Vietname Termina Monopólio Estatal sobre a Negociação de Ouro: Uma Nova Era para o Mercado do Ouro

Revolução no Mercado de Ouro do Vietname: Termina o Monopólio do Estado, Começa a Competição

O Vietname, terceiro maior importador de ouro da Ásia, deu um passo histórico ao pôr fim ao seu monopólio estatal de 13 anos sobre a negociação de ouro e a produção de lingotes. Esta ampla reforma, promulgada através do Decreto 232/2025/ND-CP, marca uma mudança pivotal na paisagem financeira do país, abrindo as portas à competição, à transparência e à integração global. Esta medida surge no contexto de um aumento da procura de ouro, de uma enfraquecimento do dong vietnamita e de uma pressão crescente para se alinhar com os padrões dos mercados internacionais. À medida que a poeira assenta, as implicações para consumidores, investidores e para a economia em geral são profundas.

Porque Terminou o Vietname o Monopólio do Ouro?

Durante mais de uma década, o Banco Central do Vietname (SBV) e a Saigon Jewelry Company (SJC) detiveram direitos exclusivos para produzir e negociar lingotes de ouro. Este monopólio, estabelecido em 2012, visava estabilizar o mercado e travar a especulação. No entanto, conduziu a consequências não intencionais:

• Distorções de Preço: Os preços domésticos do ouro negociaram sistematicamente com um prémio elevado — por vezes superior a 30% — em comparação com as referências mundiais.
• Atividade no Mercado Paralelo: O diferencial de preços alimentou o contrabando e a negociação informal, minando o controlo estatal.
• Escolha Limitada para os Consumidores: A SJC tornou-se a única marca de confiança, sufocando a competição e a inovação.

Em 2024, o Vietname importou 55 toneladas de ouro, valor irrisório face às 857 toneladas da China e às 803 toneladas da Índia, mas as ineficiências do mercado local eram flagrantes. A desvalorização do dong vietnamita e a subida da inflação intensificaram ainda mais a procura de ouro como ativo de refúgio, especialmente durante festivais culturais e casamentos, em que o ouro é um tradicional reservório de riqueza.

A Lógica do Governo

O Primeiro-Ministro Pham Minh Chinh e os reguladores financeiros reconheceram que o modelo de monopólio era insustentável. O novo decreto visa:

• Normalizar o mercado de ouro e reduzir os prémios de preço
• Aumentar a transparência e a supervisão
• Alinhar o mercado de ouro do Vietname com os padrões internacionais
• Apoiar a estabilidade macroeconómica ao reduzir as pressões especulativas sobre o dong

O Que Muda com o Novo Decreto?

O fim do monopólio não significa uma livre-for-all. Em vez disso, o Vietname avança para um mercado competitivo e estritamente regulado. As principais alterações incluem:

• Sistema de Licenças: Os bancos comerciais e as empresas elegíveis podem agora solicitar licenças para importar ouro em branco, produzir lingotes e negociar barras de ouro. Apenas aqueles que cumpram rigorosos requisitos de capital e técnicos — como um capital mínimo de 1 bilião de VND para empresas e de 50 biliões de VND para bancos — serão aprovados.
• Quotas de Importação: O SBV mantém a competência para fixar quotas de importação de ouro com base nas condições macroeconómicas, na política monetária e nas tendências do mercado. Isto garante que os fluxos de ouro não desestabilizem as reservas de divisas.
• Transparência e Digitalização: Todas as transações de ouro acima de 20 milhões de VND (cerca de 760 dólares) por pessoa por dia devem ser realizadas através de contas bancárias. As entidades licenciadas têm de emitir faturas eletrónicas e partilhar dados de transações com o banco central, reduzindo a negociação em numerário e melhorando a rastreabilidade.
• Qualidade e Padronização: Os produtores devem declarar publicamente as especificações dos lingotes, incluindo peso, pureza e características antifalsificação. Cada barra terá um número de série único e embalagem padronizada, com auditorias regulares por centros de testes independentes.
• Múltiplas Marcas: O mercado deixará de ser dominado pela SJC. Espera-se que surjam novas marcas de grandes bancos e empresas, desde que cumpram rigorosos padrões de qualidade e transparência.

Estas reformas foram concebidas para fomentar a competição, proteger os consumidores e criar um mercado mais ordenado. Como notou o economista Nguyen Quang Huy,

Este é um marco histórico para o mercado de ouro do Vietname. O essencial não é quem produz o ouro, mas sim se o produto é fiável e transparente.

Impacto Imediato: Volatilidade de Preços e Reações do Mercado

O anúncio do decreto desencadeou uma subida dos preços do ouro. Na SJC, os lingotes atingiram um preço de venda recorde de 128 milhões de VND (cerca de 4.865 dólares) por tael, com os compradores a pagar 126 milhões de VND. Este aumento refletiu tanto a procura reprimida como a incerteza enquanto o mercado se ajustava às novas regras.

Os especialistas acreditam que, a curto prazo, a volatilidade é provável à medida que investidores e consumidores se reajustam. Alguns compradores podem adiar as compras, na expectativa de prémios mais baixos, enquanto outros podem vender para assegurar lucros. Espera-se que o diferencial entre o ouro doméstico e o internacional estreite de cerca de 20 milhões de VND para 14–15 milhões de VND por tael, com um diferencial razoável a longo prazo de 5–7 milhões de VND.

Pham Luu Hung, economista-chefe da SSI Securities Corp., descreveu a medida como uma “mudança pivotal” que levará o Vietname de um modelo controlado pelo Estado para um mercado regulado e competitivo. Enfatizou que o aumento da oferta e da competição deverá aproximar gradualmente os preços domésticos dos níveis internacionais.

Perspetiva do Investidor: O Ouro como Cobertura Estratégica

O mercado de ouro do Vietname foi durante muito tempo um refúgio para investidores que procuram proteção contra a volatilidade cambial e a inflação. Nos últimos 12 meses, o dong desvalorizou 4,37%, enquanto os preços do ouro dispararam quase 33% em termos de moeda local. Como resultado, o ouro permanece um ativo crítico tanto para investidores institucionais como para os particulares.

Com a liberalização, estão a emergir novas oportunidades:

• Estratégias de Cobertura: Os investidores podem diversificar mantendo lingotes certificados pela SJC, explorando bolsas de ouro digital e combinando ouro com ativos denominados em USD.
• Inovação Financeira: O governo planeia lançar uma bolsa nacional de ouro em Cidade de Ho Chi Minh até meados de 2026, juntamente com futuros e certificados de ouro, para aumentar a liquidez e a transparência.
• Riscos: Possíveis recuperações do dong, incertezas regulamentares e restrições de liquidez no mercado físico de ouro continuam a ser motivos de preocupação.

Segundo um relatório da AInvest,

A liberalização do mercado de ouro do Vietname apresenta uma janela estratégica para investidores que procuram simultaneamente proteção e crescimento numa paisagem financeira em rápida evolução.

Como Funcionará o Novo Sistema?

O novo quadro introduce um mecanismo de licenciamento para a produção e negociação de lingotes de ouro. Apenas bancos comerciais e empresas com capital e capacidade técnica suficientes podem participar. O SBV supervisionará o processo, emitindo quotas de importação e monitorizando a conformidade.

As principais características operacionais incluem:

• Transações Eletrónicas: Todas as compras e vendas significativas de ouro devem ser processadas através de contas bancárias, com faturas eletrónicas emitidas para cada transação.
• Integração de Dados: As entidades licenciadas devem ligar os seus sistemas de informação ao SBV, permitindo monitorização em tempo real e auditorias.
• Garantia de Qualidade: Os lingotes de ouro devem cumprir padrões rigorosos de pureza, peso e medidas antifalsificação. Centros de testes independentes verificarão a conformidade e cada barra será rastreável através de números de série e registos digitais.
• Supervisão do Mercado: O SBV realizará inspeções regulares, fará cumprir a conformidade e ajustará as quotas de importação conforme necessário para manter a estabilidade do mercado.

Esta abordagem equilibra a liberalização com uma supervisão robusta, visando prevenir os excessos e a instabilidade que podem acompanhar uma rápida desregulamentação.

Benefícios e Desafios para os Consumidores

Para os consumidores vietnamitas, o fim do monopólio promete várias vantagens:

• Maior Escolha: Múltiplas marcas e produtores competirão na qualidade e no preço, alargando as opções do consumidor.
• Prémios Mais Baixos: O aumento da oferta e da competição deverá reduzir o diferencial de preço face ao ouro global, tornando o ouro mais acessível.
• Transparência e Segurança: As transações eletrónicas e os produtos padronizados protegerão os compradores contra fraudes e falsificações.

No entanto, persistem desafios. Muitos pequenos negócios de joalharia carecem do capital necessário para obter licenças de importação, e a transição para um mercado de múltiplas marcas pode demorar, à medida que os consumidores se adaptam a novos intervenientes. O reconhecimento de marca e a confiança na SJC provavelmente persistirão a curto prazo, mas alternativas de alta qualidade poderão ganhar progressivamente quota de mercado.

Implicações Económicas e Culturais Mais Alargadas

O ouro ocupa um lugar único na cultura vietnamita, servindo como tradicional reservatório de riqueza e como parte essencial de celebrações como casamentos e o Ano-Novo Lunar. Cerca de 30% das famílias detêm ouro para estes fins. As reformas visam preservar este papel cultural, modernizando simultaneamente o mercado.

No plano económico, o governo espera que um mercado de ouro mais eficiente:

• Reduza as pressões especulativas sobre o dong
• Reforce a estabilidade do sistema financeiro
• Apoie a fabricação nacional ao baixar os custos de produção para os fabricantes de joias

Para apoiar ainda mais o setor, o Ministério das Finanças propôs reduzir os impostos de exportação sobre joias de ouro de 1% para zero, com o objetivo de aumentar a competitividade e o crescimento da indústria. No entanto, os fabricantes nacionais continuam a enfrentar desafios devido à oferta limitada de ouro em branco e aos preços elevados, que erodiram as receitas de exportação.

Contexto Internacional

As reformas do Vietname aproximam o seu mercado de ouro das normas internacionais, onde a competição, a transparência e a supervisão regulamentar são padrão. Ao estreitar o diferencial de preço face ao ouro global e integrar-se nos mercados internacionais, o Vietname posiciona-se como um destino mais atrativo para investidores e negociantes.

A Bloomberg descreveu a medida como uma “mudança pivotal”, referindo que esta poderia aumentar a oferta e a eficiência, reduzindo simultaneamente as oportunidades de contrabando e de negociação informal.

Salvaguardas Regulamentares e Caminho a Seguir

Apesar da liberalização, o SBV manterá uma supervisão rigorosa para garantir a estabilidade do mercado. As principais salvaguardas incluem:

• Quotas de Importação: Para prevenir fluxos excessivos de ouro que possam desestabilizar a moeda ou as reservas cambiais.
• Padronização: Regulamentações sobre peso, pureza, desenho e características antifalsificação para todos os lingotes de ouro.
• Rastreabilidade: Registos digitais e números de série para cada barra, com auditorias regulares por centros independentes.
• Vigilância de Mercado: Integração de dados em tempo real e inspeções para detetar e prevenir fraude ou manipulação.

O economista Nguyen Huu Huan enfatizou a importância destas medidas, afirmando,

Para que o mercado opere de forma segura e sustentável, o SBV tem de implementar a padronização dos lingotes de ouro e uma supervisão rigorosa.

O governo também planeia estabelecer uma bolsa nacional de negociação de ouro, agregando produtos padronizados e de alta qualidade para further aperfeiçoar a transparência e a eficiência.

Em Síntese

• O Vietname pôs fim ao seu monopólio estatal de 13 anos sobre a negociação de ouro e a produção de lingotes, abrindo o mercado a bancos e empresas licenciadas.
• As reformas visam reduzir os prémios de preço, aumentar a transparência e alinhar com os padrões internacionais, mantendo uma supervisão regulamentar rigorosa.
• Os efeitos imediatos incluem volatilidade de preços e a redução do diferencial entre os preços domésticos e internacionais do ouro.
• Os consumidores beneficiarão de maior escolha, prémios mais baixos e maior segurança, embora a dominância da marca SJC possa persistir a curto prazo.
• O ouro continua a ser um ativo cultural e económico vital no Vietname, servindo como cobertura contra a volatilidade cambial e a inflação.
• O SBV manterá o controlo sobre as quotas de importação e fará cumprir rigorosos padrões de qualidade e transparência para garantir a estabilidade do mercado.
• Espera-se que a liberalização do mercado de ouro do Vietname impulsione a competição, apoie o crescimento económico e atraia investidores que procuram proteção e oportunidade numa paisagem em rápida evolução.