Peso filipino atinge mínimo histórico e testa estratégia do banco central
O peso filipino ultrapassou a barreira dos 59 por dólar, marcada há muito tempo, e atingiu um mínimo histórico, sublinhando uma mudança na forma como as autoridades gerem a moeda. Tocou os 59,20 durante a sessão e mais tarde fechou perto desse nível. A desvalorização culminou semanas de pressão, à medida que os investidores passaram a ponderar novas cortes de juros e retiraram fundos de ativos locais. O banco central sinalizou maior tolerância face à fraqueza da moeda, afirmando que a taxa de câmbio será determinada pelas forças do mercado, sendo a intervenção usada para suavizar oscilações excessivas, e não para fixar o peso a um determinado nível. O peso é a moeda com pior desempenho no Sudeste Asiático este mês, uma inversão face aos períodos em que o Bangko Sentral ng Pilipinas recorreu às reservas para defender a barreira dos 59 em 2022 e no final de 2024. A manobra, somada a preocupações com uma controvérsia na despesa de obras públicas, abalou o sentimento em todos os mercados.
Índice
- Peso filipino atinge mínimo histórico e testa estratégia do banco central
- Porque é que a moeda está a desvalorizar agora
- O que o banco central está a dizer e a fazer
- Prospetiva da política monetária, riscos de crescimento e reservas
- Quem ganha e quem paga quando o peso desvaloriza
- O que os mercados estão a observar de seguida
- Em resumo
No dia da rutura, o peso marcou um mínimo intradiário de 59,20 por dólar, o mais baixo de sempre, e fechou em 59,13. Dados da Associação de Banqueiros das Filipinas apontaram uma média ponderada de 59,098. Os investidores estrangeiros venderam 79 milhões de dólares em ações de forma líquida em outubro, o maior escoamento mensal desde maio. O principal índice de bolsa pairou perto do nível mais baixo desde abril, apesar de breves recuos durante a sessão. Os operadores afirmaram que a rutura de um nível psicológico claro convidou a testes de território inédito, à medida que a liquidez aumentou e a cobertura de posições se intensificou.
Porque é que a moeda está a desvalorizar agora
A descida reflete uma combinação de mudanças na política monetária, força global do dólar e risco doméstico. O banco central cortou a sua taxa de referência no início de outubro. Um membro do Conselho Monetário indicou desde então que é provável um novo corte de 25 pontos base em dezembro, com maior flexibilização possível em 2026. Taxas de política mais baixas tendem a reduzir os rendimentos que os investidores podem obter com ativos em pesos. Quando isso acontece enquanto as taxas nos Estados Unidos permanecem elevadas, os diferenciais de juros alargam-se em desfavor do peso e o capital tende a mover-se para ativos em dólares. Essa dinâmica é visível nas recentes saídas de capitais da bolsa e numa moeda mais fraca.
As notícias locais acrescentaram pressão. Alegações de desvio de fundos em programas de controlo de cheias desencadearam investigações por parte do Congresso e de uma comissão independente. Os investidores receiam que o escândalo possa travar os investimentos em infraestruturas, desviar o foco das reformas e pesar no crescimento. A desvalorização do peso desenrolou-se em paralelo com a redução do risco em ações e obrigações locais, à medida que os fundos globais cortam a exposição a ativos considerados mais voláteis.
Michael Ricafort, economista-chefe da Rizal Commercial Banking Corp., descreveu a passagem dos 59 como função de pressões globais e locais. Apontou a política e o ruído político como um freio ao sentimento, salientando ao mesmo tempo que as remessas de fim de ano poderão atenuar a fraqueza.
A taxa de câmbio ultrapassou os 59,00 depois de o sentimento do mercado local ter sido parcialmente pressionado por ruídos políticos nas últimas semanas, funcionando como uma possível distração para a economia e as reformas.
O que o banco central está a dizer e a fazer
O Bangko Sentral ng Pilipinas tem procurado tranquilizar os investidores de que mantém capacidade ampla para gerir oscilações acentuadas, ainda que permita que o mercado defina a taxa de câmbio. Na sua última declaração, o banco central destacou a força dos seus colchões de segurança.
Continuamos a manter reservas robustas.
Os responsáveis afirmam que a participação no mercado destina-se a amortecer as oscilações inflacionárias da taxa de câmbio ao longo do tempo, e não a impedir a volatilidade do dia para dia. Essa abordagem difere de episódios anteriores, em que o banco central recorreu fortemente às reservas para impedir que o peso rompesse os 59, um limiar que se mantinha desde 2022. A nova postura, com menor ênfase na defesa de uma linha de areia, concede mais importância à contenção de movimentos desordenados e à salvaguarda das expectativas de inflação.
Analistas do setor privado leram o sinal como uma paciência deliberada. Eddie Cheung, estrategista sénior de mercados emergentes da Credit Agricole CIB, afirmou que as remessas e os fluxos sazonais podem ajudar a limitar a fraqueza, o que reduz a necessidade de uma defesa em força.
Não sentem uma necessidade premente de defender aqui, uma vez que esperam, em última instância, que as remessas se tornem mais favoráveis. O essencial é garantir que as coisas não saiam do controlo.
O tom em Manila contrasta com as ações noutras partes da Ásia. Os responsáveis na Índia estiveram preparados para contrariar a pressão sobre a rúpia este mês. Os decisores na Coreia do Sul também se comprometeram a atuar para estabilizar os mercados. As Filipinas sinalizam uma preferência por intervenções selectivas e táticas, confiando nos fundamentos mais amplos para estabilizar o peso.
Prospetiva da política monetária, riscos de crescimento e reservas
A política monetária está a entrar numa fase de flexibilização. Após uma redução inesperada em outubro, o membro do Conselho Monetário Benjamin Diokno afirmou que espera um corte de 25 pontos base na reunião de dezembro, com mais passos possíveis no próximo ano se a inflação se mantiver contida e o crescimento abrandar. A próxima decisão de política está marcada para 11 de dezembro. Os cortes de taxas destinam-se a amortecer a economia, embora também possam pesar na moeda se alargarem a diferença face aos rendimentos dos Estados Unidos.
O risco de crescimento aumentou à medida que as autoridades investigam alegações de desvio de milhares de milhões de pesos em projetos de controlo de cheias. O presidente Ferdinand Marcos Jr. divulgou em agosto resultados perturbadores e ordenou uma ação de repressão. As investigações estão em curso em ambas as câmaras do Congresso e através de uma revisão independente. Avaliações internacionais há muito sinalizam a corrupção como um obstáculo ao investimento nas Filipinas, e as alegações mais recentes colocaram as obras públicas sob escrutínio mais apertado. Quaisquer atrasos na execução de projetos ou um golpe na confiança dos investidores podem travar a atividade na construção e nos setores relacionados.
Contra este pano de fundo, os colchões externos são uma fonte de tranquilidade. Dados oficiais mostram reservas internacionais brutas de 108,8 mil milhões de dólares no final de setembro, o valor mais alto desde outubro de 2024. As autoridades realçam também os fluxos estruturais que apoiam a balança de pagamentos. As remessas dos filipinos no estrangeiro, os rendimentos do outsourcing de processos empresariais e as receitas do turismo trazem divisas e ajudam a compensar o défice comercial. O banco central citou repetidamente estes fluxos como âncoras capazes de amortecer choques externos.
Quem ganha e quem paga quando o peso desvaloriza
Uma moeda mais fraca pode ajudar os exportadores e os setores que faturam em dólares, mas encarece os custos para importadores e agregados familiares. As Filipinas importam combustível, grande parte dos seus insumos alimentares e uma variedade de bens manufaturados. Um peso desvalorizado pode elevar os preços nos postos de serviço, acrescentar pressão nos custos da eletricidade e fazer subir o preço do arroz e do trigo importados. A transmissão para os preços de consumo depende da duração do movimento e da capacidade das empresas em absorver parte do custo. A inflação recuou face aos picos observados em anos anteriores, mas uma nova fraqueza da moeda pode travar essa melhoria.
Exportadores, empresas de outsourcing e o setor do turismo beneficiam frequentemente quando o peso desvaloriza, uma vez que os seus rendimentos em dólares se convertem em mais pesos. Os agregados familiares que recebem dinheiro de familiares a trabalhar no estrangeiro também obtêm mais pesos por cada dólar enviado. Isso pode elevar os consumos durante as festas de fim de ano e os períodos de regresso às aulas no primeiro trimestre. Os padrões sazonais das remessas costumam apoiar a moeda em novembro e dezembro, mesmo quando as condições mais gerais são fracas.
Trabalhadores filipinos no estrangeiro descrevem o movimento recente como uma oportunidade para enviar mais dinheiro para casa. Jessie Acain, engenheiro sediado em Singapura, explicou o incentivo para aumentar as transferências enquanto o peso está fraco.
É uma vantagem para nós. Enviamos o mesmo valor em dólares, mas será recebido mais dinheiro.
O que os mercados estão a observar de seguida
A atenção concentra-se agora em saber se a taxa de câmbio se consegue manter abaixo do fundo intradiário de 59,20 sem um novo teste imediato, e em como o banco central conduz a comunicação em torno da política e da intervenção. Alguns operadores alertam que uma nova vaga de força do dólar poderia provocar testes aos 60 caso as saídas locais continuem. Outros apontam para os fluxos sazonais e um trajeto mais suave da inflação nos Estados Unidos como possíveis auxílios para o peso até ao final do ano. O volume de negociação já subiu, com montantes a rondar 1,75 mil milhões de dólares no dia da rutura. Uma liquidez mais elevada pode tanto acelerar os movimentos como melhorar a formação de preços.
Os investidores analisarão os próximos dados de preços ao consumidor, as atualizações fiscais e quaisquer detalhes provenientes das investigações à despesa, à procura de sinais de danos no crescimento. Os fatores globais continuam importantes. Alterações nos rendimentos dos Estados Unidos e na orientação da Reserva Federal têm um efeito poderoso em todas as moedas asiáticas. No caso do peso, os responsáveis afirmam que o foco é impedir movimentos desordenados e manter a inflação no caminho previsto, permitindo ao mercado encontrar o valor. Esse equilíbrio determinará se o novo recorde dá lugar a uma tendência de descida sustentada ou a um período de consolidação.
Em resumo
- O peso marcou um novo mínimo intradiário de 59,20 por dólar e fechou em 59,13
- O BSP afirma que a taxa de câmbio será determinada pelo mercado e que mantém reservas robustas
- As saídas de capitais em ações em outubro rondaram 79 milhões de dólares, com o índice de bolsa perto dos mínimos de abril
- A política mudou para flexibilização após um corte em outubro, com um membro do conselho a sinalizar um movimento de 25 pontos base em dezembro
- Alegações de corrupção na despesa de controlo de cheias estão sob investigação e pesam nas expectativas de crescimento
- As reservas situavam-se em 108,8 mil milhões de dólares no final de setembro, com remessas, outsourcing e turismo a proporcionar fluxos constantes
- As remessas sazonais em torno do Dia de Todos os Santos e do Natal podem ajudar a estabilizar o peso até ao final do ano
- Os operadores observam o fundo de 59,20, o nível 60, as taxas nos Estados Unidos e os dados de inflação locais
