescimento para 2026, de 7,2% para 7,8%, apontando para a indústria transformadora, o consumo e o IDE. A previsão continua abaixo da ambição do Governo. Laura Schwartz, analista sénior para a Ásia na Verisk Maplecroft, alertou também para a inflação, um possível sobreaquecimento da economia e a escassez de eletricidade.

O próximo período decisivo decorre de outubro a dezembro. O crescimento anual, a inflação final e o desfecho das negociações comerciais com os Estados Unidos continuam em aberto. A aceleração da despesa só será útil na medida em que se traduza em construção concluída, capacidade operacional e serviços prestados, em vez de custos mais elevados ou compromissos por executar.

Principais pontos

• O PIB cresceu 9,01% nos primeiros nove meses e 9,95% no terceiro trimestre.
• A indústria e a construção foram responsáveis por 49,62% do aumento do valor acrescentado total.
• As empresas com investimento estrangeiro geraram 80,7% das exportações de bens.
• O saldo do comércio de bens passou de um excedente de 16,87 mil milhões de dólares para um défice de 19,42 mil milhões.
• O investimento estrangeiro registado atingiu 50,36 mil milhões de dólares; o desembolso efetivo de IDE foi de 21,07 mil milhões.
• A inflação média foi de 4,52%, subindo para 5,08% em setembro.
• Doze das 34 localidades alcançaram um crescimento de pelo menos 10% nos primeiros nove meses.
• Seria necessário um crescimento estimado de cerca de 12,5% no quarto trimestre para cumprir a meta anual de pelo menos 10%.