Dinamismo inesperado no último trimestre
A economia da Tailândia proporcionou um desempenho surpreendente nos últimos meses de 2025, ao crescer a um ritmo que apanhou os analistas de surpresa e proporcionou um impulso oportuno à administração que assume funções no reino. O Produto Interno Bruto cresceu 2,5% em termos homólogos no quarto trimestre, segundo dados divulgados na segunda-feira pelo Conselho Nacional de Desenvolvimento Económico e Social (NESDC), superando com facilidade a estimativa mediana de 1,3% dos analistas inquiridos pela Bloomberg News.
Índice
- Dinamismo inesperado no último trimestre
- Análise setorial revela recuperação generalizada
- Estabilidade política impulsiona sentimento do mercado
- Ventos contrários estruturais persistem
- Riscos climáticos ameaçam recuperação agrícola
- Tensões comerciais lançam sombra sobre retoma das exportações
- Revisões das previsões refletem otimismo cauteloso
- O essencial
Os dados trimestre a trimestre revelaram-se ainda mais impressionantes. Após ajustamento para fatores sazonais, a economia cresceu 1,9% de outubro a dezembro, invertendo uma contração de 0,3% no terceiro trimestre, revista em baixa, e superando largamente as previsões de crescimento de 0,6%. Este foi o crescimento trimestral mais rápido em quatro anos, sinalizando que a segunda maior economia do Sudeste Asiático poderá estar a sacudir a letargia que a atormenta há duas décadas.
Análise setorial revela recuperação generalizada
O robusto desempenho trimestral resultou de vários motores a funcionar em simultâneo. A atividade industrial e o comércio a retalho surgiram como principais motores, compensando a fraqueza persistente no setor agrícola. O investimento disparou 8,1% no quarto trimestre, uma aceleração dramática face ao ritmo de 1,4% registado nos três meses anteriores, sugerindo que as empresas recuperaram a confiança à medida que a incerteza política diminuiu temporariamente antes das eleições de fevereiro.
O consumo das famílias cresceu 3,3% em termos homólogos, enquanto o consumo público recuperou de uma contração no terceiro trimestre para registar um crescimento de 1,3%. As exportações, há muito a espinha dorsal do crescimento económico tailandês, aumentaram 11,9% em comparação com o período homólogo de 2024, uma melhoria acentuada face ao crescimento de 4,4% registado no início do ano. Apesar das tensões comerciais globais e da ameaça iminente de tarifas norte-americanas, as exportações tailandesas ganharam tração nos mercados internacionais.
No entanto, o retrato do conjunto do ano foi mais preocupante. No total de 2025, o crescimento do PIB fixou-se em 2,4%, abaixo dos 2,9% de 2024. Esta desaceleração reflete os desafios estruturais mais amplos que continuam a limitar o potencial do reino, incluindo a redução da mão de obra, níveis crescentes de dívida das famílias e uma instabilidade política persistente que transformou a Tailândia de uma economia tigre aspirante naquilo que os analistas descrevem agora como um retardatário regional.
Estabilidade política impulsiona sentimento do mercado
O momento da recuperação económica dificilmente poderia ser melhor para o primeiro-ministro Anutin Charnvirakul, cujo partido Bhumjaithai garantiu um resultado mais forte do que o esperado nas eleições legislativas de 8 de fevereiro. O partido está atualmente a finalizar um governo de coligação que promete trazer alguma estabilidade após anos de política fragmentada e intervenções militares.
Anutin comprometeu-se a dar prioridade à recuperação económica e às pressões do custo de vida, propondo medidas para apoiar as famílias e o emprego. Os fortes dados do PIB proporcionam à sua administração nascente margem de manobra orçamental e credibilidade enquanto enfrenta uma série de ameaças externas, incluindo potenciais barreiras comerciais norte-americanas e uma economia global em abrandamento.
O forte desempenho do partido Bhumjaithai deverá reforçar a confiança dos investidores ao sinalizar maior estabilidade política e continuidade das políticas.
Os participantes no mercado responderam com entusiasmo à perspetiva de uma administração estável. O índice da Bolsa de Valores da Tailândia (SET) subiu além do nível dos 1.400 pontos, com analistas a sugerir que poderá testar os 1.450 se a formação da coligação avançar sem sobressaltos. Ações-chave, incluindo a Delta Electronics, a Minor International e os Aeroportos da Tailândia, avançaram com as expectativas de que a clareza política desbloqueará decisões de investimento adiadas.
Ventos contrários estruturais persistem
Apesar do entusiasmo do quarto trimestre, os economistas alertam contra a sobreinterpretação dos dados como sinal de uma aceleração sustentada. A taxa de crescimento anual da Tailândia, de aproximadamente 2%, continua a ser menos de metade do ritmo registado pela Malásia e Singapura, e apenas um quarto da expansão do Vietname. Duas décadas de turbulência política deixaram cicatrizes profundas, contribuindo para a estagnação da produtividade, o aumento da desigualdade e uma crise demográfica à medida que a população envelhece rapidamente.
A dívida das famílias subiu para níveis alarmantes, restringindo o poder de compra dos consumidores mesmo quando os números globais do consumo melhoraram. O setor da indústria transformadora, embora mostre sinais de vida no trimestre final, enfrenta o aperto da liquidez das empresas e a concorrência de rivais regionais que oferecem incentivos ao investimento mais atrativos. O Banco Mundial projeta um abrandamento do crescimento para 1,6% em 2026, citando o comércio global mais fraco, a elevada dívida das famílias e uma recuperação do turismo que continua incompleta face aos níveis pré-pandemia.
O Banco da Tailândia já baixou as suas próprias previsões para 2026 para um intervalo de 1,3% a 2%, dependendo dos cenários tarifários, enquanto o Ministério das Finanças cortou a sua projeção para 2025 para 2,1%, face aos 3% anteriores, reconhecendo que as pressões externas pesarão fortemente na economia dependente do comércio.
Riscos climáticos ameaçam recuperação agrícola
A complicar ainda mais as perspetivas económicas, a Tailândia enfrenta riscos climáticos crescentes que poderão apagar os ganhos no setor agrícola e perturbar as cadeias de abastecimento. Os indicadores meteorológicos sugerem que o reino está a entrar numa fase de La Niña que trará chuvas acima da média e ventos mais fortes durante a segunda metade de 2025.
A Krungsri Research projeta que a área total inundada em 2025 poderá atingir 9,5 milhões de rai, causando danos combinados em ativos e na agricultura de aproximadamente 23,6 mil milhões de baht, ou cerca de 0,13% do PIB. As regiões Norte, Nordeste, Centro Superior e a costa sul do Golfo enfrentam particular vulnerabilidade durante o terceiro e o quarto trimestres. As recentes inundações apenas no distrito de Hat Yai causaram perdas estimadas superiores a 40 mil milhões de baht, reduzindo o PIB em aproximadamente 0,22%.
Os níveis de água nas grandes barragens situam-se atualmente em 57,1% da capacidade, acima das médias históricas mas ainda geríveis. No entanto, se os ciclones tropicais coincidirem com períodos de monção intensa, o risco de cheias repentinas na bacia do rio Chao Phraya poderá perturbar zonas industriais e redes de transporte, agravando as vulnerabilidades económicas existentes.
Tensões comerciais lançam sombra sobre retoma das exportações
O impressionante crescimento de 11,9% das exportações registado no quarto trimestre enfrenta um futuro incerto à medida que o protecionismo comercial aumenta a nível global. Os Estados Unidos sinalizaram potenciais aumentos de tarifas sobre as importações tailandesas, com alguns cenários a sugerir taxas tão elevadas como 36%. Embora os responsáveis tailandeses esperem um acordo negociado que limite as tarifas a 10%, a incerteza já levou o Ministério das Finanças a cortar as previsões de crescimento das exportações para 2026 para 2,0%, face às projeções anteriores de 4,4%.
O turismo, outro pilar crítico da economia, também tem dado sinais de tensão. As chegadas de estrangeiros deverão agora atingir 36,5 milhões em 2025, abaixo das estimativas anteriores de 38,5 milhões, enquanto as despesas per capita diminuíram à medida que os visitantes adotam orçamentos mais cautelosos. O reino ainda não recuperou os 40 milhões de visitantes anuais observados antes da pandemia de COVID-19, perdendo terreno para destinos concorrentes que simplificaram os processos de vistos e ampliaram a conectividade aérea.
O economista da Capital Economics Asia, Shivaan Tandon, observou que, embora o resultado eleitoral deva reduzir o risco político de curto prazo, pouco faz para melhorar uma perspetiva económica de resto desafiante. Metas orçamentais restritas provavelmente limitarão a capacidade do novo governo de proporcionar estímulos sustentados, enquanto ventos contrários cíclicos e restrições estruturais continuam a limitar o potencial de crescimento.
Revisões das previsões refletem otimismo cauteloso
Em resposta aos dados do quarto trimestre mais fortes do que o esperado, o NESDC reviu a sua projeção de crescimento para 2026 para um intervalo de 1,5% a 2,5%, acima da previsão anterior de 1,2% a 2,2%. A agência de planeamento prevê que as exportações aumentem 2,0% no próximo ano, melhorando face à projeção anterior de um declínio de 0,3%, assumindo atritos comerciais geríveis e uma recuperação gradual da procura global.
O baht tailandês fortaleceu-se modestamente face ao dólar norte-americano após a divulgação do PIB, embora a apreciação da moeda represente em si desafios para a competitividade das exportações. O NESDC espera que o consumo privado e a despesa pública sustentem o crescimento no próximo ano, a par de uma recuperação contínua nos setores ligados ao turismo.
Danucha Pichayanan, secretário-geral do NESDC, sublinhou que os fatores de apoio às perspetivas revistas incluem a expansão do consumo privado, a despesa pública e a recuperação do turismo. No entanto, reconheceu que a Tailândia terá de navegar com cuidado num ambiente de elevada dívida das famílias, potenciais barreiras comerciais e restrições financeiras que ainda poderão descarrilar a frágil recuperação.
O essencial
- O PIB da Tailândia no 4.º trimestre de 2025 cresceu 2,5% em termos homólogos e 1,9% em cadeia, superando as estimativas de 1,3% e 0,6%, respetivamente
- O crescimento de todo o ano de 2025 atingiu 2,4%, abaixo dos 2,9% de 2024, refletindo desafios estruturais persistentes
- O investimento disparou 8,1% e o consumo das famílias subiu 3,3% no trimestre final, enquanto as exportações saltaram 11,9%
- O partido Bhumjaithai do primeiro-ministro Anutin Charnvirakul garantiu a vitória eleitoral e está a formar um governo de coligação
- As previsões de crescimento para 2026 variam entre 1,5% e 2,5%, embora o Banco Mundial preveja 1,6% e o Banco da Tailândia preveja 1,3% a 2%
- Os principais riscos incluem tarifas comerciais dos EUA, inundações relacionadas com La Niña que poderão custar 0,13% do PIB, elevada dívida das famílias e concorrência regional
- A Tailândia continua a ser um retardatário regional, com um crescimento anual de 2%, ficando atrás da Malásia, Singapura e do Vietname
