Esquema de Pensões de Hong Kong Melhora mas Continua Atrás de Singapura

Hong Kong sobe no índice global de pensões enquanto Singapura mantém a liderança

O sistema de reforma de Hong Kong subiu nas classificações globais mais recentes, registando uma das maiores melhorias a nível mundial, mas continua atrás de Singapura. O Mandatory Provident Fund (MPF), o esquema obrigatório de poupança para a reforma da cidade, obteve a classificação B com 70,6 pontos em 100, face a 63,9 um ano antes. Esta promoção coloca Hong Kong ao lado de vários sistemas europeus com classificações semelhantes, refletindo progressos na supervisão dos investimentos e na proteção dos membros. Não fecha, no entanto, a lacuna com Singapura, que continua na faixa B+, perto do topo da tabela global.

A subida surge num momento em que os ativos do MPF de Hong Kong cresceram para cerca de 1,5 biliões de dólares de Hong Kong (cerca de 195 mil milhões de dólares americanos), ajudados pelo bom desempenho do mercado e pelas contribuições regulares de mais de quatro milhões de membros. O regulador adotou uma abordagem centrada nos membros, priorizando custos administrativos mais baixos, melhor acesso digital e uma governança mais forte. Estas alterações começam a refletir-se nas avaliações internacionais que pontuam os sistemas de pensões em termos de adequação, sustentabilidade e integridade.

Singapura continua a liderar na Ásia graças a poupanças obrigatórias mais elevadas, taxas de juro garantidas sobre os saldos e um sistema que canaliza as poupanças para prestações mensais durante a reforma. O MPF de Hong Kong reduziu a lacuna em termos de governança e eficiência, mas continua a levantar questões sobre se os atuais níveis de contribuição e os padrões de levantamento fornecerão rendimento suficiente ao longo de uma reforma completa.

O que nos diz o novo ranking

O Mercer CFA Institute Global Pension Index avalia os sistemas nacionais de pensões em três pilares. A adequação mede se os benefícios e as poupanças provavelmente substituem rendimento suficiente durante a reforma. A sustentabilidade analisa as fontes de financiamento, os níveis de contribuição, as pressões demográficas e a cobertura ao longo da força de trabalho. A integridade examina a regulamentação, a governança, a transparência, as comissões e as salvaguardas para os membros. Uma classificação B aponta para uma estrutura sólida com várias boas características e margem clara para reforçar a adequação e a sustentabilidade. Apenas um punhado de sistemas, como os dos Países Baixos, Islândia, Dinamarca e Israel, recebe a classificação A.

Como funciona o MPF de Hong Kong

O Mandatory Provident Fund de Hong Kong é um regime obrigatório de contribuição definida, lançado em 2000. A maioria dos trabalhadores por conta de outrem e dos trabalhadores independentes tem de participar. As contribuições são investidas em fundos geridos por trustee privados e o montante final é determinado pelo que é contribuído e pelo desempenho dos mercados. O MPF foi concebido para ajudar os trabalhadores a constituir um fundo de reforma básico, complementando as poupanças pessoais e quaisquer esquemas voluntários oferecidos pelos empregadores.

Contribuições e cobertura

Empregadores e trabalhadores contribuem tipicamente com 5 por cento cada um do rendimento relevante, sujeito a um limiar inferior e a um limite mensal. O limite fixa-se em 30.000 dólares de Hong Kong de rendimento, o que significa que a contribuição obrigatória máxima é de 1.500 dólares de Hong Kong do trabalhador e 1.500 dólares de Hong Kong do empregador por mês. Os trabalhadores independentes fazem contribuições semelhantes. O esquema abrange trabalhadores locais e trabalhadores estrangeiros em Hong Kong que cumpram os requisitos de rendimento, o que alarga a participação em toda a economia.

Levantamentos e escolhas de investimento

As poupanças do MPF estão geralmente disponíveis aos 65 anos. Os membros podem levantar um montante global, efetuar levantamentos parciais ou optar por prestações regulares através de produtos de reforma. Para os membros que não escolhem ativamente os investimentos, as contribuições são canalizadas para a estratégia de investimento predefinida, que divide o dinheiro entre um fundo de acumulação central e um fundo para 65 anos ou mais, que reduz gradualmente o risco à medida que os membros envelhecem. No ano até setembro de 2025, o fundo de ações do MPF obteve um rendimento líquido de 18,8 por cento, e o fundo de ativos mistos teve um rendimento de 10,6 por cento. Os fundos predefinidos tiveram rendimentos de 9,8 por cento e 3,4 por cento, respectivamente, ilustrando como a alocação de ativos molda os resultados. Desde o início, o rendimento líquido anualizado global de todo o sistema MPF é de cerca de 2,6 por cento, o que reflete tanto as comissões como os ciclos de mercado.

Como o CPF de Singapura difere

O Central Provident Fund (CPF) de Singapura é um amplo sistema de segurança social e de reforma, mais centralizado e abrangente. Os trabalhadores com 55 anos ou menos contribuem tipicamente com 20 por cento do rendimento salarial, e os empregadores acrescentam 17 por cento, para uma taxa combinada de 37 por cento até a um limite mensal de salário de 6.800 dólares de Singapura. As poupanças são divididas em contas separadas para necessidades correntes, saúde e reforma. O governo garante uma taxa de juro base, o que ajuda os membros a constituir saldos de forma constante, independentemente da volatilidade do mercado.

Contribuições mais elevadas, rendimento base garantido

Os saldos na Conta Ordinária do CPF rendem 2,5 por cento por ano, sem risco. As Contas Especial, MediSave e de Reforma rendem 4 por cento, com juros adicionais para saldos mais elevados e membros mais velhos. Estas taxas garantidas reduzem a incerteza e aumentam a probabilidade de os membros atingirem os saldos alvo antes da reforma. A taxa de contribuição obrigatória mais elevada, face aos 10 por cento totais de Hong Kong, é uma das principais razões pelas quais Singapura tende a pontuar melhor em adequação.

Elegibilidade e utilização

O CPF abrange os cidadãos e residentes permanentes de Singapura. Os fundos podem ser utilizados para aquisição de habitação, investimentos aprovados, despesas de saúde e rendimento durante a reforma. Na reforma, os membros canalizam tipicamente as poupanças para o CPF LIFE, uma anuidade nacional que proporciona prestações mensais vitalícias. O sistema prioriza fluxos de rendimento regulares em detrimento de levantamentos pontuais, o que favorece um consumo mais equilibrado ao longo de vidas mais longas.

Porque melhorou Hong Kong este ano

O catalisador da subida de Hong Kong no índice global é um conjunto de reformas lideradas pela nova plataforma eMPF, uma espinha dorsal digital centralizada que começou a ser implementada em junho de 2024. A plataforma consolida a administração de 12 trustee num único sistema sem fins lucrativos. As primeiras fases de migração envolveram mais de 11.000 contas de empregadores e mais de 460.000 contas de membros, com a maioria das transações concluída eletronicamente. A meta é a transferência total de todas as contas até ao final de 2025.

Espera-se que o eMPF reduza significativamente as comissões administrativas. Os responsáveis projetam uma redução de 36 por cento nos primeiros dois anos, com poupanças acumuladas de 30.000 a 40.000 milhões de dólares de Hong Kong ao longo de uma década. Isto traduz-se numa possível descida de 41 a 55 por cento nos custos para os membros. Após a integração na plataforma centralizada, muitos esquemas poderiam reduzir as comissões em até 57 por cento. Custos mais baixos acumulam-se ao longo do tempo, pelo que mesmo pequenas quedas percentuais podem acrescentar valores significativos aos saldos de reforma após anos de contribuições.

Os reguladores estão também a alargar o universo de investimentos elegíveis. Os fundos do MPF podem aumentar as alocações a fundos de investimento imobiliário (REITs) em bolsas aprovadas em Singapura, Japão, Canadá, França e Países Baixos. Existem planos para permitir investimentos em REITs cotados em Xangai e Xangai. Ao mesmo tempo, os responsáveis continuam a proibir os fundos MPF de investir em criptomoedas, citando os riscos de um programa de poupança obrigatório. As contribuições voluntárias com dedução fiscal estão a crescer, com as contas a triplicarem em cinco anos e contribuições acumuladas a ultrapassar os 11.000 milhões de dólares de Hong Kong até ao final de 2024.

O desempenho do mercado proporcionou um vento a favor. Os ativos do MPF atingiram um recorde de cerca de 1,53 biliões de dólares de Hong Kong em setembro, face a cerca de 1,29 biliões no final do ano anterior. A maior parte do aumento resultou de rendimentos líquidos de investimento. Esse impulso gera confiança de que contribuições disciplinadas, tempo de permanência no mercado e comissões mais baixas podem trabalhar em conjunto para aumentar as poupanças para a reforma.

Ayesha Macpherson Lau, presidente da Mandatory Provident Fund Schemes Authority, afirmou que os resultados recentes evidenciam os benefícios de manter a regularidade nas contribuições e a diversificação nos investimentos.

Os números salientam a capacidade do MPF de ajudar os membros a acumular poupanças para a reforma através de contribuições regulares, investimentos contínuos e os efeitos dos juros compostos ao longo do tempo.

Um porta-voz da MPFA sublinhou o papel do programa na proteção básica da reforma a nível de toda a cidade.

O MPF é um sistema sólido de poupança para a reforma que desempenha um papel vital no reforço da proteção básica da reforma para a população trabalhadora de Hong Kong.

Nem tudo correu sem problemas. Alguns utilizadores relataram falhas iniciais durante a migração para a nova plataforma digital, como dificuldades de início de sessão e confusão em relação a certos tipos de contribuição. O operador reforçou a equipa, aperfeiçoou as interfaces de utilizador e intensificou a formação e o apoio para resolver os problemas à medida que mais membros são migrados em fases.

Onde Hong Kong ainda está atrás de Singapura

A maior diferença é o tamanho das contribuições obrigatórias. Um trabalhador em Hong Kong que receba 30.000 dólares de Hong Kong por mês verá deduzidos 1.500 dólares de Hong Kong e outros 1.500 dólares de Hong Kong pagos pelo empregador para o MPF. Em Singapura, um trabalhador no limite de contribuição de 6.800 dólares de Singapura pode ver até 2.516 dólares de Singapura entrarem no CPF por mês, divididos entre empregador e trabalhador. Ao longo de uma carreira, esta lacuna acumula-se em saldos muito diferentes, mesmo antes de considerar os rendimentos dos investimentos.

O desenho dos investimentos também contribui para a diferença. O CPF oferece juros base garantidos sobre grande parte das poupanças do membro, o que reduz o risco de sequência de rendimentos junto da reforma. Os rendimentos do MPF dependem dos mercados. Embora as ações e os fundos de ativos mistos possam apresentar desempenho mais forte em anos bons, também podem descer durante as recessões. O rendimento líquido anualizado vitalício do sistema, de cerca de 2,6 por cento, reflete esta volatilidade e o efeito das comissões. As reformas do eMPF visam reduzir materialmente os custos, mas as comissões em Hong Kong foram historicamente mais elevadas do que em sistemas públicos estritamente geridos.

A forma como os reformados levantam o dinheiro também importa. Em Hong Kong, muitos membros recebem um montante global aos 65 anos, o que pode criar o risco de esgotar as poupanças demasiado depressa. As avaliações internacionais têm incentivado a cidade a orientar os membros para fluxos de rendimento regulares, por exemplo através de anuidades ou produtos de desacumulação que proporcionam uma prestação mensal. As alterações políticas nos últimos anos acrescentaram mais opções de desacumulação e incentivos fiscais, mas a adoção ainda está em desenvolvimento.

A estrutura é outro ponto de contraste. O quadro de Hong Kong assenta em vários trustee privados e numa vasta gama de fundos. Isso fomenta a concorrência e a escolha, mas pode ser complexo para os membros comuns. A plataforma eMPF simplifica a administração e promete comissões mais baixas em todos os prestadores, embora os investimentos em si continuem a ser geridos pelos trustee individuais. O CPF de Singapura, em contraste, é centralizado com regras padronizadas, o que gera experiências mais consistentes, mas menos escolha pessoal nos investimentos.

Risco e regulamentação em foco

Discussões recentes na indústria destacaram uma regra técnica que poderia ter consequências reais para os investimentos. De acordo com a regulamentação local, os fundos do MPF não podem investir mais de 10 por cento dos ativos em títulos do Tesouro dos EUA, a menos que os Estados Unidos detenham uma classificação de crédito AAA de topo por parte de uma agência aprovada. Após uma importante rebaixação no início deste ano, apenas um dos classificadores aprovados atribui ainda a classificação mais alta. O regulador do MPF pediu aos trustee que preparassem planos de contingência caso a última classificação AAA seja removida. Se isso acontecesse, alguns fundos que seguem índices de obrigações governamentais amplamente utilizados poderiam ter de deslocar alocações para outros emissores AAA, como a Alemanha ou Singapura. Este episódio mostra como regras restritivas podem afetar as carteiras, mesmo para os ativos globais mais seguros.

Os ciclos de mercado também importam. O MPF de Hong Kong atravessou um período difícil na entrada para 2023, com perdas que pesaram nas contas dos membros, seguidas de uma recuperação. Isto é comum em planos de contribuição definida, onde o momento e a diversificação são cruciais. A estratégia de investimento predefinida visa suavizar esse percurso reduzindo gradualmente o risco à medida que os membros envelhecem. O regulador aconselha os membros que não sabem como escolher fundos a considerar a opção predefinida, que investe em ações e obrigações globais com rebalanceamento automático ao longo do tempo.

Vozes do setor

Sally Wong, diretora executiva da Hong Kong Investment Funds Association, afirmou que as regras e os referenciais têm de refletir as realidades do mercado, especialmente quando podem desencadear consequências não intencionais nas carteiras dos membros.

O quadro regulatório tem de acompanhar os tempos e ter em conta as tendências macro e estruturais em mudança.

Cheng Yan-chee, diretor-geral do regulador do MPF, detalhou os benefícios de custo da plataforma eMPF e os passos para melhorar a experiência de integração. Defendeu também uma diversificação mais ampla mas prudente, como alargar o acesso a fundos de investimento imobiliário, mantendo ativos de alto risco, como as criptomoedas, fora do universo do MPF.

Pontos-chave

• O MPF de Hong Kong subiu para a classificação B com 70,6 pontos, face a 63,9, marcando uma das maiores melhorias na Ásia.
• Singapura mantém-se à frente na Ásia com classificação B+ e pontuações na casa dos 70 altos, ancorada em poupanças obrigatórias mais elevadas e juros garantidos.
• Os ativos do MPF atingiram cerca de 1,53 biliões de dólares de Hong Kong, impulsionados por bons rendimentos de investimento e contribuições regulares.
• A plataforma eMPF começou a ser implementada em junho de 2024 e espera-se que reduza as comissões de administração em cerca de 36 por cento nos primeiros dois anos e de 41 a 55 por cento ao longo de dez anos.
• As contribuições obrigatórias do MPF são tipicamente 5 por cento dos trabalhadores e 5 por cento dos empregadores, com limite de 30.000 dólares de Hong Kong de rendimento mensal; as contribuições do CPF são até 20 por cento dos trabalhadores e 17 por cento dos empregadores, com limite de 6.800 dólares de Singapura.
• O CPF paga juros base garantidos de 2,5 por cento sobre os saldos da Conta Ordinária e 4 por cento nas Contas Especial, MediSave e de Reforma; os rendimentos do MPF dependem do mercado, com um rendimento líquido anualizado vitalício próximo de 2,6 por cento.
• Hong Kong está a alargar os ativos MPF permitidos, incluindo mais REITs, mantendo as criptomoedas fora de alcance.
• Foi pedido aos trustee do MPF que preparassem planos de contingência caso os EUA percam a sua última classificação AAA ao abrigo das regras locais que limitam a exposição a títulos do Tesouro.
• As áreas indicadas para melhoria incluem maior adequação do rendimento de reforma, maior utilização de produtos de fluxo de rendimento na reforma e reduções continuadas das comissões à medida que a integração no eMPF progride.