Um recorde de sete anos em pleno caos
A Índia emergiu como a salvadora inesperada para as economias asiáticas famintas de combustível, com as exportações de gasóleo para o Sudeste Asiático a dispararem para o seu nível mais elevado em mais de sete anos durante março. O envio de aproximadamente um milhão de toneladas (7,45 milhões de barris) de gasóleo representa uma tábua de salvação crítica para uma região que se debate com a perturbação energética mais grave desde a crise petrolífera da década de 1970, desencadeada pela guerra em curso entre os Estados Unidos, Israel e o Irão, que encerrou efetivamente o Estreito de Ormuz.
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Dados de transporte marítimo da empresa de análise Kpler revelam que cerca de metade destes volumes de gasóleo de emergência se dirigiram para Singapura, o principal polo comercial da região, enquanto os restantes carregamentos abasteceram mercados em todo o Sudeste Asiático e na Austrália. O que torna este fluxo comercial particularmente notável é o domínio de um único interveniente: a Reliance Industries, operadora do maior complexo de refinação do mundo em Jamnagar, enviou aproximadamente 90% destes volumes, segundo os dados de rastreio da Kpler.
O aumento das exportações surge num momento de vulnerabilidade aguda para as economias asiáticas. O encerramento do Estreito de Ormuz, que normalmente transporta um quinto dos envios globais de petróleo e mais de 80% das importações de petróleo da Ásia, cortou a principal artéria dos abastecimentos energéticos do Médio Oriente. Com os preços do crude a ultrapassarem os 100 dólares por barril e as refinarias regionais a reduzirem a produção devido à perturbação dos abastecimentos de matéria-prima, a Índia tirou partido da sua posição única como "fornecedor alternativo" capaz de redirecionar produtos refinados para o mercado que ofereça os maiores retornos.
Como a guerra redesenhou o mapa energético da Ásia
O conflito que começou com ataques conjuntos dos EUA e de Israel em 28 de fevereiro transformou-se numa crise energética regional em grande escala que se estende muito para além da zona de combate imediata. A retaliação iraniana incluiu não apenas ataques com mísseis, mas também a colocação de minas marítimas e ataques a navios comerciais, sufocando efetivamente a via navegável com 21 milhas de largura que assegura 20% do comércio global de petróleo e 83% dos envios de gás natural liquefeito com destino à Ásia.
A perturbação tem sido catastrófica para as economias dependentes das importações. Países como a Índia, Singapura e a Coreia do Sul mantêm reservas de petróleo de 50 dias ou menos, deixando-os perigosamente expostos a interrupções no abastecimento. O Vietname enfrenta a situação mais precária, com reservas estimadas para cobrir menos de 20 dias de consumo, enquanto o Paquistão e a Indonésia mantêm margens de cerca de 20 dias.
A resposta da China à crise criou a abertura imediata para os fornecedores indianos. A 5 de março, Pequim ordenou às suas maiores refinarias que suspendessem totalmente as exportações de gasóleo e gasolina, dando prioridade à estabilidade interna em detrimento dos compromissos de abastecimento regional. Esta proibição retirou do mercado um dos principais fornecedores de combustível da Ásia no momento preciso em que as fontes alternativas eram mais necessárias. A Tailândia seguiu o exemplo ao suspender as suas próprias exportações de petróleo bruto e produtos petrolíferos a 1 de março, restringindo ainda mais a disponibilidade regional.
Analistas da consultora FGE NexantECA explicam a mecânica da cadeia de abastecimento: "Os compradores asiáticos que normalmente dependem de fontes chinesas e do Nordeste Asiático têm de procurar abastecimento alternativo, sendo a Reliance da Índia um dos principais candidatos na região." A concentração do abastecimento numa única empresa indiana sublinha tanto a eficiência do setor de refinação da Índia como a fragilidade da rede de abastecimento de emergência que agora sustenta o Sudeste Asiático.
A economia do abastecimento de emergência
A enorme reorientação dos fluxos de gasóleo resulta de um alinhamento raro da mecânica de mercado conhecida no setor como "crack spreads" - a diferença entre os preços do petróleo bruto e os preços dos produtos refinados. Enquanto os preços do crude dispararam acima dos 100 dólares por barril após o encerramento de Ormuz, os crack spreads do gasóleo e do combustível de aviação reforçaram-se drasticamente em comparação com a gasolina, criando incentivos de lucro sem precedentes para as refinarias capazes de transformar o crude disponível em destilados médios.
As refinarias indianas posicionaram-se perfeitamente para captar estas margens através de uma obtenção estratégica de crude. Com Washington a emitir isenções temporárias que permitem a venda de carregamentos de petróleo russo e iraniano no mar para aliviar os preços globais, os compradores indianos adquiriram grandes volumes de crude russo com desconto para substituir os abastecimentos interrompidos do Médio Oriente. Esta estratégia de substituição mantém as refinarias a operar à capacidade máxima, beneficiando simultaneamente do amplo diferencial entre os custos dos fatores de produção e os preços regionais do gasóleo em forte subida.
A Índia parece firmemente empenhada em manter as suas refinarias à capacidade máxima, e a postura bastante permissiva de Washington em relação às compras russas e iranianas deu-lhe os meios para o fazer.
James Noel-Beswick, analista da Sparta Commodities, indica que os cálculos de arbitragem sugerem que este fluxo comercial poderá continuar pelo menos até agosto. O diferencial de preços leste-oeste - que mede a diferença entre os swaps de papel de Singapura e os futuros de gasóleo da Intercontinental Exchange - estreitou-se para um desconto médio de 20 dólares por tonelada no final de março. Os operadores consideram normalmente descontos inferiores a 40 dólares por tonelada como favoráveis para encaminhar carregamentos para os mercados asiáticos em vez de destinos europeus.
No entanto, o boom das exportações está em tensão com as obrigações internas da Índia. Para garantir combustível suficiente para os seus próprios 1,4 mil milhões de cidadãos, Nova Deli reinstaurou impostos à exportação de 21,5 rupias por litro sobre o gasóleo e de 29,5 rupias por litro sobre o combustível de aviação. Estes impostos visam desencorajar as refinarias privadas de esvaziarem os depósitos nacionais em benefício de lucros estrangeiros, criando um delicado equilíbrio entre o abastecimento humanitário aos vizinhos e a estabilidade política interna.
Efeitos em cascata regionais e medidas de emergência
A escassez de gasóleo desencadeou respostas de emergência em cascata em todo o Sudeste e Sul da Ásia, que revelam a profundidade da dependência regional dos fluxos energéticos do Médio Oriente. O Bangladesh, que importa 95% das suas necessidades de combustível, enfrentou escassez tão grave que as autoridades encerraram universidades, impuseram racionamento de combustível e destacaram pessoal militar para guardar depósitos de petróleo contra o açambarcamento. O setor de fabrico de vestuário, que representa a maioria das receitas de exportação do Bangladesh, tem tido dificuldade em manter os geradores a gasóleo a funcionar durante cortes de energia que duplicaram para cinco horas diárias.
Responsáveis filipinos passaram as operações governamentais para uma semana de trabalho de quatro dias, a fim de reduzir o consumo de combustível num quinto, ordenaram que os computadores fossem desligados durante as pausas para almoço e determinaram que o ar condicionado não fosse regulado abaixo dos 24 graus Celsius (75 graus Fahrenheit). O Vietname apelou à generalização do teletrabalho, enquanto o primeiro-ministro da Tailândia pediu aos funcionários que usassem escadas em vez de elevadores e implementou tetos temporários para os preços do gasóleo.
Para além da escassez imediata de combustível, a crise ameaça a segurança alimentar em toda a região. O Estreito de Ormuz transporta aproximadamente 30% do comércio global de fertilizantes, incluindo 35% das exportações mundiais de ureia. Com os preços dos fertilizantes azotados a subirem 30% a 40% e a China a restringir as exportações de fosfato, os sistemas agrícolas asiáticos enfrentam custos de produção crescentes que ameaçam reduzir os rendimentos das culturas e intensificar a inflação dos preços alimentares. Os fabricantes indianos de fertilizantes já reduziram a produção de ureia, uma vez que os elevados preços do GNL aumentam os custos de produção, criando particular urgência à medida que se aproxima a época das monções no país.
As implicações para a estabilidade social preocupam os decisores políticos que se recordam de precedentes históricos. A revolta popular de 1998 na Indonésia, que pôs fim ao regime de Suharto, foi em parte desencadeada pelo aumento dos preços dos combustíveis durante a crise financeira asiática. Tanto a Índia como o Bangladesh têm históricos de protestos violentos devido aos custos dos combustíveis, e já começaram manifestações de âmbito nacional em várias capitais. Os governos estão a gastar milhares de milhões em subsídios para evitar convulsões sociais, com as despesas da Indonésia a ameaçar ultrapassar o limite legal de défice de 3% do PIB, apesar de ser a maior economia do Sudeste Asiático.
O ato de equilíbrio interno de Nova Deli
Enquanto o gasóleo indiano inunda os mercados do Sudeste Asiático, o governo Modi enfrenta uma pressão intensa para proteger os consumidores internos das ondas de choque inflacionistas provenientes do Golfo. A Índia importa cerca de 90% das suas necessidades de petróleo bruto, com cerca de metade a transitar pelo agora bloqueado Estreito de Ormuz. O ministro do Petróleo, Hardeep Singh Puri, reconheceu que o governo optou por absorver um "golpe nas suas próprias finanças" em vez de transmitir aos automobilistas indianos os preços globais em forte subida.
O custo orçamental é substancial. Os economistas estimam o impacto anualizado das reduções dos impostos sobre os combustíveis internos em cerca de 1,55 biliões de rupias (16,3 mil milhões de dólares), potencialmente compensando 30-40% das perdas atualmente incorridas pelas empresas estatais de comercialização de petróleo. Simultaneamente, os impostos sobre as exportações de produtos refinados, reinstaurados, representam uma mudança de política: de captação de ganhos excecionais para a priorização da estabilidade do abastecimento.
A vulnerabilidade da Índia estende-se para além do petróleo bruto ao gás de petróleo liquefeito (GPL), que se tornou essencial para a cozinha doméstica na sequência de programas governamentais para substituir os combustíveis de biomassa tradicionais. A Índia importa 80-85% do seu consumo de GPL, principalmente do Catar, da Arábia Saudita, dos Emirados Árabes Unidos e do Kuwait, com quase todos os carregamentos a passarem por Ormuz. Ao contrário do petróleo bruto, para o qual a Índia mantém cerca de 30-35 dias de reservas estratégicas, o armazenamento de GPL cobre apenas duas a três semanas de procura.
Para fazer face a esta vulnerabilidade, as refinarias redirecionaram fluxos de hidrocarbonetos da produção de gasolina para o GPL, aumentando a produção interna de gás de cozinha em 40% desde o início do conflito. Isto explica por que razão as exportações de gasolina caíram 33% em março, mesmo quando os envios de gasóleo aumentaram 20%, com a Reliance Industries a representar 75% de todas as exportações de combustível refinado durante o mês.
Conseguirá a tábua de salvação manter-se?
Subsistem dúvidas quanto à sustentabilidade do papel da Índia como fornecedora de emergência. A janela de arbitragem que favorece as vendas de gasóleo asiático depende da continuação da perturbação dos abastecimentos do Médio Oriente e da manutenção de amplos crack spreads. Caso a guerra termine ou Ormuz reabra, o cálculo económico poderá voltar rapidamente para os mercados europeus.
As rotas marítimas alternativas não têm infraestrutura para movimentar os 20 milhões de barris de petróleo que normalmente transitam diariamente por Ormuz. As escoltas militares através do estreito continuam em discussão, mas enfrentam enormes desafios logísticos e de seguros, com os prémios de risco de guerra para os petroleiros já a dispararem de taxas típicas inferiores a 100 000 dólares por dia para mais de 436 000 dólares diários.
Por agora, o gasóleo indiano continua a fluir para leste, proporcionando margem de manobra aos governos que se esforçam por evitar o colapso económico. Os carregamentos representam mais do que transações comerciais; constituem um mecanismo de estabilização temporário para uma região que enfrenta o seu mais grave teste de segurança energética em gerações. Enquanto o Bangladesh, as Filipinas, a Tailândia e outros racionam combustível e encurtam as semanas de trabalho, o gasóleo que chega das refinarias indianas oferece uma ponte para a resolução que eventualmente emergir do caos do Golfo.
O essencial
- A Índia exportou um milhão de toneladas de gasóleo para o Sudeste Asiático em março, o maior volume em sete anos, com a Reliance Industries a enviar 90% destes carregamentos
- O aumento foi desencadeado pela proibição chinesa de 5 de março às exportações de combustível refinado e por paragens generalizadas de refinarias em toda a Ásia após o encerramento do Estreito de Ormuz
- As refinarias indianas substituíram o crude do Médio Oriente interrompido por compras de petróleo russo com desconto permitidas ao abrigo de isenções temporárias dos EUA
- Apesar do boom das exportações, a Índia impôs reduções nos impostos sobre os combustíveis internos que custam anualmente cerca de 16,3 mil milhões de dólares, ao mesmo tempo que aplicou impostos sobre as exportações para proteger o abastecimento interno
- Bangladesh, Filipinas, Vietname e Tailândia implementaram racionamento de combustível de emergência, semanas de trabalho reduzidas e tetos de preços à medida que as reservas diminuem
- A crise ameaça a segurança alimentar regional através de perturbações no abastecimento de fertilizantes, com os preços da ureia a subirem 30-40% e as épocas de plantação a aproximarem-se para as principais economias agrícolas
