Sanções dos EUA à Rosneft e à Lukoil abalam o comércio energético asiático

Porque é que as novas sanções dos EUA à Rosneft e à Lukoil importam agora

Os Estados Unidos impuseram sanções abrangentes às duas maiores empresas petrolíferas russas, Rosneft e Lukoil, num movimento concebido para cortar a receita de Moscovo em tempo de guerra, minimizando ao mesmo tempo o risco de um choque imediato de oferta. Os mercados de energia reagiram rapidamente. O preço do petróleo bruto subiu cerca de 5 por cento e os benchmarks de combustível dispararam, à medida que compradores na Ásia, o maior mercado do petróleo russo desde 2022, suspenderam compras e reavaliaram a exposição legal. Esta abordagem marca uma rutura com a política do teto de preço introduzida pelos países do G7 no final de 2022. Em vez de permitir que os barris russos circulem desde que vendidos abaixo de um limiar definido, as novas restrições dos EUA bloqueiam transações ligadas à Rosneft e à Lukoil independentemente do preço.

Washington deu às empresas até 21 de novembro para encerrar os negócios. Esse prazo visa evitar cancelamentos súbitos que poderiam elevar os preços de forma acentuada. Mesmo com o período de carência, os fluxos comerciais já estão a mudar, à medida que bancos, armadores e refinadores ponderam o risco de violar as regras dos EUA. A Rosneft e a Lukoil, juntas, processam uma grande parte das exportações marítimas de petróleo bruto da Rússia. Nos últimos meses, a China tem importado cerca de 2 milhões de barris por dia de petróleo bruto russo e a Índia cerca de 1,6 milhão de barris por dia, grande parte dos quais chegam por via marítima. Esses barris estão agora sob maior escrutínio.

Os responsáveis dos EUA enquadraram a medida como resposta direta à continuação dos combates na Ucrânia e à falta de progresso nas negociações. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que as medidas eram necessárias devido à recusa do presidente Vladimir Putin em pôr fim à guerra. Argumentou que a Rosneft e a Lukoil financiam o esforço de guerra do Kremlin.

Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, disse que as sanções visam as duas maiores empresas petrolíferas da Rússia, que financiam a máquina de guerra do Kremlin, e que os Estados Unidos estão preparados para tomar novas medidas.

Na Casa Branca, o presidente Donald Trump descreveu as sanções como um passo importante e sugeriu que poderiam ser levantadas caso as negociações avancem.

O presidente Donald Trump afirmou: “São medidas muito grandes, contra as suas duas grandes empresas petrolíferas, e esperamos que não durem muito tempo. Esperamos que a guerra seja resolvida.”

O que as medidas abrangem e como funcionam

As sanções impedem pessoas singulares e empresas dos EUA de negociar com a Rosneft e a Lukoil, juntamente com dezenas de subsidiárias. Quaisquer ativos sob jurisdição dos EUA são congelados. As restrições estendem-se a elementos-chave do comércio de petróleo, incluindo financiamento, serviços de transporte marítimo e seguros. Mesmo quando as cargas são negociadas fora dos Estados Unidos, transações que toquem em dólares americanos ou em infraestruturas financeiras ligadas aos EUA podem ser abrangidas pelas regras. O período de encerramento até 21 de novembro dá aos contrapartes tempo para rescindir ou renovar contratos.

As empresas estrangeiras enfrentam riscos acrescidos. O Tesouro advertiu que poderão ser consideradas sanções secundárias contra instituições financeiras estrangeiras que facilitem transações para a Rosneft ou a Lukoil. Essa possibilidade visar bancos e prestadores de serviços em países que permaneceram ativos no comércio de petróleo russo. O movimento aproxima Washington das medidas adotadas por parceiros europeus. A União Europeia aprovou um novo pacote de sanções que inclui uma proibição faseada das importações de gás natural liquefeito russo e novas listagens de navios ligados à rede de transporte marítimo oculta da Rússia. O Reino Unido também anunciou medidas semelhantes contra as duas empresas nos últimos dias.

Como estão a reagir os compradores asiáticos

Os refinadores na Ásia, que se tornaram os clientes mais importantes da Rússia depois de a Europa cortar as compras, estão agora a reavaliar a exposição à Rosneft e à Lukoil. Empresas na China e na Índia suspenderam novos acordos marítimos ligados às empresas sancionadas enquanto analisam os procedimentos de transporte, pagamento e conformidade. A preocupação imediata é o acesso ao financiamento do comércio, particularly cartas de crédito de bancos com ligações aos Estados Unidos e à Europa.

China

As grandes petrolíferas estatais chinesas suspenderam novas compras marítimas ligadas à Rosneft e à Lukoil. Esta pausa é motivada pela preocupação de que as transações possam afetar o acesso à compensação em dólares americanos ou atrair sanções caso Washington aplique sanções secundárias. Alguns fluxos permanecem protegidos. Cerca de 900.000 barris por dia de petróleo bruto russo entram na China através de oleodutos ao abrigo de acordos existentes com a Rosneft, e essas entregas estão fora do comércio por petroleiros. Os refinadores independentes chineses também poderão procurar formas de utilizar intermediários, embora isso aumente os custos e os riscos legais.

As empresas chinesas construíram grandes inventários estratégicos e comerciais, o que ajuda a amortecer perturbações de oferta a curto prazo. Pequim criticou as sanções unilaterais e opôs-se a listagens europeias dirigidas a entidades energéticas chinesas. O mais recente pacote da UE acrescenta duas empresas de refinação chinesas e um braço comercial ligado à PetroChina à sua lista de sanções à Rússia. Essa medida, juntamente com as medidas dos EUA, aumenta o risco de conformidade para bancos chineses e pequenos comerciantes de matérias-primas que estiveram ativos em cargas russas.

Índia

A Índia emergiu como o maior comprador de petróleo bruto russo marítimo com desconto depois de 2022. Refinadores estatais e operadores privados começaram agora a rever toda a documentação para garantir que os fornecimentos não são obtidos diretamente da Rosneft ou da Lukoil nem de qualquer subsidiária designada. Participantes do mercado dizem que a Reliance Industries, um dos principais compradores de barris russos, está a preparar-se para reduzir ou suspender a importação de grades ligadas às empresas sancionadas. Se as compras diminuírem, espera-se que os refinadores indianos procurem mais cargas do Médio Oriente e dos Estados Unidos.

A Rosneft detém quase metade da Nayara Energy, que explora a grande refinaria de Vadinar, em Gujarati. Essa ligação corporativa poderá criar novos desafios para as exportações de produtos e para o acesso ao financiamento do comércio caso os contrapartes concluam que as transações estão indiretamente expostas às sanções. O governo da Índia tentou equilibrar a energia barata com as relações diplomáticas, e as sanções poderão também figurar nas discussões comerciais em curso com Washington.

Choque de preços no petróleo bruto e nos combustíveis

Os benchmarks do petróleo bruto dispararam após o anúncio. O Brent subiu cerca de 5 por cento para cerca de 66 dólares por barril e o West Texas Intermediate (WTI) dos EUA subiu a uma taxa semelhante para cerca de 62 dólares. Foram as maiores subidas percentuais diárias em semanas e levaram ambos os contratos para os níveis mais altos desde o início de outubro. Analistas afirmaram que o movimento poderia colocar o mercado em défice no próximo ano se uma parte significativa das exportações russas ficar de fora durante um período prolongado.

Os produtos refinados subiram ainda mais. Os futuros de diesel dos EUA dispararam quase 7 por cento e o diferencial de refinação do diesel atingiu o nível mais alto desde o início de 2024, sinalizando margens mais estreitas para os combustíveis de transporte e aquecimento. Na Ásia, os preços da gasolina e do nafta também subiram, à medida que os operadores incorporaram uma oferta mais apertada. A reação do mercado de ações foi mista. As ações de grandes empresas petrolíferas internacionais subiram, ajudando a levar o FTSE 100 de Londres para um máximo histórico, enquanto os índices acionários russos caíram à medida que os investidores avaliavam uma compressão mais aprofundada no seu setor energético.

Algumas vozes do setor classificaram o movimento como uma escalada significativa.

Jorge Leon, diretor de análise geopolítica da Rystad Energy, disse que as sanções representam uma escalada significativa e sem precedentes na campanha de pressão de Washington contra Moscovo, e que a subida acentuada dos preços do petróleo sublinha os receios do mercado de que as exportações de petróleo bruto russo possam cair acentuadamente.

Consegue a Rússia redirecionar exportações através da frota oculta?

A Rússia construiu uma grande rede de petroleiros mais antigos, de propriedade opaca, para transportar petróleo sem depender de seguros ou serviços marítimos ocidentais. Esta frota oculta tende a utilizar táticas de transporte complexas, incluindo transferências navio a navio e mudança de identificação de cargas, para obscurecer a origem. A rede manteve grande parte do petróleo bruto russo no mar depois de 2022 e poderá novamente ajudar a redirecionar alguns barris para longe de compradores que recuem. Contudo, cada recurso adicional aumenta os custos de transporte, prolonga as viagens e acrescenta incerteza legal para compradores e bancos.

As autoridades europeias estão a expandir os esforços para interromper esse comércio. O mais recente pacote da UE lista mais navios suspeitos de evasão de sanções, aumentando o número de navios que os seguradoras e autoridades portuárias analisam. Mesmo com uma supervisão mais rigorosa, nem todos os fluxos pararão. As entregas por oleoduto para a China estão fora da rede marítima e continuarão, a menos que a política do governo mude. Os vendedores russos também poderão tentar encaminhar barris através de intermediários menos conhecidos ou através de comerciantes com exposição mínima ao Ocidente. Isso reduz a receita líquida e poderia gradualmente reduzir os impostos petrolíferos pagos ao orçamento russo, que é um objetivo central da estratégia de sanções.

A OPEC e outros fornecedores entram em ação

A capacidade de reserva no Médio Oriente é o principal amortecedor do mercado, caso os fluxos russos diminuam. A Arábia Saudita detém a maior margem e tem flexibilidade para aumentar a produção se a política o permitir. Ministros da OPEC sinalizaram que o grupo poderá ajustar a produção para estabilizar a oferta. Um oficial do Golfo sugeriu que um aumento coordenado é possível caso a tensão do mercado persista e os picos de preço ameacem a procura.

O ministro do petróleo do Kuwait disse que a OPEC estaria pronta para compensar qualquer escassez no mercado, revertendo os cortes de produção.

A oferta dos Estados Unidos é outro fator variável. A produção dos EUA atingiu níveis recorde este ano e os exportadores podem enviar mais petróleo bruto leve para a Ásia se se abrirem diferenças de preço. Parte desse ajuste já é visível nos mercados à vista, onde os refinadores licitam barris não sancionados para cobrir necessidades de curto prazo. A capacidade da OPEC de responder será um tema central quando responsáveis dos EUA e da Arábia Saudita se reunirem em novembro.

Riscos para bancos, comerciantes e transportadores

As sanções trazem um risco jurídico acrescido para qualquer empresa que participe numa transação envolvendo a Rosneft ou a Lukoil. As cartas de crédito emitidas por bancos com ligações aos EUA provavelmente excluirão cargas ligadas às empresas listadas. Mesmo que o petróleo seja vendido noutras moedas, muitas transações exigem alguma ligação à compensação em dólares americanos ou a resseguradores globais, o que expõe bancos e seguradoras a sanções. Este é o ponto de pressão central por trás das sanções, uma vez que visam restringir a infraestrutura financeira que torna o comércio de petróleo possível.

As empresas de transporte marítimo enfrentam um cálculo semelhante. Os navios que carregam cargas russas ligadas às empresas sancionadas poderão perder o acesso a portos ou serviços, e os seguros podem ser anulados caso os proprietários violem as sanções. A adição de mais petroleiros à lista proibida da UE aumenta a probabilidade de que navios que transportam petróleo russo encontrem atrasos ou recusa em pontos de trânsito-chave. Para os comerciantes de matérias-primas, o custo da conformidade aumentou. Verificar a propriedade beneficiária, rastrear a linhagem das cargas e provar que nenhuma entidade listada está envolvida exige agora uma diligência reforçada e documentação cuidadosa.

Para além do teto de preço, o que significa para a receita russa

O teto de preço do G7 permitia que o petróleo continuasse a circular se vendido abaixo de 60 dólares por barril, desde que se usassem serviços ocidentais. Esse sistema foi concebido para manter os barris no mercado enquanto reduzia os ganhos russos por barril. A nova política dos EUA adota uma abordagem diferente. Visa as empresas no centro da máquina exportadora da Rússia, cortando-as dos negócios com os EUA independentemente do preço. A expectativa é que isso obrigue os vendedores russos a depender mais de transporte marítimo, financiamento e comerciantes não ocidentais, aumentando os custos e reduzindo os preços líquidos de receita.

O quanto a receita diminui depende da aplicação e da resposta dos compradores. Se a Índia e a China reduzirem as compras durante um período prolongado, e se bancos e armadores evitarem transações com entidades listadas, uma parte significativa do petróleo russo poder ficar retida ou atrasada. Alguns analistas argumentam que preços globais mais elevados poderão compensar os volumes perdidos para Moscovo, pelo menos a curto prazo, particularmente se a OPEC não aumentar a produção rapidamente. Outros defendem que, à medida que os descontos se alargam e os custos logísticos sobem, a receita líquida russa por barril cairá mesmo que os preços do petróleo bruto em geral sejam mais elevados.

Cronologia e o que observar

O foco imediato é o período de encerramento até 21 de novembro. Muitos compradores deixarão os acordos existentes expirar e evitarão novas cargas da Rosneft ou da Lukoil até que as orientações legais estejam mais claras. Acompanhar sinais de que refinadores estatais indianos cancelam ou adiam leilões, e qualquer evidência de que refinadores independentes chineses retomam compras através de intermediários. Os operadores também observam quanto petróleo por oleoduto é entregue na China e se esses fluxos aumentam para compensar a redução dos embarques marítimos.

A coordenação de políticas moldará os próximos passos. Responsáveis dos EUA sinalizaram que são possíveis mais medidas, incluindo sanções contra bancos estrangeiros que facilitem transações com as empresas sancionadas. As medidas europeias acrescentam pressão ao visar a rede de transporte marítimo e definir um calendário para eliminar progressivamente as importações de GNL da Rússia. Está em curso um contacto diplomático. Líderes dos EUA planeiam conversas com a Arábia Saudita sobre capacidade de reserva e com a China e a Índia sobre o comércio de energia, incluindo discussões em cimeiras regionais.

A Ucrânia elogiou o movimento e pediu pressão sustentada.

O presidente Volodymyr Zelensky disse que as sanções eram um bom sinal e que um cessar-fogo é possível se for exercida mais pressão sobre a Rússia.

A Rússia menosprezou as medidas e alertou que substituir o seu petróleo não será rápido.

O presidente Vladimir Putin afirmou que o mercado global demorará a substituir o petróleo russo e descreveu o movimento como uma tentativa de pressionar a Rússia.

Em resumo

• Os Estados Unidos sancionaram a Rosneft e a Lukoil, bloqueando negócios dos EUA com as maiores empresas petrolíferas da Rússia e listando dezenas de subsidiárias.
• Um período de encerramento decorre até 21 de novembro para evitar perturbações súbitas, enquanto as empresas resolvem contratos.
• Compradores asiáticos suspenderam novas compras marítimas ligadas às empresas listadas. Empresas estatais chinesas suspenderam novos acordos e refinadores indianos estão a analisar a exposição.
• Brent e WTI subiram cerca de 5 por cento. Os futuros de diesel subiram mais e o diferencial de refinação do diesel atingiu o nível mais alto desde o início de 2024.
• A OPEC sinalizou que poderia compensar escassezes. A capacidade de reserva saudita é o principal amortecedor, e as exportações dos EUA poderão aumentar se se abrirem diferenças de preço.
• As medidas da UE complementam a ação dos EUA, incluindo uma proibição faseada do GNL russo e mais listagens de petroleiros suspeitos da frota oculta.
• O risco de sanções secundárias para bancos estrangeiros aumenta a exposição jurídica na China, Índia e Turquia.
• O petróleo por oleoduto para a China, cerca de 900.000 barris por dia, não é afetado pelas restrições marítimas.
• O efeito na receita russa depende da aplicação e da disposição de compradores asiáticos e bancos para arriscar sanções dos EUA.