Filas, Preços Recorde e Prateleiras Vazias Quando o Vietname Acaba com o Monopólio do Ouro

Uma abertura de mercado encontrada com uma corrida ao ouro

A decisão do Vietname de pôr fim ao monopólio estatal sobre as barras de ouro levou milhares de compradores às lojas em todo o país na passada sexta-feira, e depois a preços recorde no sábado. Formaram-se filas em Cidade de Ho Chi Minh e Hanói, à medida que os consumidores procuravam anéis e ouro em bruto no primeiro dia em que os produtores privados foram autorizados, contudo muitos saíram de mãos vazias. Os retalhistas limitaram as compras e os stocks esgotaram-se em poucas horas. o Banco Estatal do Vietname ainda está a processar licenças para novos produtores, deixando a Saigon Jewelry Company, conhecida por SJC, e um punhado de grandes retalhistas a suportar um surto súbito de procura.

Junto à sede da SJC, em Cidade de Ho Chi Minh, estendiam-se filas ao longo de todo o quarteirão. A equipa limitou cada comprador a 0,3 tael para evitar a acumulação. Um tael equivale a 37,5 gramas, ou cerca de 1,2 onças. A SJC também restringiu a venda de barras de ouro a clientes que se tivessem pré-registado no seu website, uma medida de controlo de multidões após dias de forte procura. Muitos compradores optaram por anéis simples quando não conseguiram garantir um lugar para uma barra.

Em Hanói, a Bao Tin Minh Chau, na Rua Tran Nhan Tong, esgotou os anéis cedo e passou a satisfazer encomendas prévias feitas dias antes. As lojas próximas exibiam cartazes de esgotado para barras e anéis, ofereciam apenas joalharia e recusaram aceitar novas encomendas enquanto aguardavam claridade sobre novos fornecimentos.

Um funcionário da loja Bao Tin Minh Chau afirmou que a corrida da manhã esvaziou as prateleiras mais depressa do que o esperado.

Houve muitos compradores hoje, mas o fornecimento não conseguiu acompanhar a procura.

Alguns compradores desistiram depois de horas na fila. Oanh, 62 anos, disse que prefere ouro físico a outros ativos enquanto tenta proteger as poupanças das oscilações do mercado.

Prefiro investir em ouro. Na minha idade é difícil gerir ou correr riscos com outros ativos.

Hanh, residente no Distrito 5, em Cidade de Ho Chi Minh, tentou durante dois dias reservar uma barra online sem sucesso. Optou por anéis apesar do limite de quantidade.

É demasiado difícil comprar barras de ouro, por isso decidi comprar anéis lisos, mesmo com o limite de quantidade.

A corrida surgiu quando os preços dispararam para máximos recorde em 24 horas, um sinal de compras de refúgio em direção a um fornecimento apertado durante a transição.

O que mudou e porquê agora

O governo acabou com um sistema de 13 anos que concentrava a produção e a importação de barras de ouro no Banco Estatal do Vietname e no seu produtor designado, a SJC. As novas regras do Decreto 232 (em vigor a 10 de outubro de 2025) abrem o mercado de ouro em bruto a empresas licenciadas e a bancos comerciais que cumpram rigorosos padrões de capital e de conformidade. Os formuladores de políticas pretendem reduzir a distância entre os preços vietnamitas e as referências mundiais, diminuir o contrabando, modernizar o mercado e melhorar a transparência, mantendo ao mesmo tempo o controlo regulatório. A medida segue-se a anos de prémios elevados no mercado local que incentivaram o comércio informal e dificultaram o acesso dos consumidores. Reflete também a procura persistente por ouro como reserva de valor em períodos de moeda fraca.

O novo quadro mantém o Estado num papel de supervisão. O banco central licenciará os participantes elegíveis, definirá quotas de importação ligadas às condições macroeconómicas e exigirá relatórios regulares. Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa por dia devem ser efetuadas através de contas bancárias. Os vendedores licenciados têm de emitir faturas eletrónicas e declarar padrões de qualidade. O ouro bruto importado tem de cumprir elevados padrões de pureza, tipicamente acima de 99,5 por cento, antes de poder ser utilizado na produção de barras ou joalharia.

O novo conjunto de regras num relance

• A licenciamento substitui o monopólio. Empresas e bancos qualificados podem produzir, comercializar, importar e exportar ouro em bruto, sob supervisão do banco central.
• Os limiares de capital são elevados. As empresas necessitam de pelo menos 1 trilião de dong de capital social. Os bancos necessitam de pelo menos 50 triliões de dong, além de uma licença de comércio de ouro e um registo de conformidade limpo.
• Os pagamentos são formalizados. Qualquer compra ou venda igual ou superior a 20 milhões de dong por pessoa por dia deve ser feita via contas bancárias, com faturas eletrónicas e prestação de dados.
• As importações são controladas. O Banco Estatal do Vietname alocará quotas de importação com base nos objetivos de política monetária e nas condições de mercado.
• A qualidade é padronizada. Os produtores licenciados têm de publicar padrões de pureza e qualidade e manter registos detalhados de transações.
• Os bancos regressam com limites. Os bancos podem produzir ou importar barras se licenciados, mas estão proibidos de mobilizar ou emprestar ouro, uma salvaguarda essencial contra riscos passados.

Os preços disparam enquanto o fornecimento luta para acompanhar

Os preços locais dispararam assim que o mercado abriu. Na manhã de sábado, a SJC cotou um recorde de 142,8 milhões de dong por tael, cerca de 5.421 dólares, representando um aumento de quase 70 por cento desde o início do ano. Este salto sucede a uma subida anterior no final de agosto, quando os preços fixaram novos máximos em torno de 126 a 128 milhões de dong por tael. A abertura do mercado destina-se a expandir a oferta e reduzir os prémios face aos preços mundiais. A curto prazo, a transição criou uma tensão, uma vez que os compradores superaram os vendedores e os novos produtores aguardavam licenças. Os prémios de marca e a incerteza quanto aos fornecimentos a curto prazo mantiveram o diferencial elevado.

O apetite do Vietname pelo ouro é profundo. Estimativas do setor indicam que o país importou cerca de 55 toneladas de barras, joalharia e moedas no ano passado, tornando-se num grande mercado na Ásia. O ouro é uma reserva de valor cultural e um hedge quando o dong enfraquece, o que aconteceu em vários momentos desde a pandemia. O ouro em bruto global também subiu acentuadamente ao longo do final de 2024 e para 2025, elevando ainda mais os preços internos. Quando a oferta local não acompanha a procura, o diferencial face aos mercados mundiais pode alargar-se, incentivando o comércio informal. O novo regime visa satisfazer a procura através de canais legais e reduzir esse diferencial ao longo do tempo.

Como funcionará o novo regime de licenciamento

O Banco Estatal do Vietname ainda está a processar candidaturas. Os responsáveis ainda não anunciaram quais novas empresas produzirão barras, e alguns retalhistas afirmam que aguardam orientações antes de fazer novos compromissos. É provável que exista uma discordância temporária entre procura e oferta à medida que o mercado passa de um único produtor para vários participantes licenciados. As lojas estão a limitar as vendas, a dar prioridade a encomendas prévias e a encaminhar os clientes para anéis ou joalharia enquanto aguardam entregas de barras de produtores aprovados e de bancos.

Quem pode participar

• As empresas devem possuir uma licença de comércio de ouro, não ter sanções por resolver e manter um capital social mínimo de 1 trilião de dong.
• Os bancos comerciais necessitam de uma licença de comércio de ouro, de um registo de conformidade limpo e de pelo menos 50 triliões de dong de capital social.
• As entidades qualificadas podem importar ouro bruto, produzir ouro em bruto, negociar barras e, onde permitido, desenvolver produtos de ouro baseados em conta.
• Grandes joalheiras como a PNJ e a DOJI, ao lado da SJC, são vistas como primeiras candidatas a licenças de produção depois de aprovadas.
• Os principais bancos que cumprem os requisitos de capital incluem Vietcombank, BIDV, VietinBank, Agribank, VPBank, Techcombank, MB e ACB.
• O banco central anunciará as licenças de produção e as quotas de importação, e exigirá faturação eletrónica e partilha de dados.

Controlos que permanecem

Os bancos voltam a ter acesso à fabricação e à importação de ouro em bruto, mas continuam proibidos de mobilizar depósitos de ouro ou conceder empréstimos em ouro. Esse limite aborda um risco fundamental do passado, quando a volatilidade deixou as instituições expostas. As importações serão ritmadas por quotas, e todas as transações de grande dimensão terão de passar pelo sistema bancário. A conceção procura expandir a oferta legal enquanto contenha a especulação e reduz os incentivos ao contrabando.

O Dr. Nguyen Tri Hieu, especialista em banca e finanças, afirmou que a mudança pode estabilizar o mercado se a oferta aumentar e os controlos de risco se mantiverem.

Permitir a certos bancos e grandes empresas de ouro importar ouro ajudará a estabilizar o mercado interno e a reduzir a especulação. O diferencial entre o ouro nacional e o internacional poderá estreitar-se se o governo aumentar a oferta. Quando o mercado local estiver alinhado com o mercado global, as disparidades de preço diminuirão.

Um representante da Associação do Comércio de Ouro do Vietname afirmou que uma supervisão mais forte e o perfil dos participantes licenciados devem contribuir para a disciplina.

Já não há preocupação com os bancos a violar as regras.

A abordagem regulatória abre a porta à competição mantendo o Estado a cargo das barreiras de segurança. O sucesso depende da rapidez com que as licenças são concedidas, da quantidade de ouro bruto importada e da forma como o mercado se adapta a regras mais rigorosas de prestação de contas e de pagamento.

O que significa para consumidores e retalhistas

Os consumidores enfrentarão uma experiência de compra diferente. Várias marcas competirão pelas vendas, o pagamento de transações maiores passará de numerário para transferência bancária, e as faturas eletrónicas tornar-se-ão normais. Os compradores poderão comparar preços e prémios entre marcas em vez de depender de uma única etiqueta. Com o tempo, importações transparentes e mais produtores devem atenuar as escassezes e estreitar o diferencial face aos preços mundiais, embora as primeiras semanas possam permanecer voláteis.

Como navegar na transição

• Compare os preços das marcas antes de comprar. Peça o prémio por tael face ao preço global e verifique o diferencial de recompra.
• Confirme os padrões de pureza e de punção. As barras e os anéis devem ter marcações e certificados claros.
• Prepare-se para pagamentos eletrónicos. Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa por dia exigem transferências bancárias.
• Guarde as faturas eletrónicas. São prova de propriedade e ajudam na revenda ou em reclamações de garantia.
• Espere limitações nas lojas movimentadas. É provável que existam encomendas prévias e limites de quantidade à medida que os novos produtores aumentam a produção.
• Acompanhe as atualizações oficiais sobre produtores licenciados e quotas de importação para avaliar o ritmo da oferta.

Os retalhistas enfrentam um período de ajustamento. O planeamento de stocks dependerá da rapidez com que as licenças são emitidas e da forma como as quotas de importação são definidas. A competição entre marcas poderá comprimir as margens, mas um melhor acesso a ouro bruto pode ajudar os joalheiros a reduzir custos ao longo do tempo. O Ministério das Finanças propôs reduzir de 1 por cento para zero o imposto de exportação sobre a joalharia de ouro, para aliviar a pressão sobre os fabricantes que enfrentam custos de matéria-prima elevados. Os fabricantes de joalharia há muito que referem a falta de licenças de importação de ouro bruto para produção, e um melhor acesso poderia revigorar as exportações uma vez que a oferta nacional se estabilizar.

Registos digitais e pagamentos baseados em bancos ajudarão a reduzir o risco de falsificação e a melhorar a rastreabilidade. Isso deverá apoiar a confiança nas novas marcas e dar mais segurança aos consumidores ao comparar produtos.

O papel da cultura, da moeda e do mercado paralelo

O ouro está entrelaçado nos hábitos financeiros e nas tradições familiares do Vietname. As pessoas compram ouro para casamentos, festivais e poupanças. Quando o dong enfraquece ou as taxas de depósito bancário descem, a procura de ouro tende a disparar. No passado, as autoridades tentaram reduzir a influência do ouro nas finanças do dia a dia centralizando o controlo. A nova abordagem aceita que a procura permanecerá forte e concentra-se em satisfazê-la através de canais regulados, protegendo ao mesmo tempo o sistema financeiro.

Prémios elevados no mercado local há muito que incentivaram o contrabando e o comércio informal. O novo quadro procura trazer as transações para o sistema bancário através de transferências obrigatórias e faturas eletrónicas, reduzindo o espaço para negócios não declarados. Com o tempo, o mercado poderá acrescentar ouro baseado em conta, melhores ferramentas de autenticação e até uma plataforma nacional de descoberta de preços. Isso ajudaria a comprimir os prémios de marca, a melhorar a liquidez e a reduzir a volatilidade durante as épocas de maior movimento.

O que observar nas próximas semanas

O sinal mais importante será a primeira lista de produtores de ouro em bruto licenciados e a primeira ronda de quotas de importação. Isso mostrará quanto ouro bruto pode entrar no país e com que rapidez as novas barras poderão chegar aos balcões das lojas. Observe se os retalhistas suavizam as limitações, se os anéis e as barras voltam a estar disponíveis para compra presencial e se as filas encurtam nas grandes lojas urbanas.

Os preços serão outro barómetro. Um diferencial estreitado entre os preços nacionais e internacionais sugeriria que a oferta legal está a acompanhar a procura. Se o prémio se mantiver elevado, isso poderá refletir atrasos no licenciamento ou quotas conservadoras. Os consumidores também estarão a adaptar-se a transferências bancárias e faturas digitais. As lojas podem ajustar os sistemas de pré-registo online para reduzir os tempos de espera e diminuir as multidões nas lojas.

A Síntese

• O Vietname acabou com um monopólio de 13 anos sobre as barras de ouro, abrindo a produção e a importação a empresas e bancos licenciados.
• Um surto de procura encontrou uma oferta reduzida no primeiro dia, com filas, limitações de compra e avisos generalizados de esgotado.
• A SJC limitou os compradores a 0,3 tael e restringiu a venda de barras a clientes pré-registados para gerir as multidões.
• Os preços atingiram um recorde de 142,8 milhões de dong por tael, cerca de 5.421 dólares, após mais uma onda de compras de refúgio.
• O novo regime mantém supervisão rigorosa, incluindo limiares de capital, quotas de importação e faturação eletrónica.
• Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa por dia têm de passar por contas bancárias.
• Os bancos voltam a ter acesso à produção e à importação de ouro em bruto, mas não podem mobilizar nem emprestar ouro.
• As autoridades visam reduzir o prémio face aos preços mundiais, diminuir o contrabando e expandir a oferta legal.
• Os anúncios de licenciamento e as primeiras quotas de importação definirão o ritmo a que as escassezes se dissiparão.
• Os consumidores devem comparar os preços das marcas, preparar-se para transferências bancárias e guardar as faturas eletrónicas durante a transição.