Tarifas, Terras Raras e uma Trégua Instável: Como as Tensões EUA-China Voltaram a Aumentar em 2025

As ameaças tarifárias colidem com os controlos de terras raras

A China acusou os Estados Unidos de duplo padrão depois de o presidente Donald Trump ameaçar uma tarifa adicional de 100 por cento sobre bens chineses, uma medida apresentada como retaliação pelo reforço, por parte de Pequim, dos controlos de exportação de minerais de terras raras. A última troca reviveu receios de uma nova guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo, abalou os mercados globais e lançou novas dúvidas sobre uma reunião planeada para finais de outubro entre Trump e o presidente chinês Xi Jinping, na Coreia do Sul.

As novas regras de Pequim, anunciadas na semana passada, alargam as licenças e a fiscalização sobre as terras raras, um grupo de minerais utilizados em tudo, desde telemóveis a jatos de combate. Funcionários chineses defenderam as medidas como política de segurança nacional e afirmaram que Washington estendera esse mesmo conceito para justificar restrições generalizadas à exportação e outros condicionalismos a empresas chinesas. Um porta-voz do ministério do comércio da China advertiu de medidas correspondentes caso os Estados Unidos implementem novas taxas e apelou ao diálogo em vez de ameaças.

A resposta de Trump foi imediata. Disse que poderia ir mais longe com tarifas que levariam muitas importações para três dígitos, e levantou a hipótese de controlos de exportação norte-americanos sobre software crítico. Os mercados oscilaram com força. As ações norte-americanas sofreram uma forte quebra na sexta-feira, depois recuperaram na segunda-feira, após a Casa Branca sinalizar que as conversas continuavam e o presidente afirmar que as relações ainda podiam melhorar. O S&P 500 teve o pior dia desde abril na sexta-feira e depois registou a maior subida num só dia desde maio, recuperando uma parte significativa das perdas. Os mercados asiáticos fecharam em baixo na segunda-feira, refletindo o risco de maior escalada.

No meio da turbulência, Trump também sugeriu que poderia não haver razão para se reunir com Xi, antes de suavizar o tom numa publicação de fim de semana que enfatizou o desejo de ajudar em vez de prejudicar a China. Os planos para uma reunião ao mais alto nível continuam no calendário, embora a atmosfera seja tensa e qualquer passo em falso possa descarrilar o programa.

O que desencadeou a última escalada?

A faísca imediata foi a decisão da China de alargar os seus controlos de exportação de terras raras. As autoridades acrescentaram mais elementos à lista controlada, apertaram as aprovações para utilizadores na área dos semicondutores e outras indústrias avançadas e introduziram limiares de licenciamento rigorosos. Analistas afirmam que as empresas estrangeiras necessitarão de aprovação chinesa mesmo que uma pequena percentagem do valor de um produto se trace a terras raras processadas na China. Pequim disse também que recusaria licenças de exportação nos casos em que os materiais pudessem servir forças militares estrangeiras.

As terras raras não são raras na geologia, mas o refino e a produção de ímãs estão concentrados na China. Fabricantes globais, incluindo empresas de defesa, montadoras e produtoras de chips, dependem fortemente desta cadeia de fornecimento. Os novos controlos aumentam os custos de cumprimento e injetam incerteza no planeamento da produção para setores que já enfrentavam pressão de restrições norte-americanas anteriores sobre tecnologias avançadas.

As tensões vinham a crescer em vários planos. Os Estados Unidos introduziram novos limites de exportação a empresas chinesas em finais de setembro, ponderaram condicionalismos à venda de peças de aeronaves e sinalizaram possíveis restrições aos percursos de voo de companhias aéreas chinesas em algumas rotas norte-americanas. Cada movimento foi correspondido por contra-movimentos de Pequim, incluindo controlos mais rigorosos sobre minerais críticos, investigações antitruste envolvendo empresas norte-americanas e planos de taxas portuárias adicionais a navios ligados ao outro lado. O padrão mais amplo é familiar: uma das partes invoca a segurança nacional, a outra responde com uma medida própria, e os negócios ficam apanhados no meio.

Como 2025 reviveu a guerra comercial

Após uma pausa no final do verão, o conflito comercial voltou a acelerar neste outono. Coroa um ano de confronto contínuo. Em janeiro e fevereiro, as tarifas subiram numa ampla gama de produtos, com Washington a impor uma nova tarifa universal e a elevar as taxas sobre importações chinesas. Pequim respondeu com taxas sobre produtos agrícolas e industriais norte-americanos e com controlos de exportação sobre metais e minerais usados na fabricação de alta tecnologia. No início da primavera, a taxa tarifária principal de algumas categorias atingiu níveis que, na prática, encerraram os fluxos comerciais desses artigos.

A escalada não ficou pelas alfândegas. Washington pressionou aliados para restringir a venda de tecnologia à China. Funcionários norte-americanos revogaram alguns vistos de estudantes e incentivaram empresas a limitar o envio de equipamentos sensíveis. Pequim abriu investigações antitruste envolvendo empresas ligadas aos EUA e ajustou o seu próprio ambiente de licenciamento. Até abril, ambos os lados acumularam tarifas e medidas não tarifárias, elevando as taxas efetivas sobre muitos bens para níveis muito acima das normas anteriores a 2018.

Uma série de reuniões europeias ofereceu algum alívio. Os negociadores reuniram-se em Genebra (maio), Londres (junho), Estocolmo (julho) e Madrid (setembro). A primeira ronda produziu uma pausa tarifária de 90 dias que reduziu as tarifas recíprocas de picos extremos, com taxas efetivas sobre muitos produtos chineses a descerem para cerca dos 30 por cento. As rondas seguintes centraram-se no licenciamento de exportações e em setores sensíveis como terras raras, semicondutores e farmacêuticos. Nenhuma resolveu as disputas centrais, mas cada uma ajudou a ganhar tempo antes da próxima escalada.

Interesses económicos de ambos os países

Tarifas são taxas pagas pelos importadores, que frequentemente repassam os custos às empresas e consumidores. Grupos de análise que acompanham a carga das tarifas em 2025 estimam taxas médias norte-americanas sobre bens chineses na faixa dos baixos 50 aos altos 50 por cento, dependendo do método e da data. As taxas médias da China sobre bens norte-americanos rondam um terço, por medidas semelhantes. As taxas efetivas podem ser muito mais elevadas em categorias específicas quando várias políticas se acumulam.

Análises independentes mostram custos amplos. Um estudo sobre o regime tarifário combinado em 2025 estimou um aumento médio de impostos de cerca de 1.300 dólares por agregado familiar norte-americano este ano, com potencial para aumentar em 2026 se mais medidas entrarem em vigor. A nível macro, os investigadores estimam um impacto modesto no PIB dos EUA por causa apenas das tarifas, com perdas maiores quando se incluem a retaliação estrangeira e os ajustes na cadeia de fornecimento. Os agregados familiares de rendimentos baixos e médios, que gastam uma maior parte do seu rendimento em bens, tendem a sentir as tarifas de forma mais aguda do que os maiores ganhadores.

As previsões globais refletem tanto a resiliência das empresas como o risco de choques de política. O Fundo Monetário Internacional aumentou recentemente a sua previsão de crescimento para 2025 para 3,2 por cento, citando efeitos das tarifas mais brandos do que o esperado, cadeias de fornecimento flexíveis e condições financeiras favoráveis. Avisou, contudo, que uma nova escalada entre os Estados Unidos e a China poderia reduzir o crescimento em 2026 e além, com um cenário mais severo a produzir um travão global muito maior até 2027. O FMI manteve a previsão para a China em 2025 perto dos meios de 4 por cento, apontando para tensões persistentes no setor imobiliário, enquanto projetava um crescimento dos EUA próximo de 2 por cento.

Terras raras: porque estes minerais são importantes

Os elementos de terras raras estão no coração da indústria moderna. Permitem ímãs de alta resistência usados em motores elétricos e turbinas eólicas, compostos de polimento para o vidro dos telemóveis, catalisadores no refino petroquímico e componentes críticos em sistemas de armas avançados. A China controla uma grande parte da mineração e uma parte ainda maior da capacidade de refino, o que confere a Pequim influência significativa sobre preços e disponibilidade.

O setor da defesa está especialmente exposto. Ímãs e outros componentes que utilizam terras raras aparecem em aeronaves de combate, munições guiadas, radares, submarinos e drones. Um regime de licenciamento direcionado que exclua forças militares estrangeiras ou os seus fornecedores pode atrasar os calendários de produção e elevar custos para empreiteiros e indústrias de defesa aliadas.

Gracelin Baskaran, investigadora de minerais críticos no Center for Strategic and International Studies, afirmou que as novas regras de exportação têm um foco estratégico claro. Advertiu que poderiam prejudicar a prontidão militar se se mantiverem a médio prazo.

Isto mina o desenvolvimento da base da indústria de defesa num momento de tensão global crescente. É uma tática de negociação muito poderosa porque toca na segurança nacional.

Funcionários e investidores norte-americanos passaram anos a tentar diversificar o fornecimento. O Pentágono apoiou nova capacidade de refino e acordos com fornecedores na América do Norte, na Austrália e em países aliados. Os projetos de mineração e as fábricas de ímãs demoram a construir e as licenças ambientais podem acrescentar mais anos. Esse atraso é uma das razões pela qual os participantes do mercado veem o poder de licenciamento da China como um ponto de pressão a curto prazo.

Jeremy Siegel, professor catedrático de finanças da Universidade da Pensilvânia, defendeu que os Estados Unidos deveriam ter agido mais cedo para se isolar de potenciais apertos de fornecimento.

É escandaloso que não tenhamos uma reserva estratégica de terras raras, que a China refine 90 por cento destes materiais. Onde é que estávamos?

Reação dos mercados e deslocações na cadeia de fornecimento

Os investidores oscilaram de um lado para o outro à medida que tarifas e controlos de exportação se iam alternando nas manchetes. As ações norte-americanas caíram fortemente na sexta-feira depois da ameaça de tarifa de 100 por cento, apagando mais de um bilião de dólares em valor de mercado, e depois recuperaram na segunda-feira à medida que os funcionários sinalizaram que as conversas estavam em curso e que a reunião ao mais alto nível ainda podia prosseguir. Os índices da Ásia-Pacífico terminaram em baixo para iniciar a semana, refletindo a exposição a cadeias de fornecimento de eletrónica, automóveis e fabrico de chips que dependem de abastecimento transfronteiriço da China.

Os investimentos de refúgio seguro mostraram os investidores a cobrirem o risco. Os preços do ouro e da prata dispararam à medida que os operadores procuraram seguro contra choques de política. Os ativos digitais também oscilaram amplamente. As oscilações ecoaram movimentos observados mais cedo em 2025, durante a escalada da primavera, quando as manchetes sobre tarifas tornaram os índices amplos de ações altamente sensíveis mesmo a pequenos sinais de desescalada ou de exibição de força.

Os padrões comerciais estão a mudar por baixo da volatilidade. Os exportadores chineses aumentaram as vendas no Sudeste Asiático, na América Latina e em África, mesmo quando as remessas para os Estados Unidos caíram durante vários meses. Essa mudança é visível nos dados aduaneiros que mostram ganhos de dois dígitos para os países da ASEAN e outras regiões. Para os fabricantes multinacionais, a procura por diversificação de fornecimento acelerou, com mais encomendas encaminhadas através do Vietname, Malásia, México e Europa de Leste. Parte dessa deslocação reflete tarifas, outra parte reflete empresas a espalharem o risco depois das interrupções da era pandémica.

Repercussões globais e respostas dos aliados

Os abalos económicos não se limitam aos Estados Unidos e à China. Uma nova ronda de taxas portuárias sobre navios ligados ao comércio marítimo de cada um está a ondular pela logística global. Funcionários em Pequim disseram ter informado Washington antes de anunciar os controlos de terras raras, enquanto ambas as capitais se preparavam para isentar certas categorias ou empresas. Ainda assim, mesmo isenções limitadas não podem proteger totalmente os transportadores globais que passam por portos norte-americanos ou chineses.

Outros governos estão a recalibrar. O México, um destino importante das exportações automóveis chinesas, avançou com uma tarifa elevada sobre esses veículos após pressão de Washington. Na Europa, os funcionários lançaram taxas mais altas sobre o aço para contrariar o dumping e reforçar a sua posição nas conversas com Washington e Pequim. Canadá, Brasil e México tomaram medidas para proteger os seus siderúrgicos nacionais à medida que as cadeias de fornecimento se ajustavam a novos preços e contingentes. A Índia, que enfrenta tarifas dos EUA ligadas às suas compras de petróleo russo, realizou reuniões de grande visibilidade com homólogos chineses enquanto ponderava os seus próprios compromissos.

O efeito líquido é uma paisagem comercial mais fragmentada, onde as escolhas de política em Washington e Pequim condicionam decisões em conselhos de administração e ministérios, de Seul a Bruxelas a Cidade do México. Aliados e parceiros enfrentam pressão para se alinharem ou para negociar exceções que permitam às indústrias sobreviver num ambiente difícil.

Em que ponto está a diplomacia

Por trás das manchetes sobre tarifas existe um intenso percurso diplomático. Quatro rondas de conversas na Europa serviram de estabilizador quando a escalada ameaçava espiralar. A primeira sessão, em Genebra (maio), produziu uma pausa de 90 dias e reduções de taxas efetivas em ambos os lados, seguida de discussões técnicas mais aprofundadas em Londres (junho), Estocolmo (julho) e Madrid (setembro). Grupos de trabalho abordaram licenciamento de exportações, remessas de terras raras, plataformas de tecnologia de consumo e aplicação da lei sobre o fentanil. Cada reunião aliviou a pressão imediata, deixando por resolver os problemas difíceis.

Os funcionários chineses continuam a argumentar que procurar conversas ao mesmo tempo que se ameaçam novas medidas é uma abordagem inadequada. Um porta-voz do ministério do comércio disse que Pequim responderia na mesma moeda caso novas tarifas de três dígitos entrem em vigor, e reiterou que a China não procura uma guerra tarifária.

Recorrer a ameaças de tarifas não é a forma certa de lidar com a China. A nossa posição é consistente: não queremos uma guerra tarifária, mas não temos medo de uma.

Os funcionários norte-americanos apresentam a campanha de pressão como forma de assegurar mudanças nas práticas comerciais e cortar o fornecimento de opioides sintéticos ilícitos. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, manteve a porta aberta a diálogo adicional e defendeu que um envolvimento ao mais alto nível continua possível este mês.

As conversas aceleraram ao fim de semana, e a reunião Trump-Xi ainda é provável mais tarde este mês. Queremos um arranjo duradouro que proteja os interesses dos EUA e apoie a estabilidade.

O próprio Trump ofereceu uma mensagem mista, juntando ameaças tarifárias de linha dura com uma nota conciliatória nas redes sociais dirigida a Xi.

Não se preocupem com a China, vai ficar tudo bem. O muito respeitado presidente Xi teve apenas um mau momento. Ele não quer uma depressão para o seu país, nem eu. Os EUA querem ajudar a China, não prejudicá-la.

O que poderá acontecer a seguir?

O calendário importa. A Casa Branca afirmou que uma tarifa de 100 por cento poderia entrar em vigor a 1 de novembro se as conversas estagnarem. O regime alargado de licenciamento de terras raras da China entra em maior vigor nas próximas semanas, com controlos adicionais sobre tecnologias usadas na mineração, separação, fabrico de ímãs e reciclagem. As medidas de taxas portuárias sobre navios de cada um estão a ser implementadas em fases e poderão acrescentar fricção nas rotas marítimas que transportam uma grande parte do comércio global.

Vários cenários estão pela frente:

Extensão curta e conversas contínuas

Ambos os lados poderiam estender a trégua e restringir a disputa a setores específicos. Os negociadores poderiam trocar concessões limitadas, como licenças de exportação direcionadas para tecnologias comerciais em troca de remessas de terras raras mais previsíveis. Este caminho não resolveria as divergências estruturais, mas reduziria os choques imediatos para fabricantes e agricultores.

Acionamento de tarifas e recuo parcial

Se a tarifa de 100 por cento entrar em vigor, Pequim sinalizou que responderia na mesma moeda. O provável seguimento seria um período de forte volatilidade nos mercados, seguido de exceções e isenções para limitar os danos. Esse padrão já ocorreu mais cedo em 2025, quando se anunciaram taxas principais extremas que depois foram suavizadas através de dispensas temporárias e pausas.

Deslocação para medidas não tarifárias

Mesmo sem novos picos de tarifas, ambos os lados podem escalar com ferramentas não tarifárias. A China pode desacelerar ou acelerar licenças de exportação, alargar investigações a empresas estrangeiras ou ajustar o calendário de taxas portuárias. Os Estados Unidos podem apertar controlos de exportação, desacelerar aprovações regulamentares ou exercer pressão através de aliados em matéria de financiamento e normas. Estas ações são mais difíceis de acompanhar e planear do que as tabelas tarifárias, o que aumenta a incerteza para as cadeias de fornecimento globais.

Cobertura das empresas

As empresas procuram seguro contra choques de política. Isso inclui criar stocks tampon de insumos críticos, assinar contratos de compra a longo prazo com fornecedores não chineses, qualificar um segundo e um terceiro local de fabrico e redesenhar produtos para reduzir a dependência de materiais controlados. O Departamento de Defesa tem estado particularmente ativo na garantia de fontes nacionais de terras raras e ímãs, enquanto as empresas comerciais ajustam o abastecimento para baterias, eletrónica e automóveis.

O que é preciso saber

• Trump ameaçou uma tarifa adicional de 100 por cento sobre bens chineses depois de Pequim alargar os controlos de exportação de terras raras.
• A China classificou a medida de duplo padrão e advertiu de contra-medidas, ao mesmo tempo que apelava ao diálogo em vez de ameaças.
• Os mercados oscilaram fortemente, com uma quebra na sexta-feira seguida de recuperação na segunda-feira, à medida que os funcionários sinalizavam que as conversas continuariam.
• As terras raras são centrais para a defesa e para a fabricação de alta tecnologia; a China domina o refino e a produção de ímãs.
• As taxas tarifárias médias entre os dois países continuam muito acima dos níveis anteriores a 2018, com medidas acumuladas a empurrar alguns produtos para além dos 100 por cento.
• O FMI aumentou a sua previsão de crescimento global para 2025, mas avisou que uma nova escalada poderia travar a produção em 2026 e além.
• As negociações em Genebra, Londres, Estocolmo e Madrid produziram pausas temporárias, mas não resolveram as disputas estruturais.
• As taxas portuárias sobre navios de cada um e controlos de exportação mais rigorosos acrescentam novos pontos de pressão para além das taxas aduaneiras habituais.
• Uma reunião ao mais alto nível na Coreia do Sul continua no calendário, embora as tensões possam descarrilá-la.
• Aproximam-se datas-chave, incluindo uma possível ação tarifária dos EUA a 1 de novembro e novas regras de licenciamento chinesas mais tarde no ano.